证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴家明

  经历了今年年初的动荡，全球股市如今都在看“央妈”们的脸色，又恰逢欧美日等发达国家央行都会在3月份举行货币政策会议。不过，多国“央妈”给出了比“宽松还宽松”的负利率措施，股市似乎依旧不买账。

  市场数据显示，在引入负利率以后，各主要经济体股市表现却不尽如人意。欧洲央行于2014年6月11日将隔夜存款利率下调至-0.1%，这意味着欧元区的商业银行在央行的存款，不仅无法获得利息，还要反过来支付央行“保管费”。从那时候算起，欧元区基准股指下跌4.6%，德国DAX指数至今累计下跌11%。自2014年12月瑞士央行引入负利率后，瑞士股市下跌9%。日本央行在今年1月底推出负利率措施，日经225指数至今下跌4%。

  此外，在2014年6月11日至今年2月26日之间，Stoxx欧洲600指数整体下跌7%，其中银行板块下跌39%，远远超过零售业板块的3%和房产相关板块的0%。负利率与银行股价之间形成的“共振”，更可能危及银行未来在资本市场融资的能力。

  随着越来越多国家加入这一阵营，对负利率效应的质疑声也越来越高。国际清算银行（BIS）警告，这一政策实施越久、推行得越深入，就越有可能产生反作用力。此外，全球投资者对货币政策是否还能刺激需求感到担忧，这加剧了全球股市波动。英国央行行长卡尼警告，以压低利率作为目标只会给全球经济带来问题。

  摩根大通股票策略分析师Emmanuel Cau表示，从目前情况看来，日本、欧元区、瑞典和瑞士的负利率会为股市带来相反作用。再次降息也无助于提振市场情绪，欧洲央行行长德拉吉应该找到一种不会损害银行业盈利的办法来对抗通胀，比如多层级储蓄体系，或者是新一轮低价长期贷款。

  “央妈”们无疑成为全球资本市场的主角，但即使宽松是主基调，各国央行的货币政策分化已经越来越明显。与多数新兴市场和欧日央行不同，市场普遍担心，美联储加息将给股市带来更多风暴。

  美国股市已上涨整整7年，标普500指数上涨近200%，未来走势如何演绎？美银认为要看投资者仓位、美联储及欧日央行政策以及全球经济等因素上的多空力量对决。总体来看，美银认为市场情绪已过度乐观，决策者也不太可能推出超预期政策，依然建议逢高减仓。有分析人士表示，美联储货币政策路径或将由欧洲央行和日本央行决策决定。美元近期走势平缓，可能会让美联储保留6月份加息的可能性。如果未来一段时间里欧洲和日本央行的宽松政策让美元逆转路径而走强，那么美联储或将放缓加息路径。

  不过，昨日欧洲央行再度降息，短期提振了欧洲股市。欧洲央行将主要再融资利率下调至0.0%；下调隔夜存款利率10个基点至-0.4%。与此同时，欧洲央行还宣布扩大月度QE购买额至800亿欧元。受此影响，欧洲股市盘中大幅反弹，欧洲Stoxx 50盘中涨幅扩大至2.3%,欧元兑美元汇率瞬间跳水。