证券时报多媒体数字报

  (上接B5版)

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  2、发行人重要的合营或联营企业近一年的主要财务信息

  单位：万元

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  七、发行人控股股东及实际控制人基本情况

  截至2015年9月30日，根据新华联控股最新的《公司章程》，长石投资有限公司持有新华联控股75%的股份，享受30%的股东权益，为新华联控股的第一大股东，因此长石投资有限公司为发行人之控股股东。

  傅军先生直接持有发行人10.625%的股份，享受29.75%的股东权益，傅军先生持有长石投资53.35%的股份，根据长石投资的公司章程，享受53.35%的股东权益，据此，傅军先生直接和间接享有发行人59.75%的股东权益，为发行人之实际控制人。

  （一）发行人控股股东情况

  1、控股股东基本情况

  公司名称：长石投资有限公司

  公司类型：有限责任公司

  注册地址：拉萨市金珠西路158号世通阳光新城1幢3单元5层2号

  法定代表人：丁伟

  控股股东：傅军

  注册资本：人民币5,000.00万元

  实收资本：人民币5,000.00万元

  营业执照注册号：540091200005763

  经营范围：一般经营项目：投资及投资管理；接受委托进行企业经营管理；技术咨询

  2、截至2015年9月30日，控股股东除新华联控股以外的主要资产情况

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  3、控股股东最近一年合并财务报表的主要财务数据

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  注：上述数据经北京乾贞会计师事务所（普通合伙）审计

  4、发行人股权被质押或存在争议的情况

  截至募集说明书签署之日，发行人股权不存在被质押或存在争议的情况。

  （二）发行人实际控制人情况

  1、实际控制人基本情况

  傅军先生，1957年10月出生，汉族，MBA，高级经济师，无境外居留权。2001年至今任新华联控股有限公司董事长、总裁。历任湖南省醴陵市乡党委书记、市经委副主任、市外贸局局长兼党组书记、省工艺品进出口集团公司副总经理。同时兼任全国工商联执行委员、湖南省总商会副会长等职，先后获得中国十大杰出企业家奖以2003年度中国十大民营企业家等荣誉称号。2007年至2012年荣任全国工商联副主席，并当选第十一届全国政协委员。2013年任全国民间商会副会长。

  2、实际控制人对外投资情况

  公司实际控制人傅军先生除持有新华联控股股份外，还持有马来西亚新华联集团有限公司45%的股份。

  马来西亚新华联集团有限公司，成立于1990年12月14日，注册资本为100万马来西亚币，注册地址为Room 401-A, Bangunan Loke Yew, No.4, Jalan Mahkamah Persekutuan, 50050 Kuala Lumpur, Malaysia。经营范围为进出口日常货品以及投资控股。

  除发行人及马来西亚新华联集团有限公司外，傅军先生无投资其他企业。

  （三）发行人、发行人控股股东及实际控制人的股权关系

  截至2015年9月30日，发行人与控股股东、实际控制人之间的股权关系结构图如下：

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  八、发行人董事、监事、高级管理人员基本情况

  （一）董事、监事、高级管理人员基本情况及持有发行人证券情况

  截至募集说明书签署之日，发行人董事、监事、及高级管理人员基本情况如下表：

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  其中，傅军、吴涛、冯建军、肖文慧、张必书持有发行人的股权，详见本节之“五、报告期末发行人股东情况”。

  （二）董事、监事、高级管理人员主要从业经历

  1、董事

  （1）傅军先生，1957年10月出生，汉族，MBA，高级经济师。历任湖南省醴陵市乡党委书记、市经委副主任、市外贸局局长兼党组书记、省工艺品进出口集团公司副总经理。同时兼任全国工商联执行委员、湖南省总商会副会长等职，先后获得中国十大杰出企业家奖以2003年度中国十大民营企业家等荣誉称号。2007年-2012年荣任全国工商联副主席，并当选第十一届全国政协委员。2013年任全国民间商会副会长。2001年至今任新华联控股有限公司董事长、总裁。

  （2）傅爽爽女士，1983年4月生，湖南长沙人。2005年毕业于美国威顿学院，经济学学士；2010年10月-2012年11月就读于长江商学院，EMBA硕士。2005-2006年，分别就职于美国希尔蒂公司及维多利亚秘密公司。2007年回国后，先后任花旗银行分析员、LG石油化学公司销售部经理。2011年加入新华联控股有限公司，现任新华联控股有限公司副董事长、新活力资本投资有限公司董事长。

  （3）丁伟先生，1958年12月出生，辽宁普兰店人，汉族，中共党员，大学学历。历任北京西城区工商行政管理局二龙路工商所副所长；局市场管理科副科长；中共北京西城区委组织部副科长；中共北京市委组织部科长、副处长、处长；北京控股集团有限公司党组成员、人力资源部经理、京泰实业（集团）有限公司人力资源部经理。2007年2月至今担任新华联控股有限公司副总裁。

  （4）肖文慧女士，1974年4月出生，研究生学历，工程师职称，企业人力资源管理师资格。历任湖南省华湘进出口集团公司人事教育处副科长、科长、副处长、处长；新华联控股人力资源部副总监、总监、监事会监事；2004年3月起任新华联控股有限公司副总裁。

  （5）张必书先生，1969年5月出生，中共党员，硕士学位，研究生学历，注册会计师、注册税务师，高级经济师职称。2004年前历任湖南益阳制药厂财务科长；湖南省益阳市税务局计财科长、征收科长、副局长。2004年加入新华联控股有限公司，先后任新华联伟鸿食品有限公司常务副总经理、董事长，北京新华联矿业有限公司财务总监，新华联佳远钴业控股有限公司董事、总经理，现任新华联控股有限公司副总裁兼首席会计师。

  （6）吴涛先生，1958年10月出生，陕西周至人，中共党员，博士学历，教授职称。历任国防科技大学计算机系教员、讲师、教研室副主任、校科研部副部长；军神集团副总裁；加拿大嘉汉林业国际有限公司副总经理；惠州仲恺生物科技园总经理。2004年12月起至今担任新华联控股有限公司董事、副总裁。

  （7）冯建军先生，汉族，1964年8月出生，辽宁昌图人，中共党员，研究生学历。2011年5月至2014年9月担任合力同创董事；2011年5月至今担任新华联董事、长石投资董事；2007年3月至今任新华联控股有限公司董事、副总裁，现兼任新华联融资租赁有限公司董事，湖南省工商联常委，北京湖南商会执行会长，湖南省书法家协会会员，湖南省北京商会副会长，长沙市书法家协会副主席；曾任湖南省直书画家协会副秘书长。

  2、监事

  蒋赛女士，1961年12月出生，湖南韶山人，本科学历，注册会计师。历任韶山市工业副食品公司会计主管；韶山市糖酒副食品公司副总经理；韶山市审计事务所所长；韶山市审计局副局长，公务员。2007年3月至今任新华联控股有限公司监事、法规监察室总监。

  （三）董事、监事、高级管理人员兼职情况

  截至2015年9月30日，发行人董事、监事、高级管理人员在其他单位任职情况如下：

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  九、发行人主营业务情况

  （一）发行人的主营业务及所属行业

  发行人的经营范围为：批发预包装食品（食品流通许可证有效期至2016年09月24日）；餐饮、住宿（仅限分支机构经营）；批发预包装食品餐饮；一般许可项目：投资；房地产开发；销售自行开发的商品房；出租商业用房；接委托进行企业经营管理；技术开发、技术转让、技术咨询、技术培训；销售百货、机械电器设备、金属材料、木材、建筑材料、装饰材料、五金交电、工艺美术品、针纺织品。

  根据2011年第三次修订的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）的行业划分标准和中国证监会2012年10月26日颁布的《上市公司行业分类指引》（2012年修订），发行人属于“行业分类：属于S90：综合”。

  发行人主营业务为化工板块、石油贸易板块、矿产资源及贸易板块、房地产板块以及其他综合板块。

  （二）发行人所处行业分析

  1、化工行业

  （1）行业现状与前景

  化工行业是我国的支柱产业，在国民经济中具有重要地位。2014年1-8月化学原料制品行业主营业务收入同比增长10.53%，实现利润总额较去年同期增长163.31亿元，同比增长7.99%，增幅较1-7月降低2.99个百分点。化工出口保持良好势头，2014年化工行业进口1864.8亿美元，同比增长0.6%;出口1621亿美元，增长11.1%。其中，有机化工原料和合成材料分别进口553亿美元和723.6亿美元，合计占化工进口的68.5%；橡胶制品出口523亿美元，增长9.2%，占化工出口的32.2%。化肥实物出口2959.4万吨，增长52.4%；农药出口116.1万吨，增长6%。另外，化工行业的节能降耗取得新进展。2014年前三季度，化工行业万元收入耗标煤421千克，同比下降3.6%。其中，乙烯、烧碱、电石、黄磷综合能耗分别为816.6千克标煤/吨、373千克标煤/吨、991.6千克标煤/吨和3047.9千克标煤/吨，分别下降2.2%、3.2%、4.4%和5.5%；合成氨综合能耗1348.7千克标煤/吨，同比持平。

  2015年将会持续体现中国经济新常态的特征，即“低投入、中速度、高质量、优结构、好效益和新动力”的均衡状态，而伴随的为消费结构升级，制造业升级，新环保新能源发展升级。氟矽材料作为国家战略性新兴产业之一，也将得到跨国发展和结构优化，这阶段有利于氟化工产业结构调整升级和整合，淘汰落后产能与持续创新发展和促进新产品推广应用，以及氟资源的保护和开发，推动氟化工健康可持续发展。

  a)氟化工行业

  氟化工崛起于二十世纪30年代，是化工行业中增长迅速的一个子行业。氟化工产品主要包括无机氟盐、氟化氢、氯（溴）氟烃及其替代品、含氟树脂及其加工产品、氟弹性体和氟橡胶及其加工产品、含氟精细化学品等。目前，全球含氟高分子材料的生产能力与消费需求快速同步增长，全球消费增长率在4%左右，而我国的年增长率超过15%。我国与美国、日本、欧盟形成了世界四大氟产品生产和消费区。从各类氟产品的前景来看，氟氯烷进入衰退期，其替代品将因此出现广阔的市场；氟树脂进入成熟期，主要产品聚四氟乙烯竞争加剧；氟橡胶进入增长期，随着我国汽车产业的发展，氟橡胶将出现明显的增长；氟涂料则将随着建筑、化工产业的增长而增长；含氟精细化学品的发展空间最为广阔。

  发达国家氟化工产业集中度高，产品呈现品牌化、高端化、系列化的特点。国际大型氟化工企业注重研发投入和知识产权保护，积极开展新一代环保型含氟消耗臭氧层物质（ODS）替代品研究并不断寻求氟材料在新领域的应用，通过向客户提供高端产品及完善的技术服务获取较高的附加值。而目前我国在氟化工领域，除CFC、HCFC和PTFE的生产形成了规模外，其它氟聚合物的生产仍处于试验、试产阶段，能够产品化的品种有限。在整个行业链条中，国内企业在靠近原材料的低端产品方面具有一定的竞争力，在附加值高、加工深度以及技术要求高的产品领域中，基本上由国外企业占据。

  中国氟化工产业同时具有资源和市场优势，随着国内氟化工技术水平提高，成本竞争力增强，氟化工将成为中国在全球市场上具有明显比较优势的产业。同时，随着国内经济发展，国民生活水平提高，人均高性能氟材料消费量增长，加上氟材料新用途的开发，为氟化工带来更大的发展空间。目前，我国每年在该领域的产能占到世界总产能的18%，成为世界第二大氟聚合物生产国，氟高分子材料的生产能力与消费需求快速同步增长。氟化工技术扩散及中低端产能无序扩张造成的产能过剩，使得国内氟化工行业未来同质化发展情况仍将十分严重，主要集中在ODS替代品和基础氟聚合物领域，行业内将出现残酷的竞争和新一轮产业整合，围绕萤石资源的竞争也将更加激烈。随着未来国内氟化工产业的技术进步，可以预计产业转移的趋势将逐步向高端延伸。同时，为获取中国的氟资源和巨大的氟化工产品消费市场，国内外氟化工企业的合作将进一步深化。

  b)氯碱化工

  氯碱行业是由电解食盐水溶液制取烧碱、聚氯乙烯（PVC）、氯气和氢气，氯气进一步制成以聚氯乙烯为代表的多种耗氯产品的工业生产，是重要的基础化学工业之一。

  中国氯碱工业发展起步于上世纪三十年代，迄今已有近80年的发展历史。特别是2003年后，在国内经济环境利好的大背景下，随着我国聚氯乙烯反倾销案的胜诉，国内氯碱行业两大主要产品聚氯乙烯和烧碱的产能和产量增长迅速，目前中国已成为全球最大的烧碱生产国和第二大PVC生产国，是当今全球最重要的氯碱行业产品生产国和消费国之一。

  我国氯碱工业正处于一个成长期向成熟期过渡的阶段，这一时期的主要特点是：PVC和烧碱等主要产品市场需求较为旺盛，但增长速度有所减慢；生产技术成熟，产品差异化程度较低，行业进入门槛降低，生产能力增长迅速。2002年以来，国内烧碱和PVC产能的年均增长速度均超过20%，高于同期我国国民经济的总体增长速度。但由于产能增长过快，生产装置的开工率由80%左右下降到50%～70%。截至2014年底,我国烧碱产量达到3180.20万吨，同比增长7.89%。行业的发展速度有所放缓，在区域分布、工艺结构、下游需求、对外贸易等各方面呈现出一些新的特点。2014年底，我国PVC产量达到1,629.61万吨，同比增长6.52%，增速较2013年放缓，PVC企业亏损严重，市场需求增长缓慢，但相对稳定的消费仍然使国内无明显的减产表现。

  根据中国氯碱工业协会公布的资料显示，进入“十二五”之后，政策、市场等多个层面将引导氯碱行业逐步摆脱单纯以追求规模扩张为目的的增长方式，进入以“产业结构调整、提升行业增长质量”为核心的新的历史发展阶段。

  到2015年，经过产业政策调控，市场引导，技术改造，企业整合，力争使我国氯碱生产企业规模、集中度、竞争力水平有较大提高。到“十二五”末，我国烧碱产量将达到2,800万吨，年均增长7%，聚氯乙烯产量将达到1,600万吨，年均增长10%。

  （2）行业政策

  a)氟化工

  国家经贸委已将有机氟产品生产列入《当前国家重点鼓励发展的产业、产品和技术目录》，国家科技部也将氟材料列入《国家高新技术产品目录》，作为重点发展的高新技术领域之一。目前，氟化工行业已经成为我国发展最快的行业之一。

  根据国家对氟化工产业“十二五”发展指导性政策，《石油和化学工业“十二五”发展指南》明确“加强氟资源的保护和综合利用，严格限制萤石、氟化氢的出口，鼓励中低品位萤石采选利用和磷肥副产氟硅酸制氟化氢。鼓励干法氟化铝、高分子比冰晶石等高性能无机氟化盐的发展。鼓励环境友好新型含氟制冷剂的开发及规模化生产。推进系列含氟特种单体的开发及产业化。加快高性能聚四氟乙烯、可熔融性氟树脂、含氟膜材料等产品的生产及开发”。

  近年来，工业信息部颁布的《萤石行业准入标准》和《氟化氢行业准入条25件》为氟化工行业设置了较高的准入门槛，对氟化氢行业做出了严格的准入要求，规定新建生产企业的氟化氢总规模不得低于5万吨/年，新建氟化氢生产装置单套生产能力不得低于2万吨/年等条件，不符合相关要求的企业将被禁止进入该行业，从而进一步优化氟资源配置，提高氟资源综合利用水平，大力构建资源节约、环境友好、本质安全的氟化工产业体系，促进产业健康可持续发展。

  工信部《石化和化学工业“十二五”发展规划》中，将氟硅材料、高性能含氟聚合物、环保型含氟消耗臭氧层物质（ODS）替代品、功能性氟材料、烷氧基硅烷、液体硅橡胶、硅油、高性能有机硅深加工产品列入“十二五”高端石化化工产品发展重点。

  b) 氯碱化工

  国务院国家发展和改革委员会于2007年11月公告的《氯碱（烧碱、聚氯乙烯）行业准入条件》中明确新建氯碱生产企业应靠近资源、能源产地，有较好的环保、运输条件，并符合本地区氯碱行业发展和土地利用总体规划。根据我国的能源分布特点和国家的产业布局政策，国内氯碱产能继续逐步向中西部地区转移，东部地区虽有新建、扩建项目，但项目数量和规模相对有限，而新疆、宁夏、内蒙古、河南等中西部地区新建、扩建项目较多，产能和产量增长迅速，在国内氯碱行业所占的比重逐年上升。一方面，西部地区氯碱产能的快速扩张对原本就过剩的市场形成更大压力，另一方面，生产成本的竞争在西部氯碱企业之间日益加剧。

  2、石油贸易行业

  （1）行业现状与前景

  石油资源是一种重要的全球性战略资源，且石油资源的分配不均衡和其在各国国民经济中的地位决定了石油贸易对世界经济的重要性。截至2014年末，我国石油化工规模以上的企业共有28,789家，其中主营业务收入共6.79万亿元，同比增长8.0%；利润达到4,190.3亿元，同比增长6.4%，分别占全国规模工业主营收入和利润总额的13.2%和14.6%。近几年国内原油及成品油的产量处于稳定状态，2014年产量为21,009.60万吨，相对于2013年同比增长0.94%，2010年到2013年的原油及成品油产量的同比增长基本维持在0.31%左右；而消费量却随经济发展而增加，2009-2014年的年复合增长率为5.33%，且消费量远大于国内原油及油品产量，以致我国原油和油品的进口依赖度较高。

  图1 国内原油及油品产量、表观消费量以及进口依赖度

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  来源：wind资讯

  在石油贸易方面，我国原油及油品的进出口量呈波动性势态，但总趋势是上升的，这是与国内需求情况和国际进出口贸易形势息息相关的。根据wind资讯统计数据，国内2015年1-6月的原油及油品出口量达到1,680.3万吨，进口量达到17,912.8万吨，相对于2015年年初，石油的进口情况一直保持稳定增长。我国石油的进口量远高于出口量，存在石油贸易逆差，石油贸易的对外依存度较强。进口原油是石油贸易的主要方式。我国进口来源呈现多元化态势，中东仍为进口主要来源地。1995年我国进口来源地主要为中东、亚太、非洲、欧洲、美洲、大洋洲等地方。自2011年起，中东石油来源增加，沙特增长明显，目前为第一大供应国；来自亚太地区的进口减少，主要受资源增加有限，以及当地需求增长影响；我国对拉美和非洲的石油进口也有较大增长。

  图2 国内原油及油品2008-2014年进出口数量

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  来源：wind资讯

  我国目前的石油贸易结构是，进口石油产品以燃料油为主，地炼原料和船用燃料的增长支撑着燃料油需求，液化气、石脑油、润滑油、沥青、石油焦等产品的进口量也较高。出口石油产品以汽油、煤油和燃料油为主。我国石油资源安全系数低，对外依存度高。2011年，中国原油对外依存度高达56.5%，首次超越美国的53.5%。石油和天然气的进口依存度在未来一段时间还会快速上升。石油对外依存度过高最直接的表现就是油价定价处于被动局面。

  根据油气资源和经营环境的分析，中国油气发展战略定位为：围绕国家提出的小康社会建设目标，继续贯彻“立足国内、开拓国际、油气并举、厉行节约、建立储备”的方针，要在立足于国内石油资源勘探开发，保持和增加国内石油产量的同时，大踏步的走向世界，充分利用两种资源，两个市场，建立全球油气供应体系，以满足中国经济对油气资源日益增长的需求。今后国内石油贸易的战略重点将转向扩大国际石油贸易，加强多边贸易合作。在来源方面，适当减少从中东地区的石油进口，增加从中亚俄罗斯等国家的进口；在进口渠道上，积极建设俄罗斯东西伯利亚至中国东北、环渤海地区的输气管道等；在贸易品种方面，不仅要进口原油还要引进管道天然气，出口成品油，以减少石油贸易逆差。在国际多边合作上，充分利用“上海合作组织”的作用，加强与俄罗斯、中亚五国的油气资源合作，注重于东北亚的日本、韩国合作，以建立油气输送管道将各国的利益联系起来。

  （2）行业政策

  自2006年我国加入WTO之后，国务院商务部公布了《原油市场管理办法》和《成品油市场管理办法》（以下简称“两个《办法》”）。两个《办法》明确了原油、成品油经营企业的资质条件、申请程序、提交材料、监督管理等内容，对各级商务主管部门实施行政许可的主体资格、审批程序、受理时限及法律责任等进行了严格规定，同时也打开了民营企业的成品油贸易市场，这标志着我国原油和成品油市场的大门第一次对民营和外资全面打开，进一步扩大石油市场开放，加快推进我国石油流通领域的市场化进程。这有利于合理引导企业进入我国石油市场的积极性，培育多元化市场主体，逐步形成油源和经营主体多元化、品牌和服务差异化的市场格局，构建统一、开放、竞争、有序的石油市场体系。新规则已于2007年1月1日生效，实施两年的《原油市场管理暂行办法》以及《成品油市场管理暂行办法》同时作废，即中石油、中石化两大集团批发成品油的历史将从此结束。两个《办法》实施后打破了国家统一配置原油资源和中石油、中石化两大集团集中批发成品油的格局。

  在税收方面，国务院自2009年1月1日起实施成品油税费改革，将价内征收的汽油消费税单位税额由每升0.2元提高到1元；柴油消费税单位税额每升0.1元提高到0.8元；其他成品油消费税单位税额相应提高。国税总局2012年11月6日再出新政，为打击避税行为，统一对液体石油产品征税，新政规定：纳税人以原油或其他原料生产加工的在常温常压条件下呈液态状（沥青除外）的产品，按规定征收消费税。新政于2013年1月1日开始执行。新政提高了地炼企业的生产成本，在一定程度上压缩了贸易商的利润空间。

  中国政府始终鼓励国内的油气企业坚定的“走出去”，积极拓展海外业务，在全球在全球34个国家运营着89个项目。中国已成为世界多国重要的能源合作伙伴，同时也推动着国际能源秩序的多极化。2013年以来，国务院以及国家能源局都下发文件赋予符合质量、环保、安全及能耗等标准的原油加工企业原油进口及使用资质。十八届三中全会明确指出，“推进谁、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，开放竞争性环节价格。”这些都明确表明了我国的石油贸易体制改革正在逐步展开，然而放开原油成品油进口限制是改革的关键。与此同时，中国油气企业“走出去”，油气投资业务有力地带动服务保障业务的协同发展，国际业务也为国内企业改革发展积累了经验，形成国内支持国外、国外反哺国内、国内外业务良性互动、带动产业整体发展的格局。此外，中国越来越深入地参与国际能源治理，与世界主要能源生产国、消费国以及国际能源组织都建立了交流合作关系。中国油气企业“走出去”会直接提高国家能源安全度，但其意义远不止此，二十多年来的国际油气合作已使中国成为全球能源安全与可持续发展进程中最主要的贡献国之一。

  3、有色金属行业

  （1）行业现状与前景

  有色金属是国民经济和国防工业重要的基础材料和战略物资，其市场景气度同经济发展密切相关，是典型的周期性行业，其产品价格易受宏观经济波动、供需变化以及投机资金炒作等因素影响。总体来看，2011年以来，受全球经济复苏不确定性及行业周期性影响，有色金属价格波动较大，整体呈下降态势，对行业内企业盈利的稳定性产生一定的不利影响。长期来看，由于工业生产对有色金属的需求巨大，同时有色金属在全球的储备有限且分布不均衡，有色金属作为战略性资源的重要地位不会发生改变，其需求量会随着经济的增长保持一定的增长速度。

  a)国内产销量持续增加，但行业毛利率受价格影响大幅减少

  我国有色金属产量和销量一直保持较高的增长率，根据国家统计局的统计数据，2006-2014年我国十种有色金属产量的年均复合增长率高达11.00%，销量的年均复合增长率高达10.69%，产销率维持在98%以上，说明我国有色金属行业供需缺口不大。

  图3 十种有色金属2006-2014年产销量与产销率

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  来源：wind资讯

  但是，有色金属行业受经济基本面影响较大，随着我国经济增速的放缓，有色金属的产销量增长率也逐渐放缓，行业面临产能过剩压力。由于我国产业结构调整乏力，缺乏新的经济增长点，使得传统大宗原材料行业在微利状态下持续运行，从而导致有色金属，特别是大宗工业金属行业有效出清不足。有色金属行业的营业收入同比增速快速下滑，毛利率持续下降，根据国家统计局数据，行业毛利率已由2010年的24%下降到16%，其主要原因是：我国有色金属产业长期产能过剩，引发价格持续回落，2006年，我国有色金属出口平均价格达29,854.75元/吨，到2015年上半年已跌至21,533.58元/吨，每吨下降超过8,000元。而成本增加、财费增长、矿业权摊销、资产减值损失等因素影响下，有色金属产业利润空间堪忧。

  图4 有色金属行业主营业务收入、成本与毛利率情况

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  来源：wind资讯

  b)进出口持续多年扩张后呈收缩态势，受全球经济影响渐显疲软

  据中国有色金属报统计数据，我国有色金属进出口贸易量从2006年的4,149.89万吨，持续增长到2013年的1.77亿吨，达到峰值。其中，进口超过1.72亿吨，出口超过500万吨。下游房地产、汽车、家电和电力等行业增长有限，致有色金属需求低迷。加之部分有色金属商品价格暴跌、监管加紧等多方面因素共同影响下，贸易融资获利空间收窄，使得有色金属进口量大幅减少。2014年是我国有色金属贸易的分水岭，进出口放缓，下降到1.24亿吨。其中，进口下降到1.18亿吨，出口增长到638.03万吨。2015年上半年，我国有色金属进出口口5,589.44万吨，其中，进口仅为5,242.18万吨，出口347.27万吨。从近10年的进出口增速看，我国有色金属进、出口增速呈现巨大波动，呈波状起伏。

  c)未来受经济复苏和下游产业带动影响，长期仍有发展空间

  未来2-3年，是我国经济和社会发展“十二五”规划实施的关键时期，工业化、城镇化进程将进一步加快，在一定程度上为有色金属需求增长提供了良好支撑。不过，由于铜、铝等主要有色金属具有很强的金融属性，所以有色金属工业的经济敏感性强烈，其发展与国内外经济周期密切相关。

  从中长期来看，随着国内外的经济复苏，居民消费能力将进一步增强，居民消费预期将改善，消费环境将逐步完善，国内市场对有色金属的需求仍将出现增长。特别是随着国家七大战略性新兴产业的发展，大飞机、空间站、嫦娥工程、高速交通等重大战略工程的实施，未来10年，我国经济和社会发展对有色金属材料将提出更高的要求，有色金属工业的发展空间依然广阔。

  （2）行业政策

  a)出台行业发展规划

  2013年1月30日，工信部发布《有色金属工业“十二五”发展规划》，此外，作为有色金属调控的重点，《铝工业“十二五”发展专项规划》也随之发布。《有色金属工业“十二五”发展规划》提出，“十二五”期间，有色金属工业进一步进行工业结构调整和产业转型升级，重点发展矿产资源和精深加工新材料项目，强调控制严重过剩的电解铝产能。此外，还明确了结构调整转型升级是“十二五”期间有色金属工业的主要发展方向，有利于引导未来五年有色金属工业持续健康发展，而同时，钨、钼、锡、锑、稀土等小金属发展战略规划被突出到非常重要的高度，将获大发展。

  b)落实淘汰落后产能政策

  产能过剩问题是我国有色金属行业的一个顽疾，近年来国家不断坚定地推进淘汰落后产能的各项政策。2012年以来，政府继续加强政策引导，综合运用产业政策、用地指标、环境容量和资源配置等手段严格执行国家宏观调控政策，加快有色金属行业淘汰落后产能的步伐，其中电解铝、铜冶炼、铅锌冶炼等是淘汰落后产能的重中之重，《节能减排“十二五”规划》、《工业节能“十二五”规划》等一系列相关政策均有涉及，而铅蓄电池成为新增的淘汰落后产能行业。

  表1 2012年以来有色金属行业相关淘汰落后产能政策

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  来源：中国经济网根据相关资料整理

  c)制定和完善相关行业准入政策

  2012年以来，工信部制定和完善了钼行业、再生铅、铅蓄电池等有色金属相关行业的准入条件，此外铝行业准入条件征求意见稿已发布，再生铜、再生铝行业准入条件正在制定中。

  从各行业准入条件来看，行业准入门槛普遍得到提高，同时也对行业内企业的生产规模与技术设备、节能降耗、环境保护也作出了较高的规定。这些政策给新上项目设置了较高的门槛，达不到上述政策要求的则无法获得审批，也就无法获得土地使用权和信贷融资，从源头上遏制投资热和提高资源利用率，若各行业准入条件中规定的标准能够得到有效实施，将为我国有色金属行业的健康、有序发展提供保障。

  表2 2012年以来有色金属行业相关准入政策

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  来源：中国经济网根据相关资料整理

  4、房地产行业

  （1）行业现状和前景

  我国房地产行业开发投资完成额从2009年的36,241.80亿元增加到2014年的95,035.61亿元，年均复合增长率达21.26%，增长迅速。近年来，中国房地产行业逐步转向规模化、品牌化和规范化运作，房地产业的增长方式正由偏重速度规模向注重效益和市场细分转变，从主要靠政府政策调控向依靠市场和企业自身调节的方式转变。

  图5 2009-2014年我国房地产开发投资完成额及增长率

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  来源：wind资讯

  中国房地产市场自2011年下半年起步入下行通道，并于2012年四季度触底回升。2013年，我国主要城市房地产市场交易持续活跃，随着三中全会结束后地方调控政策的出台，四季度成交量有所回落，但整体仍处于较高水平。自2014年5月，各主要城市先后放松限购政策，截至2014年9月底，仅有北京、上海、广州、深圳和三亚继续执行限购政策。2014年9月30日，中国人民银行下发通知，通知修改了首套房贷的认定标准并对贷款利率进行调整。限购政策和信贷政策的放松，有利于释放大量的改善型需求和促进房地产市场的回暖。但就2014年度的房地产市场而言，由于城市分化加剧和限购政策仍在除核心一线城市外的其他城市实施，整体状况并不理想，且出现了6年以来的同比负增长。除核心城市外，其它二三线城市房价基本停涨。2014年全年，全国商品房销售面积12.1亿平米，同比下降了7.6%；同期，商品房销售额实现7.63万亿元，同比下降了6.3%，6年来销售面积和销售额首现同比负增长。全国平均房价小幅上涨了1.4%。30个大中城市全年来看，仅一线城市房价同比小幅为正，二三线城市同比下跌。进入2015年以来，由于央行持续维持宽松的货币政策。购房按揭利率继续下行，推动了一季度一二线城市的销售数据持续回暖。而对于三四线城市，房屋成交的利率敏感性低于一二线城市，且面临相对较高的供应压力，其销售回暖速度要慢于一二线城市。

  图6 2010-2015年7月我国商品房开放、销售情况

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  来源：wind资讯

  受房地产市场供需影响，房地产市场价格也与其交易活跃程度相关，2011年下半年开始，房地产价格逐渐下降，到2012年底回升，2014年受政策影响继续下降，并在2015年开始回升。由此可见，房地产市场交易量和价格受政策影响较大，但从长期来看依然处于增长的态势。在日益严格的房地产调控政策下，房地产市场趋于理性，自住型需求在政府引导下逐步得到释放。随着经济的发展、城市化进程的推进，上述自住型需求总量及其在需求结构中的占比仍将会继续提高，成为行业未来增长的主要动力。

  图7 2011-2015年房地产市场价格趋势

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  来源：wind资讯

  同时，随着我国经济的持续快速发展和国民生活水平的不断提高，我国国内旅游市场的规模持续较快增长，文化旅游地产成为新兴发展方向。基于国民经济的高速发展，我国城镇人均可支配收入不断增长，居民消费水平和对生活品质的要求迅速增长，恩格尔系数逐年下降，文化娱乐领域的消费占比则日益上升。在此背景下，预计未来随着居民收入及消费水平不断提高，商业和文化旅游地产将实现长期稳健发展，成为推动房地产行业有序进步和行业整体盈利能力提升的重要保障。在国家大力鼓励文化旅游行业发展、鼓励景区建设以满足人民文旅需求的大背景下，各级地方政府及房地产企业不断顺应文化旅游市场发展而开展项目建设，万科、万达、保利、龙湖、恒大、富力等房地产行业龙头企业纷纷涉足文化旅游地产，相关业务已经成为房地产行业的新兴发展方向和新的盈利增长点。

  （2）行业政策

  a)土地政策

  土地供给数量方面，2010年3月，国土资源部发布《关于加强房地产用地供应和监管有关问题的通知》（以下简称“国十九条”），明确提出确保保障性住房、棚户改造和自住性中小套型商品房建房用地，须确保上述用地不低于住房建设用地供应总量的70%，同时，要严格控制大套型住房建设用地，严禁向别墅供地，保障性住房用地亦不得从事商业性房地产开发。2012年2月，国土资源部发布《关于做好2012年房地产用地管理和调控重点工作的通知》，要求计划总量不低于前五年年均实际供给量，其中保障性住房、棚户区改造住房和中小套型普通商品住房用地不低于总量的70%，严格控制高档住宅用地，不得以任何形式安排别墅用地。2013年2月20日，国务院常务会议确定的五项加强房地产市场调控的政策措施（以下简称“国五条”）明确规定：增加普通商品住房及用地供应；2013年住房用地供应总量原则上不低于过去五年平均实际供应量；加快中小套型普通商品住房项目的供地、建设和上市，尽快形成有效供应。

  土地供给方式方面，2010年3月，“国十九条”强调要求各地按照公开、公平、公正的原则和统一、规范的市场建设要求，坚持和完善招拍挂出让制度。2011年1月7日的国土资源部“全国国土资源工作会议”和2月5日的《关于切实做好2011年城市住房用地管理和调控重点工作的通知》都提出要进一步完善土地招拍挂制度；5月13日，国土资源部更专门针对土地招拍挂制度发布《关于坚持和完善土地招标拍卖挂牌出让制度的意见》指出，为进一步落实中央关于房地产市场调控各项政策和工作要求，促进地价房价合理调整，2011年我国继续坚持和完善招拍挂出让制度。

  从当前土地政策来看，一线城市土地供应已被主管机构严格控制，鼓励发展卫星城，同时增加旧城改造，并逐步放开集体经营性用地入市。因此，未来的土地供应政策趋势应该是严控特大型城市新增建设用地，加快旧城改造、棚户区改造进程。

  b)住房供应结构政策

  2008年1月3日，国务院发布《关于促进节约集约用地的通知》，重申必须确保不低于70%的住宅用地用于廉租房、经济适用房、限价房和90平方米以下中小套型普通商品房的建设，防止大套型商品房多占土地。2008年12月，国务院办公厅下发了《关于促进房地产市场健康发展的若干意见》，提出了加大保障性住房建设力度的政策，计划用3年时间基本解决城市低收入住房困难家庭住房及棚户区改造问题。2010年1月7日，国务院办公厅发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》，从增加保障性住房和普通商品住房有效供给、合理引导住房消费、抑制投资投机性购房需求、加强风险防范和市场监管、加快推进保障性安居工程建设、落实地方各级人民政府责任五个方面，进一步加强房地产市场调控。2013年2月20日，“国五条”明确提出完善稳定房价工作责任制，坚决抑制投机投资性购房，增加普通商品住房及用地供应，加强市场监管的要求。

  上述政策的贯彻实施将对房地产市场的供给结构产生深刻的影响，从而对公司的市场开发能力提出了更高的要求。

  c)税收政策

  根据财政部与国家税务总局于2011年1月27日发布的《关于调整个人住房转让营业税政策的通知》，个人将购买不足5年的住房对外销售的，全额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的非普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的普通住房对外销售的，免征营业税。

  2015年3月1日，国务院颁发的《不动产登记暂行条例》正式实施预示未来各级不动产信息将统一纳入国土部牵头建立的不动产登记信息管理平台，并确保国家、省、市、县四级登记信息实时共享。这一条例的实施也为未来征收房地产税提供了实施的可行性。鉴于十八届三中全会提出“加快房地产税立法并适时推进改革”。房地产税的立法和实施将较大程度地影响商品房的购买需求，特别是投资性和改善居住条件的购房需求，也将对房地产市场和公司产品的销售带来不利影响。

  d)房地产金融调控政策

  近年来，国家针对房地产开发企业的信贷、消费者购房贷款等方面实施了一系列金融调控政策。

  2013年7月，国务院发布《国务院办公厅关于金融支持经济结构调整及转型升级的指导意见》，提出对房地产行业继续秉持“有保有压”原则，在防控融资风险的前提下，进一步落实差别化信贷政策，加大对居民首套住房的支持力度，同时抑制投资投机需求，促进市场需求结构合理回归。

  2014年9月，中国人民银行和银监会联合发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，重申首套房最低首付比例为30%，贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍，要求银行业金融机构要缩短放贷审批周期，合理确定贷款利率，优先满足居民家庭贷款购买首套普通自住房和改善型普通自住房的信贷需求。

  2015年3月30日，中国人民银行、住建部、银监会联合发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》，将二套房最低首付比例调整为不低于40%。此外，财政部和国家税务总局也联合发布消息，称从3月31日起，个人住房转让免征营业税的期限由购房超过5年（含5年）下调为超过2年（含2年）。该政策的出台有望改善中国房地产市场的疲态，刺激全国各大中小城市楼市销量的回升。但若市场消费者仍持观望情绪，房地产企业的销售压力依然较大。

  2015年8月31日，住房和城乡建设部、财政部、中国人民银行联合发布《关于调整住房公积金个人住房贷款购房最低首付款比例的通知》，进一步完善住房公积金个人住房贷款政策，支持缴存职工合理住房需求，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。降低首付比例有利于刺激房地产市场，并继续引导房地产市场首先满足居民住房需求。

  （三）发行人面临的主要竞争状况、经营方针及战略

  1、主要竞争状况

  （1）化工行业

  我国氟化工产业低端产品产能过剩，高端产品依赖进口，产业集中度不高，企业的研发投入不足，产业发展以产能扩张为主要特征。目前以山东东岳，巨化集团、上海三爱富、中化蓝天等国内氟化工领域的领先企业为主导的市场竞争格局已基本成型，国内氟化工的生产企业集中在浙江、江苏、上海、辽宁4省市，这些地区的产值约占全国产值的80%以上。我国氟化工的消费分布较广，但原料型氟化工产品的消费也主要集中于上述四个地区。

  近年来，我国氯碱化工国家产业政策更加严格，市场需求又明显放缓，国内氯碱行业的重新“洗牌”难以避免。部分规模较小、产品结构单一、缺乏比较优势的企业将被市场淘汰，优势企业也将在此过程中不断发展壮大，进一步提高竞争优势和综合实力，使整个行业将向集约化、规模化、规范化发展。氯碱企业如能通过并购重组加快资源整合，初步形成上下游一体化的产业链，将有效增强成本竞争力。氯碱化工业消耗的主要原料是电石，在电力成本支撑电石价格难以下跌的情况下，拥有一体化优势的西部企业利用自备电厂或当地较为便宜的电石价格，拥有成本竞争优势。在市场价格偏低、行业内企业普遍开工不足的情况下，西部电石法PVC生产企业依旧保持了较高的开工率和合理的库存水平，拥有自备电厂的企业，在目前的价格水平下依旧拥有较强盈利能力和竞争优势。

  （2）石油贸易行业

  我国石油供求缺口较大，石油贸易特点是过度依赖于进口，外贸依存度较高，这种依赖性的产生，会导致我国在石油的使用方面受到国际油价起伏的影响。2003年，根据WTO要求，石油、燃料油进口业务必须保证15%由非国有企业参与。因此，商务部根据每省推荐，批准了少数几家拥有石油燃料油进出口配额的民营企业。同时每年商务部也会根据具体情况，制定当年的石油进口配额，分配至各家拥有进口油牌照的企业，各企业在配额内进行经营。目前中国三大石油贸易公司分别是联合石化、中油国际和中化石油，以三巨头为首的石油贸易行业存在着有序的竞争关系，主要是以市场为主导的竞争模式。国内油田的产出地主要集中在东北、华北、西北以及中部地区，且拥有大产量油田20几个，如大庆油田、胜利油田、长庆油田、华北油田、江汉油田，克拉玛依油田等等，这些地区的石油产值占中国石油总产值的大部分，所以石油贸易公司除了石油贸易进口，也在努力抢占国内的石油供销市场。

  另外，世界著名跨国石油石化公司在华进行投资布局，呈现出投资步伐加快，投资力度加大，投资领域拓宽的态势。跨国石油石化公司进军中国市场策略的宗旨是凭借其资金、技术、营销等方面的优势，先进入市场、再抢占拓展市场，最后影响和控制市场。在此指导下，其对华策略呈现出由间接向直接、由局部到全面的变化特点。如何应对跨国公司的大举进入，将是中国企业面临的严峻挑战。我国石油市场基本形成国有大型石油公司、跨国石油公司和民营企业三足鼎立的新竞争格局。

  （3）有色金属行业

  在我国，有色金属行业属于一般竞争性行业，进入门槛不是很高，已经形成大、中、小企业并举，相互促进、相互竞争、相互发展的格局。同时，随着产业结构调整的推进，我国有色金属工业的产业集中度不断提高，龙头企业在产业发展中占有重要影响地位。中国铝业公司、中国五矿集团、中国有色矿业集团公司、中国黄金集团公司、中国电力投资集团公司、江西铜业集团公司、金川集团公司等中央国有及国有控股企业通过全球化产业链布局，在生产经营规模上已经开始具备与国际跨国公司比肩的能力；山东南山铝业股份有限公司、山东魏桥创业集团有限公司、山东信发集团有限公司、辽宁忠旺集团有限公司、东方希望集团有限公司、浙江海亮集团有限公司等民营企业生产经营规模迅速扩张，也跻身世界一流有色金属工业企业行列；众多中小企业发展充满活力，成为推动行业技术进步的主要力量。近年来我国有色金属行业兼并重组较为活跃，国家有关部门不断推出鼓励行业兼并重组的政策。根据“十二五”期间有色金属行业发展目标，未来五年内，有色金属行业将进行大规模的兼并重组，将会出现更多的有色金属企业资产注入或者资产收购等事宜，行业集中度将会不断的上升。

  （4）房地产行业

  我国房地产市场表现为差异性大的区域性、不完全竞争性市场。在土地市场化程度较高的南方城市，房地产企业竞争日趋激烈，并走过了从项目竞争到品牌及综合实力竞争的完美发展阶段，进入市场的成熟期。一些具有丰富市场经验的开发企业，跳出本地狭小的发展空间，纷纷进入竞争程度较低、需求旺盛的其他大中城市。以体现新的设计思想的楼盘供给，弥补由于地域壁垒造成的竞争劣势，逐步争得市场份额，掀起一轮新的竞争热潮。南风东渐，区域性尤其是省会城市的房地产市场在外来军团的挤压下和内在需求牵动下，催生了一大批具有竞争力的开发企业。随着加入WTO进程加快，房地产市场竞争空前激烈，并将出现企业规模化、分工专业化、经营网络化的发展新格局。

  2、发行人竞争优势

  （1）化工板块

  发行人化工板块的竞争优势主要体现在以下几个方面：

  ①规模经济优势

  根据工信部2011年发布的《氟化氢行业准入条件》，进入该行业的企业氟化氢总规模不得低于5万吨/年，新建氟化氢生产装置单套生产能力不得低于2万吨/年，行业进入壁垒较高，垄断性竞争格局较明显。

  制冷剂产品中，板块核心制冷剂产品R22于2009年被授予“中国名牌产品”荣誉称号，年产能20万吨，为全球最高产能，具有显著的规模优势。2011年，公司氟化工产品年产量突破200万吨；收入突破100亿元，成为国内氟硅行业首个销售过百亿元的企业，出口折合人民币30亿元，成为同行业出口第一企业。

  高分子材料产品中，化工板块具有核心高分子产品PTFE国内第一产能。2010年，公司围绕氟硅高新技术产业链的完善和产业升级，实施了新改扩项目建设工程，完成了年产能7,300吨高性能聚四氟乙烯（PTFE）树脂相关设备的建设。

  有机硅产品中，化工板块企业于2011年积极投入扩大产能计划，完成年产能10万吨有机硅单体的扩张项目、有机硅单体年产能增加至18万吨的相关技术升级项目、2万吨生胶的生产项目和年6万吨产能甲烷氯化物扩建项目。

  ②技术优势

  发行人化工板块坚持科技创新，在新环保、新材料、新能源等领域掌控了大量自主知识产权，在新型环保制冷剂、氟硅材料、氯碱离子膜等方面打破了多项国外技术垄断，实现了国产化替代。版块内企业先后荣获“中国驰名商标”、“中国名牌”、“全国五一劳动奖状”等荣誉，拥有国家级企业技术中心、博士后工作站、泰山学者岗位，承担着国家重点火炬计划、国家863计划、“十一五”国家科技支撑计划和山东省高新技术“一号工程”等重大科技项目，现在亦是全国重点高新技术企业、国家新材料产业化基地骨干企业和国家商务部、科技部确定的首批18个“国家科技兴贸出口创新基地”之一，而这18个园区在创新能力、出口规模、产业集群建设等方面均在全国同行业中具有明显优势。2010年，发行人子公司东岳集团列中国石油和化工行业百强第25位。未来，东岳集团将继续沿着科技、环保、国际化的发展方向，打造全球功能膜材料基地，建设千亿级氟硅产业园区，争创世界级品牌公司。

  ③产业链优势

  2010年发行人化工板块企业通过59个技术改造和升级，优化了产业链和产品群的产值结构，加大对上下游产业链的整合，进一步提高生产过程原料的自供比例。2012年，板块企业实施了技改和综合利用项目19项，不仅降低了物料及电汽消耗，还增加了产品产量，提升了产品质量。同年，通过对内蒙古自治区两个矿（分别为萤石、稀土和铁矿以及镍矿）探矿权及相关矿产资产勘察许可证的成功获得，使化工板块原材料未来的供给得到了有力保证。

  发行人化工板块的产品相互之间存在产业链中上下游产品的关系，如制冷剂（主要是R22）既是化工板块的主要产品，又是氟化工下游多种重要产品（如PTFE及HFP）的基础原料，这种产品关系令发行人相关原料自给率达到100%，产业链优势使发行人能够抵抗原料上升或产品价格下跌的风险。

  （2）石油贸易板块

  发行人石油贸易板块竞争优势主要体现在以下几个方面：

  ①区位优势

  发行人石油贸易板块主要以湖南新华联国际石油贸易有限公司以及下属子公司为经营主体，经营区域集中在湖南省境内，是省内知名的石油贸易及终端输送企业，在当地有较强的区域内优势。此外，湖南省地处我国中部地区，交通发达，运输便捷，为发行人提供了天然的采购及销售便利，节约了运营成本，具有一定的地理位置优势。

  ②资质优势

  作为经国家商务部批准获得进口油牌照的28家企业之一，新华联石油于2005年经国家商务部第12、13号公告核准，具有原油、成品油（燃料油）进口经营资格，是中南八省唯一具备进口石油资质的民营企业。自2005年来，新华联石油获得的进口原油配额不断增加，销售量也随之增长。资质齐全成为了新华联石油在中南地区业务不断发展壮大的基石。

  （3）矿业资源及贸易板块

  发行人矿产资源及贸易板块的竞争主要体现在以下几个方面：

  ①发行人矿产资源储藏丰富

  发行人矿产资源储藏丰富。在矿产品种上，发行人优先发展镍、铜、金、钴、钼等，积极发展铅锌等品种。在区域布局上，发行人以国内传统业务区域为基础，适时扩充至整个非洲地区和矿业开发环境良好的南北美洲国家，努力打造赞比亚铜钴资源、刚果镍资源等海外资源基地。公司拥有一家铜钴冶炼厂，拥有五座正在开采的矿山，分别为天宇镍矿、德丰钼铅锌矿、崤山金矿、正冲金矿和赞比亚穆韦盖拉铜矿。

  发行人已在我国周边国家和中南部非洲国家形成一定规模的海外有色金属矿产资源开发布局，目前公司已拥有境内外公司有色金属资源储量合计243.76万吨，其中铜资源储量为64.10万吨，镍资源储量149.22万吨，钴资源储量为5.77万吨，金资源储量32.02吨。

  ②未来延伸产业前景巨大

  发行人自有矿权中拥有探矿权的新疆坡北镍矿在2011年被国土资源部列为全国五处重大找矿突破之一，该种镍矿资源被广泛运用于尖端行业，且为国家急需矿种。目前根据新疆地质矿产勘查开发局第六地质大队的勘查结果，发行人坡北镍矿资源储量超过200万吨，探明的资源价值总额在千亿元以上，规模仅次于我国第一大的金川镍矿。为实现为国家提供一处可供开发利用的大型镍矿床的目标，发行人和国土资源部中央地质勘查基金管理中心将会继续根据坡北矿床的成矿地质条件，加大勘查力度，并会在近年之内实现对坡北镍矿的开采，以把潜力变为现实，把资源优势转换为经济优势。除了镍矿资源的开采之外，已获得内蒙古自治区经信委、环保厅、安监局、水利厅及区政府相关批复的内蒙通辽镍铬复合材料项目的4条生产线已投产，项目全部达产达效后，仅此一个项目年收入就可达200亿元以上，年利税和年利润也均在十亿左右。资源板块拥有的其他矿权中，正冲金矿目前的阶段勘探报告显示黄金含量为4.9吨，凌云铜矿也发现含金矿带，湖南铀能的宝坪矿区经303地质大队和核工业地质局专家初步测算该矿区储量达926.5吨，如进一步补充勘查，含量有望突破1,000吨，达到中型矿床的规模。

  ③产品应用领域广，科技含量高

  发行人境外矿业以新华联国际矿业有限公司为母公司，并通过其在赞比亚、刚果（金）、广东等地设立的15家子、孙公司拥有铜、铀等有色金属矿权48个（采矿权1个，探矿权47个），矿权分布遍及5,000多平方公里。新华联国际矿业有限公司所拥有的公司中，佳远钴业目前已发展成为一个比较成熟的有色金属冶炼和矿产资源开发企业。公司自2006年赴海外投资建厂，通过拥有的国外稀有金属矿权，及在当地收购铜、钴矿石，经粗加工后出口到国内公司，有效利用国外资源。目前佳远钴业已形成集有色金属的勘探、采选、冶炼和销售于一体的海内外双重基地，产品涉及钴、铜、钽、铌系列及新能源材料等17大系列35种，其中1项被评为广东省高新技术产品。公司所生产的产品被广泛应用于电子信息、新能源材料、动力汽车、航天航空、现代武器、超导技术等行业领域。公司通过强大的科研实力，拥有2个国家级高新技术企业、1个市级企业工程技术中心、36项先进生产技术专利及行业先进水平的加工设备、检测设施，也因此，公司产品的技术质量指标在国内外处于领先地位，并多次获得政府的扶持基金和奖励。

  （4）房地产板块

  发行人房地产板块竞争优势主要体现在以下几个方面：

  ①产品结构优势

  由于房地产市场受到政策及经济周期影响较大，单一住宅开发存在一定周期性。而随着发行人在普通住宅、保障性住房、商业地产、文化旅游地产等领域的多元发展，发行人能够有效应对房地产行业的周期性。同时，除参与房地产二级开发外，发行人还持有酒店、商业等自持物业，为发行人未来提供稳定的收益。

  ②土地储备优势

  发行人目前土地储备充分，土地成本相对较低，可满足发行人未来多年的开发需求。项目均衡分布在经济相对发达的一二三线城市，项目所在地居民购买力水平较高，市场空间较大，为发行人持续健康发展提供了良好的发展空间。

  ③管理优势和人才优势

  房地产项目的运作很大程度上是运用管理去整合各种资源。由于涉及上下游活动较多，项目管理难度大，房地产行业专业性及综合管理性较强，需要大量专业技术人才。自涉足房地产行业以来，发行人始终注重管理及人才的重要性，经过多年积累，已经形成了一支稳定的、富有较强战斗力和专业化的管理团队，具有较强的行业管理能力和丰富的项目操作经验。

  3、发行人经营方针及发展战略

  公司经过十余年的持续发展，已经取得了一定的成就，为社会作出了较大的贡献。发行人根据自己的实际情况和国家“十二五”发展时期的政策要求制订了未来五年的发展战略规划。规划期内，发行人将以“厚植实业，力推投资，集成优化，科学发展”为发展主线，以“立足实业，兼顾投资；立足多元，突出重点；立足规模，强调质量；立足国内，拓展海外”为发展原则，多元化地全面发展企业。

  发行人未来将以“总量上规模、产业上档次、品质上水平、管理上台阶、做一个令人尊敬的企业”为总体发展目标，实施多元化发展、产业整合、多品牌、资本运作、坚持长期价值投资、企业自主创新、“走出去”及人才强企等八大战略。

  公司在未来3-5年的发展战略中，将采用多元化的管控手段。

  首先，持续发展核心业务。握紧拳头办大事，力争主营业务在存量上和增量上都要有所突破，真正培育企业的核心竞争力；

  其次，持续坚持自主创新。培育和引进一流人才，大幅度提高企业研发设计能力，采取产学研结合的创新模式；

  第三，持续实现资产证券化。加大资本运作力度，利用金融资本实现企业快速扩张，整合更多企业上市，建立多层次融资体系，拓宽直接融资渠道，打造卓越的价值创造力；

  第四，持续推进跨国经营。发行人要向跨国公司转变，具有“全球化”的视野，实现全球化经营，坚持实施“走出去”的战略，充分利用两种市场、两种资源，整合全球资源，参与全球竞争，赢得国际竞争新优势；

  第五，持续优化企业管理。完善公司治理架构，优化制度与流程，严格建立内控体系，强化企业内部核算系统，深化绩效至上的考核体系，建立与完善高效运行的管理系统；

  第六，持续实施人才强企战略。坚持人才优先发展方针，加大人才培养的力度，面向全球招聘优秀人才，提升公司的智力资本，注重企业领导班子建设，提高员工幸福指数；

  第七，持续升华企业文化。大力培育优秀企业文化，不断增强全体员工的向心力和凝聚力，使企业成为永远充满活力的组织。牢固树立“司兴我兴，司荣我荣，司衰我损”的理念，努力构建和谐团队。大力对员工进行核心价值观和商业行为准则的教育，培育员工敬业精神和守信品德。让员工有认同感、归属感、安全感、亲情感。全面提高企业的软实力。

  （四）发行人主营业务收入构成及主要产品情况

  1、发行人主营业务收入构成和毛利率情况如下所示：

  单位：万元

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  发行人最近三年及一期的主营业务收入分别为1,782,910万元、2,271,878万元、3,011,689万元和1,180,524万元，占营业收入的比重为99.05%、98.41%、98.75%和98.05%，其他业务收入主要是生产加工中的废料处理收入。2014年，化工板块、石油贸易板块、矿产资源及贸易板块和房地产板块主营业务收入之和占比达到93.82%，其他综合主营业务收入主要来自贸易、酒业、药业、物业及服务业多个领域的收入，其中贸易收入占其他综合收入的约90%，具体情况如下所示：

  单位：万元

  ■

  公司主营业务板块中，房地产板块、化工板块、矿产资源及贸易板块利润率波动幅度比较大，且总体上来看呈下降的趋势；石油贸易板块的毛利率则是呈逐年上升态势。

  其中房地产板块由于早期结转的项目主要遍布在北京等房价较高的一线城市，同时项目用地的取得成本比较低，所以2012年和2013年的毛利率均较高。后期随着公司在二三线城市项目的增加，项目盈利及毛利率逐年降低，但在全国100多家房地产上市公司中，毛利率仍处于中等水平。

  化工板块东岳集团自2007年上市之后，业务规模和盈利规模逐年增长，至2011年借助当年世界经济发展的有力契机和东岳产品本身过硬的技术底蕴，收入和利润规模达到东岳集团成立以来的历史最高峰，并成为国内氟化工行业首个收入过百亿的企业。在经历了高速增长后，2012年以后，全球经济增长开始乏力，国内经济增速也渐放缓，之前行业增加的产能逐步释放，下游空调、汽车、建筑、钢铁等行业需求减弱，由此导致的竞争加剧、价格下跌，使东岳集团在市场份额保持稳定的前提下，利润和毛利率开始下降。但自2013年三季度以来，受新空调产量增加、新环保法推出、气温升高等因素影响，氟化工行业的景气度已呈现回升趋势，氟化工指数也较2013年最低点出现上涨，部分氟化工产品的价格也由此上涨，至2014年东岳集团毛利率也较2013年相比有所升高。

  矿产资源及贸易板块受有色金属价格的周期性影响，利润波动幅度比较大。例如镍金属自2008年达到价格高峰后便一直下降，至2014年上半年随印尼禁止镍矿原矿出口政策的出台，镍金属价格开始回调，后又回落。但有色金属作为不可再生资源，具有数量有限、不可重生、用完即枯的特点，使得从事有色金属生产的企业具有一定的卖方市场特征。目前，集团矿产资源及贸易板块拥有一定的矿权资源，虽然在市场价格波动期间会受到一定的冲击，但从资源特性及市场趋势来看，该板块仍具有较好的市场前景。未来该板块将在以镍、金、铜、铀为重点矿种和在对目前拥有的众多探矿权进行瘦身整合的基础上，通过延伸镍产业链，扩大经营利润。

  石油贸易板块自2005年获得原油、成品油进口经营资格后，进口配额保持连续增长，公司通过着力发展国际业务，充分利用商务部核准进口的原油配额，同时公司遵循“规模发展，以规模带动效益”的指导思想，潜心研究市场，探索业务机源，全面投入到销售业务中，通过与中石化、中石油、中海油、中化等众多国内知名大型石油化工公司的合作，国内贸易额也直线上升，由此石油贸易板块的利润及毛利率逐年攀升。

  2、发行人化工板块经营模式及主要产品情况

  发行人化工板块的主要经营主体如下：

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  发行人从事化工产品的生产和销售业务。发行人原料来源主要分为外部采购和内部生产。外部采购主要通过战略合作等方式进行，以降低采购成本；同时，发行人通过整合化工板块产业链中上下游企业，提高原材料自供占比，减少因价格波动给公司带来的经营风险。公司主要产品采用直销和经销相结合的销售模式，在全国各主要省市设立办事处，不断优化客户结构以保证生产稳定及利润合理。公司的销售主要以直销为主，约占85%，其余为经销，约占15%。直销方式销售对象是主要需求客户，公司与其达成战略合作共识，稳定销售量。发行人化工板块的主要产品有制冷剂、高分子材料、有机硅、二氯甲烷/PVC及烧碱，在报告期内的营业收入情况如下：

  单位：万元

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  3、发行人石油贸易板块经营模式及主要产品情况

  发行人石油贸易板块经营主体如下：

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  发行人主要从事原油、成品油的贸易，不从事加工提炼，经营模式主要为从海外采购石油类产品，转销给国内的炼油企业，从中赚取差额收入。按照中国2005年对WTO的承诺，原油、成品油由非国营贸易公司经营的进口比例在2004年的基础上增加15%，此后，非国营贸易公司的贸易进口允许量也有所增加，到2015年，原油非国营贸易进口允许量达到3,760万吨，燃料油达到1,620万吨。为履行承诺，贯彻有关政策，中国石油化工股份有限公司和中国石油天然气股份有限公司（以下简称“中石油和中石化”）会选择有进口油牌照的民营企业作为其合作方，完成石油产品进出口贸易。发行人是拥有进口油牌照的28家企业之一，也是中石油和中石化的长期合作伙伴，此种经营模式上下游客户信息透明，利润率较低，但关系稳定，付款有保证，风险较低。

  发行人其他经营模式还包括国内贸易和终端配送。目前新华联石油拥有运营加油站47座、在建加油站13座。新华联石油终端配送业务主要是为自有加油站及部分民营加油站供油。由于加油站业务利润率高达30%左右，且长期稳定，因此该块业务也将是新华联石油今后重点发展的板块。

  发行人石油贸易板块的产品销售情况如下：

  单位：万元、万吨

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  4、发行人矿产资源及贸易板块经营模式及主要产品情况

  发行人矿产资源及贸易板块经营主体如下：

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  发行人矿产资源及贸易板块主要分为三种经营模式，分别为自采矿产加工销售、采购矿产加工销售及矿产贸易模式。自采矿产加工销售模式主要由新华联矿业有限公司负责运作，该模式下发行人将自采的矿产进行一定的采选、加工工序后，进行销售，原矿的来源都为自有矿权。采购矿产加工销售模式主要由新华联国际矿业旗下的佳远钴业控股有限公司负责运作，该模式下发行人从海内外进行矿产采购，经过一定的加工工序后，进行销售，原矿的来源都是外部采购。矿产贸易模式属于传统的贸易经营模式，将外部采购的原矿不经过任何的加工直接销售给下游客户。

  发行人根据市场的需求和价格调整产品的产量，以保证较高的产销量，降低库存成本，发行人主要产品的产能、产量和销售情况如下：

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  5、发行人房地产板块运营情况发行人房地产板块经营主体如下：

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  （1）发行人报告期内房地产业务运营情况如下所示：

  单位：万平方米、亿元

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  （2）截至2015年9月30日，新华联控股主要在建房地产项目情况

  单位：万平方米、亿元

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  （五）主要产品情况或服务上下游产业链情况及经营资质情况

  1、上下游产业链情况

  （1）化工板块

  a)上游采购情况

  公司主要采取外购、战略合作等方式进行原材料采购，以降低采购成本，保证原料质量。公司凭借全面垂直一体化生产链实现了高比例的主要原材料自给率，外部采购以大客户采购为主，遵循就近原则，在降低公司经营成本的同时也有效保证了原料的充足稳定供应，大大改善了公司的经营利润率。

  公司对化工原料萤石粉、电石、硫酸等的采购金额一直占比比较大，这些基础化工原料的价格波动对公司在原材料采购以及库存控制提出了较高的要求，为控制采购成本，保证生产供应，公司目前大宗原材料主要由板块内部的物资装备分公司统一对外采购后分销给各成员企业。目前公司大宗原材料采购渠道稳定，议价能力强，加之各产业间协调效应的发挥，公司整体采购成本控制良好，保证了公司的盈利能力。

  b)下游销售情况

  公司产品销往国内外市场，从销售区域来看，以国内市场为主，2014年末国内市场销售占比达到78.13%。目前公司已在全国大多数省市建立销售网络，产品主要销往广东、深圳、天津、山东等地，同时与全球百余家企业建立了稳定的贸易关系，产品销售遍及全球主要的国家和地区，2014年末的销售占比为亚洲其他国家13.50%、美洲4.47%、欧洲3.11%、非洲0.47%，其中国际重点销售区域包括韩国、日本、美国、巴西及意大利。

  c)供应商及客户情况

  公司2014年末前五大供应商采购和前五名客户销售情况如下：

  单位：万元

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  （2）石油贸易板块

  a)上游采购情况

  近三年及一期发行人石油贸易板块采购主要以商品燃料油、原油、成品油为主，同时搭配采购混芳及化工品、焦粒及镍等产品，主要的供应商为香港中联油进出口公司、广东中石油国际事业有限公司。其中商品燃料油和原油的采购量较大，2014年全年两者采购量合计169.02万吨，近三年及一期发行人随着销售的不断扩大，对于各项产品的采购需求都有所增加。商品燃料油的采购量由2012年的83.92万吨增加到2014年的115.20万吨，增长了37%，而原油2014年的采购量为53.82万吨，超过2012年19.19万吨的采购量一倍多。

  b)下游销售情况

  近三年及一期发行人石油贸易板块销售与采购相对应，主要以商品燃料油、原油、成品油为主，同时搭配销售混芳及化工品、焦粒及镍等产品。其中商品燃料油和原油的销售较大，2014年两者销售量合计超过169.02万吨。近三年及一期，发行人石油贸易板块的销售量基本保持稳定增长，其中商品燃料油近三年及一期的销量分别为83.91万吨、104.88万吨、115.20万吨及92.01万吨，原油从2012年开始销售，2013年销量较2012年全年销量增长一倍多，2014年销售原油53.82万吨。其他产品如混芳及化工品、焦粒、成品油等产品销量虽然较小，但较为稳定。主要销售客户为中国石化上海石油化工股份有限公司、广州元亨能源有限公司、中国石油化工股份有限公司原油销售分公司等国内知名大型石油化工公司，并与之建立了长期而良好的合作关系。

  c)供应商及客户情况

  公司2014年末前五大供应商采购情况如下：

  单位：万元

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  公司2014年末前五大客户销售情况如下：

  单位：万元

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  （3）矿产资源及贸易板块

  a)上游采购情况

  发行人矿产资源及贸易板块业务中，所需原材料根据生产计划进行采购，并且会根据市场价格走势采取灵活机动的采购策略。该板块业务所需原材料采购主要有两种方式，一种是直接向国际性矿业公司或大型贸易商采购，另一种是由刚果（金）MJM有限公司在刚果（金）当地矿山企业、中间商或通过自有收矿网点采购原材料。其中，第一种采购方式一般采取长单方式，即公司每年多为第四季度与国际性矿业公司或大型贸易商签订下一年度采购合同，该合同为框架性协议，协议中约定年度采购量以及价格确定方式，以保证公司原材料供应的稳定性；第二种由刚果MJM公司向刚果（金）当地矿山企业、中间商或通过自有收矿网点采购原料，一般根据情况采取短单或现金收购方式。发行人矿产资源及贸易板块业务经过多年经营，已形成了相对成熟稳定的采购网络，所需原材料90%以上采购自南非、刚果（金）等海外市场。

  b)下游销售情况

  公司有色金属板块生产的钴产品应用于电池材料、钴粉、硬质合金及橡胶粘结剂等领域，产品的销售及售后服务需要具备较高的专业知识，且客户相对集中，因此发行人基本采用直销模式。铜产品主要内销，一般采取与国内有色金属现货市场铜价或沪铜期货价格挂钩方式定价。发行人与下游客户持续保持着良好的合作关系，销售渠道稳定。其主要下游客户包括张家港浦项不锈钢有限公司、金川集团国际贸易有限公司、MILLIFORD GLOBAL CORPORATION等国内外大型客户。

  c)供应商及客户情况

  公司2014年末前五大供应商采购情况如下：

  单位：万元

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  公司2014年末前五大客户销售情况如下：

  单位：万元

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  1非合并口径，为发行人矿产资源及贸易板块子公司向发行人贸易部销售产品的经营行为

  （4）房地产板块

  公司现有房地产开发业务以住宅地产开发为主，同时涉及商业地产及酒店开发。公司房地产开发业务的运营主体为新华联置地其下属项目公司。新华联置地成立于2005年6月，2011年4月成为新华联不动产的全资子公司。

  公司近年来加大了房地产项目的开发力度，2012年、2013年以及2014年实现开复工面积分别为186.99万平方米、232.22万平方米和377万平方米；实现竣工面积分别为60.46万平方米、41.97万平方米和100.67万平方米。

  从开发项目的区域分布来看，截至2015年9月30日，公司尚未开发完毕的房地产项目合计金额140.67亿元，其分布情况如下2：

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  2一线城市：北京、上海、广州、深圳等中国经济最发达的城市，公司在北京、上海持有项目；二线城市：包括天津、重庆、大部分省会城市、计划单列市、经济发达的地级市，含公司项目所处的天津、武汉、长春、长沙、呼和浩特、唐山；三线城市包括一些经济欠发达地区的省会城市及大多数地级市，含公司项目所处的大庆、西宁、银川、惠州、芜湖、株洲。四线城市则为其余城市，包括发行人项目所处的黄山。

  发行人建筑施工和装修业务的运营主体为新华联不动产的子公司新华联建工及其下属企业北京银天装饰工程有限公司（以下简称“银天装饰”）。新华联建工具有房屋建筑工程总承包一级、市政公用工程总承包二级（限桥梁）、建筑装饰装修工程专业承包一级和地基与基础工程专业承包一级。银天装饰具有建筑装饰装修工程专业承包三级资质。

  新华联建工的项目主要来自于新华联不动产、新华联控股和北京星湖投资开发有限公司。近三年，新华联建工主要的施工项目为次渠安置房项目和新华联工业园项目等。

  公司其他业务主要是酒店及商业物业出租业务，2012-2014年，分别实现收入16,118.37万元、17,734.62万元和21,361.42万元。截至目前，公司已建成的用于出租的物业是新华联大厦、新华联国际商业大厦和西宁新华联广场；已经开业的酒店为北京丽景湾酒店和黄山新华联豪生国际酒店。其他的酒店及商业均处于建设或者规划设计阶段。

  报告期内，发行人及其控股子公司涉及的房地产项目及土地储备情况如下：

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  (下转B7版)