证券时报多媒体数字报

  保本基金发行暴增大型担保机构担保额度吃紧保本基金或有两条变身之路，能否获得市场

  牛市结束后的避险情绪，加上有担保条款和在保本周期内“刚兑”的特点，保本基金的规模和发行节奏一直处于井喷状态。不过，有保本基金经理提醒，保本基金的发行规模对内受到基金公司净资本的限制，对外受到担保公司担保额度的限制，目前这两个额度都处于比较紧张的状态，“算上已经取得批文待发行的保本基金，真正能新增的规模不会太多，一旦规模趋于饱和，一些类保本基金可能出现。”

  多家公司保本规模

  超200亿

  按照规定，基金公司保本基金规模不能超过自身净资产的30倍。公开数据显示，去年7月以来，保本基金发行规模大约1500亿元，其中，南方、华安基金的保本基金规模都超过了230亿元，平安大华等多家公司的保本基金规模也在200亿上下。

  深圳一家基金公司固定收益人士告诉记者，多数基金公司对保本基金的发行都处于“拾遗补缺”的状态，有剩余额度的都在赶紧发，发满了的只有等释放额度以后再发，少数公司则对保本基金持谨慎态度。

  一家保本基金规模较小的基金公司市场人士分析称，对保本基金谨慎的原因有三：一是现在股市的剧烈波动越来越频繁，一不小心，净值就会低于面值，增加后期操作难度；二是信用风险还在累积之中，万一踩雷，保本基金亏损，尽管有担保公司，对基金公司来说也有风险；三是大型担保公司的额度现在比较紧张，如果和小型担保公司合作，担保公司也不得不考虑自身的风险。

  担保公司额度日趋紧张

  据了解，中投保、重庆三峡担保是业内为保本基金提供担保规模最大的两家担保公司。上海一家基金公司市场人士透露，担保公司也有担保额度和净资本的比例要求，最近为了发行新的保本基金与之接洽时，发现大型担保公司也开始出现了额度紧张的情况。北京一位保本基金经理算了笔账，目前市场存量的保本基金大约有1000亿规模，其中六七成都是中投保担保的。中投保官网数据显示，截至2015年底，公司资产总额约104.06亿元，其可担保的额度大约2000亿元，但这些担保额度不可能全部用于保本基金。“按目前保本基金大扩容的节奏，外部担保额度出现紧张并不奇怪。”他说，大型担保公司也会考察管理人的资质和管理规模，今后担保公司和管理人的双向选择肯定是趋势。

  补充资本金显然不可能轻易达成，如果保本基金发满额度，会有类似的替代产品出现吗？对此，有资深业内人士认为，未来保本基金可能会有两个“变身”方向，一是用保本策略、但没有担保和刚性兑付条款的类保本基金，二是没有严格CPPI和TIPP策略、以绝对收益为目标的量化基金。