证券时报多媒体数字报

  (上接B10版)

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  （二）母公司财务报表

  本公司最近三年及一期的母公司资产负债表、母公司利润表以及母公司现金流量表如下：

  母公司资产负债表

  单位：元

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  母公司利润表

  单位：元

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  母公司现金流量表

  单位：元

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  二、公司财务报告合并财务报表范围的变化情况

  （一）2015年1-9月合并财务报表合并范围的变动

  2015年，公司与上海瑞衍投资管理合伙企业（有限合伙）共同出资成立上海瑞衍和煦投资管理合伙企业（有限合伙），于设立之日起纳入合并报表范围。

  （二）2014年合并财务报表合并范围的变动

  2014年，公司与山东宏河矿业集团有限公司共同出资设立太阳宏河，于设立之日起纳入合并报表范围。

  （三）2013年合并财务报表合并范围的变动

  2013年，公司在兖州设立控股子公司太阳生活用纸公司，于设立之日起纳入合并报表范围。

  2013年，公司转让全资子公司青岛太阳工贸有限公司100%股权，于相关转让程序完成之日起，不再纳入合并报表范围。

  （四）2012年合并财务报表合并范围的变动

  2012年，公司在兖州设立全资子公司圣浩生物，于设立之日起纳入合并报表范围。

  2012年，公司注销子公司越南太阳控股有限公司和广西太阳纤维有限公司。同年，公司控股子公司兖州朝阳纸业有限公司被公司全资子公司太阳纸业有限吸收合并，该业务构成同一控制下吸收合并。上述三家单位自相关注销或吸收合并手续完成之日起，不再纳入合并报表范围。

  三、最近三年及一期重大资产购买、出售、置换情况

  报告期内，公司未发生过重大资产购买、出售、置换情况。

  四、最近三年及一期的主要财务指标

  （一）财务指标

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  上述财务指标的计算方法如下：

  流动比率=流动资产/流动负债

  速动比率=(流动资产-存货)/流动负债

  资产负债率=负债合计/资产总计

  每股净资产=期末净资产/期末普通股股份总数

  归属于上市公司股东的每股净资产=期末归属于上市公司股东的净资产/期末普通股股份总数

  应收账款周转率=营业收入/[(期初应收账款余值+期末应收账款余值)/2]

  存货周转率=营业成本/[(期初存货余值+期末存货余值)/2]

  息税前利润=利润总额+利息支出

  利息保障倍数=息税前利润/利息支出

  每股经营活动产生的现金流量净额=经营活动产生的现金流量净额/期末普通股股份总数

  每股净现金流量=现金及现金等价物净增加（或减少）额/期末普通股股份总数

  （二）非经常性损益

  根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号—非经常性损益》（2008年修订）的规定，公司最近三年及一期的非经常性损益明细如下表所示：

  单位：万元

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  （三）净资产收益率及每股收益情况

  根据中国证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号——净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订），公司最近三年及一期的净资产收益率及每股收益情况如下：

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  上述财务指标的计算方法如下：

  1、基本每股收益可参照如下公式计算：

  基本每股收益=P0÷S

  S=S0+S1+Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0-Sk

  其中：P0为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S为发行在外的普通股加权平均数；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk为报告期缩股数；M0报告期月份数；Mi为增加股份次月起至报告期期末的累计月数；Mj为减少股份次月起至报告期期末的累计月数。

  2、稀释每股收益可参照如下公式计算：

  稀释每股收益=P1/(S0+S1+Si×Mi÷M0–Sj×Mj÷M0–Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数)

  其中，P1为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润，并考虑稀释性潜在普通股对其影响，按《企业会计准则》及有关规定进行调整。公司在计算稀释每股收益时，应考虑所有稀释性潜在普通股对归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润和加权平均股数的影响，按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。

  3、加权平均净资产收益率的计算公式如下：

  加权平均净资产收益率=P0/(E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0–Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0)

  其中：P0分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产次月起至报告期期末的累计月数；Mj为减少净资产次月起至报告期期末的累计月数；Ek为因其他交易或事项引起的、归属于公司普通股股东的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动次月起至报告期期末的累计月数。

  4、各期每股收益根据原报告期实际数值列示，不调整为可比数据。

  五、管理层讨论与分析

  公司管理层结合公司最近三年及一期的财务报表，对公司资产负债结构、现金流量、偿债能力、盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了如下重点讨论与分析。

  （一）资产情况分析

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  1、资产总体情况分析

  报告期各期末，公司资产总额分别为1,517,269.93万元、1,588,963.04万元、1,629,325.52万元和1,923,945.22万元。随着公司经营规模的不断扩大，公司资产规模整体保持增长趋势。

  从资产结构来看，公司非流动资产占总资产的比例较高。报告期各期末，公司非流动资产分别为1,046,440.58万元、1,040,643.49万元、1,149,872.14万元和1,203,767.82万元，占总资产的比重分别为68.97%、65.49%、70.57%和62.57%。公司非流动资产主要为固定资产和在建工程。

  2、流动资产分析

  报告期内，公司流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货构成，上述四项合计占流动资产的比重分别为87.78%、90.49%、89.71%和85.57%。

  （1）货币资金

  公司货币资金主要包括现金、银行存款和其他货币资金，其中，其他货币资金主要包括银行承兑汇票保证金、信用证保证金和银行贷款保证金。为了维持日常的生产经营，公司须保持适当的货币资金存量。

  报告期各期末，公司货币资金余额分别为86,503.02万元、169,138.44万元、142,950.51万元和235,758.91万元，占流动资产的比例分别为18.37%、30.85%、29.82%和32.74%。

  公司2013年末货币资金余额较2012年末增加82,635.42万元，增加幅度为95.53%，主要是由于公司2013年度经营活动产生的现金流量净额较大所致。2014年末公司货币资金余额较2013年末基本保持稳定。

  2015年9月末，公司货币资金余额较2014年末增加92,808.40万元，增加幅度为64.92%，主要原因是本期非公开发行募集资金到账、发行中期票据、新增融资租赁资金及合作公司股权出售收入部分到账。

  （2）应收票据

  报告期内公司应收票据的具体情况如下：

  单位：万元

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  公司应收票据为银行承兑汇票，最近三年及一期末，公司应收票据余额分别为150,186.31万元、123,354.26万元、105,717.67万元和135,815.46万元，占流动资产的比例分别为31.90%、22.50%、22.05%和18.86%，总体保持稳定。

  2013年、2014年，公司应收票据持续减少，主要是公司使用应收票据支付货款及贴现应收票据所致。

  （3）应收账款

  报告期内各期末，公司应收账款分别为47,998.96万元、69,420.74万元、68,999.45万元和109,653.86万元，占流动资产的比例分别为10.19%、12.66%、14.39%和15.23%。2013年末，公司应收账款账面净额同比增加21,421.78万元，增长44.63%，高于同期主营业务收入增幅，主要是由于第四季度公司大力拓展新客户，部分销售未到回款期、期末货款增加所致。2015年9月末，公司应收账款较2014年末增加40,654.41万元，增幅58.92%，主要原因是本期末未到合同约定付款期限货款增加所致。

  （4）预付款项

  报告期内，公司预付款项主要为预付材料款。报告期各期末，公司预付款项金额分别为27,237.71万元、35,022.72万元、31,636.61万元和40,661.14万元，占流动资产的比例分别为5.79%、6.39%、6.60%和5.65%。

  （5）其他应收款

  报告期内各期末，公司其他应收款分别为4,024.00万元、6,638.83万元、4,310.04万元和38,655.99万元，占流动资产的比重分别为0.85%、1.21%、0.90%和5.37%。

  2015年9月末公司其他应收款较2014年末增加34,345.95万元，主要是由于本期出售公司持有的万国太阳45%的股权、国际太阳45%的股权、万国食品45%的股权，部分价款按协议未收到导致期末其他应收款增加所致。

  （6）存货

  公司存货主要由原材料、库存商品、消耗性生物资产、自制半成品和委托加工物资构成，其中，消耗性生物资产指原料林。

  报告期内各期末，公司存货分别为128,590.27万元、134,233.71万元、112,431.35万元和135,007.49万元，在流动资产中所占的比重分别为27.31%、24.48%、23.45%和18.75%。最近三年及一期末，公司的存货构成情况如下：

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  报告期内，公司存货跌价准备情况如下：

  单位：万元

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  （7）其他流动资产

  公司其他流动资产主要为未来期间抵扣的增值税进项税额及预缴的企业所得税。报告期各期末，公司其他流动资产分别为26,289.08万元、10,423.69万元、12,693.01万元和23,900.94万元。占公司流动资产比例分别为5.58%、1.90%、2.65%和3.32%，占比较小。

  3、非流动资产分析

  （1）可供出售金融资产

  2015年，公司可供出售金融资产较2014年末增加4,800.00万元，主要是因为公司对北京智度德普股权投资中心（有限合伙）进行了投资，该项投资纳入可供出售金融资产科目核算所致。

  （2）长期股权投资

  最近三年及一期末，公司长期股权投资分别为79,945.64万元、79,157.49万元、73,947.26万元和9,648.92万元。公司2015年9月末长期股权投资余额较2014年末减少86.95%，主要是因为公司本期出售了所持有的万国太阳、国际太阳、万国食品公司股权投资所致。

  （3）固定资产

  报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为771,999.45万元、780,733.14万元、774,852.84万元和848,622.73万元，占总资产的比例分别为50.88%、49.13%、47.56%和44.11%。报告期内各期末固定资产具体构成情况如下：

  单位：万元

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  公司固定资产主要包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备和电子设备等，其中机器设备占比最大。报告期各期末，机器设备占固定资产账面价值的比例分别为77.72%、77.34%、76.39%和76.59%。

  （4）在建工程

  最近三年及一期末，发行人在建工程账面余额分别为82,175.63万元、63,048.73万元、171,560.39万元和227,660.41万元，占总资产的比例分别为5.42%、3.97%、10.53%和11.83%。

  公司2014年末在建工程账面余额较2013年末增加108,511.66万元，增长172.11%，主要是因为2014年公司投资年产30万吨轻型纸改扩建项目、年产50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目、造纸固废综合利用发电工程项目和年产35万吨天然纤维素循环经济一体化项目等多个项目所致，具体情况如下表所示：

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  2015年9月末公司在建工程账面余额较2014年末增加56,100.01万元，增长32.70%，主要是因为公司本期对年产50万吨低克重高档牛皮箱板纸项目、年产35万吨天然纤维素循环经济一体化项目等投资增加所致。（5）无形资产

  报告期各期末，发行人无形资产账面价值分别为40,086.58万元、42,107.35万元、49,678.56万元和53,126.97万元，占总资产的比例分别为2.64%、2.65%、3.05%和2.76%。报告期内发行人的无形资产主要为土地使用权。

  报告期内，发行人无形资产账面价值较为稳定，未发生减值。

  （6）其他非流动资产

  报告期各期末，发行人其他非流动资产分别为57,943.14万元、56,957.59万元、60,879.35和39,030.25万元，占总资产的比例分别为3.82%、3.58%、3.74和2.03%。发行人其他非流动资产主要包括预付工程款和设备款、融资租赁（售后租回）保证金、融资租赁（售后租回）未实现售后租回损益、委托贷款等。2015年9月末发行人其他非流动资产较2014年末减少21,849.09万元，降低35.89%，主要是因为部分预付工程款和设备款已开具发票并结转至在建工程科目核算所致。

  （二）负债情况分析

  报告期内，公司负债表构成情况如下

  单位：万元

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  1、负债总体情况分析

  随着公司业务的不断发展，资产规模持续增长，除了自身经营积累的留存收益外，公司主要通过债权融资满足业务扩张所需的资金。报告期各期末，公司负债总额分别为1,071,669.89万元、1,036,754.68万元、1,046,836.65万元和1,215,433.48万元。

  公司报告期内不存在逾期未还负债。

  2、主要负债情况分析

  （1）短期借款

  报告期各期末，公司的短期借款余额分别为501,235.36万元、450,787.48万元、477,945.63万元和479,800.25万元。报告期内公司短期借款结构如下：

  单位：万元

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  报告期内，公司大部分短期借款为保证借款及信用借款，其中保证借款报告期各期末占短期借款的比例分别为48.60%、51.82%、52.36%和45.11%，信用借款报告期各期末占短期借款的比例分别为38.54%、32.12%、31.78%和33.20%。

  （2）应付票据

  报告期各期末，公司应付票据分别为68,600.00万元、20,000.00万元、51,200.00万元和92,750.00万元，占公司负债总额的比例分别为6.40%、1.93%、4.89%和7.63%。

  报告期内，公司应付票据期末余额变动较大，主要是由于公司以开具银行承兑汇票方式结算的货款增减变动所致。

  （3）应付账款

  报告期各期末，公司应付账款分别为105,962.04万元、118,373.46万元、128,337.11万元和156,412.06万元，占公司负债总额的比例分别为9.89%、11.42%、12.26%和12.87%，公司应付账款主要为应付材料款和备品备件款项。

  截至2015年9月30日，公司应付账款前五名债权人中无持有发行人5%以上（含5%）表决权股份的股东单位。

  （4）一年内到期的非流动负债

  单位：万元

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  公司一年内到期的非流动负债主要包括一年内到期的长期借款、应付债券。报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债占负债总额的比例分别为8.41%、9.36%、6.50%和11.92%。

  2015年9月末，公司一年内到期的非流动负债较2014年末增加76,796.65万元，增长112.87%，主要是因为公司于2013年4月15日发行的中期票据8亿元人民币本期转入本科目核算所致。

  （5）长期借款

  报告期各期末，公司长期借款结构如下：

  单位：万元

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  报告期内，公司的长期借款主要为抵押借款和保证借款。公司的长期借款主要是用于新上生产线、技术改造、产品升级等资本性支出以及补充公司中长期流动资金。造纸行业属于资本密集型行业，故公司报告期内保持较多的长期借款。

  2014年末公司长期借款较上年减少6.36亿元，主要原因为2014年度到期项目贷款及中长期流动资金贷款较多，而当年无新增项目贷款所致。同时，本公司通过办理融资租赁业务以补充部分中长期流动资金，当年新增融资租赁融资5亿元人民币，该业务在长期应付中反映。

  （6）应付债券

  报告期各期末，公司应付债券分别为49,941.90万元、79,450.80万元、79,690.58万元和49,630.47万元，占公司负债总额的比例分别为4.66%、7.66%、7.61%和4.08%。除银行贷款外，公司主要通过发行中期票据及短期融资券满足资金周转需求。报告期各期末公司应付债券余额的变化主要系债券发行与兑付所致。

  （7）长期应付款

  报告期各期末，公司长期应付款分别为67,078.51万元、53,742.91万元、85,302.96万元和82,762.45万元，占公司负债总额的比例分别为6.26%、5.18%、8.15%和6.81%。

  报告期内，发行人长期应付款的具体情况如下：

  单位：万元

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  （三）现金流量分析

  单位：万元

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  1、经营活动现金流量分析

  报告期内，公司经营活动产生的现金流入金额分别为1,267,042.64万元、1,316,697.99万元、1,278,106.30万元和853,079.92万元，公司经营活动现金流入主要为公司产品销售收到的现金。报告期内，公司经营活动现金流出分别为1,128,302.47万元、1,173,101.40万元、1,017,297.55万元和776,734.15万元，公司经营活动产生的现金流出主要是购买原材料等支出。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为138,740.17万元、143,596.59万元、260,808.76万元和76,345.77万元，远高于公司同期净利润，表明公司销售回款能力较强，公司经营活动处于良性循环。

  2014年度，公司经营活动产生的现金流量净额较2013年末增加117,212.17万元，主要原因是：（1）2014年度增加了采用票据支付原材料采购款项的金额，期末应付票据较上年末增加31,200.00万元；（2）2014年末存货较上年末减少21,802.36万元，增加部分经营性现金流入；（3）2014年度原材料采购价格下降（如煤炭、胶乳价格的大幅下降），公司采购支付的现金大幅减少；（4）2014年应付账款较年初增加9,963.66万元，采购现金支出减少。经营性应付的增加、产成品库存减少及采购支付的现金减少导致公司本期经营活动产生的现金流量净额有较大幅度的增加。

  2015年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期有所下降，主要原因是：（1）本期末应收账款、应收票据等经营性应收款项较上年末增加70,752.20万元；（2）本期末存货余额较上年末增加22,576.15万元。经营性应收款项及存货的增加导致本期经营活动产生的现金流量净额下降。

  2、投资活动现金流量分析

  报告期内，公司不断提高生产工艺、改造或新增投建生产线、加大环保工程投入。报告期各期，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-108,705.12万元、-88,649.75万元、-197,357.81万元和-107,527.26万元。报告期内，随着公司投资项目的增加，投资活动现金支出较大，导致报告期各期投资活动现金流量净额均为负值。

  3、筹资活动现金流量分析

  报告期各期，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-56,314.57万元、-4,276.58万元、-118,943.59万元和135,000.08万元。2012年至2014年，由于偿还的借款及利息超过同期取得的借款金额，公司筹资活动现金流量净额均为负值。2015年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为135,000.08万元，主要是由于生产经营活动需要，本期新增银行借款及非公开发行募集资金到位所致。

  目前，公司现金流量能够满足公司业务发展对资金的需求，但随着公司继续加快现有项目的开发投资及扩大经营规模，增强市场竞争力，公司仍需要通过直接和间接融资手段筹集资金以满足公司的发展需求。

  （四）偿债能力分析

  本公司最近三年及一期主要偿债能力指标如下表所示：

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  1、流动比率和速动比率

  报告期各期末，公司的流动比率分别为0.58、0.74、0.62和0.78；速动比率分别为0.42、0.56、0.48和0.64，报告期内，公司偿债指标基本保持稳定。由于公司所处造纸行业负债水平普遍较高，公司偿债指标符合行业情况。

  2、资产负债率

  报告期各期末，公司资产负债率分别为70.63%、65.25%、64.25%和63.17%，报告期公司资产负债率呈下降趋势。造纸行业属于资金密集型行业，投资回收期较长，具有高负债率的特点。

  3、利息保障倍数

  报告期内，公司利息保障倍数分别为1.35、1.84、2.27和2.40，偿债能力相对较强。

  （五）盈利能力分析

  公司最近三年及一期的经营情况如下表所示：

  单位：万元

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  1、营业收入分析

  报告期内，发行人营业收入的具体情况如下：

  单位：万元

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  报告期内，公司营业收入分别为1,040,864.08万元、1,089,509.41万元、1,045,788.20万元和793,006.01万元。报告期内，公司主营业务收入分别为1,022,725.76万元、1,078,405.09万元、1,034,384.05万元和779,729.44万元，占营业收入的比重分别为98.26%、98.98%、98.91%和98.33%，占比较高，公司主营业务突出。

  报告期内，公司主营业务收入构成如下：

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  公司主营业务为包括各类纸及纸制品、浆、电及蒸汽的销售收入。报告期内，非涂布文化用纸和铜版纸是公司的优势产品，最近三年及一期合计收入占比保持在60%以上。

  公司其他业务收入主要为废旧物资、不动产租赁费、装卸搬运服务、商标使用费、清水费、水处理费、机加工、服务费、职工餐费等。

  2、营业成本分析

  报告期内，发行人营业成本的构成情况如下：

  单位：万元

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  最近三年及一期，公司营业成本分别为899,877.58万元、904,959.95万元、836,089.33万元和610,766.76万元。营业成本随着营业收入的变动而变动。

  报告期内，发行人分产品主营业务成本具体构成情况如下：

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  3、期间费用

  报告期内，公司的期间费用具体情况如下：

  单位：万元

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  最近三年及一期，公司期间费用占当年营业收入的比重分别为12.53%、12.06%、12.69%和13.93%。（1）销售费用

  报告期各期末，公司销售费用分别为32,417.30万元、46,287.22万元、34,188.28万元和31,901.17万元，占营业收入的比例分别为3.11%、4.25%、3.27%和4.02%。

  最近三年，公司运输费用占销售费用的比例分别为86.14%、89.07%和79.95%，是销售费用中最主要的支出，这主要和发行人的销售模式有关。发行人位于山东省境内，通过汽车运输、船运和铁路运输方式向客户运送产品，因此运输费用较高。

  2012年-2015年9月末，销售费用具体情况如下：

  单位：万元

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  （2）管理费用

  报告期各期，发行人管理费用分别为28,153.09万元、32,491.21万元、44,604.34万元和33,317.56万元，占同期营业收入的比例分别为2.70%、2.98%、4.27%和4.20%。

  报告期内，公司的管理费用具体情况如下表：

  单位：万元

  ■

  公司管理费用主要由职工薪酬、技术开发费、排污及水资源费、折旧费和税金等项目构成。2014年，公司管理费用同比增加12,113.13万元，增长37.28%，主要是因为公司加大研发力度，增加研发支出所致。

  （3）财务费用

  报告期各期末，公司财务费用分别为69,820.28万元、52,619.12万元、53,893.13万元和45,275.49万元，占营业收入的比例分别为6.71%、4.83%、5.15%和5.71%。

  公司财务费用主要为利息支出和利息收入的差额。报告期各期，公司财务费用随着有息负债的变动而变动。

  报告期内，发行人三项费用合计占营业收入的比例较低，发行人整体费用处于较为合理的水平。

  4、投资收益

  报告期内，公司投资收益主要为长期股权投资收益。报告期内公司投资收益具体如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内各期，2015年1-9月公司投资收益为负值，主要是由于本期公司出售万国太阳、国际太阳、万国食品公司，出售价格低于评估价值。

  5、营业外收入及营业外支出

  报告期各期末，公司营业外收入分别为13,043.18万元、3,538.24万元、3,828.52万元和9,504.19万元，公司的营业外收入主要为政府补助。公司营业收入的具体情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，公司政府补助明细如下：

  单位：万元

  ■

  6、利润指标分析

  报告期内，公司利润来源和经营成果情况如下表所示：

  单位：万元

  ■

  报告期内，公司营业利润分别为11,433.15万元、47,970.98万元、66,754.13万元和50,895.94万元；利润总额分别为24,167.88万元、45,703.28万元、68,334.37万元和60,252.60万元；净利润分别为21,930.16万元、31,795.00万元、54,694.93万元和46,058.88万元。

  报告期内，由于原材料价格下降，公司营业成本压力有所缓解，使得公司最近三年营业利润、利润总额、净利润均有较大幅度的增长，公司业绩总体良好且较为稳定。

  六、未来业务目标及保持盈利能力可持续性的措施

  （一）未来业务目标

  发行人的发展战略是通过调整结构，淘汰落后产能，增强创新能力，尽早实现增长方式的转变，全面提升抗风险能力和竞争力，实现产业链上产品的多元化、差异化、价值最大化，成为一家可持续发展的、世界一流的造纸企业。为此，公司将继续推进“精细化”与“信息化”两化融合，推动企业由粗放到集约、由速度效益型向质量效益型转变。

  公司现已从快速发展阶段过渡至稳健及持续发展阶段，多年来持续投入建设的产能规模日益凸显优势。鉴于造纸行业高杠杆率和财务成本高企的特征，公司重心将转向优化债务结构，专注内部成本控制和优化现有产能，提升规模效益和生产效率，不断完善品质控制和生产效率。通过多样化的产品组合、稳定强大的生产实力、客户信赖的销售团队，来满足不同客户的多样化需求，并灵活调整生产计划，降低成本，积极优化贷款结构，实现公司经济价值与社会价值最大化的目标。

  （二）保持盈利能力可持续性的措施

  结合公司报告期资产结构、财务状况以及各项业务开展情况，公司管理层对公司未来财务状况和盈利能力持积极正面的态度。公司将会采取以下措施来保证公司盈利能力的可持续性。

  1、转变发展方式，调整产业结构

  继续加快调整产品结构和淘汰落后产能，精确规划投资回报率目标，投资于高效益、有市场的环境友好型项目，通过不断加大研发投入力度，持续不断推出创新成果，逐步实现现有纸产品利润占比40%、新材料（包括溶解浆和木糖等）利润占比30%、生活用纸利润占比30%的“四三三”利润结构形态。

  2、提高效率，降低成本

  公司将通过各方面不断的工艺创新来降本增效，认真学习世界上先进造纸企业的经验和发展模式，加大在工艺创新和研发等方面的投入。公司已经责成各事业部建立内部专职或兼职的研发团队，专门研发贴近市场、高品质、高附加值的新产品，此外，在工艺创新上力求突破，在不影响产品质量的前提下，降低生产成本，创造效益，使公司的产品更具有市场竞争力。

  公司将提高应收账款回收能力和库存管理水平，盘活闲余资金，做好现金管理；完善现有的预算管理体系，在兼顾原则性和灵活性的基础上，逐步提高财务预算的精细化和弹性，并加强收入的监测和成本费用的控制。全面实施分、子公司目标利润考核，各职能部门工作目标与费用挂钩考核，有效控制成本，提高效益。公司还将凭借稳健的业务策略和良好的运营状况，不断优化贷款的币种组合、还贷年期和银行选择，并积极扩展融资渠道，持续降低资金借贷成本。

  3、两化融合，变革管理

  为适应大数据时代互联网、物联网的普及，公司将继续推进精细化与信息化融合，推动企业由粗放到集约、由速度效益型向质量效益型转变。公司将对ERP系统进行升级，打通供应环节、实现智能传输，为公司经营决策提供重要依据。通过信息化推动精细化，提高生产车间的生产效率和一等品率，合理控制库存，降低财务费用，健全内部风险防范机制，规范供应、销售、授信和内部费用开支，优化管理流程。另外，在物流的每一个环节都要做到无缝连接，减少倒库及二次搬运，推进大物流系统建设。

  在管理变革方面，公司将在巩固现有架构流程的基础上，根据公司内部模拟市场，建立一套有效的绩效与激励管理体系，重点加强模拟法人、减员增效、绩效考核等方面的变革，划小核算单元，提高成本控制能力，优化激励机制，形成高质高效的管理氛围，促进经济效益的不断提升。

  4、重视环保，破解难题

  环保工作是公司长期的重要任务，主要包括三个方面：一是大气治理和异味控制，公司将进一步做好热电项目的脱硫脱硝改造、除尘及公司溶解浆生产线的异味控制工作；二是固废处理，公司将把固废处理作为环保工作的重点，具体工作内容包括污泥焚烧、白泥的综合利用、生物质锅炉搬迁等，公司不仅将解决固废的处置难题，还将利用固废产生一定的经济效益，实现价值的最大化；三是废水治理、节约用水和循环利用，公司将进一步提高水处理方面的治理水平，并将其作为考核重点，按照能源考核目标，加大工作力度，通过提升工艺降低处理成本，利用膜过滤技术实现循环利用，从源头上节约用水，建设环境友好型、资源节约型企业。

  5、建设品牌，追求卓越

  在营销工作中，公司将以产品质量和产品特色为核心，以诚信为基础，进一步提高信誉认知度。在质量稳定、信誉好的基础上，坚持针对不同客户群体的特点和需求，提供具有可行性的差异化服务。站在客户的角度考虑问题，为客户创造更大的价值，实现互惠共赢。

  6、外引内培，以人为本

  公司将继续坚持“以德为先、能力适度、勤奋为本”的用人理念，采取“外引内培”的模式，在从外部引进一批高素质人才的同时，加大对内部人才的发现和培养力度。此外，公司将继续开展好“太阳大讲堂”、青年后备人才选拔等一系列活动，提升员工整体素质。

  七、发行人有息债务情况

  截至2014年12月31日，公司的有息债务情况如下：

  单位：万元

  ■

  截至2014年12月31日，公司短期借款情况如下：

  单位：万元

  ■

  截至2014年12月31日，公司长期借款情况如下：

  单位：万元

  ■

  截至2014年12月31日，公司一年内到期的非流动负债为一年内到期的长期借款，具体如下：

  单位：万元

  ■

  截至2014年12月31日，公司应付债券情况如下：

  ■

  截至2014年12月31日，公司长期应付款情况如下：

  单位：万元

  ■

  八、发行本期债券后发行人资产负债结构的变化

  本期债券发行完成后，将引起发行人资产负债结构的变化。假设公司的资产负债结构在以下假设基础上发生变动：

  1、相关财务数据模拟调整的基准日为2015年9月30日；

  2、假设不考虑融资过程中产生的需由公司承担的相关费用，本期债券募集资金净额为10亿元；

  3、假设本期债券募集资金净额10亿元计入2015年9月30日的资产负债表；

  4、假设本期债券募集资金10亿元用于调整债务结构偿还借款；

  5、假设本期债券发行在2015年9月30日完成。

  基于上述假设，本期债券发行对公司合并财务报表财务结构的影响如下表：

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  九、资产负债表日后事项、或有事项及其他重大事项

  （一）资产负债表日后事项

  截至2015年9月30日，公司不存在资产负债表日后事项。

  （二）或有事项

  截至2015年9月30日，公司不存在重大或有事项。

  （三）其他重大事项

  1、发行人的对外担保情况

  截至2015年9月30日，公司不存在对外担保的情形。

  2、重大诉讼与仲裁

  截至2015年9月30日，公司不存在其他尚未了结或可预见的重大诉讼、仲裁案件。

  十、发行人资产抵押、质押、担保和其他限制用途安排

  截至本募集说明书摘要签署日，公司资产用于抵押、质押、担保或其他限制用途安排情况如下：

  （一）已抵押或质押的资产情况

  截至募集说明书摘要签署之日已抵押或质押的资产情况如下：

  ■

  （二）所有权受到限制的资产情况

  截至本募集说明书摘要签署日，发行人的货币资金使用受限的金额为65,427.66万元，其中4,356.46万元为信用保证金、23,150.00万元为银行承兑汇票保证金、32,921.20万元为贷款保证金、5,000.00万元为银行保函保证金。

  第五节 募集资金运用

  一、募集资金运用计划

  （一）本次债券募集资金用途

  根据《公司债券发行与交易管理办法》的相关规定，结合公司财务状况及未来资金需求，经公司2015年12月9日召开的第五届董事会第二十八次会议审议通过，并经2015年12月25日召开的2015年第四次临时股东大会审议通过，本次债券的募集资金不超过20亿元，用于调整公司债务结构和补充公司流动资金。

  公司所借的部分银行贷款以及已发行的中期票据将在未来一段时间陆续到期。公司将综合考虑本次债券获准发行以及未来银行贷款和中期票据到期时点，结合债券市场环境，使用本次债券募集资金的一部分偿还即将到期的部分银行贷款和中期票据，降低公司的财务成本并增加财务结构的稳定性。同时，公司在经营过程中，需要支出较多的现金用于原材料采购。公司也将使用本次债券的部分募集资金补充公司流动资金，主要满足原材料采购的现金需求。

  （二）本期债券募集资金使用计划

  本次债券发行总规模不超过20亿元，采用分期发行方式，首期发行规模为10亿元，公司拟安排全部10亿元用于调整公司债务结构偿还借款，本期债券募集资金具体使用计划如下：

  1、偿还“13太阳MTN1”本金

  公司于2013年3月8日取得中国银行间市场交易商协会《接受注册通知书》（中市协注[2013]MTN43号文件），中期票据注册金额8亿元。2013年4月16日，公司发行“13太阳MTN1”，发行规模8亿元，期限3年，到期日为2016年4月16日。上述中期票据采用单利法按年计息，每年付息一次，于到期日一次兑付本金及最后一期利息。

  目前，公司资产负债率处于较高水平，为优化公司负债结构，充分利用财务杠杆，公司拟于上述中期票据到期时，用募集资金偿还中期票据本金8亿元。若募集资金实际到位时间与公司预计不符，公司将本着有利于优化公司债务结构、尽可能节省公司利息费用的原则对具体偿还计划进行调整。

  2、偿还即将到期的银行贷款

  发行人计划将本期债券募集资金中的2亿元用来偿还即将到期的银行贷款，以改善公司债务结构，降低短期还债压力，优化公司债务结构。发行人将本着优化公司负债结构、节省利息费用的原则，根据本期债券发行时公司借款的存续情况，合理安排资金用于调整公司债务结构。

  综合考虑目前公司的借款成本及到期时间，公司暂定还款计划如下：

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  因本期债券的审批和发行时间尚有一定不确定性，待本期债券发行完毕、募集资金到账后，发行人将根据本期债券募集资金的实际到位情况及资金使用需要，对具体偿还计划进行适当调整。

  （三）本次募集资金专项账户管理安排

  公司已于兴业银行股份有限公司济宁兖州支行设立了专项账户，用于本期公司债券募集资金的接收、存储、划转与本息偿付。

  二、本期债券募集资金运用对公司财务状况的影响

  本期债券募集资金运用对公司财务状况将产生如下影响：

  （一）对发行人资产负债结构的影响

  本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，在不考虑发行费用，不发生其他重大资产、负债和权益变化的情况下，以截至2015年9月30日的财务数据为基础测算，公司的资产负债率水平（合并财务报表口径下）将不发生变化，维持在本期债券发行前的63.17%，公司的债务结构仍然合理；非流动负债占总负债的比例（合并财务报表口径下）由本期债券发行前的24.28%增加至32.51%，长期债务融资比例的提高降低了资产负债的流动性风险，公司债务结构将逐步得到改善，有利于公司中长期资金的统筹安排，有利于公司战略目标的稳步实施。

  （二）对于发行人短期偿债能力的影响

  本期债券发行完成且根据上述募集资金运用计划予以执行后，在不考虑发行费用，不发生其他重大资产、负债和权益变化的情况下，以截至2015年9月30日的财务数据为基础测算，公司的流动比率（合并财务报表口径下）将由本期债券发行前的0.78增加至0.88。公司流动比率有了一定的提高，流动资产对于流动负债的覆盖能力得到提升，公司短期偿债能力进一步增强。

  综上所述，本期债券的发行将进一步优化公司的财务结构，增强公司短期偿债能力，并降低公司长期融资成本，从而为公司业务发展提供稳定的中长期资金支持，使公司更有能力面对市场的各种挑战，保持主营业务持续稳定增长，并进一步提高公司盈利能力和核心竞争能力。

  第六节 备查文件

  本募集说明书摘要的备查文件如下：

  一、山东太阳纸业股份有限公司2012年、2013年、2014年的经审计财务报表及其审计报告和2015年三季度财务报告；

  二、主承销商出具的核查意见；

  三、发行人律师出具的法律意见书；

  四、评级机构出具的资信评级报告；

  五、债券持有人会议规则；

  六、债券受托管理协议；

  七、中国证监会核准本次发行的文件；

  在本期债券发行期内，投资者可以至本公司及主承销商处查阅募集说明书全文及上述备查文件，或访问深交所网站（www.szse.cn）和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）查阅本募集说明书全文及摘要。

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