证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 程丹

  不以规矩，难成方圆，做任何事都要讲规矩守规则，新三板市场更是如此。在经历了挂牌企业快速发展“量变”之后，新三板市场掀起了监管风暴，在市场之手和政府之手的双重作用下，新三板逐渐向重“质”过渡，监管全面升级成为了新三板现在以及未来的主要趋势。

  截至2016年3月29日，新三板挂牌企业数达到了6308家，总股本3706亿股。“大跃进式”发展的背后，一些隐藏的问题也渐渐显露出来，一级市场定增无锁定期，乱象丛生；二级市场滥用交易规则，价格乱窜；信息披露违法违规，雾里看花。一些市场主体的诸多违法违规行为已从“无知犯错”演变为“主观故意”，“知法犯法”情节尤为严重。可见，加强监管体系建设，持续完善综合监管，不断加大对违法违规行为的处罚力度，以监管护航市场创新，已迫在眉睫。

  其实从去年开始，新三板快速发展下的各种问题就已经受到监管层的关注，监管部门对新三板频频“亮剑”，从“中山帮”被查到暂停类金融机构挂牌，从对做市商违规行为进行严格处罚到连发九家年报问询函，新三板以“零容忍”的态度不断提高对违法违规行为的及时发现、及时跟踪和及时处理能力。

  诚然，新三板是一个包容性很高的市场，包容创新、包容多元、包容不成熟，但决不包容违法违规。新三板发展已经从之前的放水养鱼阶段，逐渐向水龙头收紧阶段过渡，加强监管将成为新三板的常态化安排。这是必需的，也是必要的。新三板运行规则与主板区别较大，挂牌企业融资门槛较低，投资者参与门槛较高，企业股权过于集中、协议转让遗留问题较为突出，在监管上需针对新情况新问题对症下药。一方面，需在确保市场主体持续符合准入条件、依法合规经营的同时，加强对新三板市场的稽查执法，通过惩戒和制裁，行政处罚和自律监管，维护市场秩序，清除不合格的市场参与者；另一方面，非上市公众公司是信息披露第一责任人，若信息披露出现丢三落四、前后矛盾、语言晦涩，影响投资者作出理性决策的情况，监管层要切实履行职责，采取监管措施。此外，各市场主体也要不断规范自身行为，尊重规则、遵守规则、敬畏规则，切莫伤害市场。

  在历经粗放式发展后，监管制度、手段和理念的跟进，已经成为新三板市场未来发展的决定性因素。眼下，分层机制推出在即，市场创新的高速发展离不开监管的规范，相信随着包括监管规则在内的各项制度的完善，新三板从短期套利到价值投资会逐渐成为市场投资大趋势。