证券时报多媒体数字报

  【明眼看市】

  中国市场并不缺资金，关键是要为资金进入股市提供良好条件，其中包括树立价值投资榜样。

  桂浩明

  隶属国家外管局的梧桐树投资平台公司，最近爆出大量买入A股股票的消息。相关上市公司2015年的年报显示，它已经是浦发银行、交通银行、工商银行以及中国银行等的位居前10位大股东，其投资规模已达几十亿元。其实，这还只是冰山一角。

  资料显示，现在外管局下有三个投资平台公司涉足A股市场，除了投资金融类上市公司以外，还投资军工、机械等蓝筹股公司，总投资规模近300亿元。而这些投资，都是从去年四季度开始的。

  引进长线资金，改善投资者结构，一直是中国资本市场的一项重要任务。特别是去年股灾以后，这方面的需求变得更加迫切。投资者对于社保基金、养老金等的入市，一直寄予厚望。但没有想到，虽然社保基金等迄今还没有大规模入市，但以前没有被注意到的外管局倒是已经动手了，而且力度还不小。在海外市场，外汇管理部门也在一定程度上参与股票市场的交易，这方面较为典型的是香港的金管局，在1998年时就曾经携巨资介入股市，在当时客观上发挥了平准基金的作用。在内地，一般人们都认为外管局主要是参与外汇交易，没有料到它也会以某种形式进入股市。其实，外汇管理部门在进行外汇交易时，也会用到人民币，在人民币库存达到一定规模时也存在如何加以合理利用的问题。现在看来，外管局通过下属的梧桐树等投资平台，正有条不紊地进入股市。虽然表面来说，这还只是某个中央部委系统下属公司的投资行为，但其意义显然不仅仅局限于此。

  有人把梧桐树等外管局旗下投资平台的入市，视为高层“救市”举措的延续，在笔者看来未必如此。通过中证金公司，有关方面已经投入了上万亿元资金用于稳定市场，并且也明确表示在必要的情况下还会继续这样做，这就没有必要再让其它性质的资金前来参与了。梧桐树等的入市，人们可以更多地将其视为一种商业行为。比较一下就知道，现在人民币利率很低，相对来说银行股等的股息率还是很有竞争力的。出于久期管理的考虑，适度持有那些业绩稳定、回报良好的公司股票，是实现资产保值增值的可靠途径。所以，外管局率先这样做了。至于它比社保基金等动作要快，这更多是由于管理模式以及资金来源和性质的不同。但有一点是与社保基金等是一致的，这就是外管局没有“救市”的责职，它让梧桐树等入市，不是来充当“解放军”的，而是要谋取收益。

  但是，正因为它们是来股市谋取收益，这也就从一个角度说明，这个股市是有一定投资价值的，并且已经得到了国家级大资金的认同。有这一点其实就已经够了，有关部门喊一万遍股市有投资价值，不如让相关的投资公司拿着真金白银入市，这样才会有效地调动其他投资者的积极性，引导并鼓励长线资金有序入市。中国市场并不缺资金，关键是要为资金进入股市提供良好的条件，其中也包括在开展价值投资方面树立起榜样。

  最近一个阶段，股市出现了震荡上行的态势。随着外部环境的逐步好转，股市的操作机会也是在加大。在这种情况下，梧桐树等入市的消息，无疑对市场的进一步良性发展起到积极作用。当然，对此投资者也应该有个实事求是的考量，不能认为外管局让资金入市，就会出现一个大牛市。事实上，这些资金入市是认可现在股市的投资价值，至于是否会走出大牛市，还需要各方面因素来配合。只有资金而没有基本面的根本性好转，并不会有所谓的大牛市。

  （作者系申万宏源证券首席分析师）