证券时报多媒体数字报

  作为一种在公共服务领域的公私合作关系（PPP）创新方案，社会影响力债券已在国外多有应用，并初获成效。我国目前虽未引入，但政策动态向好，为社会影响力债券的创新提供了前提条件。笔者建议，我国可以从支持相关领域研究、培育中介机构等五个方面完善社会影响力债券市场配套措施。

  解决特定社会问题

  自2010年在英国率先实践以来，社会影响力债券迅速扩展到全球多个国家，成为社会创新和社会投资的热点领域。

  目前社会影响力债券主要集中于以下四个社会问题领域：

  一是公共安全和累犯问题，继英国之后，美国启动了多个这一领域的项目。

  二是长期露宿街头的无家可归者问题，英美两国均已启动。

  三是青少年失业问题，这是目前社会影响力债券项目启动最多的领域。

  四是儿童福利问题，正呈现出向老年人、卫生和减贫等领域扩展的趋势。

  社会影响力债券以解决特定社会问题为目的，为社会服务项目提供财务资源，具有以下优势：

  第一，提高财政支出效率，缓解地方政府资金压力。社会影响力债券以成果为导向，政府根据社会服务成效决定是否进行财政支付，同时将社会资金大量引入社会服务领域。

  第二，培育和促进社会组织的发展。社会影响力债券使得社会组织获得资金支持，有助于摆脱资金困扰，专注研发项目，增强公共服务能力。

  第三，分摊项目失败风险。通过社会影响力债券，当社会服务组织的服务达到合同预先设定的成效指标，政府再根据事先约定的投资回报率支付费用，以此分摊政府购买风险。

  从五方面完善配套措施

  社会影响力债券尚未引入我国，在市场配套措施等方面还有待完善，建议如下：

  第一，重视知识积累，支持相关领域研究。社会影响力债券属于高度知识密集型，从社会干预项目选取，到绩效指标的确定和合同起草，以及后期绩效评估，都需要专业知识和经验作为指导。建议政府搭建社会影响力债券研究平台，推动相关研究。

  第二，选择适宜地点及行业开展项目试点工作。社会影响力债券项目具有很强的实践性，服务组织、效果评估等问题必须在实践中不断完善。建议政府借鉴美英两国的做法，由中央政府出资，设立支持试点的专项资金，用于地方试点项目的方案设计和项目执行的资金配套，以鼓励和支持地方政府积极开展社会影响力债券项目试点工作。

  第三，培育中介机构，促进社会影响力债券市场发育。发行机构等中介组织的专业水平直接影响到整个项目的成败。建议政府简化中介机构创办手续，通过提供启动资金、减免税收等方式予以支持，同时降低准入门槛和制定更灵活的监管框架。

  第四，完善配套制度。建议政府将公共服务开放、税收激励、环境营造、市场基础设施建设以及融资与支持等措施整合起来。具体来说：一是简化社会服务组织登记注册手续，降低社会组织创办门槛；二是制定针对公益性社会服务及社会投资的税收优惠政策，吸引更多私营投资者参与到社会影响力债券等社会投资中来；三是研究如何建立社会影响力债券的二级市场，通过市场交易活跃社会影响力债券市场。

  第五，积极推进第三方评估体系建设。投资人的回报与项目效果直接挂钩，因此客观、准确的量化评估是社会影响力债券的关键。建议政府推进开发清晰、灵活、适用于不同社会议题、适合本地发展特点的指标体系，研究社会投资回报评估（SROI）等国际评估体系在中国的适用性，经过本土化试验，引入到具体投资过程中。

  （作者系广东金融学院副教授、“广金发声”项目人）