证券时报多媒体数字报

  王宸

  国际评级机构这次出手很糟糕，穆迪、标普刚刚调降了中国主权评级，就迎来3月份中国制造业采购经理指数（PMI）大幅回升的结果，不能不让人对三大评级机构的准确性产生怀疑。如果中国经济延续大幅回升势头，二季度乃至年度经济增长超过市场偏低的预期，三大评级机构会改正错误吗？据报道，中国大公国际信用评级集团联合全球基础设施巴塞尔基金会发布全球首部基础设施评级办法，可谓正当其时。中国须加快发展独立的评级机构，不再被美国三大评级机构左右。

  较早前发布的中国工业利润数据显著好转，国际评级机构未予理会，这次败笔从宏观等各种角度来看，最为直接的影响结果将体现在人民币汇率上，至于与做空中国有无关联尚值得商榷，但败笔总归是败笔，不能不令人回想起三大评级机构在次贷危机和美国金融危机中的阴影。正是这些评级机构一直推高次贷债券，才引发了美国次贷泡沫进而爆发了危机，而危机爆发后，三大评级机构轻松地就躲过了追责，又反过来将矛头针对欧美，不断调降市场相关金融产品的评级，助推了空头肆虐，甚至于调降欧洲国债，引发欧元危机，这里面都有三大评级机构不甚光彩的影子。

  人民币加入特别提款权（SDR）篮子后，没有如预期般直线升值，反而表现出多头回撤、空头加码的走势，引发了一场不大不小的汇率风波，后市人民币汇率盯住一篮子货币会走向何方？显然，在人民币兑美元难以直线升值的情况下，助长了不少空头力量的投机侥幸心理，三大评级机构选择一个时间点，几乎是不约而同地调降中国主权评级，很有些暧昧的味道。但人民币汇率既然盯住一篮子货币，就不太可能单对美元大幅贬值。恰逢近期中国经济数据靓丽转好，做空人民币必然会遭受教训，并必然会付出惨痛的代价。

  中国近两年来改革开放力度不断加大，债券市场相继对外资主权基金放开，且与宏观经济总量相比，股市和债市尚有较大发展空间，处于一个长期上升通道，也更容易产生分歧和误解，这些无疑有助于空头发挥力量。但是，中国股市和债市的多头力量也不容小觑，内生性牛市是经济结构改革、开放发展的必然结果，从未来长期发展前景来看，中国股市和债市既有空头发挥的余地，当然也有多头爆发的空间。从全球范围来看，正是欧美遭遇一些主权基金斩仓撤退，也正是中国正在吸引许多主权基金进入市场，这一正一反的对比，是对长期关口的最好的注脚。

  欧盟不断讨论如何发展自己的评级机构，对美国三大评级机构进行限制，等等，中国也势必要走发展独立自主的评级机构之路。目前，大公国际评级机构代表了中国评级机构发展的一个缩影，不断针对欧美的市场变化，适时地给出相应的评级，并在国际上获得了不错的反响。从未来发展来看，中国评级机构这个短板势必会补上，中国评级机构一定会跟随金融市场的升级发展，最终建立自己的国际信誉。