证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 王瑞

  今年的债券市场一点也不平静，债券违约频率上升。一位基金经理表示，要正确看待债券违约，目前信用违约比例还远远没有达到正常市场应该有的水平。

  违约事件发生频率上升

  4月12日，浙交投发布子公司债务违约公告。

  就在此前一天，4月11日，中国铁路物资股份有限公司（下称“中铁物资”）发布公告称，近年来公司业务规模持续萎缩，经营效益有所下滑。目前，公司正在对下一步的改革脱困措施及债务偿付安排等重大事项进行讨论。申请公司相关债务融资工具于2016年4月11日上午开始暂停交易。

  根据公告，中铁物资发行且尚在存续期的9期债务融资工具总规模达168亿。其中，超短期融资券为48亿元，中期票据为20亿，非公开定向债务融资工具PPN为100亿。其中，10亿规模的15铁物资SCP004即将于今年5月17日迎来到期兑付日。

  中铁物资的公告一出，市场反响较大，关于货币基金兑付的担忧出现。不过，一位债券型基金经理告诉记者，中铁物资公告内容披露的信息还是太少，现在还很难对是否违约做出有效的判断。

  中铁物资当前正处于停牌阶段。据了解，部分基金已经相应调低了估值，但是幅度不大。

  记者拿到了一份自2007年以来的信用事件集合，发现今年以来，债券违约的频率明显上升。

  北京某债券型基金经理说，去年到今年出现的信用违约债券，有高评级的，也有低评级的，民企、国企都出现了信用违约案例。

  信用违约或成“常态”

  深圳某债券型基金经理称，现在也有高评级的债券出现问题，因此，在未来的债券投资中，光买高评级的债券未必管用，买高等级债券也有可能“踩雷”，低评级的也有好券。对于基金经理来说，不能盲目地看评级，要重点关注发债企业的资质和资信，踏踏实实做好信评。

  在“超日债”违约事件之前，中国的债券市场未出现过实质性的违约，虽然私募违约的案例在此之前出现过，但由于影响力不大并未进入公众的视野。

  北京某中型基金公司的债券基金经理表示，从正常的金融市场或债券市场角度来说，没有违约反而是不健康的。“超日债”违约之后，这两年违约事件陆陆续续出了不少，从无到有也是一个质的变化，自去年开始，频率开始上升。不过，参照实体经济现状和银行贷款不良率来说，目前信用违约比例还远远没有达到正常市场所应该有的水平。

  上海一位基金经理认为，未来信用违约事件发生的频率和概率肯定会更大一些，而且，不光在某个特定时点上会碰到信用违约事件，在今后整个投资过程中都有可能碰到。因此，无论是基金公司，还是基金投资者、债券的直接投资者，都要慢慢接受和适应这个“常态”。

  他说：“以后更要加强投资前的信用研究，之前这方面做的功课很少，真正发生时难免会感觉猝不及防。当信用违约风险成为市场上正常的风险存在时，投资机构就有足够的措施和手段去防范风险、对冲风险，市场才能够正常运作，违约风险也就不再成为对所有人造成恐慌性或严重影响的风险。这是市场成长的一部分，机构把这些东西都学到手了，也会跟着成长。”

  一位债券型基金经理称，现在的债券市场越来越复杂，如果只靠持有到期策略，很难取得理想的收益，所以，在债券投资过程中，也要通过短期波动寻找超额收益机会。