证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 张筱翠

  去年以来，由于市场风险偏好大幅下降，固定收益类产品人气爆棚，创金合信基金顺势而为，适时推出创金合信鑫安保本混合型基金，该基金拟任基金经理、创金合信基金固定收益部执行总监王一兵表示，当前的债市处于信用高风险的释放阶段，未来信用风险还会持续释放。

  在权益资产的投资上，创金合信鑫安保本拟任基金经理、量化投资部总监程志田表示，今年以来，市场的上涨行情与2014年末的市场风格相似，未来依然看好新兴成长股。此外，在供给侧改革的政策背景下，周期性品种的波段机会可期。

  债市信用风险

  将陆续释放

  历经两年牛市之后，债券市场似乎显出疲态，无论是绝对收益率还是信用利差水平，都处在近年来甚至是历史低位。

  王一兵表示，当前的债市处于信用高风险的释放阶段。债券市场极度依赖信用和外部流动性，一旦外部流动性收紧，违约事件将会更加频繁地发生，最开始是民企违约，后来是央企也开始出现信用风险事件，接着是地方国企开始出现违约事件。未来在投资信用债时，企业的实际经营状况将是信用分析的关键。这一原则不仅适用于民企，也适用于国企类别的发行主体，要弱化央企、地方国企背后隐含的政府隐形信用增强因素。

  王一兵认为，地方国企信用债违约事件发生的背景，与国内宏观经济结构调整、国家产业政策的转向密切相关，在国家去产能的政策背景下，各地方政府对地方国企信用债的态度开始发生变化。

  王一兵表示，在信用风险不断释放、利差不断收窄的市场背景下，将尽可能地回避信用风险。此外，他认为，

  未来利率债或存在一定的投资机会。

  “当前，10年期国债的利率与7天回购的利率有65个基点的差距，但历史上最高可达200个基点。期限利差是市场对经济的发展趋势、货币政策松紧的预期，现在特别低的利差水平隐含着货币政策放松的预期，如果调到一个比较高的利差时，也许就有投资机会，但是现在明显还不成立。”王一兵说。

  看好新兴成长股

  在权益资产的投资方面，创金合信鑫安保本基金将按照量化模型进行，包括选股模型和择时模型。程志田管理的另一只基金——创金合信量化多因子股票基金成立于2016年1月22日，在同类产品中业绩领先。数据显示，截至4月15日，创金合信量化多因子基金成立以来的收益率高达14.3%，在166只普通股票型基金中排名居前。

  程志田表示，当前市场处于相对底部区域，从量化模型的角度分析，当前市场处于左侧位置，即市场底部的1/4区域。

  “过去几个月，虽然股市历经大起大落，但是，2015年那轮牛市的逻辑并没改变，当时由于货币政策的转向，资金疯狂入市。当前来看，在供给侧改革背景下，货币政策不可能发生根本性变化，当前的市场发展脉络，与2014年末的风格相似。”他说，“我依然看好新兴成长股，前期许多股票接近腰斩，目前，无论从超跌的角度，还是从整个市场行情运行脉络来看，成长股有投资价值。此外，在供给侧改革背景下，周期性品种也存在机会，可以做一些波段操作。”