证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  在一季度整体震荡的市场中， 大成基金徐彦管理的3只基金脱颖而出：大成策略回报、大成竞争优势及大成景阳收益率均位居同类前10%。

  对于一个波动频繁的市场来说，长期的回报难能可贵，徐彦的投资心得是：以合适的价格买入好的公司。展望后市，他认为要关注三大机会。

  公司要好 价格也要好

  徐彦说他不关注短期市场，也不跟随板块热点，并且不会跟随趋势波动进行频繁的换手，这在目前投资越来越“短视”的基金界极为少见。徐彦将自己管理的大成策略回报业绩良好的主要因素归结为对企业价值的判断。他反复强调“以合适的价格买入好公司”的重要性。然而，他并不认同市场上一些仅仅以PE高低来评判公司价格的标准。“合适的价格是指无论市场如何涨跌，你都需要形成对企业本身价值的一个判断，对企业的价值中枢有较为清醒的认识。”徐彦强调，这个判断要看得长远，不会因为热点变动就轻易改变。而且判断的标准要深刻，要做到比别人更深入，找到股价中没有反映的东西，只有超越市场才能获得超额收益。

  什么是好的公司？徐彦说，并不是历史上获得成功的公司就一定是“好公司”。市场环境变化非常迅速，应该关注那些核心竞争力适合时代发展需要的公司。除此之外，进一步研究这个公司是否有战略的前瞻性，商业模式是否经得起考验，管理团队是否励精图治等等，综合这些因素就能对投资标的有较为全面的判断。

  精选个股胜于趋势判断

  当被问及2016年市场走向，徐彦仅仅表示，“在任何一个时点判断将来都是很困难的，投资其实不需要执着于频繁判断市场的涨跌。”

  徐彦以大成策略回报投资为例分析，这只基金的股票投资比例范围为基金资产的60%~95%，这就意味着即使判断完全正确而且一直正确，那么也只能与同类基金产生20%左右的仓位差异，这并不是基金业绩持续保持领先的关键因素。而且，一个人想要完全精准地判断每一段涨跌几乎是不可能的。所以，投资的本质是精选个股，不需要因为短期得失而过分执着于追逐风格转换的节奏。

  那么，市场上那么多股票，怎么缩小精选股票的范围，找到合适的投资标的呢？徐彦解释说：“在选择投资标的时，我不太倾向于去区分成长股或价值股，只要我看到的公司长期空间远远大于目前其市值所表现出来的，我就会考虑买入，这种空间来自于被低估还是未来的成长并不重要。”

  但是，投资需要取舍。“我更关注行业龙头，因为龙头成为优秀公司的概率更大。我的判断是，处于后30%的公司基本没有研究价值，而处于中间50%的公司可能会有各自的亮点，但一个投资者的精力不足以覆盖。所以集中精力，关注行业前20%的公司就可以了。”徐彦说。

  关注三大投资机会

  徐彦看好三个方面的投资机会。第一是传统行业内产业升级的企业。很多投资者热衷于追踪新兴行业，但他认为传统行业中依然能够挑选出好企业，它们未来的上升空间来自于价值被低估，催化剂是宏观、行业等层面确实出现了不易察觉但却影响深远的变化。但前提是这些企业一定要是竞争力非常强的优秀企业，它们有能力结合新的变化成功转型。

  第二是新行业对老行业的颠覆性机会。徐彦认为互联网对实体经济的影响才刚刚开始，未来技术的发展及生活方式的变革将会带动更多新兴行业的发展。最后，徐彦还看好国家主导推动的军工行业。他不大关注“去产能”“去库存”等政策推动的热门行业及公司，认为它们缺乏理论支持。但军工行业是个例外。“军工是一个国家具有较强主导权的行业，它相对封闭，将真正受益于国家战略。”徐彦说。