证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 方丽

  3月下旬以来，东北特钢、中铁物资等国企、央企爆发违约信用风险，对债券市场带来冲击。面对一只只盘旋着的债券“黑天鹅”，债券基金经理普遍高度重视债券的信用风险，不少基金公司排查债券“雷区”，并提高债券“入池”标准。

  据深圳一家基金公司固定收益部人士表示，近期债券信用风险频出，公司内部也进行了自查，重点是所持有即将到期债券情况，以及持有债券的信用风险等。“此前信用债一般等级在AA-以上就可以入池，现在对信用等级要求更严格一些，更偏好AA+以上的信用债，我们对部分行业也进行了限制。”另一家基金公司也表示，该公司对购买即将到期的企业债占流通盘的比例作了规定，而此前对这一块的限制较小。

  广发基金固定收益部信用研究小组相关人士表示，广发基金内部有一套严格的债券入库标准，“相对来说，我们的入库标准在行业内属于严格水平。比如，城投债信用评级与入库要综合考虑发债当地的行政级别、经济发展状况、财政收入、债务水平、平台本身性质与重要性、偿债保证等要素”。以经济发展状况为例，信用研究小组会综合考虑当地GDP、人均GDP、支柱产业、三次产业结构等要素，以此来评估地方政府财政收入规模和财政收入稳定性。对于产业债，广发基金固定收益部信用研究小组表示，在信用评级时，注重分析企业自身的竞争力，而弱化国企股东支持等外部因素的权重，优选在债券存续期内具有较强抗风险能力的债券。其中，对于产能过剩行业如煤炭、钢铁等，总体持回避态度。

  即使有基金公司暂未提高入池标准，也加强了对债券投资的风险控制。

  “年初开始，我对债券市场就比较谨慎，目前债券组合久期处于中等偏低的水平，持券久期在2年以内，同时债券杠杆非常低，只有10%以内；债券的信用等级在AA+以上，其中有超过一半的债券是AAA债券。”另一家大型基金公司债券基金经理也表示，因为机构持有人较多，近期信用风险频发，也在积极和机构沟通目前持有情况。不过，他认为经过近期调整，债券市场的风险已得到一定程度的释放，未来操作策略将会从一季度的保守转变为中性策略，在债券的久期和杠杆上将会更加积极。

  据了解，过去几年，因信用事件爆发较少，过去基金公司债券投资对信用风险重视力度不足，仅有大中型基金公司的信用分析团队人数超过5人，少数公司仅两三名信用研究员。据悉，目前不少中小型基金公司开始发力信用研究，也有招兵买马计划。

  基于债券市场短期处于调整阶段，不少业内人士更偏向低久期品种。据一位大型基金公司固定收益部总监表示，如果未来信用债违约恶化，可能会引起债券市场的大幅调整，目前债券投资策略以防御风险为主，在投资品种上会更偏向于低久期、低信用风险的品种，比如一些中短期利率债以及一些中短期优质高等级信用债。