证券时报多媒体数字报

  一 重要提示

  １．１ 为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网站等中国证监会指定网站上仔细阅读年度报告全文。

  １．２ 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

  １．３ 未出席董事情况

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  １．４ 致同会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。

  １．５ 公司简介

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  １．６ 公司拟以２０１５年１２月３１日总股本５７４，６３７，１５０股为基数，每１０股派发现金股利５．０元（含税），本次实际分配的利润共计２８７，３１８，５７５．００元，剩余未分配利润２９１，１３２，１７８．４１ 元，结转以后年度分配。

  二 报告期主要业务或产品简介

  （一）、公司主要业务及经营模式

  公司是中国商务休闲男装品牌的领先企业、国内男裤行业的龙头企业，主要从事男士商务休闲品牌服饰的生产和销售，主要产品包括男裤、茄克、衬衫、Ｔ恤和西装等。公司凭借强劲的品牌知名度、庞大的营销网络、“专业好品质”的产品、业务纵向一体化带来的高价值供应链优势，公司核心产品九牧王男裤及茄克已经占据市场领导者地位。

  公司主要采用以自制生产为主、委托加工生产为辅，直营与加盟相结合的销售模式，生产和销售九牧王品牌的服饰产品。公司的主营业务简要流程如下所示：

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  采购方面，公司主要采用自主采购的模式，采购对象根据不同的生产模式而有所不同。在自制生产模式下，公司采购用于生产男裤及茄克等所需的面料、辅料；在完全委托加工生产模式下，公司直接采购受托合作生产厂商生产的服饰成品，如羊毛衫、皮具、领带等；在部分委托加工生产模式下，公司采购生产所需的面、辅料并委托加工厂生产，向公司交付成品。公司制定了规范的面辅料采购流程，严格控制采购的每个环节，包括跟踪面辅料进度，面辅料入库检验及面辅料的货款结算等，确保公司所需的面辅料符合公司的要求。

  生产方面，公司主要采用自制生产为主、委托加工生产为辅的生产模式。自制生产模式主要是通过自身的研发团队设计，使用自身拥有的厂房、生产设备、工人、技术工艺来组织生产。公司的主导产品男裤及茄克基本为自制生产。除男裤及茄克等主要为自制生产外，羊毛衫、皮具、领带等服饰类非主导产品采用委托加工生产模式。委托加工生产模式是指公司将自身设计出的产品委托给其他合作厂商生产加工，并全程监督其生产加工过程，对其产品质量严格把关验收，再将最终产品通过本公司的终端销售网络进行销售。公司目前的委托加工生产模式可以细分为两类：一是完全委托加工生产模式，即公司委托加工生产的产品的面料采购及成品生产均由受托加工生产厂商按公司要求完成；二是部分委托加工生产模式，即公司提供委托加工生产所需的面辅料，而成品的生产由受托加工生产厂商完成。

  销售方面，公司主要采用直营和加盟相结合的销售模式，网上销售作为补充。直营模式是指在国内重点的一、二级城市及经济发展好市场潜力大的三级城市，由公司与百货商场合作设立直营商场专柜或者设立九牧王品牌专卖店，直营模式下商场专柜或专卖店人员均由公司派出，并接受公司统一管理运营，经营收益与风险均由公司承担；加盟模式是指在特定地域、特定时间内，公司授予加盟商九牧王品牌服装的经营权，双方签订经销合同约定双方的权利义务，加盟商在店内只能销售九牧王品牌的服装。网上销售，主要销售渠道为天猫、京东、唯品会、苏宁易购等第三方平台，此外公司还自主开发了线上销售平台九牧王Ｅ商场，随着移动互联网的普及，公司正加紧完善新媒体营销方式。

  （二）、服装行业发展情况

  ２０１２年以前，我国服装零售行业经历了十年的黄金发展期，从限额以上批发零售企业服装鞋帽、针纺织品零售额来看，２００２－２０１２年的复合增速达２３．７５％（数据来源：国家统计局），快速增长的行业大环境造就了一批高速发展的企业。在黄金十年，服装零售企业主要采取相对粗放的“开店＋提价”的单品牌增长模式，注重渠道数量和批发能力。 但在２０１２年之后，行业运营环境变得愈发复杂，先后暴露出高库存及单店运营能力不强等问题，加之零售景气度下滑，服装零售企业依靠价格提升及外延扩张已无法持续支撑自身的增长，增速出现明显放缓。数据显示，２０１２年开始纺织服装／服饰行业收入及利润增速分别由２０１１ 年的２８％和３３％下降至１１％和１０％（数据来源：ｗｉｎｄ）。与此同时，２０１２ 年“双十一”的发力，使企业遭受来自电商新渠道的又一冲击。在此背景下，自２０１２年底开始，各服装零售企业陆续展开了渠道调整之路，展开了渠道精简、供应链整合、提高零售能力、打通全渠道等等，开启了品牌整合和单店质量提升阶段。 从实际的效果来看，行业多数品牌的库存去化已经接近尾声，也取得了一定效果，后续行业的复苏将取决于市场需求回升的力度。行业目前暂未形成在规模上、品牌上具备绝对优势的企业，存在行业整合与突围的机会。公司结合现在的行业目前的发展阶段，提出“零售转型”，旨在提高单店经营质量，提升客户满意度，结合在品牌宣传、渠道建设、产品研发等方面的优势保持行业领先地位。

  三 会计数据和财务指标摘要

  单位：万元 币种：人民币

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  四 2015年分季度的主要财务指标

  单位：万元 币种：人民币

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  五股本及股东情况

  ５．１ 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前１０ 名股东持股情况表

  单位： 股

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  ５．２ 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图

  ■

  公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

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  六管理层讨论与分析

  一 管理层讨论与分析

  公司在２０１４年年度报告“董事会报告”中披露了２０１５年的经营目标，具体如下：

  ■

  ２０１５年公司实现收入２２．５７亿元，完成年收入计划的１０４．９８％；成本和期间费用１７．５６亿元，占年成本及费用计划的１００．３３％； ２０１５年终端净减少１５３家，主要是公司继续关闭效益不佳的终端所致。

  （一）主营业务分析

  利润表及现金流量表相关科目变动分析表

  单位：万元 币种：人民币

  ■

  财务费用本年比上年增加７，８０７．３５万元，主要是本报告期内收到的利息收入减少所致。

  投资活动产生的现金流量净额增加６４，９３７．１０万元，主要是本报告期内理财赎回导致现金流增加。

  １．收入和成本分析

  （１）． 主营业务分行业、分产品、分地区情况

  单位：万元 币种：人民币

  ■

  主营业务分行业、分产品、分地区情况的说明

  公司主营业务全部为销售服装服饰产品的收入，公司２０１５年主营业务收入较上年同期上升了８．９４％。

  从收入的产品构成来看，男裤占主营业务收入的比重为４９．８２％，是公司的核心产品。

  从收入的地区构成来看，各区域的收入均出现了不同程度的上升。

  报告期内公司向前五名客户累计销售３７，２９８．９０万元，占公司营业收入的１６．５３％。

  （２）．产销量情况分析表

  ■

  产销量情况说明

  上表中“生产量”包含自产与外购。

  报告期公司自产产能状况

  ■

  （３）．成本分析表

  单位：万元

  ■

  ２０１４－２０１５年公司自产产品成本构成如下：

  ■

  成本分析其他情况说明

  主要供应商情况

  报告期内公司向前五大供应商采购１５，５５６．５１万元，占公司采购总额比例为１８．６０％。

  ２．费用

  单位： 万元 币种： 人民币

  ■

  财务费用本年比上年增加７，８０７．３５万元，主要是本报告期内收到的利息收入减少所致。

  ３．研发投入

  研发投入情况表

  单位：万元

  ■

  情况说明

  公司研发支出主要系与服装产品设计开发相关的各项支出，报告期内公司研发支出２，２７１．４０万元，较上年同期上升３．７９ ％。

  ４．现金流

  单位：万元 币种：人民币

  ■

  说明：投资活动产生的现金流量净额增加６４，９３７．１０万元，主要是本报告期内理财赎回导致现金流增加。

  （二） 非主营业务导致利润重大变化的说明

  □适用 √不适用

  （三）资产、负债情况分析

  资产及负债状况

  单位：元

  ■

  其他说明

  １、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产余额较年初增加１２，２１２．８４万元，主要是报告期内购买股票所致；

  ２、应收利息余额较年初增加３２９．８６万元，主要是报告期内新增债券投资相应应计的债券利息；

  ３、一年内到期的非流动资产年末较年初增加５，５４７．６６万元，主要是报告期内一年内到期的可供出售金融资产增加所致；

  ４、其他流动资产年末较年初减少１０８，８８５．７１万元，减幅５３．９８％，主要是报告期内赎回的理财产品增加所致；

  ５、可供出售金融资产年末较年初增加８６，５３４．９６万元，增幅４６８．３６％，主要是报告期内购买的债券、基金、认购期限大于一年的理财产品以及参股北京瑞誉金合投资管理中心（有限合伙）、北京清科致达投资管理中心（有限合伙）、上海向心云网络科技有限公司股权所致；

  ６、长期股权投资年末较年初增加２６，０３６．０５万元，主要是报告期内本公司发起设立了上海景林九盛欣联股权投资中心（有限合伙），投资于互联网时尚生活相关项目；以及发起设立了上海华软创业投资合伙企业（有限合伙），投资于新文化时尚相关项目；

  ７、投资性房地产年末较年初增加１２，７０６．１１万元，增幅９１．６９％，主要是报告期内对外出租的房产增加所致；

  ８、在建工程年末较年初下降３３．３１％，主要是报告期内部分在建工程结转固定资产所致；

  ９、长期待摊费用年末较年初增加６２０．８４万元，增幅１２５．７８％，主要是报告期内待摊销的装修费、租赁费增加所致；

  １０、其他非流动资产年末较年初减少１，２８２．４３万元，减幅７５．９９％，主要是本年预付房屋、设备款结转固定资产所致；

  １１、短期借款年末较年初增加３６，４１２．１５万元，主要是报告期内根据短期资金需求借入资金所致；

  １２、应交税费年末较年初增加１，８３４．４０万元，增幅６３．５２％，主要是报告期内应缴纳的增值税和企业所得税增加所致；

  １３、应付利息年末较年初增加２９４．６４万元，主要是报告期内新增短期借款对应应付利息增加；

  １４、递延收益年末较年初增长５９５．４５万元，增长９８．９１％，主要是报告期内ＶＩＰ客户消费积分尚未兑换，本年度积分增加所致；

  １５、递延所得税负债年末余额较年初增加５．１５万元，主要是报告期交易性金融资产、衍生金融工具的会计处理与税法处理的暂时性差异所致。

  （四） 行业经营性信息分析

  服装行业经营性信息分析

  １． 报告期内实体门店情况

  √适用 □不适用

  ■

  ２． 报告期内各品牌的盈利情况

  √适用□不适用

  单位：万元币种：人民币

  ■

  ＦＵＮ品牌营业收入本年较上年增长５６．４４％，主要系报告期内ＦＵＮ终端拓展所致。

  ３． 报告期内直营店和加盟店的盈利情况

  √适用 □不适用

  单位：万元币种：人民币

  ■

  ４． 报告期内线上、线下销售渠道的盈利情况

  √适用 □不适用

  单位：万元币种：人民币

  ■

  ５． 报告期内各地区的盈利情况

  √适用□不适用

  单位：万元币种：人民币

  ■

  ６．其他说明

  √适用□不适用

  ２０１４－２０１５年，公司按门店类型分类的终端数量及面积情况如下：

  ■

  ２０１４－２０１５年，公司按门店地区分类的终端数量情况如下：

  ■

  报告期内公司的存货情况

  单位：元 币种：人民币

  ■

  报告期内按库龄结构披露库货情况：

  单位：元 币种：人民币

  ■

  存货周转天数分析

  报告期末，公司存货余额为５８，４３４．１７万元，较上期同比下降１．５２％，存货周转天数为２２４天，较上年２４２天减少１８天，主要是公司去库存达到一定效果，销售增长所致。

  应付账款周转天数分析

  报告期末，公司应付账款余额为２６，４６０．４４万元，较上期同比下降１．７２％，公司应付账款周转天数约为１０１天，较上期减少５天，主要是公司销售增长，营业成本相应增加所致。

  应收账款周转天数分析

  报告期末，公司应收账款余额为１６，２１０．８８万元，较上期同比下降７．９４％，本期公司应收账款周转天数约为２７天，较上期减少４天，主要是因为公司报告期内维持稳健的信贷政策所致。

  （二）投资状况分析

  １、 对外股权投资总体分析

  单位：元 币种：人民币

  ■

  公司内对外股权投资增加５６，８３６．０５万元，增幅３０７．６２％，主要是公司报告期内新增上海景林九盛欣联股权投资中心（有限合伙）、上海华软创业投资合伙企业（有限合伙）、北京瑞誉金合投资管理中心（有限合伙）等投资所致。

  （１）重大的股权投资

  单位：元 币种：人民币

  ■

  （２）重大的非股权投资

  无

  （３） 以公允价值计量的金融资产

  单位：元 币种：人民币

  ■

  （六） 重大资产和股权出售

  无

  （七） 主要控股参股公司分析

  单位：万元 币种：人民币

  ■

  ２０１５年净利润占比１０％以上的子公司情况如下：

  单位：万元 币种：人民币

  ■

  山南九牧王商贸有限责任公司（以下简称“山南九牧王”）２０１５年净利润较上年上升３８．５５％，主要系山南九牧王承担公司的部分采购业务，报告期内山南九牧王的收入同比增长，从而导致其经营业绩上升。

  与公司主业关联度较小的子公司

  ■

  本年取得子公司情况

  本公司之子公司西藏工布江达县九盛投资有限责任公司于２０１５年７月与韩都衣舍电子商务集团股份有限公司分别出资５，０１０，０００．００元和４，９９０，０００．００元设立济南九韩国际电子商务有限公司，分别持股５０．１０％和４９．９％，本公司能够对济南九韩公司实施控制，２０１５年将其纳入合并范围。

  ■

  本年无处置子公司情况

  （八） 公司控制的结构化主体情况

  无

  二 公司关于公司未来发展的讨论与分析

  （一） 行业竞争格局和发展趋势

  ２０１５年国家经济已经进入“中高速增长”区间的新常态，居民消费需求疲弱、企业产能过剩，服装行业未来也将继续面临消费低迷、库存高企的局面，面对消费者日趋理性的消费理念，高性价比将成为企业运作的主要策略，销量主导将取代价格主导成为服装行业发展的重要趋势。

  随着中央经济工作会议、十三五规划等会议的召开，以及“中国制造２０１５”等国家战略的实施，服装行业未来将在智能制造、供给侧改革等方面迎来更多的机遇与竞争。一方面，通过智能化改造，深度挖掘产业链上下游及中间环节的价值，发展柔性生产、智慧管理、私人定制将是服装行业智能改造的主要趋势；另一方面，供给侧改革政策的推出将加快淘汰品质低劣的服装企业，因此，提高产品质量、提升性价比是服装企业未来重点改善的方向。

  同时，随着９０后步入职场人数的增加，这一群体的消费能力逐渐增强，简单的设计与一般的品质和平庸的营销，已不能满足其追求个性的需求，增加服装设计的时尚度、多样化的营销、与时尚产业跨界合作，将有助服装企业精准定位年轻市场。

  另外，众多服装企业频繁进行多元化投资，以应对主业业务业绩下滑的压力，或者通过整合、收购、入股等方式向多品牌、多品类进军，在更多的细分市场抢占份额，寻找新的盈利增长点。未来服装行业的投资行为将会进一步升级，通过投资打造生态圈，将产业链从线性变为网状，将产业触角延伸，构建多元化的产业集团；同时，立足主业，推出更多的细分品类或品牌，打造综合型品牌集团，增强品牌影响力。

  展望未来，在终端消费低迷、电商冲击的背景下，未来服装零售企业将在以下几方面的管理提升以实现行业的竞争优势：①直营化，即打造符合零售时代的以直营以及类直营渠道为主的模式，提高对门店的控制力，通过精细化管理提高效率；②全渠道，推行线上和线下两条腿都走路的并进策略；③加强零售管理，围绕消费者需求，打造粉丝经济，推出特性化产品；④打通供应链，整合上游创造成本优势，提升反应速度；⑤通过多品牌、多品类的“生态圈平台化”实现进一步的外延发展。

  （二）公司发展战略

  １、九牧王品牌

  未来，九牧王品牌将继续以“领跑中国男裤，成为商务男装的领导品牌”为品牌愿景，通过开展零售转型、加强商品风格化、利用分标牌服务不同细分消费者。公司未来主要的战略举措如下：

  （１）零售转型

  公司零售转型以消费者满意、终端店铺盈利为核心，构建以市场为导向的快速反应价值链。转型的第一阶段从整合总部、分公司、门店的零售管理组织职能、零售培训和完善店铺标准等多方面强化零售运营能力，形成门店的核心竞争力；第二阶段以零售运营能力为基础，强化门店运营，建立单店规划和采买模型，提高采买的精准度，形成与前期规划之间的连动，最终形成商品管理的核心竞争力。

  （２）做强男裤

  公司将始终把男裤作为核心的战略品类，提升裤类版型、面料功能、工艺研发水平；推行产品经理制，导入ＳＰＡ模式，实现商品全生命周期管理，对市场快速反应；启动裤百店计划，开出形象好、流水高的裤店；保持综合裤类占有率第一的市场地位。

  （３）分标

  公司通过分标满足不同细分消费群的需求，新标牌Ｊ１于２０１６春夏正式推向市场。针对新标牌，公司成立了独立的团队并制定了详细的发展规划。

  （４）商品风格化

  为解决目前商务男装同质化的问题，公司将商品风格化作为重要的战略举措。基于品牌定位，沉淀产品ＤＮＡ、缩减ＳＫＵ、明确核心产品和主推、精准采买，在终端呈现清晰的商品风格。

  ２、ＦＵＮ品牌

  ２０１６年，“ＦＵＮ”品牌将持续提升全渠道运营管理能力、多产品线设计开发能力和供应链快速反应能力等核心能力，推动“潮牌领导者”品牌愿景的实现。

  ３、服装相关产业投资

  除服装主业的发展外，公司还将积极探索服装相关产业的投资，致力于打造精英生活的时尚产业集团，围绕“精英生活”进行产业布局。产业覆盖精英生活的各方面，包括时尚服饰、时尚文化、时尚娱乐、时尚运动、时尚健康等。

  （三）经营计划

  公司２０１６年度的经营计划如下：

  ■

  注：本经营计划不构成公司对未来业绩的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。

  １、九牧王品牌

  ２０１６年公司以“零售转型”、“做强男裤”为核心开展各项工作：

  １）继续推行标准店铺项目，实现零售标准运营落地：２０１５年公司通过对标准店铺的打造，形成可复制的终端零售运营标准，在此基础上２０１６年公司将分阶段将终端零售运营标准推广到各零售终端，实现零售运营标准的落地。

  ２）进一步提升加盟商盈利能力：公司将零售运营标准推广到加盟商，协助加盟商进行零售转型；协助客户完成营业计划和采买规划，提升加盟商的盈利水平。

  ３）建立品牌管理体系，完善品牌沟通传播策略：公司将通过建立“男裤专家”的品牌沟通策略，加强公司品牌与艺术、时尚的跨界合作，实现艺术与时尚的整合；优化ＶＩＰ管理体系，完善ＶＩＰ顾客沟通策略。

  ４）强化自主开发能力：公司将强化产品系列化开发，寻找功能性面料，提高产品性价比，优化品类版型及工艺。

  ５）建立快速的供应链响应机制：公司将通过固化周间验证／季节验证；优化采买模式、提高规划与采买精度；完善常规款战略供应商备货机制，建立面辅料战略储备；建立快速反应专用流水线、持续优化业务流程等措施来提升快速反应能力，提高畅销品补单的比例。

  ６）Ｏ２Ｏ线上线下一体化，实现全渠道融合：２０１６年公司将提高线上线下同价款商品的比例；在全国建立若干个区域分仓，整合全国商品，提高物流配送效率；同时培育与发展Ｃ２Ｂ名师专属订制业务。

  ２、ＦＵＮ品牌

  在渠道方面，“ＦＵＮ”品牌强调线上线下全渠道运营，强化线下实体店的“销售＋体验”功能，在店铺设计方面考虑Ｏ２Ｏ的需求，对加盟店铺进行直营化管理，通过培训、优化销售人员激励机制、优化终端信息系统、打造新的店铺形象等手段持续提升终端销售能力及店效；线上强化社交化、粉丝化新电商，提升线上渠道的销售占比。２０１６年，“ＦＵＮ”品牌计划新开店铺４０－５０家。

  在商品研发方面，“ＦＵＮ”品牌将持续引进优秀的研发设计人才，提升原创设计能力，继续进行联名款运作，初步形成产品线风格，继续强化Ｔ恤、卫衣、夹克、裤等重点品类，并单独开发互联网产品。

  在供应链管理方面，“ＦＵＮ”品牌将持续优化相关业务流程，控制成本，提高商品性价比；建立供应商准入机制，提升供应链快速反应能力及商品品质。

  在品牌推广方面，“ＦＵＮ”品牌将打造ＦＵＮ自媒体，加强社交媒体等新电商平台的推广，并通过与明星开展合作、互动等提升品牌认知度。

  （四）可能面对的风险

  市场风险

  （１）中国宏观经济波动的风险

  服装行业具有一定的周期性，易受宏观经济波动的影响，尤其是中高端及高时尚度的品牌。目前，中国ＧＤＰ增速进入下行通道，转入中速增长，而未来预计仍会延续这一趋势，这将可能影响消费者服装消费金额以及消费习惯，进而影响公司未来经营表现。对此，公司将根据宏观环境的变化及时调整运营策略。

  （２）消费需求变化，行业竞争加剧

  消费者的需求更加个性化，对产品的要求更高，市场进一步细分。而因长期推行“订货制”，国内服装企业对市场的反应相对滞后，未能完全做到以终端消费者的需求为导向；此外，服装行业创新能力和机制不足，导致产品同质化程度较高，国内服装企业之间竞争加剧，并同时面临来自国际品牌和新兴品牌的竞争。为提升公司的核心竞争力，公司一方面将加强面辅料的开发，加强与战略供应商的合作，开发具有科技感和功能性的商品，并提高商品性价比；另一方面将加强定制业务和ＶＩＰ客户精准营销，提升消费者体验，与消费者实现双向沟通，实现以市场为导向的快速反应。

  （３）下游销售渠道变化的风险

  近年来，购物中心和电商渠道在国内发展迅猛，集成店等各类渠道也正逐步兴起，给百货商场、街铺等传统渠道造成了较大的冲击，未来公司如果没能及时有效的利用购物中心及电商等新兴渠道，将有可能给公司经营业绩带来不利影响。公司将抓住零售发展的趋势，充分利用九牧王成熟且庞大的实体销售网络的优势，积极拓展购物中心店，并探索线上线下一体化的业务模式。

  经营风险(下转B138版)