证券时报多媒体数字报

  4月22日，距离前次提价仅仅半个月时间，钛白粉行业又迎来年内第五轮涨价，以四川龙蟒为例，此次价格涨幅高达500元/吨，今年已累计提价近20%，龙蟒全线产品价格在前次提价突破11000元/吨的基础上，加速上行，两次提价幅度之高及提价时间间隔之短均远远超过市场预期。4月25日，受此消息影响， A股市场钛白粉上市公司表现强劲，盘中涨幅一度超过5%。

  4月25日晚间，佰利联（002601，以下简称“公司”）公告了2016年一季度业绩报告，公告显示，1~3月，公司实现营业收入6.29亿元，同比微增1.55%，实现归属于上市公司股东的净利润1652.71万元，同比增长14.7%。

  同时，公司还对2016年半年报业绩做了重要预计：2016 年 1~6 月归属于上市公司股东的净利润变动区间为6,994.76 万元至 9,326.34万元，变动幅度为50.00% 至 100.00%。佰利联表示，公司预计钛白粉价格将继续上涨，未来将继续加强经营管理，降低经营成本，提升盈利能力。

  目前订单充沛，

  “小阳春”最快2016年中报上演

  “佰利联目前库存维持在1万吨左右，不到一个月的产量，相比1个月左右的的正常库存，出现大幅下降，目前钛白粉产品订单充足，出货力度大，供不应求，涨价趋势预计将延续整个上半年。”佰利联董秘申庆飞表示，“另外，此次的并购标的四川龙蟒4月份就已经封单，一方面是现有订单根本做不过来，新接订单已经排到两个月以后，另一方面，龙蟒也是预计到钛白粉价格将持续上涨，目前接单价格不划算。”

  对于钛白粉价格走势，在3月底的2016年全国钛白粉行业年会中，钛白粉协会副秘书长邓捷也表示，2016年上半年钛白粉价格连续上涨已成定局，整体处于上升通道之中，2018年钛白粉价格有望站上2万元/吨的历史高点，迎来行业发展的“黄金时期”。

  除钛白粉需求吃紧及价格上涨之外，佰利联及龙蟒较强的成本控制能力也值得一提。2015年来，国际巨头及国内许多上市公司都出现大幅亏损，仅少数几个的公司能够盈利，以Ａ股上市钛白粉企业2016年一季报情况为例，安纳达亏损扩大，继2013年、2014年之后继续为负，中核钛白也出现巨额亏损，营业收入及净利润也呈现负增长，金浦钛业虽盈利能力较强，但目前体量较小。

  2016年一季度Ａ股上市钛白粉企业对比表：

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  申庆飞表示，“良好的成本管控能力，以及订单充足加上持续的价格上涨预期，将推动佰利联钛白粉整体销售实现量价齐升，企业盈利水平也快速好转。考虑到新接订单转化为真实收入需要一段时间，约为两个月，预计业绩最快将在中报得到体现，如果钛白粉价格持续上涨，公司下半年业绩有望实现大幅增长。”

  下游景气提升，

  供给侧小产能逐步出清

  在4月22日，钛白粉龙头四川龙蟒提价后，国内其他钛白粉企业也紧随其后，提价幅度在每吨500元至1000元不等。同时，国际钛白粉价格也提价每吨50美元至 100美元不等。钛白粉价格的持续上行，离不开下游行业的支持，资料显示，钛白粉的主要应用领域集中于涂料、塑料、油墨、造纸，其中涂料占60%，塑料占20%、造纸占14%，其他（含化妆品、化纤、电子、陶瓷、搪瓷、焊条、合金、玻璃等领域）占6%。

  国内需求方面，作为房地产的上游行业，涂料产品的整体需求及销量受到楼市政策变化的影响， 4月18日，国家统计局公布的《2016年3月份70个大中城市住宅销售价格变动情况》显示，70个大中城市中，新建商品住宅环比价格下降的城市有8个，上涨的城市有62个。新建商品住宅环比涨幅排行前5位分别是厦门、合肥、上海、深圳、南京，二线城市占去其中三席。另外，合肥市以环比9.3%的涨幅成为二手住宅价格的冠军，紧随其后的是北京、上海、厦门，深圳排名第五。目前，近九成城市房价在3月环比上涨，一线城市带动部分热点二线城市加快升温，涨幅远大于其他城市，楼市回暖迹象明显，对涂料行业的发展有较好的带动作用。此外，涂料企业利润率高，以阿克苏诺贝尔为例，2015年净利润增长79%，该类企业对钛白粉价格不敏感，钛白粉企业有较大的提价空间。

  在造纸领域，2015年造纸行业消耗钛白粉占比达到11%，其中装饰原纸特别值得关注，装饰原纸原料中钛白粉在占比高达30%，对钛白粉需求较大，近年增长率达到15%。下游行业的景气提升，库存较低，存在强烈的库存补偿需求，钛白粉具有强烈的持续提价预期。

  国外需求方面，2016年3月钛白粉出口量创历史新高。 2016年3月我国钛白粉出口61,023.48吨，同比增长30.15%，环比增长36.55%，出口前三名国家为印度、美国、印度尼西亚。2016年1~3月钛白粉总出口157,724.87吨，同比增长15.04%。

  此外，据不完全统计，国内外合计退出产能74.6万吨，超过目前全球产能的10%，截至2015年年底，中国钛白粉有效产能仅为280万吨，远远低于市场的预期。根据2016年10月实施的《钛白粉单位产品能耗限额》新标准，预计将加速淘汰的产能占到总产能的20%。受益于2016年供给侧小产能逐步出清，钛白粉行业有望开启新一轮上涨周期。

  佰利联的定增也受到市场的广泛关注，2015 年 6 月4 日，公司向市场公布了其定增预案，募资百亿元，其中90亿元将用来收购行业龙头龙蟒钛业100%股权。 2016 年 1 月 29 日，公司 2015 年度非公开发行 A 股股票申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。目前，公司尚未收到中国证监会的书面核准文件，公司将在收到中国证监会的书面核准文件后另行公告。 (CIS)