证券时报多媒体数字报

  中国上市公司舆情中心 马建勋 黄帆

  A股公司2015年报季已经进入收尾阶段。从1月16日财信发展公布A股公司第一份2015年年报开始，截至4月28日晚间，共有2687家A股上市公司公布年度报告。与往年一样，媒体解读、券商点评和大V吐槽依然热闹，股民在等待中寻找希望；不同的是，年报监管问询、证金概念股等新的舆情热点，为观察市场打开了新窗口。

  高送转一马当先成热点

  中国上市公司舆情中心梳理2015年A股年报季舆情数据后发现，高送转、业绩预增、主力资金动向（含国家队及私募）、业绩亏损以及监管问询，成为2015年A股年报季最受舆论关注的五大主题。其中，高送转延续了过往年报季的热点趋势，继续一马当先；对上市公司年报的监管问询，成为新的热点话题。

  高送转历来是年报季中的热点。根据Wind数据显示，截至4月28日，共有115家公司实施完成或正在实施2015年报中披露的送转方案。其中转送比例最高的浩峰科技为2.8；佰利联、财信发展和秀强股份转送比例亦超过2.0；转送比例最低的为卫宁健康的0.1。

  尽管高送转这一行为本身并不会为投资者创造新的价值，但是往往被舆论认为是上市公司、大股东或实际控制人对公司股价未来有所表现的重要保证，因此在市场路径上往往形成预期炒作、兑现后的抢权炒作及分配后的填权炒作，引发年初新一波的高送转行情。

  此前国信证券在研究报告中指出，从近三年实施“高送转”的公司股价表现看，在预案公告日前30个、前20个以及前10个交易日内相对大盘累计涨幅达到9.5%、6.1%和4.4%；在预案公告日后10个、后20个以及后30个交易日相对大盘累计涨幅达到2.6%、7.5%和14.1%。此外，《证券时报》等媒体指出，今年不同之处在于持股1年以上免收红利所得税，对大股东有利可能促使更多“高送转”发生。

  国家队新军外管局受关注

  自从2015年三季度开始，证金、汇金等国家队入市稳定市场开始，其资金动向一直备受关注，甚至一经披露就引发上涨行情。今年前3个月，市场主要关注国家队进出个股名单，例如汇金及证金买入的双星新材、舒泰神、荣安地产、宋城演艺、新天科技、牧原股和西泵股份，遭到证金汇金减持的哈药股份、人福医药、大众公用、兴蓉环境、郑煤机、太平洋等，以及证金汇金退出的天茂集团、香溢融通、浩物股份、渝开发、新澳股份、华映科技、醋化股份、澳洋顺昌等均被大量报道。

  3月底，交通银行披露的最新股东明细显示，国家外汇管理局旗下的投资平台“梧桐树投资平台有限责任公司”成为第八大单一股东。这一动向一经披露，引发市场强烈关注。

  有舆论认为，外管局是经营中国超过3万亿美元外汇储备的机构，A股市场已经逐步长大，不再仅仅是一个解决企业融资的场所，而更逐渐成为一个财富管理的场所。再比如未来社保等各路机构也会追加投资，资本市场中长期的战略地位只会上升，不会下降。

  另有舆论认为，外管局并非为稳定市场而入市，因此更多是普通投资者的角色。财经作家曹中铭认为，“梧桐树等作为投资平台，投资才是其根本，市场千万不可把外汇局也臆想为国家队，其自身也无须扮演国家队的角色。作为外汇局旗下的投资平台，梧桐树还是做个安静的投资者吧！”

  年报监管问询

  成上市公司新考验

  监管机构对年报的事后审查也进入密集排查时段。从2月至4月28日，共有44家A股公司公告回复上交所和深交所的年报问询函。《上海证券报》指出，在雪片般飞旋的监管问询和回复中，最值得留意的是那些陷入长久“沉默”的上市公司。在这沉默背后，或许正是被问询函触碰到了隐藏的“痛点”。

  中国上市公司舆情中心认为，2016年是上交所和深交所推行行业信息披露指引全面实施的第一年。行业信息披露指引从宏观经济影响到市场变化，从公司商业模式到具体经营办法，为投资者提供了观察公司的新视角，上市公司“被问询—答复”的过程，也给了投资者克制冲动的冷静期。

  公司业绩“突变”成为年报问询内容之一。上海家化于3月23日收到了上交所的2015年报事后审核问询函，其中公司净利润在扣非后近10年来首次下滑以及去年公司毛利下滑成为问询的重点。上海家化2015年年报显示，公司报告期内实现营业收入58.46亿元，同比增长9.58%。扣非后净利润8.18亿元，同比下降6.38%。

  值得注意的是，今年的审核外延明显扩展，交易所需从企业资源、执行力、战略和客户以及其本身所处行业影响等多个维度切入。以长城汽车为例，问询函的内容直接关注哈弗H7、哈弗H8、哈弗H9具体车型的经营数据，而公司在回复时则表示，“如继续细分车型披露将涉及公司商业机密，对公司经营产生风险。”

  土豪式的分红也没有逃脱监管机构法眼。升华拜克在年报中提出“每10股送10红股转增7股派现2.5元”的大比例分红预案，现金分红在本次利润分配中的占比达到20%。上交所在问询函中要求公司补充说明公司的利润分配是否符合证监会《上市公司监管指引第3号-上市公司现金分红》的相关要求。

  上市公司收到问询函的情形还包括股权回购、控股股东占用费经营性资金、信息披露人名称的更换、股权转让、修改公司章程等情形。

  行业关注榜

  银行、房企遥遥领先

  在中国上市公司舆情中心整理的A股公司2015年报行业热度排行中，银行、房企、金融概念、新能源和互联网位列前五，银行与房企在舆论热度上遥遥领先。

  净利增速下滑和不良双升成为媒体关注焦点。根据《证券时报》统计，去年16家上市银行合计实现净利润1.27万亿元，占已经披露年报的2680家上市公司总净利润的52.1%。有13家上市银行业绩增幅不足10%；中农工建四大国有银行的业绩增幅均不足1%，业绩增长进入“千分”时代。在资产质量方面，只有南京银行逆势降低了不良贷款率，从去年初的0.94%降到年末的0.83%，而农业银行2015年一举突破了2%，2.39%的不良贷款率和2128.67亿的不良贷款余额，居16家银行中第一位。

  舆论并非都是悲观。网友“樱桃之王”的《五大国有银行2014年年度报告大PK》成为“雪球今日热点话题”，文章提出“银行股现在最大的卖点就是价值严重低估，对于银行股，因其净资产收益率高，尽管净利润增速不够高，但仍然能够保证股东权益的大幅稳定增加。”

  另有舆论认为，随着银行业不良双升，债转股作为处置不良资产的“杀手锏”有望重出江湖。例如，3月8日，熔盛重工公告称，拟将向中国银行发行27.5亿股股票以抵消27.5亿元债务。在此次债转股完成后，熔盛重工最大的债权人中国银行将变成其最大股东。

  此后，央行行长周小川4月14日在华盛顿表示，“债转股”主要是为降低企业杠杆，帮助借债过多的国有企业和大型私企降低债务水平，一些政策支持措施可能会涉及一些产能过剩行业，但方案的一些细节仍在讨论之中。

  长江商学院欧阳辉教授与香港大学孟茹静教授在财新网撰文指出，应避免使银行成为企业债券的主要持有人，亦不应该通过“债转股”使银行被动成为公司的主要股东，否则，金融体系的系统风险就不可能真正被化解。应该积极主动地引入专业私营资产管理公司诸如私募股权基金与对冲基金。平安证券分析团队亦表示，大面积推动债转股的可能性不大，更多可能还是个别试点，同时对于债转股企业资质的认定应该会较为谨慎，以防止将僵尸企业的风险传导至银行体系和潜在的利益输送发生。

  相比于银行，A股房企则陷在市场分化下的冰火两重天中，增收不增利成为舆论热点。多项政策刺激楼市，楼市从年初的整体低迷，到年中开始逐渐升温，虽然“去库存”被提升至前所未有的高度，但一线城市的火热并未传导到三四线城市，城市表现愈加分化明显。媒体引述中原地产研究院数据显示，房地产行业平均利润率已低至9.4%。

  例如，中航地产在西南、长三角、珠三角、闽三角等区域的重点城市成了多项目联动开发的战略布局，但城市分化严重，大多数城市的市场需求仍表现乏力，整体市场仍然面临高库存压力，这使得公司2015年营业收入同比下降了11%、净利润下滑了18.5%。

  梳理上市公司年报发现，智能社区、国际化、金融化、多元化成为业内分化、转型、跨界、创新的焦点。一方面，千亿房企的竞争暗潮汹涌，中海系、招商系、保利系、绿地、万达等房企试图通过重组形成“巨无霸”联合体，另一方面，中小房企则期待以跨界、退出、转型探索新路，如例如，莱茵置业转型体育产业、华丽家族转型石墨烯、东方银星转型建材贸易、海德股份转型外贸、中体产业转型彩票、证大置业转型投资、浙江广厦转型体育影视文化、宜华地产更名宜华健康等。

  新三板年报

  创新与监管成焦点

  目前新三板挂牌企业数量已超过6700家，各方对新三板市场的关注度也越来越高。在新三板方面，根据中国上市公司舆情中心统计，媒体报道关注点主要集中在几个方面。其中监管问询占了36%，业绩评议和创新层相关的话题各占21%和13%，其他关注点则有合计30%的关注度。

  相比于主板和创业板上市公司，新三板自然有其独特的舆论话题。《每日经济新闻》等媒体就披露，新三板有“奇葩公司”，拖欠持续督导费，更有甚者连挂牌费都欠着。据报道，有关事件还不是孤例，其采访的多家券商相关负责人，都提到碰到了同类情况。

  回到监管问询方面，《证券时报》等多家财经媒体报道称，根据全国股转公司近日公布的今年以来首批针对年报的问询函，主要涉及多家挂牌公司，包括恒业股份、同济医药、蓝山科技、菁英时代、九鼎集团、阿波罗、达仁资管、朗铭科技、易点天下等。

  主要问询内容包括信息披露不一致、关联交易未明确、融资及分配情况出差错、财务报告出乌龙等问题。问题除了针对挂牌公司自身外，问询函也对会计师事务所多有吐槽。以对菁英时代的问询函为例，全国股转系统表示“请公司提醒亚太（集团）会计师事务所认真对待信息披露工作，请勿直接复制粘贴”。不过，也有部分公司为了避免被点名，而选择延期披露，对年报进行复查。

  针对业绩方面，多家新三板挂牌券商的业绩受到了不少媒体的关注。 东海证券、湘财证券、齐鲁银行、中科招商、华龙证券等5家金融企业排在了新三板“赚钱榜”的前列，净利润超过10亿元。

  在创新层方面，3月29日，全国股转系统副总经理隋强在新三板创新发展论坛暨首届机构峰会上表示，新三板挂牌公司分层实施细则已经拟定完成，配套技术系统开发正在推进，分层将于5月初正式实施。据媒体报道，除共同标准之外，按照三套并行进入创新的筛选标准，净利润、营业收入、市值是三套标准的关键指标。全国股转系统曾经根据2015年半年报测算，认为符合创新层企业在500家至600家范围内。

  哪些公司符合创新层分层标准，也受到了关注。根据联讯新三板研究院统计，截至4月1日，已公布年报的2177家挂牌企业中，有324家企业在严格意义上已经符合了创新层的分层标准，入选率达到了14.9%。此外，符合一套或两套分层标准和共同标准的也有不少公司。不过，由于目前新三板最终分层方案仍未公布，所以相关的数字只是媒体和业界内的推算。