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中国民生银行投行部总经理张立洲: 资产证券化是中国金融市场第三极 2016-05-17 来源:证券时报网 作者:王莹
证券时报记者 王莹
由证券时报社主办的“2016投行创造价值高峰论坛”日前在重庆举行。中国民生银行投行部总经理张立洲发表了《证券化创新与商业银行的转型》主题演讲,详细阐述证券化创新是中国金融市场转型必然之路的动因及影响。 张立洲表示,中国金融目前正处于全面推进证券化的启动期。虽然已经证券化的资产占比较小,与世界发达国家相比有很大差距,但中国资产证券化前景广阔,资产证券化市场将是中国金融市场的第三极。我们必须变革传统的思维方式,以轻资产运营为王道,树立流量致胜、合作共享和价值共创等新金融思维。 资产证券化是 商业银行必然选择 在利率市场化和金融脱媒的冲击下,商业银行传统的资产负债表扩张模式以及重资产、重资本道路已难以为继,打造轻资产、轻资本、可持续的经营模式和发展模式是必然的选择。用证券化的思维,创新金融服务方式,盘活存量,做大增量与流量,是应对利差收窄、息差下降的有效途径。 张立洲表示,2015年可谓资产证券化大爆发元年,商业银行作为最重要参与者,其背后有三大动因。 首先,市场的变化带来了证券化创新的必然之路。在经历过山车般的洗礼后,资本市场最大的变化就是金融市场的融合。我们不再简单地区分股票市场、债券市场,抑或是证券化市场。在股票交易不太火热、IPO不太顺畅时,证券化业务是证券机构未来应该选择的。 其次,商业银行亟须通过资产证券化创新来拓展资产出口。张立洲指出,虽然债券市场投资与交易机会不少,但获利相对微薄。而中国还有一个尚未开发的市场——证券化市场。2015年中国资产证券化公开市场发行规模在6000亿左右,与股票市场相比,完全不是一个量级。但是,中国金融市场有着庞大的存量资产,商业银行尤甚,其存量规模已超100万亿。 三是,实体企业有巨大需求,证券化将成中国金融业的必然选择。除了上市公司的并购、重组等业务领域外,企业资产证券化是商业银行投行部门涉足较少的一个巨大市场。 在金融脱媒和混业经营继续深入的背景下,很多企业选择了债券融资之外的直接融资或是所谓的准直接融资方式。拥有能产生较好现金流资产的企业,都会采取证券化的方法来融资。因此,证券化是商业银行,乃至中国金融业的必然选择。 证券化的四大效果 张立洲称,证券化将产生四大效果。 首先,证券化将改写中国金融结构,包括金融资产结构和金融市场结构。资产证券化市场将作为继股票市场、债券市场之后的第三大市场,会极大改变金融资产的机构间分布,改变投资者结构和市场投资与交易行为。 第二,证券化会带来社会融资格局的变革,进一步弱化商业银行“储蓄-信贷”主导的间接融资模式,而扩大直接融资规模,提升整个社会直接融资占比;当然,还包括实业企业融资习惯、融资模式和经营模式的改变。 第三,证券化将会显著提升中国金融市场的效率。作为正在崛起的第三大金融子市场,资产证券化将提供规模巨大的标准化投资标的,在带动投资与交易习惯改变的同时,有效盘活商业银行巨大的金融存量,实现金融资产的有效流动和高效利用,这既有利于支持实体经济,也有利于降低社会融资成本,促进实体经济发展。 最后,资产证券化也是当前化解商业银行系统金融风险的有效途径。借助证券化途径,能使过于集中的金融风险得到有效分散和缓释,维护金融业的稳定。 证券化发展仍存不足 张立洲表示,尽管资产证券化业务正在快速发展,但资产证券化相关配套制度尚不完善,未来仍具有很大的发展空间。 我国资产证券化业务缺乏独立的制度规范体系。资产证券化是一项涉及面广、专业化程度高、技术性强的过程,各环节都涉及诸多法律问题。如果缺乏有效的制度规范,交易成本将非常高昂。现有为资产证券化提供支撑的法律法规,广泛分布于公司法、信托法、合同法等,但它们在法律制度上没有级别的高低之分,有些规定甚至相互冲突,这对证券化的操作造成极大障碍。 目前,资产证券化市场规模仍偏小。目前信贷资产证券化业务基础资产种类相对较少,这限制了一级市场的发展壮大。此外,一级市场投资主体过于单一也是资产证券化二级市场流通不畅的因素之一。 本版导读:
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