证券时报多媒体数字报

  对于挂牌企业数已经超7000家的新三板市场而言，2016年将成为并购元年已是业内共识。那么，并购的难点何在？投资机构如何看待并购机会？新三板企业应该如何去做并购？在日前举行的2016中国做市峰会上，来自私募股权投资机构（PE）、券商资管、研究机构的人士对此进行了讨论。

  新三板并购元年成共识

  同创伟业合伙人张文军介绍，同创伟业去年发行过一只新三板基金，目前已经投资了20多个项目。虽然对新三板市场整体看好，但是目前新三板确实出现了一些流动性方面的问题，新三板基金投资的项目，下一步如何退出让人困扰。

  张文军表示，首发（IPO）是传统退出方式中最好的一种，不过目前IPO越来越困难，“其次就是并购，也是传统的退出方式。并购也是我们在新三板板块着力点，希望我们投资的企业和上市公司或新三板的一些优质公司进行合并、重组，以此来取得企业的价值增长。”

  九鼎投资副总裁游弋洋表示，2015年下半年新三板并购机会就开始显现，“新三板给并购提供了一个非常好的工具化平台。”

  并购难点主要在两端

  对于新三板市场并购的难点，安信证券新三板研究团队负责人诸海滨表示，这主要在两端，“从目前接触到的企业和投资人的两端来看，新三板企业的大部分董事长对自己企业未来还非常乐观，绝大部分认为自己是并购的主体而不是被并购的对象。”

  “新三板分层出来之后，随着一部分企业进入创新层，我相信下一轮并购潮中，A股公司和新三板公司可能会形成一个新的共识——在两端共识形成的基础上，新三板的并购数量会大幅增加。”诸海滨表示。

  浙商证券资管公司总经理助理陈旻介绍，新三板应该是未来五年中国整个资本市场变革的核心阵地所在，2016年将是新三板并购的起点，“不过，高峰期可能要过一到两年才能到达。因为现在多数的新三板企业家非常舍不得自己的‘孩子’，更希望去并购别人。可能等大家对创新层的期望慢慢回落以后，才会更好地正视企业在行业中的地位。”

  新三板企业要不要去做并购？

  张文军表示，新三板的并购重组主要分两块，一是真正的市值管理类并购，二是在产业链上的并购，“我们希望新三板市值管理类的并购能够多一些，这样我们投资这个市场就会获得更多信心，也能得到更多退出机会。”

  他说，单纯依靠沪深交易所的上市公司并购新三板公司，这种做法不会长久，“还是希望新三板自己的企业相互并购，然后有一些优质的新三板企业可以反过来并购A股公司，在这样的情况下，一个市场化的市场才能够真正地繁荣起来。”

  不过，浙商资管陈旻则建议，新三板企业不要去做太多的并购，这方面应与A股公司有区别。因为很多A股公司都是创业成功的企业，需要转型做外延的收购并购，对新三板企业来说，最有价值的是把企业自身的业务做深做细。(赵春燕)