证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 沈宁

  去年9月以来，由于股指期货限制，原本加速发展的国内量化对冲行业受到一定影响，不少公司业务一度停摆。然而，经历半年多时间，一些优秀的量化对冲基金已经通过转型和创新逐步走出了阴霾。

  近日，证券时报记者走进沪上大型量化对冲私募淘利资产，对该公司董事长肖辉进行了专访。作为国内最早涉足量化对冲领域的本土基金管理人，肖辉谈到了他对量化对冲行业发展的看法，也分享了该公司近期的一些策略创新。在肖辉看来，国内量化对冲发展正步入平稳阶段，股指期货限制只是暂时情况，目前不少公司在做多策略转型，多策略产品优势众多。

  证券时报记者：去年股指期货被限制以后，对国内量化对冲行业带来不小冲击，您怎么看待这个行业的未来发展？

  肖辉：现在这个行业是由过去的快速发展阶段步入了一个比较平稳的阶段。目前虽然存在很多约束，但这些约束应该是暂时的。如果回过头去看，我们现在的情况和美国1987年股灾时很像，美国当时的股灾发生在第一只股指期货推出后的第5年，后来经过缜密的研究论证，最终股指期货得到了正名。对于金融市场来说，这是必然经历的过程，可能也只是一个暂时的情况。

  从国家发展层面看，发展到一定程度后，金融市场会对经济产生重大影响。如果金融领域工具不足会给经济发展带来制约，因此金融产品创新是必须要走的路。股市期货未来肯定会恢复正常，包括股指期权等新品种也都会上市，这些在海外已经被证明是成功的，量化对冲行业的发展前景依旧很开阔。

  证券时报记者：很多国内量化对冲基金这个阶段都在做转型，淘利有哪些创新和探索？

  肖辉：股指期货受约束之后，市场上出现两种比较明显的特征：第一个是流动性大幅度萎缩；第二个是期货贴水。有些公司转做其他市场，比如做更多的股票或更多的商品。但是我们也可以应用市场的这些新特征去创新，比如利用好目前贴水，任何一个问题都要辩证地去看，从大的金融逻辑来讲如何给市场提供更高的效率，这就是创新的一个重要方向。针对期指贴水的特征，淘利开发了一些新策略。

  其中，多策略产品也是一个方向，现在市场上很多人在做。淘利做的很早，在2012年就有了第一只多策略产品。

  多策略产品有很多优势：从风险角度看，多策略产品比单策略产品风险小，因为资产会配置在不同的策略上，如果策略单一，遇到风险时回撤巨大；从资金使用效率看，多策略产品的资金使用效率更高，因为不敢放更多的资金在单策略产品上，投资者会留大量资金做现金管理；从收益风险比例看，多策略产品的收益风险比例非常适合现在的市场，目前单品种阶段性波动剧烈，多策略能够熨平风险。

  证券时报记者：对目前国内的商品期货热怎么看？如何看待国内商品期货市场的发展前景？

  肖辉：商品期货关注度提高其实很正常，对于投资机构来说，现在商品品种多了，能够做的策略类型就多了，资金也就更愿意参与。如果只有很少量品种，趋势投资策略稳健性会比较差，假如是做一揽子组合，稳健度就会好很多。

  很多人用成交量来看商品期货市场，认为其太投机，这里存在认知偏差。商品期货正常有两个功能：套期保值和价值发现，套利是衍生功能。现在国内真正参与套期保值的企业和机构不够多，会导致市场有时会发生失衡。

  从国外市场来看，国外期货市场超过现货体量很正常，这是市场发展的必经之路。监管层要做的应该是打击内幕交易和操纵市场的行为，把市场秩序维护好，让市场向成熟的方向发展。

  证券时报记者：您对人工智能在金融领域的应用和发展怎么看？

  肖辉：人工智能在金融领域应用，目前国内有几种做法，包括有些APP做机器人理财，更多是推荐投资产品组合，对客户风险评估。在我理解这还不算人工智能，真正人工智能是需要有自我学习能力，自我学习能力到最后就像AlphaGo一样，设计的人都不知道机器人会往哪儿走，最终的结果是黑箱，机器人有了自我思维的能力。

  目前来看，人工智能在金融领域发展可能没有那么快，更多只是工具的展现。未来我的理想是这样的，比如我做一个量化模型，我大概输入一些想法和需求之后，机器就能够自动实现出来。

  目前我们用的系统，包括Wind、同花顺，很多做金融系统开发的，他们也在研究类似的机器人，但还没上升到那一个层面。国外目前也有一些机器人投顾，也没有达到人工智能的程度。

  我很看好一些投资顾问公司在做类似的产品，原来是做资产管理业务的，如果有技术，再去开发金融领域的机器人和人工智能应用，优势会更明显。

  陈若谷/制表 周靖宇/制图