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  证券时报记者 潘玉蓉

  当宏观经济走势已经明确，机构该如何调整投资主线？日前，接受证券时报记者采访时，安盛天平财险首席投资官章俊表示，宏观经济风险已经包含进了投资预期，不再会构成最大的意外，如何从中观的视角来梳理投资决策，成为重要的事情。产业整合将是未来一段时间最大的投资主线。

  安盛天平是中国市场上最大的合资财险公司。2014年，在中国保监会的批准下，国内首家专业车险公司天平汽车保险与全球最大保险集团AXA安盛集团在华子公司合并，设立了安盛天平财产保险。

  产业整合是一个长趋势

  证券时报记者：如何看待经济下行带来的投资风险？如何把握当前形势下的投资机会？

  章俊：2008年国际金融危机发生后，不少投资者意识到宏观经济对于投资判断的重要性。此后的几年，市场上宏观分析师成长很快，现在大家已经比较少在宏观判断上吃亏了。

  当前，经济下行的走势在各类投资者中都达成了统一的判断。我认为，宏观经济的风险已经包含在了投资预期里面，现在需要用中观的视角去梳理投资机会。

  在中观视角下，我们可以看到，从2008年到2015年，各行各业都在走向集中，走向成熟。这个过程与国外从完全竞争到垄断竞争的过程类似。

  在国内，产业结构的调整正在进行，调整的趋势是产业集中、强者越强。在这个期间，价格便宜、好的投资机会越来越少。有些行业已经进入调整的中后期。

  从2008年到现在，我们认为，遵循这一中观的投资主线是比较有利的，并且在未来很长一段时间内，这个主线仍然存在。

  用风险投资思路

  做二级市场

  证券时报记者：在产业集中过程中，好的投资机会越来越少，付出的成本越来越高，应该如何把握？

  章俊：在钱多、好东西少的环境下，就要调整投资策略。以二级市场为例，现在要带着风险投资思路去看待投资。比如，我们早几年看好文化传媒，但是上市公司里几乎没有标的，我们就带着风险投资的意识分散地投在与它相关的公司或者行业里，当整个行业增长起来的时候，我就获得了这个行业增长的红利。

  回归产品和服务本身，也是我们投资的重点。过去的十几年里，我们能看到的互联网企业在渠道上做文章，在模式上做文章，但真正为消费者提供好产品或者好服务体验的公司很少。我认为，在未来的十几年里，这类好公司将是我们投资的主线。如果有公司愿意沉下心来做好产品，那它就是最值得我们投资的。

  收益预期降至5%以下

  证券时报记者：在当前的经济形势下，你们的投资预期如何？

  章俊：实际上，今年我们做的第一件事情就是降低投资收益预期。预计今年在4.5%～5%之间。

  证券时报记者：这个收益预期会持续吗？

  章俊：我认为会持续的。长期不太好说，但中期来看，我们的投资收益取决于债券调整幅度。如果这次债券调整的幅度比较大，在收益率票息较高的时候，保险行业如果能配置很多固定收益类产品，可以保障在未来2年～3年得到很好的回报。但是，如果这一次调整的幅度很少，那未来5.5%的收益就很难期待了。

  证券时报记者：安盛天平目前的资产配置策略是怎样的？

  章俊：安盛天平的投资策略和我们的股东安盛集团风格一致，一直非常稳健。我们90%以上的资产配置在固定收益率里面。

  防黑天鹅是第一要务

  证券时报记者：全球最大的保险集团、股东方安盛给你们的经营管理带来了哪些印象?当一家保险集团管理资产突破万亿，最重要的是什么？

  章俊：法国安盛集团成立于1816年，已经有200年的发展历史，成功地穿越了多个经济周期。2008年全球金融危机的时候，不少大金融机构都破产倒闭或者损失严重，但安盛集团几乎没有受损，正是因为它采取的策略很简单：如果我能盈利地活下去，我就不去想会不会比同行赚到更多的钱。安盛天平也是在这一理念下经营发展起来的。

  一个生长在成熟经济体中的保险企业，它在治理结构、风险控制、授权的互相制约上，都有着很高的要求。因为对它来说，核心是防止黑天鹅事件。