证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 吴少龙

  在国内经济面临严峻挑战的背景下，股权投资风景独好。多层次资本市场健康发展如何推动？新三板流动性如何提高，挂牌企业能否通过绿色通道转板？战略新兴板到底是该推出还是不推出？在近日举行的2016（第十八届）中国风险投资论坛上，与会专家就“多层次资本市场日益丰富，股权投资为何最热？”主题进行了专题论坛，探讨了上述问题。

  申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长指出，近年来私募股权投资（PE）发展迅速，但也很艰难，主要是两方面原因：一是产业变化太快，二是多层次资本市场发展不稳定不健全。

  谈到多层次资本市场定位，杨成长表示，从历史来看，并不认同发展多层次资本市场就是单单为了解决企业股权问题。另外，优秀的股权才能挂牌，这种观念是错误的。股权好与坏是有差异的，不能说菜市场好菜能卖，差一点的菜不能卖。要让所有的企业，尤其是大部分民营企业，中小企业的股权都有相应挂牌上市交易的场所。最后主板应当起到模范作用，包括在定价、交易、企业制度等方面。“我们很多东西不错，就是价格太高了。为什么价格高？你看创业板估值都已经80倍了，主板定价不准，PE投资很难。”杨成长说。

  启明创投主管合伙人甘剑平同样指出，挂牌就是一个资产证券化的过程，企业好和不好不重要，关键是投资人是不是买单，只要投资人认为好就是好，股价就会上去，它就会获得融资。

  “目前资本市场层次太多，”北极光创投董事总经理李立新说，“我们要倡导多层次资本市场，两个层次就够了，一个是公众市场，另外一个就是真正能够交易的非公众市场。不要分区域，并且让它活跃起来。”

  PE投了新三板企业，最后退出难，因为交易不活跃，怎么办？针对新三板交易不活跃的情况，软银中国创业投资有限公司主管合伙人宋安澜表示主要有以下三个原因：一是准入门槛高；二是新三板市场整体的专业化程度不高，新三板专业的基金还是太少；三是适当监管相当重要，但公司的价格高低应让市场自己去定。

  谈到新三板转板问题，李立新表示，分层相当于是一个过滤筛选，有转板机制的话，对其他挂牌企业是一个鼓励，从这个角度讲它基本上是市场化的一个板块，这样的筛选机制能够有更多的榜样效果。

  “转板这个问题迟早会解决，交易所之间错位和适度竞争肯定是要存在的，多层次资本市场是交易所竞争出来的，不是设计出来的。”杨成长指出，转板当中，并不提倡把一些所谓层次低的板作为一个跳板，而是每个市场都有自己独特的上市条件、交易制度和独特的投资人。

  今年，战略新兴板没有纳入“十三五”规划引起市场热议，而后来证监会发声说，对于战略新兴板还是要认真讨论。那么到底是该推出还是不推出呢？对此，楚商领先（武汉）创业投资基金管理有限公司董事长李娟表示，从目前的实际情况来看，战略新兴板遇到了很多的问题，其中和现有的市场存在着冲突，所以战略新兴板到底做还是不做目前仍是一个问号。

  宋春雨/摄 周靖宇/制图