证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 汤亚平

  2015年6月12日，上证指数创出5178.19点高点之后，A股迎来了重要性的拐点。

  眼前，也许大多数人的思绪还沉浸在端午节小长假之中。记得去年的端午节是6月20日，6月19日（周五）A股“端午劫”提前上演：上证综指连续跌破4600、4500点两道整数关口，两市逾2600只个股下挫，近千股跌停，沪深两市总市值当日蒸发约4万亿。那个周末网络上充斥着对“股灾”的讨论。

  如今整整一年过去了，上证综指距离5178高点仍下跌45.39%，深证成指跌幅45.78%。A股持仓投资者人均亏损46.65万元。股灾已经过去，但是关于这场市场灾难的思考远不能停止。这轮前所未有的股市重挫，让投资者对于市场有了更多的认识，而最让散户难以释怀的还是那些忘不了的事儿。

  忘不了牛市终结的原因。九成投资者都认为去年牛市终结和去杠杆有关，杠杆造就牛市也摧毁牛市。巴菲特的老师格雷厄姆说过，牛市是散户亏钱的主要原因。更何况此轮牛市是脱离市场根基的，是由加杠杆的外力所引发的“人造牛市”。

  忘不了IPO被动暂停。2015年7月4日（周六）证监会发布A股暂停IPO公告。此次暂停IPO的主要原因来源于A股持续暴跌。从去年6月12日之后，上证综指一直处于下跌状态。监管层当时采取降准降息、释放流动性等多项措施意图维稳股市，但所获效果甚微。证监会暂停IPO，能防止打新资金流入新股冻结状态，保持市场流动性，这也是证监会暂停IPO的动机所在。广大投资者在网上为政府实际救市行为“点赞”，称这次暂停IPO表明了政府的决心和意志。

  忘不了救市如救火。国家队果断出手，阻止市场恐慌性预期蔓延。在大盘反复下降调整的过程中，国家队的救市资金也出现较大亏损。据招商证券的最新报告，目前证金公司持仓现价整体浮亏23%，浮亏金额超过4000亿元。

  忘不了IPO重启成利好。2015年11月30日，凯龙股份新股申购，暂停了4个多月的IPO正式重启。“没有一点点防备，IPO真的重启了。不过这次重启IPO，游戏规则已经完全不同。” IPO重启在那个周末刷爆朋友圈，大家热议供给增加的同时，打新机制的变更同样值得关注。采用市值配售的发行方式，重仓投资者无需再卖了老股炒新股，这样就减少了因“打新”对二级市场的冲击，新股发行由利空转为利好。

  忘不了两会前证监会换帅带来的机会。猴年股市开盘一周，总体走势还不错，年后一周上证指数涨了近300点。正当股民们信心渐涨的时候，2月20日，一则证监会“换帅”的消息公布。从时间点看，这既是两会前的重要人事变动，又是周末重大财经消息。证监会换帅后首个交易日2月22日股指高开高走强势震荡，收于2927.18点，距离缺口2932回补近在咫尺。巧合的是，端午节前上证综指恰恰也收于2927.15点，这是一个完整的回踩验证，没有理由对A股过度悲观。

  忘不了监管政策有序推出。正如投资者所说，要反思股灾，更要反思监管。这次市场的大起大落，监管机构早期对风险提示不足，到后来信息披露不及时，包括事后暴露出更深刻的问题，有内部的监控问题，也有政策法律法规问题，都是和市场的发展不匹配的。

  监管环境是影响2016年金融市场的最大因素。当前监管政策的推进有条不紊,有助于维护金融体系的稳定。前期依靠外延式并购和资本运作的A股市场估值体系可能出现较大变化，市场将更重视业绩和内生性增长,价值投资似乎在回归。近期,沪深交易所发布上市公司停复牌业务指引,严控停牌时限,规范了对停复牌机制的监管。特别是近期证监会几乎每周都公布几起监管案例，让投资者看到了监管层治市的信心和决心，看到了A股的未来和希望。