证券时报多媒体数字报

  5月9日，大盘跌得人心慌慌，但当时我们特别提到两句诗：“莫为浮云遮望眼”，“吹尽黄沙始到金”。那个时候就是给大家打打气，鼓励一下。之后缩量横了三周，量缩到极致，5月31日指数一根长阳上去以后，又有很多投资者充满乐观，考虑要不要“宜将剩勇追穷寇”。但是在那个时间段，我们认为不乐观，不悲观，看震荡，重点在于不乐观。本周一大盘再次大跌，我们认为不悲观，不乐观，看震荡，重点就在于不悲观了。

  做投资趋势的判断很重要，只有把趋势搞清楚了，那么操作就有章法。牛市买完就不用管，胆子大的加杠杆都行；熊市来了，拔腿就跑。如果是震荡市，就不能在大跌的时候惊慌失措，可能每一个调整低点是黄金坑，但是也不要奢望很高的收益率，放量长阳的时候敢于获利出局。

  投资者在做操作时一定要认清楚当前处在什么样的位置，是高位还是低位？这样操作思路就很清楚。投资者在做操作的时候，一定要认清楚当前处在什么样的位置，是高位还是低位？这样操作思路就很清楚。比如去年5月到6月的时候，指数到达了5000点附近，我们判断那个位置是个高位。我们无法确定指数什么时候要往下，因为往下要有一个契机，要有个逻辑才会往下。后来契机出来，我们就明确建议投资者规避风险。

  现在这个市场我们觉得处在一个相对低位，尤其是5月中旬量缩到极致，底部区域非常明显。当然，从主观上大家都知道发展才是硬道理，慢涨也是生产力。但是客观上，每一轮大的行情出现，这个市场必须要有一个大的推动逻辑，并且会给出一个明确的契机。我们短期确实还看不到有什么逻辑和契机，让市场能够持续上涨。因此，在这样的位置，不乐观，不悲观，看震荡。

  既然明白了当前的市场位置，投资者就知道向下空间也不太大，那就是可以操作的。我们可以聚焦业绩，关注超级周期行业，重点关注食品饮料、厨电小家电、航空等行业。

  经历过2015年的大波动后，投资者已经不太相信仅仅只讲故事的股票。所以，业绩为王的道理慢慢深入到投资者的理念。年初以来，我们就提出风格大切换，重点关注蓝筹股，并且还一直提一句话：“防守用价值，进攻用周期。”其中价值股里推荐银行、食品饮料，尤其是食品饮料中的酒类企业，比如古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖，这5个月以来可以说表现非常出色。之后推荐厨电、小家电如苏泊尔、新宝股份、老板电器。四月中旬以来还重点推荐周期股中的超级周期航空股。

  这一类股票在操作上还要有技巧。比如古井贡酒、贵州茅台这两只股票5个月分别上涨了70%、40%，在大盘调整的背景下涨幅还是相当不错的。这两只股票都有一个比较明显的特点：首先它的每个低点都是一个进场的机会；其次，每次的放量长阳通常是一个短线获利出局的机会，大家一看它们K线图就非常明显。所以震荡市操作，每一个调整低点，可能就是个进场机会。每一次的放量长阳，可能就是一个短线获利出局的机会。这种操作特点不仅在这类个股上，可能在指数上常常也是相通的。

  另外在主题投资方面，投资者可以重点关注三条主线：城市轨交主题、体育赛事、科技创新。申报建设城轨的人口门槛下调后，将放开至少56个城市的城市轨道交通建设资格，带来超过1.72万亿的新增市场空间，板块业绩增长空间明显。体育产业的职业化、市场化进程不断加快，其商业化属性开始凸现，因此长期具有投资机会。此外，近期政府高层多次在不同场合强调科技创新的重要性，也可能给科技创新相关概念股带来重大机会。当然，操作这类主题投资标的时，也不妨运用震荡市的思维。

  （作者系国泰君安研究所首席市场分析师）