证券时报多媒体数字报

  (上接B85版)

  法定代表人：徐刚

  联系人：张悦

  客户服务电话：９５５６４

  网址：ｗｗｗ．ｌｘｚｑ．ｃｏｍ．ｃｎ

  （８２）北京君德汇富投资咨询有限公司

  注册地址：北京市东城区建国门内大街１８号１５层办公楼一座１５０２室

  办公地址：北京市东城区建国门内大街１８号恒基中心一座２２层

  法定代表人：李振

  电话： ６５１８１０２８

  传真：６５１７４７８２

  联 系 人：周汶

  客服电话：４００－０５７－８８５５

  网址：ｗｗｗ．ｋｉｎｇｓｔａｒｔｉｍｅｓ．ｃｏｍ

  （８３）上海汇付金融服务有限公司

  注册地址：上海市中山南路１００号金外滩国际广场１９楼

  办公地址：上海市徐汇区虹梅路１８０１号凯科国际大厦７楼

  法定代表人：金佶

  电话： ０２１－３３３２３９９９

  传真：０２１－３３３２３８３７

  联 系 人：陈云卉

  客服电话：４００－８２０－２８１９

  网址：ｗｗｗ．ｃｈｉｎａｐｎｒ．ｃｏｍ

  基金管理人可根据有关法律、法规的要求，选择其他符合要求的机构代理销售本基金，并及时履行公告义务。

  （二）基金注册登记机构

  名称：中邮创业基金管理股份有限公司

  住所：北京市东城区和平里中街乙１６号

  办公地址：北京市海淀区西直门北大街６０号首钢国际大厦１０层

  法定代表人：吴涛

  联系人：李焱

  电话：０１０－８２２９５１６０

  传真：０１０－８２２９２４２２

  （三） 出具法律意见书的律师事务所

  名称：北京市瑞天律师事务所

  住所：北京市西城区莲花池东路甲５号院１号楼２单元１５层１５０７室

  负责人：李飒

  联系人：李飒

  电话：０１０－６２１１６２９８

  传真：０１０－６２２１６２９８

  经办律师：刘敬华 李飒

  （四） 审计基金财产的会计师事务所

  名称：致同会计师事务所（特殊普通合伙）

  住所：北京市朝阳区建国门外大街２２号赛特广场五层

  执行事务合伙人：徐华

  联系人：卫俏嫔

  联系电话：０１０－８５６６５２３２

  传真电话：０１０－８５６６５３２０

  经办注册会计师：卫俏嫔 李惠琦

  四、基金的名称

  本基金名称：中邮核心优势灵活配置混合型证券投资投资基金

  五、基金的类型

  本基金类型：契约型开放式，混合型

  六、投资目标

  本基金通过合理的动态资产配置，在严格控制风险并保证充分流动性的前提下，充分挖掘和利用中国经济结构调整过程中的投资机会，谋求基金资产的长期稳定增值。

  七、投资理念

  本基金通过对宏观经济形势以及市场状况的深入分析，采用灵活的大类资产配置策略，应用系统化的风险管理工具准确跟踪和全程监控投资组合风险，力求在较低的风险水平上，为投资者提供超越业绩比较基准的收益。本基金重点投资核心优势企业，因为这类企业能够获得持续稳定的发展以及超过行业平均水平的超额利润，投资这类公司能够增强基金对证券市场系统性风险的抵御能力，充分分享中国经济结构调整过程中的投资机会，实现基金资产的长期稳定增值。

  八、投资范围

  本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规和监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。

  本基金为混合型基金，基金的投资组合比例为：股票资产占基金资产的３０％～８０％，债券资产占基金资产的１５％～６５％，权证占基金资产净值的０％～３％，并保持现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的５％。

  本基金投资于核心优势企业的股票比例不低于基金股票资产的８０％。

  九、投资策略

  １、 大类资产配置策略

  本基金根据各项重要的经济指标分析宏观经济发展变动趋势，判断当前所处的经济周期，进而对未来做出科学预测。在此基础上，结合对流动性及资金流向的分析，综合股市和债市估值及风险分析进行灵活的大类资产配置。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。本基金采用全球视野，将全球经济作为一个整体进行分析，从整体上把握全球一体化形势下的中国经济走势，从而做出投资在股票、债券、现金三大类资产之间的资产配置决策，大类资产配置策略流程如图所示。

  ■

  １） 对宏观经济发展变动趋势的判断

  宏观研究员根据各项重要的经济指标，如国内生产总值、产出缺口、通货膨胀率、利率水平、货币信贷数据等因素判断当前宏观经济所处的周期，并根据具体情况推荐适合投资的资产类别。一般来说，在经济复苏阶段，投资股票类资产可以获得较高的收益；在经济过热阶段，适当降低股票投资比例可以降低系统性风险，同时投资资源类股票可以分享大宗商品牛市收益；在滞涨阶段，最佳的资产配置策略应当是降低股票仓位持有现金；在经济萧条阶段，债券类资产是优先选择的投资品种。但是，由于经济预测的复杂性和不确定性，完全依靠历史经验来预测未来是不可取的，必须具体问题具体分析。本基金凭借实力雄厚的宏观经济研究团队，对宏观经济发展变动趋势做出判断，从而指导基金的大类资产配置策略。

  ２） 对流动性和资金流向的分析

  资产价格的长期变化是由社会发展和经济变动的内在规律决定的，但是资产价格的短期变化受流动性和资金流向的影响。这一点在股票市场上体现得尤其明显。此外，通过对宏观经济运行规律的深入研究以及对估值的客观分析能判断大的资产价格变动趋势，却无法得知资产价格变动的节奏，资金流向分析可以弥补这一缺点。基于以上判断，本基金将对流动性和资金的流向进行监控，充分利用目前可得的信息，着重从货币供应量、银行信贷、储蓄存款余额、股市成交量和成交额、银行回购利率走势等方面进行判断。

  ３） 对股市及债市估值及风险分析

  本基金在决定股票和债券两类资产的配置比例之前，将全面衡量股市和债市的估值水平及风险。具体分析方法如下：

  ●本基金采用相对估值法和绝对估值法相结合的方法衡量股市的估值水平及风险。其中，相对估值法主要是通过将Ａ股估值水平和历史估值水平、同一时期Ｈ股和国际股市的估值水平进行比较，再结合对Ａ股合理溢价波动区间的分析，判断当前Ａ股市场估值水平是否合理；绝对估值法则主要采用ＦＥＤ模型、ＤＣＦ模型和ＤＤＭ模型计算市场合理估值水平，和当前市场估值进行比较，判断市场的估值风险。

  ●本基金从以下几方面分析债券市场估值和风险：通过对利率走势、利率期限结构等因素的分析，预测债券的投资收益和风险；对宏观经济、行业前景以及公司财务进行严谨的分析，考察其对企业信用利差的影响，从而进行信用类债券的估值和风险分析。

  ２、 股票投资策略

  １） 行业配置策略

  在确定大类资产配置比例后，本基金将从如下三个方面进行行业分析，筛选优势行业进行重点配置，确定基金的行业配置比例。

  ●符合产业结构演变趋势

  在经济发展过程中，产业结构的演变有社会和技术两个基本的动因：一是随着科技进步和社会发展所体现出的社会需求结构的变化和人的需要层次的变化所导致的产业结构变化，即社会动因；二是通过技术创新、技术变革等技术进步而直接实现的对原有的产业部门的改造和新兴产业部门的建立所导致的产业结构的变化，即技术动因。本质上讲，社会动因主要作用于社会需求，而技术动因则主要影响社会供给，同时国家产业政策起到协调这两方面关系的作用。本基金从上述规律出发把握产业结构演变和行业发展变化规律，再结合本基金对宏观经济趋势的判断以及国家产业政策走向，寻找相关受益行业。

  ●具备竞争优势

  根据迈克尔．伯特的竞争理论，行业竞争结构是由五种竞争作用力（进入威胁、替代威胁、与客户议价能力、与供应商议价能力和现有竞争对手之间的竞争）共同决定的。本基金根据对这五种竞争作用力的分析考察行业间的竞争结构，重点投资具有较高进入壁垒、具有不可替代的资源或技术、在产业链中拥有较强定价能力的行业。

  ●市场估值合理

  行业研究员根据各行业的特点，确定适合该行业的估值方法，结合对行业成长性的判断，参考历史估值水平以及可比国家和地区行业估值水平，确定该行业合理的估值。

  ２） 股票选择策略

  本基金通过定量和定性相结合的方法构建股票备选库和精选库，重点投资核心优势企业。核心优势企业是指发展战略明晰、具备比较优势、治理结构良好的上市公司。本基金认为，具有核心优势的公司能够在激烈的市场竞争中通过成为成本领导者或提供差异化服务等手段取得竞争优势，而这种竞争优势能够为公司带来超越竞争对手的市场份额或者高于行业平均水平的回报率，同时有助于企业在未来确立行业龙头的地位。因而，在市场表现中，能够为投资者带来较高的回报，这类企业是本基金重点投资对象。

  ●备选库的构建

  本基金重点选择市场估值合理、盈利能力出色且主营收入和利润稳定增长的股票进入备选库。行业研究员对各行业的上市公司的财务报表和经营数据进行分析预测，分别计算估值类、盈利类及成长类指标得分，然后将它们按４：３：３的比例加权平均，得出企业综合得分并排名，选择在该行业上市公司中排名前５０％的公司进入股票备选库。其中估值类、盈利类及成长类指标得分计算方法如下：

  估值类指标得分：首先对经风险性调整后的市盈率、市净率、ＰＥＧ、市销率分别进行排序；然后运用数理统计方法对各项数据进行标准化打分；最后，将它们按３：３：２：２的比例进行加权平均，得出企业的估值类指标得分。

  盈利类指标得分：首先对经风险性调整后的股票净资产收益率、总资产净利率、销售毛利率、净利润／营业总收入分别进行排序；然后运用数理统计方法对各项数据进行标准化打分；最后，将它们按３：３：２：２的比例进行加权平均，得出企业的盈利类指标得分。

  成长类指标得分：首先对经风险性调整后的净利润同比增长率、营业利润同比增长率、营业收入同比增长率、每股收益同比增长率分别进行排序；然后运用数理统计方法对各项数据进行标准化打分；最后，将它们按３：３：２：２的比例进行加权平均，得出企业的成长类指标得分。

  由于公司经营状况和市场环境在不断发生变化，基金将实时跟踪上市公司风险因素和成长性因素的变动，对上述几类指标及其权重设置进行动态调整。

  ●精选库的构建

  本基金管理人将对备选库中的股票进行核心优势评估，把具有核心优势的股票甄选出来构建精选库。核心优势评估重点考察上市公司是否具有明晰的公司发展战略、在生产／技术／市场等一个或多个方面是否具备比较优势、公司治理结构是否良好三个方面，所选企业将至少满足其中两项：

  ◇发展战略明晰

  发展战略是企业中长期发展计划的灵魂与纲领，包括竞争战略、营销战略、技术开发战略等。本基金通过分析上市公司所占市场份额、产品和服务特点、客户群体等信息，结合研究员实地调研以及与上市公司管理层沟通情况，判断发展战略是否明晰。再结合对行业竞争结构的分析，判断上市公司采用的发展战略是否能够在激烈的市场竞争中取得优势。举例来说，具备竞争优势的公司发展战略包括但是不限于如下三类：“总成本领先战略”注重降低企业运营成本，占有较高的市场份额。“差异化战略”注重提供差异化的产品或服务，保持在品牌、技术、产品、服务、商业网络等方面的独特性。 “专一化战略”主攻某个特殊的顾客群、某产品线的一个细分区段或某一地区市场，公司或者通过满足特殊对象的需要而实现了差异化，或者在为这一对象服务时实现了低成本，或者二者兼得。

  ◇具备比较优势

  本基金通过分析企业的创新能力、研发能力、垄断壁垒、盈利模式、成本优势、规模优势、销售网络优势、市场知名度和品牌优势等判断公司是否具备比较优势。具备比较优势的企业在生产、技术、市场等一个或多个方面处于行业内领先地位，并在短时间内难以被行业内的其他竞争对手超越。

  ◇治理结构良好

  企业的核心优势还表现在它的治理结构。在市场经济的时代，一个有充分竞争力的企业应该已经建立起市场化的经营机制、高效的决策机制、对市场变化反应灵敏、在企业内部有着很强的控制能力。本基金精选主要股东资信良好、持股结构相对稳定、注重中小股东利益、无非经营性占款、信息披露透明、具有合理的管理层激励与约束机制，已建立科学的管理与组织架构的公司进行投资。

  行业研究员从以上三个方面对企业进行核心优势评估，根据评估结果选择具备核心优势的企业构建精选股票库。

  ●股票库调整

  为了更好地服务于投资，股票库内股票的估值状况和投资建议必须及时反映行业及公司基本面的变化和市场变化，因此，研究人员对库内股票进行动态跟踪，并及时提出调整建议，经公司股票库管理小组讨论后决定是否进行股票库调整，讨论结果通知投资总监和基金经理。

  ３、 债券投资策略

  １） 平均久期配置

  本基金通过对宏观经济形势和宏观经济政策进行分析，预测未来的利率趋势，并据此积极调整债券组合的平均久期，在控制债券组合风险的基础上提高组合收益。当预期市场利率上升时，本基金将缩短债券投资组合久期，以规避债券价格下跌的风险。当预期市场利率下降时，本基金将拉长债券投资组合久期，以更大程度的获取债券价格上涨带来的价差收益。

  ２） 期限结构配置

  结合对宏观经济形势和政策的判断，运用统计和数量分析技术，本基金对债券市场收益率曲线的期限结构进行分析，预测收益率曲线的变化趋势，制定组合的期限结构配置策略。在预期收益率曲线趋向平坦化时，本基金将采取哑铃型策略，重点配置收益率曲线的两端。当预期收益率曲线趋向陡峭化时，采取子弹型策略，重点配置收益率曲线的中部。当预期收益率曲线不变或平行移动时，则采取梯形策略，债券投资资产在各期限间平均配置。

  ３） 类属配置

  本基金对不同类型债券的信用风险、流动性、税赋水平等因素进行分析，研究同期限的国债、金融债、央票、企业债、公司债、短期融资券之间的利差和变化趋势，制定债券类属配置策略，确定组合在不同类型债券品种上的配置比例。根据中国债券市场存在市场分割的特点，本基金将考察相同债券在交易所市场和银行间市场的利差情况，结合流动性等因素的分析，选择具有更高投资价值的市场进行配置。

  ４） 回购套利

  本基金将在相关法律法规以及基金合同限定的比例内，适时适度运用回购交易套利策略以增强组合的收益率，比如运用回购与现券之间的套利、不同回购期限之间的套利进行低风险的套利操作。

  ４、 权证投资策略

  本基金将按照相关法律法规通过利用权证及其他金融工具进行套利、避险交易，控制基金组合风险，获取超额收益。本基金进行权证投资时，将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上，结合股价波动率等参数，运用数量化期权定价模型，确定其合理内在价值，从而构建套利交易或避险交易组合。未来，随着证券市场的发展、金融工具的丰富和交易方式的创新等，基金还将积极寻求其他投资机会，履行适当程序后更新和丰富组合投资策略。

  十、业绩比较基准

  本基金整体业绩比较基准构成为：沪深３００指数×６０％＋上证国债指数×４０％

  本基金股票投资的业绩比较基准为沪深３００指数，债券投资的业绩比较基准为上证国债指数，主要基于以下原因：

  沪深３００指数是由上海和深圳证券市场中选取３００只Ａ股作为样本编制而成的成份股指数，覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性和市场流动性。沪深３００指数与市场整体表现具有较高的相关性，且指数历史表现强于市场平均收益水平，具有良好的投资价值。该指数由中证指数公司在引进国际指数编制和管理经验的基础上编制和维护，编制方法的透明度高，具有独立性。

  上证国债指数是以上海证券交易所上市的所有固定利率国债为样本，按照国债发行量加权而成。上证国债指数编制合理、透明、运用广泛，具有较强的代表性和权威性，能够满足本基金的投资管理需要。

  随着市场环境的变化，如果上述业绩比较基准不适用本基金或市场推出代表性更强、投资者认同度更高且更能够表征本基金风险收益特征的指数时，本基金管理人可以依据维护基金份额持有人合法权益的原则，根据实际情况对业绩比较基准进行相应调整。调整业绩比较基准应经基金托管人同意，报中国证监会备案，基金管理人应在调整前３个工作日在中国证监会指定的信息披露媒体上刊登公告。

  十一、风险收益特征

  本基金为混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。

  十二、基金的投资组合报告

  本投资组合报告期为２０１６年１月１日起至２０１６年３月３１日。

  １、 报告期末基金资产组合情况

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  注：由于四舍五入的原因报告期末基金资产组合各项目公允价值占基金总资产的比例分项之和与合计可能有尾差。

  ２、 报告期末按行业分类的股票投资组合

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  注：由于四舍五入的原因公允价值占基金资产净值的比例分项之和与合计可能有尾差。

  ３、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  ４、报告期末按债券品种分类的债券投资组合

  ■

  ５、报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细

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  ６、投资组合报告附注

  （１）本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体无被监管部门立案调查，无在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚。

  （２）基金投资的前十名股票，均为基金合同规定备选股票库之内股票。

  （３）基金的其他资产构成：

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  （４）报告期末无处于转股期的可转换债券。

  （５）本报告期内未获得因股权分置改革被动持有的权证，无主动投资的权证。

  （６）本报告期末权证持有情况：无。

  （７）本报告期内及本报告期末没有持有资产支持证券。

  ７、开放式基金份额变动

  单位：份

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  ８、基金的业绩

  基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不向投资者保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本基金合同生效日为２００９年１０月２８日，基金合同生效以来的（截至２０１６年３月３１日）的投资业绩及同期基准的比较如下表所示：

  ■

  十三、基金的费用与税收

  （一） 基金费用的种类

  １、基金管理人的管理费；

  ２、基金托管人的托管费；

  ３、基金合同生效后的信息披露费用；

  ４、基金份额持有人大会费用；

  ５、基金合同生效后与基金有关的会计师费和律师费；

  ６、基金的证券交易费用；

  ７、基金财产拨划支付的银行费用；

  ８、按照国家有关规定可以在基金财产中列支的其他费用。

  （二） 上述基金费用由基金管理人在法律法规规定的范围内按照公允的市场价格确定，法律法规另有规定时从其规定。

  （三） 基金费用计提方法、计提标准和支付方式

  １、基金管理人的管理费

  在通常情况下，基金管理费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：

  Ｈ ＝ Ｅ×年管理费率÷当年天数，本基金年管理费率为１．５％

  Ｈ为每日应计提的基金管理费

  Ｅ为前一日基金资产净值

  基金管理费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金管理费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起３个工作日内从基金财产中一次性支付给基金管理人，若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。

  ２、基金托管人的托管费

  在通常情况下，基金托管费按前一日基金资产净值的年费率计提。计算方法如下：

  Ｈ ＝ Ｅ×年托管费率÷当年天数，本基金年托管费率为０．２５％

  Ｈ为每日应计提的基金托管费

  Ｅ为前一日基金资产净值

  基金托管费每日计提，按月支付。由基金管理人向基金托管人发送基金托管费划付指令，经基金托管人复核后于次月首日起３个工作日内从基金财产中一次性支付给基金托管人，若遇法定节假日、休息日，支付日期顺延。

  ３、上述（一）中３到８项费用由基金托管人根据其他有关法律法规及相应协议的规定，按费用支出金额支付，列入或摊入当期基金费用。

  （四） 不列入基金费用的项目

  基金管理人和基金托管人因未履行或未完全履行义务导致的费用支出或基金财产的损失，以及处理与基金运作无关的事项发生的费用等不列入基金费用。基金募集期间所发生的信息披露费、律师费和会计师费以及其他费用不从基金财产中支付，基金收取认购费的，可以从认购费中列支。

  （五） 基金管理人和基金托管人可根据基金发展情况调整基金管理费率和基金

  托管费率。降低基金管理费率和基金托管费率，无须召开基金份额持有人大会。基金管理人必须依照有关规定最迟于新的费率实施日前在指定媒体和基金管理人网站上刊登公告。

  （六） 基金税收

  基金和基金份额持有人根据国家法律法规的规定，履行纳税义务。

  （七）与基金销售有关的费用：

  申购、赎回的费率

  １、 本基金申购费率按照申购金额递减，即申购金额越大，即申购金额越大，所适用的申购费率越低。投资者在一天之内如果有多笔申购，适用费率按单笔分别计算。

  本基金申购费率最高额不超过申购金额的５％，具体如下：

  ■

  本基金的申购费用由申购人承担，主要用于本基金的市场推广、销售、注册登记等各项费用，不列入基金财产。

  ２、 本基金赎回费率按照赎回金额递减，即相关基金份额持有时间越长，所适用的赎回费率越低。

  本基金赎回费率最高不超过赎回金额的５％，随持有期限的增加而递减。具体如下：

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  注：［１］ 就赎回费的计算而言，１年指３６５天，２年为７３０天，以此类推。

  赎回费用由赎回基金份额的基金份额持有人承担，不低于赎回费总额的２５％应归基金财产，其余用于支付注册登记费和其他必要的手续费。

  ３、本基金的申购费率、赎回费率和收费方式由基金管理人根据基金合同的规定确定，并在招募说明书中列示。基金管理人可以在履行相关手续后，在基金合同约定的范围内调整相关费率或收费方式。基金管理人依照有关规定最迟应于新的费率或收费方式实施日前２个工作日在指定媒体和基金管理人网站上公告。

  ４、基金管理人可以在不违背法律法规规定及基金合同约定的情况下根据市场情况制定基金促销计划，针对特定范围、特定地域、特定时间、特定交易方式等的基金投资人定期和不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期间，基金管理人可以对促销活动范围内的基金投资人调低基金申购费率和基金赎回费率。

  ５、关于实施特定投资群体申购基金的费率政策

  本基金对特定客户投资群体实行申购费率优惠政策。特定投资群体指全国社会保障基金、依法设立的基本养老保险基金、依法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金（包括企业年金单一计划以及集合计划），以及可以投资基金的其他社会保险基金。如将来出现可以投资基金的住房公积金、享受税收优惠的个人养老账户、经养老基金监管部门认可的新的养老基金类型，基金管理人可将其纳入特定投资群体范围。对于通过中邮基金直销中心申购本基金的特定投资群体的申购费率，统一实施为原申购费率的２折，即特定申购费率＝原申购费率×０．２；若原申购费率适用于固定费用的，则执行原固定费用，不再享有费率折扣。

  十四、对招募说明书更新部分的说明

  本招募说明书依据《基金法》、《运作办法》、《销售管理办法》、《信息披露管理办法》及其它有关法律法规的要求，对本基金管理人于２０１５年１２月１２日刊登的本基金更新招募说明书《中邮核心优势灵活配置混合型证券投资基金更新招募说明书》）进行了更新，主要更新的内容如下：

  １、在“一、基金管理人”，对本公司住所进行了变更、对投资决策委员会成员的情况进行了更新；

  ２、在“四、基金托管人”，对基金托管人情况进行了更新；

  ３、在“五、相关服务机构”，对代销机构进行了更新；

  ４、在“九”基金的投资”，对组合报告内容进行了更新；

  ５、在“二十二、其他应披露事项”，增加了本次更新内容期间的历次公告；

  中邮创业基金管理股份有限公司

  2016年6月14日