证券时报多媒体数字报

  万科联姻深圳地铁（下简称“深铁”）能否如愿，很大程度上取决于华润、宝能、安邦等几大股东与万科管理层博弈的结果。在股权分散、资本市场“一股独大”，而管理层持股弱势的情况下，万科所能做的，就是要让大家相信，傍上了深铁这个“土财主”，对于各大股东来说，并不是稀释了控制权，而是分享都市圈时代地铁经济的红利，这才是最优选择，或者叫“共赢”。

  当大家期待6月18日最晚复牌日到来，万科股权之争落地，“新剧情”又出现了。6月12日，万科与深铁携手举行“2016轨道交通与城市发展高端论坛”，随后举行了战略合作备忘录签字仪式，并召开新闻发布会。备忘录没有法律效力，只有深铁将艳羡的土地注入才算数，但这要经过万科董事会和股东大会投票表决。论坛也好、签字也好，万科都意在向股东们展示合作的前景。

  仅4期工程的7条线，深铁就有400万平米的可开发面积。这是一个什么概念呢？6月2日和8日，分别在龙华和光明拍出的两块地王，合计建筑面积不足70万平米。这意味着，目前深铁拥有至少8块光明地王或28块龙华地王的储备。更加诱人的是，截至2020年，深圳轨道通车里程将从158公里增加到435公里。在深圳政府土地注资的情况下，深圳地铁才是最大的地主。

  正如万科谭华杰所言，深铁喊一嗓子，估计抢着“求合作”的开发商得排队到门外。那么，深铁为何要选择万科呢？大家知道，深圳没有地了，90%的房子靠城市更新供应。房价暴涨一年有余、新房均价接近6万元后，拆迁成本高得令人咋舌，没有哪个开发商有把握，刨除成本后，未来拿到市场上卖的房子能赚钱。因此，深铁这个楼市开发的“外行”，要寻找能驾驭市场的房企。

  毫无疑问，万科具备这种潜质。万科“工厂化”的成本控制能力，快周转的现金保障能力，国内核心城市的先期入主，以及海外市场的拓展等，都意味着深铁与万科合作是强强联手。但是，房地产开发不是技术活儿，正如郁亮所言，深铁也可以和其他房企合作。那么，深铁青睐万科，能否最后转化为“婚姻”，还得仰仗大股东们的支持。

  同时，万科同步与东莞、重庆地铁投资方签订合作备忘录，并将合作递延至国内轨道建设PPP及“一带一路”，宣示合作绝非限于深圳，而是要挖掘都市圈及海外红利。

  所有这些，都意在向市场和股东们传达信号，支持二者联姻才能分享地铁经济红利。同时，也是向第一、二大股东宝能、华润抛出橄榄枝，支持万科引入深铁是共赢。就宝能来讲，其举牌万科的资金中，2/3是靠高现金短期趸交万能险融资获得，考虑到偿还压力、复牌后万科股票补跌风险，特别是与深铁联姻将有助于提升万科股票的内在价值，宝能投支持票概率较大。

  近期，各地“地王”的70%为“央企造”，据悉近期央企已被国资委约谈。作为共和国长子，在稳增长、促改革中重塑中坚，不能再靠垄断地位、资金优势助推楼市泡沫。2015年，万科每10股分红7.2元，股息支付率达45%，再次赢得上市公司“分红牛”称号。在资产配置荒的当下，持有股票做财务投资者，不打万科主意来做大地产板块，而是分享万科红利，或是华润优选。由此，预计华润投赞成票的可能性也较大。退一步，若宝能投赞成票，即便华润反对也白搭。

  （作者单位：深圳市房地产研究中心）