证券时报多媒体数字报

  FOF（基金中基金）风头正劲，私募又怎会缺席。中国基金报记者了解到，一些知名私募都发行了FOF产品，模式更是标新立异。在业内人士看来，私募做FOF，其优势在于对投资、风控的熟悉，专业性强，但也面临覆盖面有限、精力被分散等问题。

  私募闯入FOF领域

  多种形式标新立异

  记者了解到，知名私募宏流投资、高毅资产、尊嘉资产、名禹资产等均开发了FOF产品，有的只投向自己公司的不同产品、做组合，有的则广泛撒网、优选市场上的产品，还有的内外结合，取长补短。

  FOF是一种间接投资产品，通过优选一批基金做组合，以降低风险、提高收益。记者了解到，本身直接做投资的私募做FOF，其目的各不相同，形式也标新立异。

  有的私募做FOF，投向旗下自有基金，是为了整合公司产品、满足客户需求。上海某“公转私”私募表示，“有客户看上我们的平台，但公司旗下基金经理和产品很多，很难选择，又没有那么多资金买多个产品。通过开发FOF产品，再次筛选、精选，可以满足喜欢我们团队的客户需求。”

  据记者了解，北京一家知名量化私募就将旗下市场中性、股票多头、宏观对冲等不同策略的产品做了一个组合，发行了两只进取型FOF。

  也有私募为了熨平产品波动，弥补自身投资欠缺，将自家产品和外部公募或私募产品结合起来做FOF。上海某小型私募介绍，他们的投资经理擅长成长股投资，但持股偏集中，有时候回撤比较大。通过选择市场上风格互补的私募，组合在一起，希望让净值变得平滑一些，带给客户更好的体验。

  还有私募为了发挥自身资产配置的特长，专门组建团队去选投顾和产品。华东一家中型私募表示，在目前市场环境之下，仅投单只基金的风险较大，FOF可以配置到不同的资产、不同的策略和管理人，一定程度上可以克服市场波动带来的风险。“今年我们子基金主要配置债券、管理期货基金、阿尔法及期权等策略，股票多头没有配。做FOF是希望做资产配置型产品，选择子基金主要从业绩和风格入手，不会特意选择自己旗下的产品。”

  专业性具优势

  精力有限覆盖面窄

  FOF备受推崇，但争议也不小。整体来看，FOF仍处在野蛮生长阶段。券商、第三方等已发行了大量产品，如今私募也加入战团。业内人士表示，私募做FOF的优势在于专业性，劣势则是覆盖面问题。

  格上理财分析师徐丽表示，经历了股市大幅调整，市场避险情绪上升，FOF等产品因其平滑收益、分散风险特性受到青睐，私募机构自己做FOF也是适应当前市场环境的表现。“私募的优势在于有其熟知的投资领域，对基金经理的鉴别更加准确；其劣势在于研究基金并非其主营业务，难以做到全面覆盖，存在一定局限性。”

  北京一位FOF专业研究人士也表示，从目前情况来看，私募做内部的FOF，是旗下产品的组合，对投资、风控情况都了如指掌，在配置时有信息优势，能够满足一些客户的需求，但仍未能满足想要获得稳健收益的客户需求。毕竟私募产品线有限，还是需要从外部更广泛地挑选投顾。这对私募来说也是挑战，要重新组建团队，专门进行研究。

  在FOF领域，私募作为新闯入者，可能会走向不同的道路，也可能寻求跟第三方机构合作。

  徐丽认为，私募做FOF，资金以自销和自有资金为主，投向上也主要是自有产品线及一些能力范围能覆盖到的产品线，如熟知的基金经理的产品。所以，存在投资标的的局限性，资产配置涉及面较小。“私募在布局FOF时，需要明确发展定位，做好人员和精力的投入准备，才能真正把FOF做好。”

  私募排排网研究员杨建波则表示，国内的私募机构逐步做大做强，在产品数据、类型、策略类型足够丰富之后，才有研发内部FOF的基础。“私募做FOF，要看私募机构在投顾资源、团队人员配备上的准备情况。FOF毕竟是要有丰富的基金池为基础，在此基础上进行筛选、精选，然后进行配置。从这方面说，第三方在数据上更具优势，现在一些私募发的FOF也会与第三方合作。”

  （本版文章均转载自今日出版的《中国基金报》）