证券时报多媒体数字报

  【庙堂江湖】

  初入股市的投资者首先应该问什么时候买入或者卖出大盘指数基金，这就是一个择时的问题。

  沈凌

  屈指算来，我投资中国A股市场已经20多年，虽然不敢称成功，但是毕竟能够在这个市场上生存下来，而且年化收益率不低于上证指数涨幅。感谢证券时报，在我初出茅庐的时候，就给我一个方寸之地（那时候叫“茶座”)，让我可以发表不成熟的见解。现在随着年龄的增长，慢慢称谓变成了“老师”，我知道，这样叫我的人的主要意思重点在“老”而不是“师”。因为师不师的，现在在中国内地都算不上一个敬称，所谓三人行必有我师，优步拼车的时候就会有机会当“师”，因此中国的“师”数以亿计。

  这不，大凡想聊股票的，都会问一个问题：沈老师，最近有什么好股票可以推荐？这哪里是请教问题，分明就是来考考我的。因为你想，现在A股市场有三千左右股票，每天平均只有30-40个涨停板的“好股票”，1%的命中率，比我当年高考时考浙江大学的录取率还低，我考得上浙大，但回答不了这个问题啊！

  其实，我回答这样的问题，多半“胜之不武，败之有愧”。因为提问者只是好奇，看你猜不猜得中，他绝不会把身家性命压在你推荐的股票上，而一旦你落到了那99%的区域，徒然增加了别人的笑料：你看看，经济学家炒股还不如我厉害，这些害人的“砖家”啊！摇头晃脑之余，仿佛刚刚好就是我这个“砖家”妨碍了他成为巴菲特老爷爷。

  所以，慢慢地，我学乖了。对于这样的问题，我一般总是首先检讨自己对不起“经济学家”和“资深股民”这些头衔，然后抱歉地告诉对方自己的操作水准非常差，所以最近已经金盆洗手不太做股票了。

  我确实没有说假话，因为我的投资总量里面，股票的仓位已经微乎其微。但是我并没有远离股市。因为我投资的是各种被动型指数基金。对于我这样一个不能与时俱进的A股投资人而言，20年前，面对几十个股票的时候已经有点儿力不能逮，又如何有本事在如今数千个股票里面大海捞针？所以，面对现实，我只能选择被动型的指数基金。这样，我的选择面又回到了几十个。如果我的选择能力没有明显下降的话，我还是可以保持当年的水平。如果我居然能够总结20多年的经验教训，那么我的选择能力还会有所提高。

  其实大部分的股民都问错了问题，至少问题的顺序错了。由易而难，初入股市的投资者首先应该问什么时候买入或者卖出大盘指数基金，这就是一个择时的问题；然后才能逐步过渡到思考选择什么样的行业，买卖行业性的指数基金；最后你炉火纯青之时，才能考虑千里挑一的买卖股票问题。怎么可以一上来首先考虑买卖个股呢？这就好比让七八岁的孩子直接从博士研究生开读一样。

  但是大部分人不愿意承认这一点。我只能说：他们愿意把辛辛苦苦打工赚来的钱买了赌场入场券，那就说明他们喜欢享受涨涨跌跌的刺激，而不是真的需要理财增值。既然这样，又何必像吴敬琏老先生一样诅咒这是一个赌场呢？

  （作者系德国波恩大学经济学博士）