证券时报多媒体数字报

  警惕嵌套式合伙架构

  私募基金

  目前，有一些私募借助嵌套式合伙架构，掩盖利益输送意图，投资者应了解资本市场的规则体系，结合自身分析判断作出投资决策。

  来自湖北证监局的消息显示，该局在日常监测中发现某A公司在各居民区和主要街道大肆散发宣传单销售私募基金，检查发现，A公司是一个总部设立于武汉的第三方财富管理机构，主要从事私募基金代销和互联网P2P业务，A公司代销其关联方深圳市M公司发行的M1和M2两只基金产品，M1和M2两个产品均由M公司作为普通合伙人，出资额为总募集规模的5%，余下的资金通过设立多期有限合伙形式的股权投资基金企业，每期股权投资基金企业又分设多级合伙企业的嵌套式投资结构，向个人投资者募集。合伙期限为1年期、3年期、5年期，投资金额为20万元起。

  2015年11月16日，A公司在其门店张贴告示“M公司出现资金链断裂，M1和M2两只产品无法正常兑付”，投资者对此反应强烈。11月26日、27日约300名投资者连续两天到省、市政府群体上访，至此，A公司的非法集资风险爆发。目前，武汉市公安局已对A公司以涉嫌非法吸收公众存款立案。

  从A公司私募基金发生风险情况来看，私募基金只是他们借用的名义，以嵌套式合伙架构进行非法集资牟利才是风险集中爆发的原因。产品设计上，公司通过复杂的产品设计掩盖真实资金流向，采取异地代销的方式规避行业监管。具体运作中虽然名义是股权融资，但实质上是债权融资，高成本、期限错配、风险错配，基本属于自融自投行为，资金池业务、庞氏骗局等特征明显。

  湖北证监局相关人士指出，作为私募基金的投资人，应具有一定的经济实力，了解资本市场的规则体系，能结合自身的分析判断作出投资决策。同时，出现投资风险时能具备一定的风险承受能力。

  首先，登记备案不等于对机构合规性和管理能力的认可。私募机构的登记备案不是行政审批，更不是变相行政审批，登记备案是对申请文件的形式审查，只对申请文件的完整性和规范性做出要求。私募基金管理人已经履行的登记备案手续，不构成对私募基金管理人投资能力、持续合规情况的认可，不作为基金财产安全性的保证。基金管理人利用投资者的认识偏差，宣传中将登记备案等同于监管部门的信用背书行为，利用备案信息自我增信是违法行为。

  其次，判断私募机构规范化水平应全面考察登记备案信息及相关信息。对多家私募机构的登记备案信息分析表明，登记备案信息的质量好坏直接体现私募机构的管理规范程度，登记备案信息详实、准确的私募机构通常具备较高的诚信及规范意识，违法违规风险相对较低。因此，投资者可以登陆基金业协会网站查阅相关信息，结合登记备案信息的质量对私募机构的合规运作情况进行初步判断。

  再次，投资时尤其要充分了解私募机构的执业能力。目前，不少没有证券从业经验，也无任何专业背景的人员转行从事私募基金行业，其初衷即是打着私募基金的招牌从事非法活动，搏取违法收益，从其设立之初即伴随极高的风险隐患。

  最后，高回报承诺往往潜藏圈套和陷阱。投资者应具备一定的专业判断能力，能依据自身分析判断对基金管理人和基金产品做出选择。投资后，应及时跟踪基金信息披露事项，了解基金运作情况。发现异常行为及时向监管机构或政府职能部门举报。（程丹）

  特斯拉购太阳能组件生产商

  将变成一家能源公司

  当地时间21日，特斯拉意外宣布收购太阳能组件生产商SolarCity。如果你熟悉这两家公司，看到这个消息可能会第一时间做出如下反应：怎么特斯拉会自己买自己？

  根据SolarCity公布的信息，特斯拉提出以每股26.5美元至28.5美元的价格收购SolarCity，较后者周二收盘价21.19美元溢价近30%。鉴于SolarCity在外流通股有1.002亿股，此宗交易总价值最高为28.6亿美元。

  SolarCity是特斯拉创始人马斯克专门用于发展家用光伏发电项目的公司，由马斯克和两位表兄弟共同创立，马斯克本人担任董事长。公开资料显示，无论是特斯拉还是SolarCity，马斯克都是创始人，也是两家公司的最大股东：持有SolarCity22.2%的股份，持有特斯拉21.3%的股份。

  特斯拉在公告中表示：“我们将成为全球唯一的垂直一体化能源公司，为顾客提供端对端的清洁能源产品。通过特斯拉的Model S、Model X、Model 3、太阳能电池板系统和Powerwall，顾客可以采用最有效且可持续的方式来使用能源，降低费用，并减少对化石燃料和电力的依赖。”（吴家明）