证券时报多媒体数字报

  【温酒闲谈】

  “沪伦通”亦会继续落实，英国脱欧后，将更需要中国，或许将开出更为有利的合作条件。

  欧洲局势及人心去向永远让环球投资市场难以猜度，大家本以为英国原则上会留欧，结果上周英国公投给环球市场投下一枚核弹。可见欧盟各国各怀心思，以自身利益为主，根本是一盘散沙。

  英国虽是帝国斜阳，但斜阳余温仍能伤人，当投资者从过于乐观的情绪中惊醒的时候，已经恨错难返。笔者在1986年到1993年期间在伦敦求学，深入接触英国社会及各阶层。首都伦敦以外地区差不多全是乡下或郊区，什么第二、第三大城市亦不甚都市化。很多人误判了伦敦的民情与英国其他地区一样，现在答案非常明显—— “不是”。此外，英国人还是有一种大英帝国的心态，觉得名存实亡的英联邦可以匹敌欧洲。英国人心目里认为—— 欧洲是欧洲，英国是英国！特别是老一辈的人，心里总是瞧不起欧洲（特别是南欧地区）的。

  未来两年英国将正式展开与欧盟的谈判流程，资金亦将盘算撤离英国，或暂会涌往避险资产，如美元、日元、黄金。新兴市场难免受到冲击，当地汇率同样存在压力。故此，短时间对人民币亦产生压力。不过，英国脱欧，将令到其他欧盟国家蠢蠢欲动，欧元区若再现解体危机，中国经济将会扮演更重要的角色。中国经济若能稳定发展，A股亦会有所表现，中长线而言，环球资金将更为重视A股。

  英镑汇率进入长线震荡，不排除短线有反弹的机会。短线而言，始终未来金融局势动荡，可让金融大鳄有机可乘，借机发动不流血金融战争的可能性一点也不低。香港市场所受到的影响较为直接，不少老牌企业与英国的联系较为密切。不过，估计主要为中短线影响。

  英国脱欧对亚洲实体经济的直接影响相当有限，唯一影响比较大的是有可能冲击亚洲国家的货币汇率。其中，英国脱欧将导致投资市场抛售英镑，将导致停泊在亚洲的资金撤资避险，以及资金外流，汇率波动难免会出现。

  英国经济实力相对雄厚，与“负债累累”的希腊要脱欧并不一样。英国脱欧是为撇掉欧盟限制的包袱。英国近年经济表现优于欧盟平均水平，英国每年要给欧盟上缴庞大费用，而不少经济政策、金融政策更要受欧盟掣肘，脱欧或是解脱的捷径。

  英国脱欧，减少受欧盟影响，金融政策或因脱欧而得到松绑，或将加强与中国在金融领域的进一步合作。英国已成为中国在欧洲第二大受欢迎的投资市场，仅次于意大利。很多投资者担心，现在英国将启动脱欧，这些经济联系就会受到破坏，这一切计划可能会完全改变。去年10月中国领导人访问英国时，双方签署了总价值超过400亿英镑的协议，未来这些计划能否继续成事？有待观察。

  近年来，中英经贸关系发展良好。目前，英国稳居中国在欧盟内第二大贸易伙伴的地位。英国退出欧盟，未来在欧盟将难以发挥作用，尤其在中国企业在欧盟高科技合作领域，英国一直表现积极，未来中国需要直接与欧盟进行谈判。中国民营企业近年在英国广泛投资，皆因英国被中国企业家视为与欧洲合作的桥头堡。

  从中国的角度来看，如果英国不再是欧盟成员，英国在欧洲的“门户”作用全面被削弱，但不管结果如何，中国与英国仍会继续合作，“沪伦通”亦会继续落实，英国脱欧后，将更需要中国，或许将开出更为有利的合作条件，有利中国金融及人民币运用伦敦加强国际化的速度，但在其它领域的合作问题，笔者估计两国之间将需要重新审视。英国脱欧对A股是否长线有利，仍需要看国际投资者如何看待A股？非常明显，目前美元、日元及黄金充当了资金避难所的角色，而非人民币或A股。

  此外，英国脱欧将有可能导致欧盟其他国家纷纷效法，欧盟会否瓦解将成为一大风险因素。资金正从高风险资产领域，新兴市场股票基金及全球高收益债券基金撤出，在各地上市的英国概念股亦将受到持续的冲击。

  （作者系香港投资银行家）