证券时报多媒体数字报

  不少基金公司认为，市场下半年依旧存在不少投资机会。博弈资金四季度可能会比三季度更冲动。

  目前A股估值合理，是中长期买入优质题材、创新力强和成长性好的公司的时机。

  证券时报记者 王瑞

  2016年上半年依旧延续了去年的大幅波动，风险中机会不断，机会里暗藏风险。下半年A股已在军工、食品、有色等板块的大涨中悄然起航。展望下半年，多家基金公司表示，下半年投资机会依旧是在震荡中寻找。

  货币政策边际宽松

  招商基金认为，三季度前期内外宏观环境相对较好，国内增长和通胀下行，政策边际宽松；短期无需过分担忧美联储加息，加息时间点最早要到9月；同时，还有G20峰会前的维稳预期等。同时应关注两个敏感时间点：一个是7月中下旬的经济数据和政治局会议，以及9月份加息预期可能回潮、国内通胀存在回升压力等。下半年市场三个关键变量值得关注，分别为：英国公投脱欧加大市场波动、经济下行压力逐步显现、监管层加强监管。

  国海富兰克林基金则认为，货币政策从年初的宽松货币，转向以中长期工具置换短期流动性的操作，总体而言中性偏松。年初以来市场资金价格和债券收益率水平基本维持在较低水平，是流动性中性偏宽松的主要原因。表外业务监管趋紧、债转股和资产证券化的发展，促使表外信贷加速去杠杆；美国加息周期和中国潜在经济增速中枢下移的周期内，外汇储备将呈现阶梯型下降趋势；财政赤字增长趋势难以逆转，但赤字财政并不等于稳增长。外围风险主要集中在美联储加息和英国退欧，随着二季度这两个主要风险逐步出清，汇率、油价和金融市场联动机制仍将发挥作用，主要国家汇率和金融市场将在波动中调整。

  光大保德信表示，国内经济增长的边际回升动能趋于弱化，欧美的实体增长短期略低于预期，国内经济的短周期希望需要寄托于下半年美国的库存周期回补强度，同时仍然需要提防货币政策周期后系统性风险。

  博弈中攫取投资机会

  展望下半年，不少基金公司认为，市场依旧存在不少投资机会。博弈在下半年会增加，且资金在四季度可能会比三季度更冲动。

  在汇丰晋信看来，从估值角度看，目前的估值水平已充分反映了市场投资者的悲观预期，整体估值接近历史较低水平，创业板估值水平回落至中枢附近。此外，上半年美国加息等诸多利空因素基本落地，国内经济数据虽未明确好转，但进一步发生系统风险的概率较低，且短期内有无风险利率进一步下降的预期，因此市场向下空间应该不大。

  汇丰晋信表示，由于经济内外皆不热，投资活动仍主要由政府带动，因此同样欠缺牛市的基础。多空因素叠加，下半年A股或以震荡向上为主，下跌有支撑，短期趋势性机会不明朗。展望未来，汇丰晋信对中长期经济前景乐观，同时国企改革、供给侧改革也会以“时间换取空间”，不会在短期内给经济带来大的动荡，未来国内经济有望继续实现平稳发展。考虑到目前A股估值合理，是中长期布局优质题材、创新力强和成长性好的公司的时机，关注新能源、传媒、计算机、通信及环保板块的投资机会。

  光大保德信则认为，由于今年国内主要特征依然是货币贬值背景下的内胀，主要选择景气度持续性相对较强的软消费（食品饮料、农业和高端医疗保健品），以及需求能够持续的工业小金属和石化产业链品种；从本质来看，黄金不是避险也不是抗通胀品种，而是货币信用替代性品种；谨慎对待创业板股票，其中相对较好的行业是电子，金融类股可以关注机构博弈性品种，例如券商，主题类可重点关注军工板块。

  国海富兰克林基金认为，在当前经济长期L型的走势下，只有改革能调动起市场的风险偏好，接下来需要关注的点在于改革的执行。投资者应当“收缩与聚焦”，三季度建议关注四类投资机会：PE<30倍，PEG<1的确定性公司；下半年财政可能发力的环保、基建领域（PPP）；短期景气的行业，如农业养殖、新能源汽车、迪士尼等；成长依然是市场主流的主题，如VR、智能驾驶、人工智能、体育等。

  招商基金表示，可积极关注三条主线：第一，随着供给侧改革进入落实阶段，叠加阶段性稳增长的效果，PPI预计将持续回升，年底存在转正的可能性，大宗商品相关行业盈利有望改善；第二，成长股的投资要向成长空间大、业绩确定性强或相对比较新颖的子行业或主题龙头集中；第三，以食品饮料为代表的消费品和以金融为代表的大盘蓝筹具备配置价值，但需要关注估值水平，在估值区间的相对下沿介入更有安全边际。