证券时报多媒体数字报

  谈及宏观经济，多少年来，分析人士总是习惯于用“三驾马车”，即投资、出口和消费来分析。而如今，投资增速呈现众所周知的回落态势，按照以往的思路，投资增速下滑，消费就很难起来，出口也不好，中国经济前景堪忧啊！那么，投资增速下滑，到底是中国经济发展前景的隐忧，还是发展方式路径依赖的摆脱？可以确定的是，投资增速回落将会倒逼供给侧改革，从而把中国经济带入新的生态。

  长期以来中国经济主要依靠投资驱动的增长模式毫无疑问应该停止了，一方面，未来相当长一段时间内，中国经济增长，很大程度上还是要依赖投资，毕竟路径依赖这么多年，一下子甩开是不可能的。只不过，投资在经济增长中的贡献比例会越来越低，投资驱动的色彩会慢慢弱化。其实，投资增速下滑，一直是我们所期待的，因为中国经济要转型升级和结构优化，投资驱动的模式就必须改变，只不过，当投资增速突然下降，新兴产业又一下子不能成为国民经济发展的主导产业的时候，我们一下子就心慌了。毕竟，经济的下滑，带来的很可能是就业机会的减少、收入增速的下滑，人们习惯了一直以来的高速增长，比如高达两位数的增长速度，一下子到了6%甚至更低，由此带来的一系列的转型期的阵痛，就有点接受不了。

  固定资产投资，包括民间投资的增速下滑，确实为未来经济的发展埋下了隐忧。如果我们的转型不达预期，或者转型升级的时间拉得越长，改革的阵痛也就越长，从这个角度来看，投资增速下滑，确实为未来经济的发展前景埋下了隐忧。但如果改革能够顺利进行，这种隐忧，就可能转化为好事情。另一方面，投资增速的下滑，必然会倒逼我们摆脱原有的路径依赖。传统的投资驱动模式，是以高耗能、高污染、低效率、高成本的发展模式，换来经济的暂时高速增长，这种模式，历史的功绩不容抹杀，但很大程度也无异于杀鸡取卵、竭泽而渔，因为这种模式不可持续。在投资驱动的模式下，很多地方政府大搞政绩工程，固定资产投资的接连开工，一方面牺牲了环境，另一方面，固定资产投资意味着政府的权力边界无限大，贪腐极易滋生，因为投资的决策权，在于政府。权力极易和资本发生勾结，由此产生贪腐的温床。而且，投资驱动的发展模式，以房地产行业为代表，带动了大量的就业，但不断抬升的拿地成本，以及房地产的投机投资之风盛行，导致房价畸高，老百姓买不起房，民生得不到改善，社会稳定就达不到预期。

  投资增速的下滑，既可以说是为未来的经济发展埋下了隐忧，也可以说是发展方式路径依赖的摆脱，无论从哪个角度来说，都是可以说得通的。问题的关键，取决于中国经济的这场改革，能否最大化地少走弯路，能否顺利成功。如果改革成功，投资增速即便继续下滑一点，但大量的新兴产业起来了，不仅可以弥补投资下滑带来的损失，还可以带来无限的增量空间。

  传统的投资驱动模式难以继续了，但供给侧改革会带来大量新的商业模式和经济业态产生，以互联网、科技、新消费、新服务为主导的新兴经济，将在供给侧改革的带动下，如雨后春笋般涌现出来，成就中国经济新一轮周期性的飞跃。因此，投资增速的下滑，不仅没有必要惊慌，反而应该积极拥抱这种变化，以供给侧改革摆脱原有的路径依赖，为中国经济的未来发展增加新的驱动因素。