证券时报多媒体数字报

  张茉楠

  中国提出的一带一路愿景覆盖区域广大、涉及跨境投资领域多元、融资需求庞大，项目建设周期长，这需要金融合作在整个融资方式，包括融资设计上有别于传统的贷款，积极构建包括亚投行在内的，以人民币资本为主导的面向一带一路的投融资框架和金融合作体系势在必行。

  提供一带一路

  长期资本保障

  加快实施一带一路战略沿线的人民币周边战略。按照当前中国进出口贸易中使用人民币结算的比例来计算，2015年全球贸易中人民币结算的份额将达到3.4%。在此基础上，建立区域性贸易和投资的结算支付体系。在充足的外汇储备、庞大的外贸规模、相对完善的金融机制的支持下，人民币有能力主导建立区域性贸易结算支付体系。在这个过程中，商业银行应积极推进人民币与沿线国家货币的报价和直接交易，进一步扩大人民币在贸易、投资中的使用范围，降低使用第三国货币对双边贸易往来的不利影响；进一步促进人民币用于沿线国家资产计价、纳入沿线国家储备货币。

  因此，要进一步加强金融基础设施建设，继续扩大我国与周边国家的双边本币互换规模和范围；加强本币结算协议的推广；统筹安排人民币清算行为，加快人民币跨境支付系统(CIPS)的建设；发展人民币离岸金融业务，建立人民币离岸市场体系，通过在岸与离岸头寸互相弥补，建立在岸与离岸市场间的资金链，提升人民币在国际市场上作为其他国家外汇储备的地位；通过完善相关政策及措施来鼓励以人民币参与相关基金的扩容和设立；鼓励境内外机构和个人使用人民币进行跨境直接投融资，允许更多的境外人民币通过外商直接投资或RQFII的方式，投资境内的实体经济或证券市场；鼓励境内外银行为跨境项目提供人民币贷款，采用人民币进行对外投资，促进贸易融资和人民币环流。

  积极构建一带一路

  多元化投融资框架

  从构建多元化的投融资体系框架的发展趋势看，除了亚投行、丝路基金等金融平台可以为基础设施融资发挥更大作用之外，也可以发行长期债券或设立各种创新融资工具，尤其是应该动员更多的私人部门的资金，积极推进PPP模式，增强基础设施项目对于私人部门投资者的吸引力。

  建议一带一路各国制定基础设施投资计划或重点项目清单，出台PPP项目库，为PPP项目的开展营造更好的环境。多边银行可以进一步推动本币债券的发行和地方债务融资的发展，帮助吸引长期投资者投资于基础设施PPP项目。对一些投资金额大的基础设施项目，可以通过境内外债券融资、股权融资、跨境筹组银团贷款、国际金融组织中长期贷款、本国政府财政资金、外国ODA、本国企业及金融机构的“联合融资”方式予以积极推进，搭建跨境融资的金融服务整体解决方案和金融合作框架。

  解决一带一路互联互通的资金不足和融资问题，不能仅靠公共财政和国际资本发挥作用，也要充分发挥私人资本、社会资本的积极性。要公私结合，要充分挖掘政府性基金的潜力，用好中国-东盟、欧亚、中东欧等二十几个基金，以及新成立的丝路基金。

  鼓励私人资本参与一带一路建设，把公私合作模式（PPP）、建设-经营-转让模式（BOT）等有效组合，通过提高长期潜在收益提升私人资本参与，鼓励民间资本、保险公司、社保基金、养老基金等机构参与丝路基金建设，引导商业性基金与社会基金共同参与。开展融资模式创新，鼓励债券发行和股权融资，鼓励政府、金融机构和企业在各类金融市场发行中长期债券。结合一带一路互联互通项目的特点和风险，将标的物、收益、证券化开发为金融创新品种，提供满足项目特定要求的多样化、多层次的直接融资工具和金融创新产品，鼓励投贷结合，发展以投促贷的新模式。

  全面推进金融合作

  及货币网络体系建设

  一带一路的金融合作重点在亚欧合作。推动亚欧金融合作，对亚洲和欧洲实现强劲复苏，促进跨区域经济整合，重塑经济发展活力，都具有不可低估的作用。推动亚欧金融合作，可以有效降低融资成本、提高金融系统整体效率，为亚欧之间持续扩大贸易和投资创造更加便利的条件。同时，为一带一路倡议、欧盟容克计划、“欧亚联盟”等亚欧地区的发展规划，提供强大、高效的投融资保障。

  一方面，中国不断拓展人民币在欧洲的跨境使用。2014年以来，中国已经与英国、德国、卢森堡、法国分别签署了人民币清算协议，与英国、德国和法国还分别获得800亿元人民币合格境外机构投资者的额度，如果加上与瑞士央行不久前签订的协议，在欧洲已经形成伦敦、法兰克福、巴黎、卢森堡、瑞士“五足鼎立”的人民币离岸中心格局。

  另一方面，一个覆盖亚欧的人民币货币互换网络正在形成。数据显示，自2008年以来，中国央行已经与33个国家签署货币互换协议，累计金额超过3万亿人民币。当前，中国与欧洲、亚洲各国建立人民币清算安排，核准人民币合格境外机构投资者，协定货币互换协议都是人民币国际化进程中的重要步骤。未来从推动人民币国际化的战略目标角度，中国将更加积极地构建人民币互换基金池，这样可以有效地防范全球外部风险。在人民币“一对多”的互换、清算系统中，筹建互换资金池，可以极大地扩大这个系统，从而推进清算功能的发展。

  沿着一带一路，亚欧有更大的合作空间。具体而言，可以仿照国际清算银行，按照年度实行双边差额互换以及余额结算，既包括一个经常账目系统，也包括逐步建立一个资本账目系统，在直接的双边结算融资中，鼓励围绕以人民币国际化为中心，实行间接的双边互换，摆脱“美元陷阱”。未来，亚欧可以加强金融机构互设和资本市场的互通机制建设，共同打造互联互通的亚欧大陆金融大市场体系；以亚投行和欧投行（EIB）为桥梁和枢纽，开展亚欧之间多形式多渠道的投融资合作。

  （作者系中国国际经济交流中心副研究员）