证券时报多媒体数字报

  项峥

  当前我国金融市场的资金“脱实入虚”问题，从根本上说，还是行业如何发展问题。去年年末，中央经济工作会议确定的今年五项重点工作“三去一降一补”，终究也还是行业发展问题。提升金融服务实体经济的效率，必须要加强行业研究，才能真正落实“有保有压”、“有进有退”的行业战略布局，实现金融投向与实体经济的高度契合。

  金融契合实体经济发展

  的内在逻辑

  金融是现代经济的核心。现代经济运行在本质上表现为价值流引导实物流的过程。货币运行充分有效则社会资源配置就更为合理。在我国信贷占主导的社会融资结构中，信贷资金运行是货币资金运行的主要方式。信贷结构是否合理，将在很大程度上决定社会资源配置的效率。应该看到，社会资源配置结构变化，在宏观上形成经济周期波动；投射到商业银行体系，则形成商业银行信贷结构调整过程。但宏观经济周期波动与商业银行信贷结构调整并不同步，如果银行体系积极主动进行信贷结构调整，将打破现行社会资源配置结构均衡，引导并促进经济结构转型，还能发挥部分熨平经济周期波动的作用。1997年亚洲金融危机爆发后，中国政府及时启动住房制度改革，推动银行信贷结构调整，实现了房地产业的快速发展和宏观经济的稳定增长。2001年以来，我国房地产开发贷款一直保持在25%以上的高速增长，远远高于同期金融机构贷款增速。1999年至2003年，我国个人住房贷款年均增长速度超过80%。2000年我国经济增长8.43%，较1999年上升0.81个百分点，经济下滑势头得以扭转。2000年至2007年，我国年均增长速度达到两位数，令全球瞩目。

  无论是产能过剩问题，还是降杠杆，都存在鲜明的行业属性。国民经济各行业，并非所有行业都存在产能过剩问题，也并非所有行业的企业都存在杠杆率过高的问题。依靠创新驱动，还是引领经济发展方向，少不了特定行业的超常规发展。而金融契合实体经济稳健发展的需要，加强行业研究，及时发现行业发展对金融的潜在需求，就可以有效解决经济下行期间信贷资源的投放问题，反过来又促进了宏观经济的稳定增长。

  金融业行业研究

  存在的主要问题

  除1998年亚洲金融危机爆发后我国面临较大下行压力外，新世纪以来我国宏观经济增长较快，金融业规模迅速发展壮大。较高的存贷利差，确保了银行足够的经营利润，因而很少关注行业发展研究，建立逆周期信贷结构调整机制，通过信贷投向引领行业结构调整，促进宏观经济稳定增长。

  目前，我国基于行业发展生命周期的信贷结构逆周期调整机制尚未建立。应该看到，行业发展存在生命周期，在物质短缺年代时的紧俏商品电视，如今很有可能过剩，需要通过加大产品输出，来缓解国内需求相对产能不足的问题。信贷资金是支撑行业发展壮大的重要因素。市场供求总体相对固定，但资金大规模介入，可以在短时间内更好地实现供求平衡。因而基于行业发展研究的信贷结构调整，实际上也是金融服务实体经济效率的不可或缺的组成部分。遗憾的是，我国金融业粗放经营、简单模仿的运行特征，主观轻视行业发展研究。

  钢材贸易行业属于资金密集型行业。2008年国际金融危机爆发后，国家出台4万亿经济刺激措施，大规模建设基础设施，钢贸行业景气度急剧上升，银行信贷资金大量介入。2010年我国宏观经济增长中枢回落，钢材需求低迷，行业出现严重产能过剩，去库存压力如泰山压顶。2012年，华东地区钢贸企业资金链突然断裂，钢贸信贷风险集中爆发，导致借款合同纠纷案件急剧上升。据上海高院统计，2013年上海市法院共受理金融借款合同纠纷案件8216件，同比上升93.27%。金融借款合同纠纷案件标的额猛增到384.86亿元，同比增长208.80%，占全上海市涉银行金融商事纠纷案件收案标的额的92.57%。据有关机构估计，我国钢铁业贷款余额约万亿元，钢铁行业不景气已经对商业银行信贷资产质量形成巨大威胁。

  而增量信贷发展空间研究部署落后，已经影响到宏观经济的稳定增长。信贷结构调整并不意味着只存在存量信贷资源调整。事实上，信贷结构调整还涉及增量信贷发展以及如何布局问题。过去几年，商业银行在存量信贷结构调整上考虑较多，但对未来如何在相关行业布局信贷资源投入较少。其直接结果则是，在宏观经济上行期，增量信贷过度布局于原有行业；而当经济运行拐点来临时，原有行业信贷规模过于庞大致风险集中暴露。由于对信贷发展空间布局分析研究存在不足，在中央银行连续下调法定存款准备金率释放流动性以及提高合意贷款规模后，部分商业银行信贷投放却一筹莫展，不知道该往哪里投放信贷资金。正因为如此，信贷结构调整在引导产业结构转型作用上还存在不足，金融服务实体经济的效率还有很大提升空间。

  重视行业研究

  提升金融服务实体效率

  为促进行业发展，需要建立基于行业发展研究基础的逆周期信贷结构调整机制，就是要求信贷结构调整要贯穿于一个完整的经济周期；信贷结构调整力度总体保持稳定，不以经济周期不同阶段而出现过大波动；信贷结构调整方向与经济结构转型方向保持基本一致，实现金融与实体经济之间契合度的持续上升。为实现这一目的，客观上需要组建行业中心，行使逆周期信贷结构调整的职能。行业中心负责动态监测行业发展演变趋势，及时发现行业发展的潜在风险隐患，提出银行行业信贷投向总额与业务拓展策略。在这个基础上，行业中心要与客户信息管理系统进行有效对接，提出单一行业目标客户名单以及退出客户名单，为前台客户营销提供方向性支持。还有，行业中心要赋予行业风险监测职能，建立与风险监测团队的信息沟通机制，及时提示并预警行业发展风险，平衡把握银行信贷资金投入。