“资金流向哪里，管理人就去哪里。”近年来，随着投资者对海外资产配置的需求加大，私募也纷纷加快出海节奏，设立境外机构或成立产品。不少出海私募表示，中国经济在世界的影响越来越大，全球性交易机会背后的逻辑还是中国的基本面，国内私募相比海外机构更具优势。但由于对海外市场风格、投资者结构、市场定价规则以及投资工具等尚不熟悉，加之海外运营成本较高，私募管理人出海除了实力，也需要很大的勇气。

  全球性交易机会

  源自中国的基本面

  越来越多机构选择出海投资，望正资产香港公司董事长刘陈杰认为主要有三大原因，首先，中国本土资金有内生的需求——进行全球资产配置；其次，海外配置可以分散投资风险；最后，在海外市场可以买到一些A股稀缺的品种，这些品种可以更充分享受到中国经济增长、消费升级的红利。

  从配置的角度来说，香港东英资管执行副总裁李炜认为，出海实际上是一个选择权的问题。“我们在和很多国际化私募管理人一起做行业的两个升级，一是能够投全球的市场，二是管理全球的钱。中国的私募基金经理对立足中国的投资比国际管理人更有优势。至于中国机会，是投在国内市场还是国际市场、是否出海，是资管行业优化业绩、优化自己配置的一种选择。”同时他也表示，私募基金受客户需求引导的趋向非常明显。资金在哪里，管理人就到哪里。

  实际上，中国管理人出海是有优势的。中国经济在世界的影响越来越大，全球性交易机会背后的逻辑是中国的基本面，国内管理人能比海外机构更好地把握机会。尊道投资董事长谢柳毅告诉记者，他的海外投资主要以港股的科技黑马潜力股为主，内地投资者可以凭借地域优势进行研究和布局。“这些优质成长股大多都是中国的公司，在市值还较小的时候，外资是不会参与的。这对于内地资金是一个机会。”

  瑞天投资董事长叶鸿斌也表示，外资公司对中国经济的了解和熟悉程度有限，往往会不自觉地提高对中国企业的风险理解，从而错失不少机会。这方面国内投资者就有相对优势。叶鸿斌介绍，现在海外投资已经成为瑞天投资重要的投资方向，地位和A股相当。

  成本高

  不熟悉市场和工具

  从目前私募投资标的来看，港股通的标的和美国的中概股为主要构成。在李炜看来，由于对海外交易环境和市场特性不熟悉，私募在海外投资品种的选择上多是从自己具备优势的熟悉领域入手，对于不熟悉的领域不敢轻易碰。

  叶鸿斌表示，国内投资者出海的最大障碍是对海外市场不熟悉。“海外市场的定价系统、市场风格、投资者组成等和A股市场差异很大。如果按照A股的投资思路投资海外，很容易踩雷。要拓宽海外投资就需要对海外市场进一步熟悉、熟练使用海外的对冲工具等等。”不过，叶鸿斌进一步补充，由于目前主要是国内募资出海，而非港币资产，因此手段比较单一，只能单向做多，没有对冲手段、衍生工具。

  李炜也表示，资金是一个大问题。“一是成本高，一只基金通常要准备100万人民币作为运营成本。请外国人做事情，以美元计价，劳动成本和专业费用比国内贵很多。平均来看，在香港做管理公司，持牌机构可能要3000万~5000万美元才能收支平衡。所以海外产品必须达到一定规模才划算，规模太小就很难做。”其次，海外基金的募集并不容易，很多客户说有需求，但到真正要投的时候，他们又会有其他想法。

  此外，由于私募在国内业务已经比较繁重，拓展海外投资难免出现精力跟不上的状况。据了解，有个别机构由于国内业务过于繁重，虽然看好海外投资机会，但不得不搁置海外业务。