证券时报记者 李树超

  低迷已久的债券市场正在慢慢解冻，但市场仍是乍暖还寒，新债基发行依然困难重重。

  近期，多位基金公司人士告诉记者，由于委外到期债基缺乏赚钱效应、产品同质化严重以及流动性新规下发起式设立基金成本增加，公募基金在新债基募集发行上并不顺利，如果债市行情回暖能够持续，市场资金尤其是机构资金的配置需求或会有所改善。

  债基销售仍然惨淡

  截至9月27日，中债总财富指数已基本收复年初的跌幅，而且自5月末指数见底至今，债市已积累了1.48%的正收益。根据Wind数据显示，今年以来，182只新成立债基合计募集2446.76亿元，不过，募集规模在10亿元以下的债基占了八成，多达148只；111只的募集规模处在两到三亿元之间，占比约为六成。

  多位业内人士告诉记者，表面上看债券市场已开始回暖，但传导到基金发行市场仍有一段距离，目前机构认购债基的热情并不高。

  北京一位基金公司市场部总监表示，他所在的公司现在发行的债基70多天仍未达到2亿元“成立线”，而且已经经过一次延长募集，距离成立仍然还差几千万元。“今年债基发行不易，很多规模大的债基不少是委外资金，我们虽然也没有成立，但大多是平时渠道关系好的机构资金，这些帮忙资金也凑不够2亿元成立标准，目前还在积极联系渠道帮忙。”

  北京另外一家基金公司的市场部人士也表示，今年债基发行不顺利，一是因为去年不少债基，尤其是委外债基到期多数是亏损的，给行业带来了很大影响，机构资金投资债基的积极性受到打击；二是今年同时发行设立的债基很多，大公司债基批量成立，产品同质化严重，资金更倾向大公司的产品；三是在流动性新规约束下，如果机构资金占比过大，还得以发起式形式成立，会占用公司自有资金。

  当然，有机构大资金作为支撑，少数债基体量巨大，债基发行市场上“两极分化”的现象非常显著。其中，仅工银瑞信丰淳债基一只基金的募集规模就达到909.55亿元；招商招享纯债、中银丰实定期开放、兴全兴泰定期开放等债基募集规模也都在100亿元附近，这4只超级债基合计规模便高达1209.75亿元，占今年债基首发总规模的“半壁江山”。

  配置需求或将持续回暖

  从债基募集期长短来看，9月份成立的14只债基平均认购天数为35天，虽然较前期已有所缩短，但仍然处在较长位置；平均单只债基发行份额为8.34亿份，发行规模也在回暖路上。

  博时基金现金管理组投资总监陈凯杨认为，从债基配置需求上看，目前市场的新增资金依然存在，机构对利率也较为乐观；广义基金的久期依然较短，平均在2~3年，存在拉久期的配置需求。

  而从投资时点看，北京一位债基经理认为，经历了去年底至今的债市三次大的调整，现在债市已经基本企稳，但资金对市场回暖有一定滞后，预计随着债市行情的继续发酵，市场资金尤其是机构资金的配置需求会继续回暖。

  陈凯杨也认为，当前经济基本面强韧，债市配置需求正在回暖。目前经济基本面的韧性依然显著，供给侧改革利好央企和上游行业。从中长期来看，潜在经济增速依然存在较大的下行压力。但鉴于当前经济基本面的韧性，希望基本面下行带动债券收益率下行在短期内不太可能看到，但逐步回暖的配置需求有可能推动利率下行。债市波动剧烈，追涨的难度很高，建议用配置的心态去做交易。

  “从债券收益率的绝对价值看，当前水平相对贷款已具有较高配置价值，后续在降低实体经济融资成本的政策目标作用下，收益率仍存在下行动力。”陈凯杨说。