(上接B6版)

  1、关联方交易

  截至2016年末，发行人关联方交易情况如下表所示。

  表4-21 发行人关联方交易情况表

  单位：万元

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  2、关联方担保

  截至2016年末，发行人关联方担保情况如下表所示。

  表4-22 发行人关联方担保情况表

  单位：万元

  ■

  （三）关联方资金占用情况

  报告期内，发行人不存在资金被出资人、实际控制人违规占用，或为出资人、实际控制人提供担保的情形。

  截至2017年9月30日，发行人其他应收款为105,881.43万元，非经营性应收款约为3亿元，占比28.33%，主要原因是广东粤电财产保险自保有限公司（以下简称“自保公司”）处于筹备期，截至2017年9月末尚未纳入合并范围，故自保公司的注资款暂时重分类在其他应收款；2017年10月底自保公司接到保监会批复后正式成立，2017年11月已纳入公司合并范围。

  （四）关联决策权限、决策程序和定价机制

  发行人关联交易事项主要为燃料采购业务、财务公司业务等，为规范关联交易，发行人根据具体业务内容分别制订了相关的管理制度，如燃料采购方面，制订了《燃料采购管理办法》、《燃料安全经济供应管理办法》、《燃料质量管理办法》、《燃料购销合同管理办法》、《燃料资金结算管理办法》等规定，分别从燃料采购的决策机构设置、决策程序、操作规程、购销合同管理、市场管理、燃料质量检验、资金结算等方面加以规范；财务公司业务方面，发行人下属广东粤电财务有限公司根据人民银行、银监会等相关主管部门要求及本行业业务规范，共制订了100多项业务管理制度及操作规程，包括《单位存款业务管理暂行办法》、《信贷管理办法》、《财务融资顾问、鉴证业务管理办法》、《信贷授信管理办法》等，就集团各成员单位在财务公司的存款业务、结算业务、信贷业务、财务顾问等中间业务的业务办理、内部控制、事后检查等环节加以规范。

  具体定价机制如下：

  表4-23 发行人关联交易定价机制表

  ■

  十二、信息披露事务及投资者关系管理的制度安排

  发行人将安排专门人员负责信息披露事务以及投资者关系管理，发行人将遵循真实、准确、完整、及时的信息披露原则，按照中国证监会、证券业协会及上交所等机构的有关规定和《债券受托管理协议》的约定进行重大事项信息披露，使发行人偿债能力、募集资金使用等情况受到债券持有人、债券受托管理人和股东的监督，防范偿债风险。

  第五节 财务会计信息

  本节的财务数据及有关分析说明反映了公司最近三年经审计的及最近一期期末未经审计的财务状况、经营结果及现金流量。投资者如需了解本公司的详细财务情况，请参阅本公司来2014年度、2015年度、2016年度经审计的财务报告及2017年1-9月未经审计的财务报表。本公司提请投资者注意，本节的数据、分析与讨论应结合公司经审计的财务报告、未经审计的财务报表，以及募集说明书摘要揭示的其他信息一并阅读。

  以下分析所涉及的财务数据若无特别说明，则按合并报表口径披露。

  一、发行人财务报告编制及审计情况

  本公司2014年度、2015年度、2016年度及2017年三季度财务报告均按照财政部于2006年2月15日颁布的《企业会计准则—基本准则》和38项具体会计准则、其后颁布的企业会计准则应用指南、企业会计准则解释及其他有关规定编制。本公司2014年度合并及母公司财务报表已经北京中证天通会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了中证天通[2015]审字第071001号标准无保留意见的审计报告；本公司2015年度合并及母公司财务报表已经北京中证天通会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了中证天通[2016]审字第071001号标准无保留意见的审计报告；本公司2016年度合并及母公司财务报表已经北京中证天通会计师事务所（特殊普通合伙）审计，并出具了中证天通[2017]审字第071001号标准无保留意见的审计报告；本公司2017年1月1日至2017年9月30日止期间的合并及母公司财务报表未经审计。

  除特别说明外，本募集说明书摘要中所涉及的2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月财务数据均采用审计报告或财务报表期末数，且为公司合并财务报表口径。

  二、会计政策变更事项的说明

  本公司于2014年年度财务报告中披露了会计政策变更事项说明，具体如下：执行财政部于2014年修订及新颁布的企业会计准则：本期财政部修订了《企业会计准则——基本准则》、《企业会计准则第2号——长期股权投资》、《企业会计准则第9号——职工薪酬》、《企业会计准则第30号——财务报表列表》、《企业会计准则第33号——合并财务报表》、《企业会计准则第37号——金融工具列表》，颁布了《企业会计准则第39号——公允价值计量》、《企业会计准则第40号——合营安排》、《企业会计准则第41号——在其他主体中权益的披露》，并要求自2004年7月1日起施行。上述准则对本集团会计报表项目的影响如下：

  ■

  三、最近三年及一期财务会计资料

  （一）最近三年及一期合并财务报表

  本公司2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年9月30日的合并资产负债表，以及2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月的合并利润表和合并现金流量表如下：

  表格5-1 合并资产负债表

  单位：万元

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  表格5-2 合并利润表

  单位：万元

  ■

  表格5-3 合并现金流量表

  单位：万元

  ■

  （二）最近三年及一期母公司财务报表

  本公司于2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年9月30日的母公司资产负债表，以及2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月母公司利润表及母公司现金流量表如下：

  表格5-4 母公司资产负债表

  单位：万元

  ■

  表格5-5 母公司利润表

  单位：万元

  ■

  表格5-6 母公司现金流量表

  单位：万元

  ■

  四、合并报表范围及变化情况

  （一）2014年度合并范围变化及原因

  发行人2014年合并范围在2013年基础上增加6家。具体情况如下：

  表格5-7 2014年度公司合并报表范围变化及原因

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  1、广东粤江鸿锐电力科技发展有限公司

  新设立法人企业，于2014年03月26日成立，法定代表人：向保录；该公司注册资本：人民币2000.00万元；注册地址：韶关市曲江区乌石镇韶关发电厂生产办公楼四、五层。经营范围：电力设备安装、检修、调试、运行服务；电力设备保温及防腐；机械零配件加工；销售：电力设备及配件。

  2、广东粤电天然气有限公司

  新设立法人企业,于2014年07月08日成立，法定代表人：郑云鹏；该公司注册资本：人民币10000.00万元；注册地址：广州市黄埔区庙头电厂西路201号7号楼209号。经营范围：货物进出口（专营专控商品除外）;企业自有资金投资;资产管理（不含许可审批项目）;燃气经营（不设储存、运输，不面向终端用户）;管道运输业;能源技术咨询服务。

  3、贵州粤电六盘水综合能源有限公司

  新设立法人企业，于2014年04月24日成立，法定代表人：施泽平；该公司注册资本：人民币3684.00万元；注册地址：贵州省六盘水市盘县红果镇月亮山广场旁。经营范围：电力（风力）项目的投资、建设、生产、销售及经营管理。

  4、贵州粤电遵义风能有限公司

  新设立法人企业，于2014年5月6日成立，法定代表人：叶全闻；该公司注册资本：人民币11232 .00万元；注册地址：贵州省遵义市遵义县山盆镇政府办公大楼负一楼3、4号。经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。章程、协议、申请书记载的经营范围：电力（风电）项目的投资、建设、生产、销售及经营管理

  5、贵州粤中综合能源有限责任公司

  新设立法人企业，于2014年10月10日成立，法定代表人：施泽平；该公司注册资本：人民币1500.00万元；注册地址：贵州省六盘水市盘县红果经济开发区月亮山广场。经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（煤层气发电、提纯、电力、热力生产及销售项目的管理；煤层气及焦炉煤气利用项目的投资。）

  6、贵州粤电水城综合能源有限公司

  新设立法人企业，于2014年12月16日成立，法定代表人：施泽平；该公司注册资本：人民币1050.00万元；注册地址：贵州省六盘水市水城县双水新区天羿栖凤苑A区5号2单元2层204号。经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。（水力发电、风力发电，煤层气、焦炉煤气及其他新能源综合利用项目投资，电力技术服务及咨询，电力（热力）的生产及销售。）

  （二）2015年度公司合并报表范围变化及原因

  发行人2015年合并范围在2014年基础上增加三级子公司3家，四级子公司1家。具体情况如下：

  表格5-8 2015年度公司合并报表范围变化及原因

  ■

  1、广东粤电阳江海上风电有限公司

  该公司为广东省风力发电有限公司出资5,500万元组建的有限责任公司,于2015年08月06日成立，法定代表人：曲晨；注册地址：阳江市江城区新江北路12号嘉华财智大厦904房、905房。经营范围：新能源、分布式能源、储能项目、海上风电项目的设计、开发、投资、建设及运营管理；新能源的技术研发、应用、推广及相关技术合作；风力发电领域内的技术咨询、技术培训；新能源相关设备的检测与检修；风力发电。2015年度将其作为四级子公司纳入合并范围。

  2、广东粤电曲界风力发电有限公司

  该公司为广东电力发展股份有限公司出资23,175万元组建的有限责任公司,于2015年04月24日成立，法定代表人：杨海胜；注册地址：徐闻县曲界镇勇士农场十八队风电场内101房。经营范围：电厂建设、生产和经营，电力及其附属产品的生产和销售，电力项目技术咨询和服务。2015年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  3、临沧粤电能源有限公司

  临沧粤电能源有限公司（以下简称“临沧能源”）是于2005年3月4日在临沧市成立的公司，总部位于云南省临沧市，主要从事电力项目的投资、开发、建设和经营。在被合并之前，临沧能源的母公司为云南省电力投资有限公司，最终控制方为云南省能源投资集团有限公司及云南省人民政府国有资产监督管理委员会。2015年1月1日，广东电力发展股份有限公司（以下简称“粤电力”）以威信云投粤电扎西能源有限公司（以下简称“威信云投”）14.34%股权与第三方持有临沧能源51.00%股权进行置换，对临沧能源的持股比例从49.00%增加至100.00%，从而取得了对临沧能源的控制。粤电力按照中和资产评估有限公司出具的中和评报字（2014）第KMV 1214号、中和评报字（2014）第KMV 1215号确定合并成本中粤电力用于置换的威信云投14.34%股权以及临沧能源购买日之前持有49.00%股权的公允价值。2015年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  4、广东粤电电力销售有限公司

  该公司为广东电力发展股份有限公司出资50,000万元组建的有限责任公司,于2015年07月24日成立，法定代表人：阎明；注册地址：广州市南沙区丰泽东路106号（自编1号楼）1301房自编1301-G511号（仅限办公用途）。经营范围：电力供应;节能技术推广服务;节能技术开发服务;节能技术咨询、交流服务;能源技术咨询服务;可再生能源领域技术咨询、技术服务;能源管理服务;热力生产和供应;冷气供应;数据处理和存储服务;贸易代理;商品批发贸易（许可审批类商品除外）;商品零售贸易（许可审批类商品除外）。2015年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  （三）2016年度公司合并报表变化及原因

  发行人2016年度合并范围在2015年基础上增加9家，减少子公司2家。具体情况如下：

  表格5-9 2016年度公司合并报表范围变化及原因

  ■

  ■

  1、广东粤电阳西新能源有限公司

  该公司为广东省电力开发有限公司出资13,357万元组建的有限责任公司,于2016年02月18日成立，法定代表人：龙忠楷；注册地址：阳西县中山火炬（阳西）产业转移工业园（服务区办公楼）511室。经营范围：新能源投资、建设和经营；电力、热力生产及供应业；太阳能发电站投资；太阳能技术研究、开发、技术服务；能源管理服务；能源技术咨询服务；可再生能源领域技术咨询、技术服务；节能技术推广服务；节能技术开发服务；节能技术咨询、交流服务。2016年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  2、广东粤电茂名新能源有限公司

  该公司为广东省电力开发有限公司出资25,884万元组建的有限责任公司,于2016年02月18日成立，法定代表人：龙忠楷；注册地址：茂名市工商行政管理局高新技术产业开发区分局。经营范围：电力、热力生产及供应业；太阳能发电站投资；太阳能技术研究、开发、技术服务；能源管理服务；能源技术咨询服务；可再生能源领域技术咨询、技术服务；节能技术推广服务；节能技术开发服务；节能技术咨询、交流服务。2016年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  3、广东粤电瑞恒贸易有限公司

  该公司为广东阳江港港务有限公司出资1,000万元组建的有限责任公司,于2016年04月27日成立，法定代表人：马广平；注册地址：珠海市南水镇南港西路596号十栋一楼101-81房。经营范围：煤炭、兰炭、矿产品、金属材料、建筑材料、机械设备及零部件的批发兼零售及进出口贸易；劳务服务；国内货运代理；国内贸易；海上、航空、陆路国际货物运输代理。2016年度将其作为四级子公司纳入合并范围。

  4、广东粤电和平风电有限公司

  该公司为广东省风力发电有限公司出资13,700万元组建的有限责任公司,于2016年05月11日成立，法定代表人：邓军；注册地址：和平县阳明镇福和大道怡和花园四栋C座（2）单元第三层。经营范围：电厂建设（不含供电设施的承装、承修、承试）、经营和管理；电力项目技术咨询和服务。2016年度将其作为四级子公司纳入合并范围。

  5、广东粤电平远风电有限公司

  该公司为广东省风力发电有限公司出资14,900万元组建的有限责任公司，于2016年09月14日成立，法定代表人：邓军；注册地址：平远县大柘镇广州南沙（平远）产业转移工业园区管委会办公楼二楼。经营范围：电厂建设（不含供电设施的承装、承修、承试）、经营和管理；电力项目技术咨询和服务。2016年度将其作为四级子公司纳入合并范围。

  6、广东粤电永安天然气热电有限公司

  该公司为广东电力发展股份有限公司、肇庆市贺江电力发展有限公司共同出资10,000万元组建的有限责任公司,于2016年06月23日成立，法定代表人：曾胜庭；注册地址：肇庆市鼎湖区坑口港口路龙翔三街(谢绍华宅)。经营范围：电厂和热力管网的建设、生产和经营，电力及其附属产品的生产和销售、综合利用；电力项目技术咨询、技术服务和培训。2016年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  7、广东粤电航运服务有限公司

  该公司为广东粤电航运有限公司出资1,000万元组建的有限责任公司,于2015年12月07日成立，法定代表人：赖锋贤；注册地址：广州市南沙区海滨路171号17楼X1716（仅限办公用途）。经营范围：水上货物运输代理;国内水运船舶代理;船舶人员救助服务;船舶财产救助服务;水上救助服务;海上船舶溢油清除服务;防止船只漏油服务;航道服务;船舶引航服务;交通运输咨询服务;为船舶进出港、靠离码头、移泊提供顶推、拖带等服务;船舶补给供应服务;港口理货;国际海运船舶代理;船舶污染物接收、围油栏供应服务。2016年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  8、白云鄂博粤蒙新能源有限公司

  该公司为内蒙古粤电蒙华新能源有限责任公司出资19,648万元组建的有限责任公司,于2016年04月28日成立，法定代表人：辛益；注册地址：白云鄂博大街东、百灵南道北。经营范围：风力发电、太阳能以及其他新能源的设计、开发、投资、建设和运营管理；风力发电以及其他新能源发电和供应、销售；蒸汽、热水的生产、供应、销售、维护和管理；新能源技术的培训、咨询服务。2016年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  9、贵州粤电从江风能有限公司

  该公司为粤电集团贵州有限公司出资59,133万元组建的有限责任公司,于2016年10月19日成立，法定代表人：王均；注册地址：贵州省黔东南苗族侗族自治州从江县丙妹镇三小下坎。经营范围：法律、法规、国务院决定规定禁止的不得经营；法律、法规、国务院决定规定应当许可（审批）的，经审批机关批准后凭许可（审批）文件经营;法律、法规、国务院决定规定无需许可（审批）的，市场主体自主选择经营。(电力（风力）项目的投资、建设、生产、销售及经营管理。2016年度将其作为三级子公司纳入合并范围。

  （四）2017年1-9月公司合并报表变化及原因

  发行人2017年1-9月合并范围在2016年基础上增加5家，减少2家。增加的子公司分别为：粤电贵州电力销售有限公司、广东粤电融资租赁有限公司、广东粤电阳西双鱼新能源有限公司、通道粤新风力发电有限公司和广东粤电韶投水务有限公司，减少的子公司分别为：贵州六盘水粤电能源有限责任公司和广东省韶关九号发电机组合营有限公司。具体情况如下：

  表格5-10 2017年1-9月公司合并报表范围变化及原因

  ■

  ■

  1、粤电贵州电力销售有限公司

  该公司为粤电集团贵州有限公司出资20,000万元组建的有限责任公司,于2016年12月08日成立，法定代表人：匡衡；注册地址：贵州省贵阳市观山湖区商业金融区（03）07地块麒龙中央商务大厦二期（B2）19层2号。经营范围：电力销售服务、电力购售电贸易和配电业务、电力新能源贸易、电力电商业务、电力客户专业服务、电力节能技术服务（依法须经批准的项目，经有关部门批准后方可开展经营活动）。

  2、广东粤电融资租赁有限公司

  该公司为广东省粤电集团有限公司和超康投资有限公司一并出资30,000万元组建的有限责任公司,于2016年12月20日成立，法定代表人：温淑斐；注册地址：广州市南沙区丰泽东路106号（自编1号楼）X1301-G2788（仅限办公用途）(JM)。经营范围：融资租赁服务（限外商投资企业经营）;向国内外购买租赁财产（外商投资企业需持批文、批准证书经营）;租赁财产的残值处理及维修（外商投资企业需持批文、批准证书经营）;租赁交易咨询和担保（外商投资企业需持批文、批准证书经营）;租赁业务（外商投资企业需持批文、批准证书经营）;兼营与主营业务有关的商业保理业务（仅限融资租赁企业经营）。

  3、广东粤电阳西双鱼新能源有限公司

  该公司为广东省电力开发有限公司出资26,156万元组建的有限责任公司,于2017年04月07日成立，法定代表人：龙忠楷；注册地址：阳西县中山火炬（阳西）产业转移工业园（服务区办公楼）408室。经营范围：电力、热力生产及供应业；太阳能发电站投资；太阳能技术研究、开发、技术服务；能源管理服务；能源技术咨询服务；可再生能源领域技术咨询、技术服务；节能技术推广服务；节能技术开发服务；节能技术咨询、交流服务。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)。

  4、通道粤新风力发电有限公司

  该公司为广东省电力发展股份有限公司出资1,000万元组建的有限责任公司,于2017年08月22日成立，法定代表人：陈伟球；注册地址：湖南省怀化市通道侗族自治县双江镇黄柏村（工业集中区）。经营范围：风电建设、生产和经营；电力附属产品的生产和销售；电力项目技术咨询和服务。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。

  5、广东粤电韶投水务有限公司

  该公司为广东粤电南水发电有限责任公司和韶关市城市投资发展集团有限公司一并出资35,000万元组建的有限责任公司,于2016年12月27日成立，法定代表人：刘照平；注册地址：乳源县乳城镇南水路。经营范围：水资源管理；自来水生产和供应；瓶装水制造。(依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动)。

  五、最近三年及一期主要财务指标

  （一）主要财务指标

  表格5-11 最近三年及一期发行人主要财务指标（合并口径）

  ■

  注：财务指标计算公式如下：

  （1）营业毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

  （2）净利润率=净利润/营业总收入

  （3）营业利润率=营业利润/营业总收入

  （4）总资产收益率=净利润/[（期初总资产+期末总资产）/2]

  （5）净资产收益率=净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]

  （6）流动比率=流动资产/流动负债

  （7）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

  （8）EBITDA利息保障倍数=（利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销）/（计入财务费用的利息支出+资本化利息）

  （9）资产负债率=（负债总额/资产总额）×100%

  （10）总资产周转率（次/年）=营业总收入/[（期初总资产+期末总资产）/2]

  （11）存货周转率（次/年）=报告期营业成本/[（期初存货+期末存货）/2]

  （12）应收账款周转率(次/年)=营业收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]

  注：上述表格数据均已年化

  六、管理层讨论与分析

  发行人管理层以最近三年及一期的合并财务报表数据为基础，对发行人资产负债结构、现金流量、偿债能力、近三年的盈利能力、未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行讨论与分析。其中讨论涉及数据除特别说明外，均为合并财务报表口径的数据。

  （一）资产结构及变动分析

  最近三年及一期，公司资产构成情况如下：

  表格5-12 发行人最近三年及一期资产构成情况

  单位：万元、%

  ■

  报告期内，公司资产规模保持稳定。截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月末，公司总资产分别为13,096,616.14万元、12,908,303.09万元、12,693,020.59万元和13,477,818.99万元。截至2016年12月31日，发行人资产总计为12,693,020.59万元，较2015年末减少215,282.50万元，降幅为1.67%，变化不大。截至2014年末、2015年末和2016年末及2017年9月30日，发行人流动资产占总资产的比例分别为18.97%、16.23%、14.80%和16.65%，呈下降的趋势。2015年末流动资产较2014年末减少389,967.79万元，降幅为15.70%，主要原因在于货币资金及应收账款减少。2016年末流动资产较2015年末减少215,762.14万元，降幅为10.30%，主要原因在于货币资金及交易性金融资产的减少。截至2014年末、2015年末、2016年末及2017年9月30日非流动资产占发行人总资产的比例分别为81.03%、83.77%、85.20%和83.35%。

  最近三年末及2017年三季度末，发行人非流动资产在总资产中所占比例较高，体现了发行人所处的电力行业资本密集型的特点。2016年末，发行人流动资产为1,878,918.28万元，占总资产的14.80%，非流动资产为10,814,102.31万元，占总资产的85.20%。

  1、流动资产分析

  截至2016年末，发行人流动资产为1,878,918.28万元，主要为货币资金、应收账款、存货和其他流动资产，分别占流动资产总额的61.20%、13.88%、14.30%、5.91%，合计占比为95.29%。截至2017年9月末，发行人货币资金、交易性金融资产、应收账款和存货合计占流动资产总额的86.37%。

  （1）货币资金

  表格5-13 最近三年发行人货币资产构成情况表

  单位：万元、%

  ■

  发行人的货币资金主要包括库存现金、银行存款和其他货币资金构成，公司需持有一定数量的货币资金以满足日常生产经营需要。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司的货币资金余额分别为1,418,425.61万元、1,228,724.37万元、1,149,915.74万元和1,202,100.53万元，占公司总资产的比例分别为10.83%、9.52%、9.06%和8.92%。截至2014年末，发行人货币资金较2013年末上升22.15%，主要原因为当年经营性现金流入较多；2015年末发行人货币资金较2014年末减少189,701.24万元，降幅为13.37%，主要原因为发行人2015年偿还了部分银行借款。2016年末发行人货币资金较2015年末减少78,808.63万元，降幅为6.41%，变化不大。截至2017年9月30日，发行人货币资金较2016年末增加52,184.79万元，涨幅为4.54%，变化较小。

  2016年末发行人受限制货币资金为106,041万元，其中包括广东粤电财务有限公司在中国人民银行广州分行的存款准备金104,682万元；广东粤电发能投资有限公司因涉及经济纠纷被法院冻结银行存款501万元；珠海经济特区广珠发电有限责任公司碳交易账户资金58万元；贵州粤黔电力有限责任公司银行承兑汇票保证金存款分别为800万元。

  （2）应收票据

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人应收票据分别为45,740.20万元、25,226.80万元、26,950.45万元和12,200.16万元，占总资产的比例分别为0.35%、0.20%、0.21%和0.09%。截至2015年末，发行人应收票据较2014年末减少20,513.40万元，降幅为44.85%，主要是由于发行人合并报表范围内各子公司银行承兑汇票同比减少。截至2016年末，发行人应收票据较2015年末增加1,723.65万元，增幅为6.83%，变化不大。截至2017年9月末，发行人应收票据较2016年末减少14,750.29万元，降幅为54.73%，主要原因是由于粤电财务公司应收票据减少较多。

  （3）应收账款

  1）应收账款余额与占比情况

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人应收账款分别为426,548.79万元、274,512.73万元、260,816.58万元和343,936.47万元，占总资产中的比例分别为3.26%、2.13%、2.05%和2.55%。2015年末，发行人应收账款同比减少152,036万元，降幅为35.64%，主要原因是发行人应收主要客户广东电网有限公司电费款下降了136,969万元。2016年末，发行人应收账款同比减少13,696.15万元，降幅为4.99%，变化不大。截至2017年9月30日，发行人应收账款较2016年末增加83,119.89万元，涨幅为31.87%。发行人应收账款主要为应收电费，主要债务人为广东电网公司、贵州电网公司、深圳供电局有限公司、广东外贸进出口公司等。

  2）应收账款金额前五名单位情况

  公司应收账款前五名客户的具体明细如下表：

  表格5-14 截至2016年末公司应收账款前五名客户情况

  单位：万元

  ■

  3）应收账款计提坏账准备的分类

  截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，发行人按单项金额重大并单项计提坏账准备的应收账款账面余额分别为367,614.85万元、242,579.29万元及230,235.60万元，所占比例分别为82.07%、81.64%及80.27%，计提的坏账准备分别为4,369.08万元、5,738.05万元及8,713.96万元，计提比例分别为1.19%、2.37%及3.78%。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，发行人按账龄法计提坏账准备的应收账款账面余额分别为77,067.92万元、50,108.98万元及51,280.87万元，所占比例为17.21%、16.86%及17.88%，计提的坏账准备分别为16,993.03万元、16,817.07万元及17,081.36万元，计提比例分别为22.05%、33.56%及33.31%。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，发行人按单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款账面余额分别为3,228.12万元、4,444.06万元及5,317.15万元，所占比例分别为0.72%、1.50%及1.85%，计提坏账准备分别为0万元、64.48万元及221.72万元，计提比例分别为0%、1.45%及4.17%。

  目前，公司应收账款账龄结构较为稳定。最近三年末，发行人按账龄分析法计提坏账准备的应收账款的账龄结构如下：

  表格5-15 最近三年末公司按账龄计提坏账准备的应收账款账龄结构

  单位：万元、%

  ■

  （4）预付款项

  发行人的预付款项主要为预付工程款和设备款。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人预付款项分别为66,308.16万元、35,347.03万元、36,606.96万元及47,214.73万元。发行人2014年末预付款项较2013年末减少9,213.80万元，降幅为12.20%，主要是由于发行人维修和建设工程正常推进，核销预付款项造成预付款略有下降。发行人2015年末预付款项较2014年末减少30,961.12万元，降幅为46.69%，主要是下属项目公司购买电厂设备的预付款。发行人2016年末预付款项较2015年末增加1,259.93万元，增幅为3.56%，变化不大。最近三年末，发行人按账龄分析法计提坏账准备的预付款项的账龄结构如下：

  表格5-16 最近三年末发行人预付款项账龄分析

  单位：万元、%

  ■

  2017年9月末，发行人预付款项为47,214.73万元，较2016年末增加10,607.77万元，增幅为28.98%，主要原因为发行人支付的工程预付款和燃料预付款的增加。

  （5）其他应收款

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人其他应收款分别为31,352.69万元、21,081.11万元、16,743.47万元及105,881.43万元，占总资产的比例分别为0.24%、0.16%、0.13%及0.79%。截至2017年9月30日，发行人其他应收款较2016年末增加532.37%，主要原因是广东粤电财产保险自保有限公司（以下简称“自保公司”）处于筹备期，截至2017年9月末尚未纳入合并范围，故自保公司的注资款暂时重分类在其他应收款；2017年10月底自保公司接到保监会批复后正式成立，11月已纳入公司合并范围。截至2016年末，发行人其他应收款为16,743.47万元，较2015年末减少4,337.64万元，降幅为20.58%，主要原因为深圳市经济贸易和信息化委员会、珠海市财政局、待抵扣增值税进项税等计提坏账准备的其他应收款已收回。截至2015年末，发行人其他应收款为21,081.11万元，较2014年末减少10,271.58万元，降幅为32.76%，主要是由于为临沧云投粤电水电公司、煤炭未抵进项税等计提坏账准备的其他应收款已收回。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，发行人按单项金额重大并单项计提坏账准备的其他应收款账面余额分别为19,591.24万元、10,234.23万元及5,354.61万元，所占比例分别为34.18%、23.67%及13.76%，计提坏账准备分别为0.00万元、0.00万元及0.11万元，计提比例分别为0.00%、0.00%及0.00%。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，发行人按账龄法计提坏账准备的其他应收账账面余额分别27,919.09万元、24,153.38万元及24,718.85万元，所占比例分别为48.72%、55.88%及63.49%，计提坏账准备分别为25,182.65万元、21,377.02万元及20,910.41万元，计提比例分别为90.20%、88.51%及84.59%。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日及2016年12月31日，发行人按单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款分别为9,798.68万元、8,843.55万元及8,857.55万元。所占比例分别为17.10%、20.45%及22.75%，计提坏账准备分别为773.67万元、773.02万元及1,277.02万元，计提比例分别为7.90%、8.74%及14.42%。

  目前，公司其他应收账款账龄结构较为稳定。最近三年及一期，发行人按账龄分析法计提坏账准备的其他应收款的账龄结构如下：

  表格5-17 最近三年发行人其他应收款（扣除坏账准备前）账龄结构：

  单位：万元、%

  ■

  单位：万元、%

  ■

  （6）存货

  发行人存货主要为电煤、粉煤灰及备品备件。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人存货余额分别为342,838.31万元、316,708.97万元、268,744.85万元和284,387.83万元，占总资产中的比例分别为2.62%、2.45%、2.12%和2.11%，公司存货规模较为稳定。2015年末发行人存货为316,709万元，较2014年末减少26,129万元，降幅为7.62%。2016年末发行人存货为268,744.85万元，较2015年末减少47,964.12万元，降幅为15.14%，主要原因是原材料的减少。最近三年及一期，公司存货余额构成情况如下表所示：

  表格5-18 最近三年及一期公司存货余额构成情况

  单位：万元、%

  ■

  单位：万元、%

  ■

  截至2017年9月30日，发行人存货余额为284,387.83万元，较2016年末增加15,642.98万元，增幅为5.82%，主要原因为三季度发电量减少，因此库存增加。

  2、非流动资产分析

  截至2016年12月31日，发行人非流动资产合计为10,814,102.31万元，主要由可供出售金融资产、长期应收款、长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产构成，上述六项资产占非流动资产总额的比例分别为5.07%、0.16%、12.86%、64.81%、8.52%、3.37%，合计占比为94.79%。截至2017年9月30日，上述六项资产合计占非流动资产总额的比例为94.97%。

  （1）可供出售金融资产

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人可供出售金融资产分别为456,771.47万元、487,534.18万元、548,471.60万元及562,323.26万元，在总资产中占的比例分别为3.49%、3.78%、4.32%及4.17%。

  2014年末发行人可供出售金融资产为456,771.47万元，同比增加42,478.61万元，增幅为9.30%，主要是由于发行人根据会计准则的修订进行了会计政策1变更。截至2015年12月31日，发行人可供出售金融资产为487,534万元，较2014年末增加30,763万元，增幅为6.73%，主要是由于发行人下属公司广东电力发展股份有限公司持有的深圳能源投资股份有限公司、申能股份有限公司的A股股票公允价值增加。截至2016年12月31日，发行人可供出售金融资产较2015年末增加60,937.42万元，增幅为12.50%。截至2017年9月30日，发行人可供出售金融资产余额为562,323.26万元，较2016年末增加13,851.66万元，增幅为2.53%。

  1财政部修订了《企业会计准则--基本准则》、《企业会计准则第2号--长期股权投资》、《企业会计准则第9号--职工薪酬》、《企业会计准则第30号--财务报表列报》、《企业会计准则第33号--合并财务报表》、《企业会计准则第37号--金融工具列报》，颁布了《企业会计准则第39号--公允价值计量》、《企业会计准则第40号--合营安排》、《企业会计准则第41号--在其他主体中权益的披露》，并要求自2014年7月1日起施行，修订后粤电集团2013年可供出售金融资产由71,093.39万元变为414,292.86万元

  （2）长期股权投资

  发行人长期股权投资主要为对联营企业及其他企业的投资。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人长期股权投资余额分别为1,554,766.39万元、1,472,932.67万元、1,390,396.56万元和1,551,063.64万元，占总资产的比例分别为11.87%、11.41%、10.95%和11.51%。

  截至2014年12月31日，发行人长期股权投资为1,554,766.39万元，同比减少13,715.94万元，降幅为0.88%，主要原因系会计政策变更调整2。截至2015年12月31日，发行人长期股权投资为1,472,933万元，较2014年末减少81,833.72万元，降幅为5.26%。截至2016年12月31日，发行人长期股权投资较2015年末减少82,536.11万元，降幅为5.60%。截至2017年9月末，发行人长期股权投资为1,551,063.64万元，较2016年末增加160,667.08万元，涨幅为11.56%。最近三年及一期末，公司长期股权投资余额构成情况如下表所示：

  2调整后2013年长期股权投资为1,541,050.45万元

  表格5-19 最近三年及一期末公司长期股权投资余额构成情况

  单位：万元、%

  ■

  （3）固定资产

  发行人固定资产包括土地资产、房屋、建筑物、机器设备、下属航运公司的运输工具等。发行人固定资产在总资产中的占比相对较高，占比也呈现相对平稳的态势。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人固定资产净额分别为6,990,944.48万元、7,356,058.64万元、7,008,527.60万元和6,760,542.66万元，占总资产的比例分别为53.38%、56.99%、55.22%和50.16%。

  截至2015年12月31日，发行人固定资产净额较2014年末增加365,114.16万元，增幅为5.22%，主要是由于本年度在建工程竣工投产转增固定资产。截至2016年12月31日，发行人固定资产净额较2015年末减少347,531.04万元，降幅为4.72%。截至2017年9月30日，发行人固定资产为6,760,542,66万元，较2016年末减少247,984.94万元，降幅为3.54%。

  表格5-20 最近三年发行人固定资产明细情况

  单位：万元

  ■

  截至2016年末，未办妥产权证书的固定资产账面价值为592,653,171.18元，主要为暂处于政府批复阶段未办理房产证的房产。

  （4）在建工程

  发行人在建工程主要为在建电厂项目，以及发电机组的脱硫、脱硝工程项目。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人在建工程分别为771,725.84万元、740,383.05万元、921,279.72万元和1,323,546.44万元，占总资产的比例分别为5.89%、5.74%、7.26%和9.82%。

  截至2014年末，发行人在建工程为771,725.84万元，较2013年末增加166,126.96万元，增幅为27.43%，主要是由于增加发电及配套项目投资。截至2015年12月31日，发行人在建工程为740,383万元，同比减少31,343万元，降幅为4.06%，主要原因系当年已完工项目完成验收转为固定资产。截至2016年12月31日，发行人在建工程为921,279.72万元，同比增加180,896.67万元，增幅为24.43%，主要原因为博贺煤电一体化项目建设进程加速使得在建工程增加143,250万元。截至2017年9月末，发行人在建工程较2016年末增加402,266.72万元，增幅为43.66%，主要是由于博贺煤电一体化项目、新会燃气-蒸汽热电联产工程、中山天然气热电冷联产项目、惠州天然气热电联产扩建项目等基建项目。截至2017年9月30日，发行人主要在建工程明细如下表所示：

  表格5-21 截至2017年9月末发行人主要在建工程明细

  单位：万元

  ■

  （5）无形资产

  发行人无形资产主要为专利权、土地使用权、软件及其他无形资产，近几年呈增长态势。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司无形资产分别为332,051.93万元、361,319.27万元、364,826.25万元和356,184.38万元，占总资产的比例分别为2.54%、2.80%、2.87%和2.64%。

  截至2015年末，发行人无形资产为361,319万元，较2014年末增加29,267万元，增幅为8.81%，主要原因为土地使用权增加44,710万元。截至2016年末，发行人无形资产较2015年末增加3,506.98万元，增幅为0.97%。发行人所持有的土地使用权均为发行人及发行人所属分子公司办公场所、发电厂房、电厂配套工程、职工生活区用地，不存在投机性或房地产开发投资用地。截至2017年9月30日，发行人无形资产为356,184.38万元，总体保持稳定。

  （二）负债结构分析

  最近三年及一期，公司负债构成情况如下：

  表格5-22 发行人最近三年及一期负债构成情况表

  单位：万元、%

  ■

  最近三年及一期，发行人负债总额总体稳中有降。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司负债总额分别为6,668,690.03万元、6,237,062.75万元、5,949,791.88万元和6,693,770.04万元。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人流动负债占总负债的比例分别为35.57%、36.05%、41.95%和43.03%；发行人非流动负债占总负债的比例分别为64.43%、63.95%、58.05%和56.97%。

  发行人2015年末负债总额较2014年末有一定程度下降，其中流动负债较2014年减少123,664万元，降幅为5.21%；非流动负债减少307,962万元，降幅为7.17%。发行人2016年末负债总额较2015年末有一定程度下降，其中流动负债较2015年增加247,851.84万元，增幅为11.02%；非流动负债减少535,122.70万元，降幅为13.42%。截至2017年9月末，发行人负债总额为6,693,770.04万元，较2016年末增加743,978.16万元，增幅为12.50%。

  1、流动负债分析

  截至2016年末，发行人流动负债合计为2,496,021.50万元，主要由短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债、其他流动负债构成，分别占流动负债总额的21.39%、2.35%、16.25%、15.86%、22.31%、8.98%，上述六项负债合计占比为87.15%。截至2017年9月30日，发行人流动负债合计为2,880,609.14万元。

  （1）短期借款

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人短期借款余额分别为305,270.00万元、339,130.21万元、533,982.75万元和1,143,695.94万元，占总负债的比例分别为4.58%、5.44%、8.97%和17.09%。截至2014年末，发行人短期借款余额较上年末减少578,539.17万元，降幅65.46%，主要系公司采取优化债务结构战略导致短期借款减少。截至2015年12月31日，发行人短期借款余额较2014年末增加33,860万元，增幅为11.09%，保持稳定。截至2016年12月31日，发行人短期借款余额较2015年末增加194,852.54万元，增幅为57.46%，原因是企业增加了信用借款202,453万元。

  截至2017年9月末，发行人短期借款余额为1,143,695.94万元，较2016年增加609,713.19万元，增幅为114.18%。主要原因是粤电集团及粤电力发行债券到期兑付时，发行人通过短期借款的形式调整了融资结构。

  （2）应付票据

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日，发行人应付票据余额分别为95,541.28万元、115,416.45万元、58,628.56万元，占总负债的比例分别为1.43%、1.85%、0.99%。截至2014年末，发行人应付票据余额较上年末减少6,046.38万元，降幅5.95%。截至2015年12月31日，发行人应付票据余额较2014年末增加19,875.17万元，增幅为20.80%，主要原因为2015年发行人商业承兑汇票增加了2,453.04万元。截至2016年12月31日，发行人应付票据余额较2015年末减少56,787.89万元，降幅为49.20%，主要原因为2016年发行人商业承兑汇票减少了215.04万元以及发行人银行承兑汇票减少了56,572.85万元。

  （3）应付账款

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人应付账款余额分别为412,033.77万元、395,878.84万元、405,668.08万元和439,723.21万元，占总负债的比例分别为6.18%、6.35%、6.82%和6.57%。2015年末发行人应付账款余额较2014年末减少16,155万元，降幅为3.92%，主要是由于年内部分工程款完成结算。2016年末发行人应付账款余额较2015年末增加9,789.24万元，增幅为2.47%。2017年9月末，发行人应付账款为439,723.21万元，较2016年增加34,055.13万元，增幅为8.39%。

  表格5-23 截至2016年末发行人应付账款账龄结构情况

  单位：万元、%

  ■

  截至2016年末，发行人账龄超过一年的重要应付账款为52,488.23万元,占应付账款总额的比例为12.94%，未偿还原因主要是工程尚未结算。2016年末发行人前5大账龄超过一年的重要应付账款明细如下表所示：

  表格5-24 截至2016年末发行人前五大账龄超过一年的重要应付账款情况

  单位：万元

  ■

  （4）其他应付款

  发行人其他应付款主要由工程款、设备款等构成，根据每年进行工程项目不同而变化。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人其他应付款分别为335,137.58万元、412,402.12万元、395,931.42万元和503,482.83万元，占总负债的比例分别为5.03%、6.61%、6.65%和7.52%。2014年末发行人其他应付款为较2013年末减少87,325.61万元，降幅为20.67%。2015年末发行人其他应付款较2014年末增加77,265万元，增幅为23.05%，主要原因为应付工程款增加90,972万元。2016年末发行人其他应付款较2015年末减少16,470.70万元，降幅为3.99%，变化不大。2017年9月末，发行人其他应付款为503,482.83万元，较2016年末增加107,551.41万元，增幅为27.16%。主要原因为应付工程款、设备款的增加。

  （5）一年内到期的非流动负债

  发行人一年内到期的非流动负债主要包括一年内到期的长期借款以及应付债券。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人一年内到期的非流动负债余额分别为552,541.43万元、615,742.76万元、556,976.94万元及253,206.01万元，占总负债的比例分别为8.29%、9.87%、9.36%和3.78%。发行人2015年末一年内到期的非流动负债较2014年末增加63,201.33万元，增幅为11.44%，主要为一年内到期的应付债券增加导致。发行人2016年末一年内到期的非流动负债较2015年末减少58,765.82万元，降幅为9.54%。

  2017年9月末，发行人一年内到期的非流动负债为253,206.01万元，较上年末减少303,770.93万元，降幅为54.54%，主要原因是发行人2017年3月偿还了一笔发行金额为250,000.00万元的私募债。

  （6）其他流动负债

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司其他非流动负债余额分别为439,502.37万元、171,268.84万元、224,117.47万元及209,755.68万元，占总负债的比例分别为6.59%、2.75%、3.77%和3.13%。

  2015年末发行人其他流动负债为比2014年减少268,234万元，降幅为61.03%。主要是由于偿付了当年度多期短期融资券本息合计576,786.00万元。2016年末发行人其他流动负债为比2015年增加52,848.63万元，增幅为30.86%，原因为新增发行债券320,000万元，主要包括广东电力发展股份有限公司120,000万元短期融资券、广东惠州平海发电有限公司50,000万元短期融资券、粤电集团100,000万元超短期融资券、粤电航运50,000万元超短期融资券。截至2017年9月末，发行人其他流动负债为209,755.68万元，较2016年末减少14,361.79万元，降幅为6.41%。

  2、非流动负债分析

  截至2016年末，发行人非流动负债合计为3,453,770.39万元，主要由长期借款、应付债券和长期应付款构成，上述三项占非流动负债总额的比例分别为71.06%、18.81%和7.62%，合计占比为97.49%。截至2017年9月末，发行人非流动资产合计为3,813,160.90万元，占总资产比例为56.97%。

  （1）长期借款

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司长期借款余额分别为2,814,971.46万元、2,701,597.44万元、2,454,312.80万元和2,599,089.09万元，占总负债的比例分别为42.21%、43.32%、41.25%和38.83%。发行人2015年末长期借款为2,701,597万元，较2014年末减少113,374万元，降幅为4.03%。发行人2016年末长期借款较2015年末减少247,284.64万元，降幅为9.15%。2016年末发行人长期借款明细情况如下表所示：

  表格5-25 截至2016年末发行人长期借款明细情况

  单位：万元、%

  ■

  截至2017年9月30日，发行人长期借款余额为2,599,089.09万元，占发行总负债的比例为43.03%。

  （2）应付债券

  发行人应付债券主要为已发行的公司债券、中期票据、私募票据等债券。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司应付债券余额分别为983,593.28万元、838,181.30万元、649,570.74万元及894,134.69万元，占总负债的比例分别为14.75%、13.44%、10.92%和13.36%。截至2015年末，发行人应付债券同比减少145,412万元，降幅为14.78%，主要是由于偿付了粤电集团到期的310,200.00万元中期票据。截至2016年末，发行人应付债券同比减少188,610.56万元，降幅为22.50%，主要是偿付了粤电集团到期的中期票据、公司债券等共计357,945万元。截至2016年末，发行人应付债券构成明细情况如下：

  表格5-26 截至2016年末发行人应付债券构成情况

  单位：万元、%

  ■

  截至2017年9月末，发行人应付债券为894,134.69万元。

  （3）长期应付款

  长期应付款主要为发行人子公司租赁设备而产生的应付融资租赁款。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，发行人长期应付款余额分别为419,751.64万元、362,309.47万元、263,137.64万元及235,312.80万元，占总负债的比例分别为6.29%、5.81%、4.42%和3.52%。发行人2015年末长期应付款余额较2014年末减少57,442万元，降幅为13.68%，主要是由于发行人子公司支付设备融资租赁款。发行人2016年末长期应付款余额较2015年末减少99,171.83万元，降幅为27.37%，主要是由于发行人子公司支付设备融资租赁款。

  截至2017年9月末，发行人长期应付款为235,312.80万元，同比减少27,824.84万元，降幅为10.57%。

  （三）现金流量分析

  最近三年及一期，发行人现金流量情况如下：

  表格5-27 最近三年及一期发行人现金流量情况

  单位：万元

  ■

  报告期内，发行人经营活动产生的现金净流入较为充裕。2014年度、2015年度、和2016年度，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为1,613,202万元、1,887,182万元和1,253,152.24万元。最近三年，发行人经营活动现金净流入持续下降，2016年度和2015年度分别同比减少18.46%和7.99%，主要是由于主营业务收入下降所致。发行人经营活动产生的现金流量净额2016年较2015年降低634,030万元，降幅为33.60%；2017年1-9月较去年同期降低448,132.86万元，降幅为41.82%。2016年较2015年经营性活动产生现金流量净额产生大幅度下降的原因如下：

  在经营性活动产生的现金流入方面，由于国家整体调整电力行业电价，发行人上网电价和发电量大幅度下降，导致经营活动产生现金流入大幅度下降；而在经营性活动产生的现金流出方面，发行人发电量下降导致煤炭采购量减少，同时受发电原材料煤炭价格上涨等因素，致使发行人经营性现金流流出基本持平，最终导致经营活动产生的现金流量净额减少幅度较大。

  最近三年末及近一期，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-801,423.67万元、-875,064.30万元、-486,781.30万元及-859,148.22万元，2015年较2014年降低73,640.63万元，降幅为9.19%，主要原因为发行人于2015年对贵州北盘江电力股份有限公司、广东省天然气管网有限公司、台山核电产业投资有限公司等客户的股权投资，导致投资活动现金流出增加；2016年较2015年增加388,283.00万元，增幅为44.37%，主要原因为财务公司货币基金因赎回导致投资净流入同比增加。2017年1-9月较去年同期降低372,266.92万元，降幅为76.50%，主要原因为：第一，购买固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金同比增加5.07亿元；第二，财务公司投资货币基金本金净流出同比增加10.30亿元；第三，集团本部对天然气管网公司、阳江核电等参股公司增资以及超康对约旦项目增资。

  最近三年末及近一期，发行人筹资活动产生的现金流量净额分别为-585,003.59万元、-1,096,915.29万元、-848,946.93万元及192,990.81万元，2015年较2014年降低511,911.70万元，降幅为87.51%，主要原因在于发行人2015年取得借款所收到的现金较2014年减少853,779万元；2016年较2015年增加247,968.36万元，增幅为22.61%，主要原因为偿还债务所支付的现金同比减少1,003,395.24万元，取得借款所收到的现金同比减少750,705.20万元。2017年1-9月较去年同期增加1,041,937.74万元，增幅为122.73%，主要原因为集团本部发行2017年第一期短期融资券，以及从中国农业银行、中国银行、民生银行等外部贷款同比增加。

  （四）偿债能力分析

  表格5-28 最近三年及一期发行人主要偿债能力情况

  ■

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日，公司流动比率和速动比率有所下降，流动比率分别为1.05、0.93、0.75和0.78，速动比率分别为0.90、0.79、0.65和0.68。发行人流动比率和速动比率均较低，主要是由于一方面公司的经营能力较强，对于供应商的应付贸易账款、应付建造费用及设备费用规模较大；另一方面公司的融资能力较强，可以取得较多或成本较低的短期借款；使得流动负债的规模大于流动资产所致。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年9月30日，公司的资产负债率（合并报表）分别为50.92%、48.32%、46.87%和49.67%，保持在50%上下，整体负债水平较为稳定。

  截至2014年12月31日、2015年12月31日和2016年12月31日，发行人EBITDA利息保障倍数分别为6.18、7.39、6.53。

  截至2017年9月，发行人的流动比率、速动比率以及资产负债率较2016年末都有较小增幅。

  从整体来看，粤电集团资产质量好，近三年整体负债水平较为稳定，流动资产变现能力较强，偿债能力强。

  （五）盈利能力分析

  最近三年，公司营业毛利率基本呈现小幅波动，分别为27.52%、32.04%和27.67%。2015年度公司营业毛利率上升主要是燃煤价格下降及发行人严控成本费用所致。发行人2016年利润总额、净利润分别为568,464.06万元、367,685.96万元，同比分别降低42.45%和49.40%，主要原因：第一，受行业整体电价影响营业收入大幅度下降；第二，在发电量减少的同时，电煤价格上涨，导致营业成本总体未出现显著下降，因此导致营业利润下降。

  截至2017年1-9月，公司利润总额为486,685.07万元，同比减少12.14%；公司净利润为363,412.29万元，同比减少5.07%；公司营业毛利率为20.07%，同比减少7.60%，公司以上盈利能力下降主要原因为燃煤价格同比大幅上升。

  表格5-29 最近三年及一期公司营业收入及净利润状况

  单位:万元

  ■

  1、营业收入及营业成本

  发行人收入主要来源于发电收入，2014年-2016年发行人营业收入持续下降，2015年发行人营业收入较2014年减少404,035.40万元，降幅为7.96%，2016年发行人营业收入较2015年减少671,545.01万元，降幅为14.36%，上述两年收入下降主要因为发电量的减少。2014年-2016年发行人营业成本持续下降。2015年发行人营业成本较2014年减少504,112万元，降幅为13.69%，主要是由于电煤价格回落。2016年发行人营业成本较2015年减少281,538.92万元，降幅为8.86%，主要是由于发电量下降导致。截至2017年1-9月，发行人的营业收入为3,287,541.63万元，营业成本为2,627,818.02万元。

  2、期间费用

  表格5-30 最近三年及一期发行人期间费用情况

  单位:万元

  ■

  2014年-2016年，公司期间费用分别为510,405.69万元、461,160.24万元和404,839.99万元，占营业收入的比例分别为10.05%、9.86%和10.11%，基本保持稳定。

  2017年1-9月，公司期间费用为253,225.66万元，与营业收入的比例为7.70%。

  (下转B8版)