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氟化工未来将向着深加工及产业链延伸发展。比如依托氢氟酸产品，可探索深加工开发电子级氢氟酸，作为动力锂电池、电子芯片及太阳能光伏等项目配套产品；也可发展含氟油田化学品、氟碳涂料等。
（三）轮胎行业
近年来，随着中国公路交通和汽车工业的蓬勃发展，中国轮胎企业发展迅速，据中国橡胶协会轮胎分会不完全统计，我国目前规模以上轮胎企业有600多家，主要分布在山东、江苏、浙江和上海等地区，轮胎生产总量约占全球的三分之一，产品涉及全钢丝子午线载重轮胎、轻型载重轮胎、工程轮胎、工业轮胎和尼龙斜交载重轮胎、轻型载重轮胎、工程轮胎、工业轮胎、农业轮胎以及子午线乘用轮胎。
1、行业运行概况
（1）产量增长平稳
2016年以来，全球汽车市场的稳步增长和中国汽车市场的快速增长刺激了轮胎市场轻微复苏。2016年全球轮胎出货量同比增长2％至19.63亿条轮胎，而中国汽车轮胎产量微升1.2％至5.8亿条，在2017- 2020年，中国汽车轮胎市场的产量预计将增长年均增长约4为％。讨论其增长原因，一方面是由于受“双反”影响，2015年一季度基数较低，另一方面，行业回暖趋势确在加强。2015年上半年，工信部数据显示国内轮胎制造商平均开工率仅约60%，该数据在2016年则实现了大幅反弹，特别是10月以来的上升趋势。2016年的12月初，全钢轮胎（卡客车轮胎）和半钢轮胎（轿车轮胎）工厂的开工率分别保持在72.7％和73.4％，比去年同期分别提高10.5和7.5个百分点。不过由于原材料的价格不断上涨，部分微小的轮胎企业反而出现了产量缩小，开工率下降的趋势。据中国橡胶工业协会预测，2017年，中国轮胎产量可达到6.35亿条，同比增长4.1%。其中，子午线轮胎产量5.91亿条，同比增长4.6%（全钢胎1.25亿条增长3.3%，半钢胎4.66亿条，增长5%），斜交胎0.44亿条，减少2.2%，子午化率93%。销售方面，在天然橡胶（原材料）价格上涨的影响下，中国的轮胎价格自2016年下半年开始稳定并形成了多次的价格上涨。
（2）原材料触底反弹，轮胎将现涨价潮
经过近几年轮胎及原材料的持续下跌后，从2016年10月以来，天然橡胶、合成橡胶、炭黑、助剂等原材料价格大幅上涨，天然橡胶价格从去年10月的11550元/吨暴涨到2017年2月的20000元/吨，涨幅达到73%；合成胶价格从9月的11000元/吨暴涨到23000元/吨，涨幅达到109%；炭黑价格从去年10月4500元/吨上涨到5700元/吨，涨幅接近30%。
受原材料价格上涨推动，国内轮胎价格也出现了一定幅度的上涨。从2016年10月到2017年1月中旬，逾50余家主要轮胎厂商发布涨价通知，上调价格也由初期的2%至6%一度上涨至15%。更有厂商接连进行了多次的涨价，累计上涨已经达到30%。
（3）投资旺盛，风险有继续加大趋势
国内轮胎消费市场潜力较大，吸引了各大轮胎企业纷纷进入中国投资建厂。据不完全统计，截至2015年末，国外轮胎行业已经有逾10家企业在中国落户。我国大部分企业生产规模较小，而全球轮胎工业“三巨头”法国米其林公司、日本普利司通(石桥)和美国固特异公司销售额总额占全球轮胎销售份额的65%。
我国轮胎企业的规模和实力与国际大公司相比还有很大差距。我国轮胎企业多而散，行业内各种利益诉求不一致，难以在采购和销售之间形成一个相对稳定的价格关系，整个国内轮胎市场容易出现不平衡。从国际轮胎产业分工看，我国轮胎产品主要集中在中低端市场销售，产品档次不高，技术含量和附加值都较低，高端市场上仍是国际品牌占据主导地位。产能过剩导致轮胎企业经营持续面临困境，投资无法及时收回。而近几年国内轮胎行业正淘汰出清低端产能以减小经营压力，2010-15年倒闭企业达14家，淘汰相应产能较大。
（4）出口整体上升，对美出口持续下降。
受美国“双反”影响，从轮胎产量及出口情况来看，在过去的2015年和2016年中国出口到美国的轮胎大幅下挫，没有一家来自中国的轮胎企业能够进入1.5%以上的市场占有率排名当中。2015年，我国轮胎产量累计为5.63亿条；2015年，我国轮胎出口量累计为44,451万条，同比下降幅度扩大至6.6%；累计出口金额为13,846,426千美元，同比下降15.8%。作为中国轮胎出口的重头戏，出口美国市场同比降幅超过1/4。2016年前10月新的充气橡胶轮胎出口数量增速为4.13%，明显高于轮胎产量增速0.98%以及出口美国增速-14.79%，这在一定程度上反映了国内轮胎行业的局面：通过拓展海外市场消化过剩产能，提升开工率，改善经营状况。目前已经或计划在海外建厂的有中策、赛轮金宇、玲珑、双钱、双星等。国内轮胎业由于在核心技术方面与国外企业存在一定差距，加之缺乏相应的专利预警，国外竞争对手正试图通过专利问题遏制我国轮胎企业的海外扩张。
2、行业发展趋势
（1）产品的发展趋势
子午线轮胎的发展方向是扁平化、无内胎化和轻量化。此外，延长轮胎的使用寿命、提高轮胎一次里程和翻新率、增强安全性能、降低滚动阻力和油耗、开发绿色节能产品和跑气保用产品等方面，已成为轮胎行业新技术研究前沿，符合世界节约资源、降低能源消耗、绿色环保、安全和循环利用的大趋势。
（2）轮胎企业的发展趋势
随着经济全球化、地区经济一体化的深入发展，企业兼并集团化趋势增强，集团化企业的市场份额也占据了轮胎行业的半壁江山，根据美国《轮胎商业》统计的2016年度全球轮胎75强排行榜，销售额超过百亿美元的企业有普利司通、米其林、固特异和大陆4家，2015年合计销售额 717.55亿美元，占全球轮胎销售额1,601.35亿美元的 44.81%。目前，国家有意鼓励具有竞争优势的轮胎企业集团发展轮胎产业，引导大企业通过兼并重组整合资源和品牌优势，提高产业集中度。同时，我国轮胎企业的国际地位也在逐年上升：2006 年全球轮胎75强排名中，中国大陆有17家企业上榜；2016年度全球轮胎75强排名中，中国大陆有30家企业上榜，其中排名最高的中策橡胶位列第10名。预计，随产能整合与轮胎产品质量提升，未来行业将会实现健康规范发展，行业集中度将提升，出现2-3个大的轮胎企业。
（3）世界轮胎工业的重心向亚洲转移趋势
轮胎工业，尤其是子午胎行业属于技术密集型和劳动密集型产业，在欧美及日本等发达国家，劳动力成本所占比例很高，特别是美国和德国，分别为33%和45%。由于发达国家劳动力成本越来越高，加之目前发达国家经济发展缓慢，以及各国行业政策变化等原因，全球轮胎工业的发展重心和投资正在由发达国家向发展中国家转移，由轮胎消费区（欧美市场）向天然胶产区（亚洲）转移。其中，中国大陆不仅劳动力费用低、人员素质高，而且生产轮胎所需原材料以及轮胎制造装备已经达到规模，部分还出口到国外轮胎企业。2005年，中国轮胎产量达到2.5亿条，超过美国的2.28亿条，成为世界第一轮胎生产大国。如今，我国已经成为全球轮胎最大的消耗国，也是最大轮胎生产国和出口国。随着世界轮胎制造中心向以中国为首的亚洲市场转移，预计未来几年中国轮胎制造行业仍将保持较快的增长速度。
（4）轮胎行业越来越重视信息化的应用
信息化的应用可以有效提高轮胎的均一性及稳定性，促进轮胎行业结构从劳动密集型向技术密集型的转变，还能减少企业人力资源、物料、能源消耗，降低轮胎产品退赔率。随着世界橡胶机械的不断发展，轮胎行业目前单纯追求设备自动化而忽略企业整体信息化的管理模式，必将逐步被集工业自动化系统、车间执行系统与企业资源计划系统于一体的管控一体化整体方案所取代，最终实现每一条轮胎自原材料入厂到成品销售的全流程信息化管理。
（四）精细化工行业
1、丙烯酸
（1）行业运行概况
丙烯酸及酯类是一类重要的化工原料，作为聚合单体可以经均聚和共聚合成上万种聚合物。丙烯酸及酯稳步发展的动力主要来自下游产品需求的逐年增长、原有应用领域的拓宽和新领域的发展。随着生产和技术的发展，产品品种和数量逐年增加，应用领域不断拓展，尤其是在近三十年来，取得了很大的发展，在卫生用品、洗涤剂、涂料、黏合剂、纤维、织物、造纸、皮革、橡胶和塑料加工等方面得到了广泛的应用，使得丙烯酸工业成为一个极具吸引力和增长速度极高的化学行业。
目前全球酯化级丙烯酸装置总产能已超过500万吨/年，主要来自美国、欧洲、中国，其中中国是全球最大的丙烯酸及酯生产国，2013年其酯化级丙烯酸和通用丙烯酸酯产能分别占全球的30.8%(193.2万吨/年)和32.3%(195.0万吨/年)。截至2016年，我国丙烯酸产能高达320.5万吨。随着行业产能增速进一步提高，消化这些新增产能将是具有广阔发展前景的高纯丙烯酸和高吸水性树脂SAP。
十年来，我国丙烯酸产能投放经历了两波高峰。第一波是从2005-2006年集中扩产，基本完成进口替代，丙烯酸产能从2004年的18万吨爆发增长至2006年的85万吨，之后两年进入新增产能消化，到2007年国内丙烯酸的价格下跌幅度约三分之一。第二波是2011年-2012年扩产，丙烯酸产能从2010年的114.8万吨增长到2012年的187.8万吨，从去年下半年开始进行产能消化，到目前，丙烯酸价格相比2011年的高点22,000元每吨下跌近一半。从轨迹上看，两次产能集中扩产带来了丙烯酸价格的明显下跌，目前丙烯酸价格已处于周期底部。2012 年以后，我国开始大量新建产能，2014 年后供需失衡导致价格大跌，全行业亏损至今才有所恢复迹象。
具体而言，2012年我国房地产市场调控、经济下行压力增大、外界因素干扰等原因，导致涂料市场不景气，出现增量不增利或全面下滑迹象。作为涂料的上游原料丙烯酸整体行情并不乐观，市场气氛冷淡，丙烯酸价格自年初开始不断下跌。2012年9月，全球丙烯酸龙头企业日本触媒的丙烯酸储罐发生爆炸，导致厂区全部停产。由于日本触媒的丙烯酸产能占到全球总产能的9%，此次停产曾一度推高丙烯酸价格。但此次暴涨由于涨速过猛，涨幅过大，下游消化不及等一系列原因，丙烯酸价格很快又回落至爆炸事件前的水平。
近几年，我国丙烯酸行业处于快速扩产、产能从不足转变至趋于过剩的阶段。2015年丙烯酸产量为137.67万吨，同比下降10.64%。丙烯酸（华东地区市场平均价）价格已由2013年10月年初阶段性高点的15,600元/吨大幅下滑至2016年初的5,100元/吨，3月中下旬以来价格有所恢复反弹，但仍维持在低位。而从2016年8月份开始，丙烯酸价格快速上涨，后面几月更是接连上台阶，年底更是站上了两年多来的新高。从全年来看，丙烯酸的年均价格在6320元(吨价，下同)，相比2015年的6010元有5.2%的涨幅；而其原料丙烯的年均价却从2015年的6520元跌至2016年的6290元，跌幅达3.5%。可以说丙烯酸行业在2016年实现了成功逆转，行业去产能和控制开工率效果明显，再加上国内外装置意外频发，造就了2016年丙烯酸行业的复苏。但进入2017年，在供应面形势严峻背景下，市场内货源低价竞争激烈，丙烯酸及酯市场在第一季度持续下跌。
（2）行业发展趋势
丙烯酸及其改性聚合物的研究与应用的发展极其迅速，现已成为高分子以及涂料中的重要一员。我国丙烯酸涂料的研究始于20世纪60年代，80年代开始工业化过程，至今在溶剂型与水性体系的发展都取得了惊人的成就，丙烯酸涂料已经覆盖日常生活的各个领域。
目前国内外丙烯酸涂料正从传统的溶剂型向水性与光固化方向发展，产品的性能随着乙烯基单体与助剂的多样化及合成工艺的进一步完善而逐步提高。与此同时，伴随着国内经济的稳步发展，对丙烯酸涂料的需求也大幅增加。今后几年丙烯酸涂料与树脂的发展方向如下：
加强丙烯酸树脂与涂料的技术研究，保持与需求的同步，以保证我国丙烯酸涂料的稳定发展。近年来，随着科学技术的进步，新的单体尤其是功能单体层出不穷，推动了丙烯酸树脂的性能提高和价格降低。比较重要的功能单体有：有机硅单体、叔碳酸酯类单体，氟单体等。
水溶性丙烯酸树脂是丙烯酸树脂行业非常重要的发展方向。今后要进一步加强技术研究水平，扩大水溶性丙烯酸树脂的应用领域。目前，开发应用的水性涂料有以水性丙烯酸酯树脂及其改性聚合物为基料的水性丙烯酸酯涂料，以水性聚氨酯树脂及其改性聚合物为基料的水性聚氨酯涂料，以及水性环氧树脂及其改性聚合物为基料的水性环氧涂料及水性含氟（硅）聚合物涂料，水性纳米符合涂料，水性胶粘合剂和水性UV固化涂料等品种。
特种改性技术的不断出现，使得高性能丙烯酸树脂的应用领域不断扩大。如有机硅改性丙烯酸树脂在玻璃涂料、汽车涂料、防腐涂料方面逐步推广；环氧改性丙烯酸树脂可广泛用于玻璃涂料、防腐涂料与集装箱涂料；氯化聚丙烯改性丙烯酸树脂可普遍用于PP底漆。高性能丙烯酸树脂可广泛替代常规丙烯酸树脂，发展迅速并逐步成为丙烯酸树脂的主流。
2、涂料
（1）行业运行概况
根据中国涂料报公布的信息，我国涂料工业在发展中求优化，产业布局、结构调整步伐较快，经济增长方式有所转变，化工新材料、涂料新产品发展提速，园区化、基地化的生产格局基本形成，自主创新能力进一步增强，涂料生产、检测、施工国产化装备取得较大突破。主要产品消费量和新产品产值出现大幅增长势头，企业经营模式、技术更新、产业结构调整等都取得了明显的进步。涂料行业经济规模明显扩大，经济运行的质量进一步提高，行业综合实力显著增强。面对后危机时期复杂的经济环境，在涂料行业发展的不确定因素增加的背景下，涂料行业仍然取得了可喜的成绩。
根据《2016年中国石油和化工行业经济运行报告》显示，2016年我国涂料行业全年规模以上工业企业产量达1899.78万吨，同比增长7.2%；主营业务收入达4354.49亿元，同比增长5.6%。2016年全年，我国涂料行业主要产品的进出口总额为15.2亿美元，同比减少7.00%。其中，进口总量为16.68万吨，同比减少1.83%;进口总金额为9.15亿美元，同比增加2.63%;出口总量为17.27万，同比减少15.32%，出口总金额为6.05亿美元，同比减少18.58%。自2014年以来，我国涂料行业主要产品的出口量已连续第三年超越进口。
综合来看，涂料行业总体运行好于预期，同时呈现出生产放缓、需求平稳、价格回升、效益好转、外贸不振、投资疲软等特点。由于我国涂料行业面临各种矛盾依旧没有解决，再加上宏观经济调整转型及房地产调控紧缩所带来的压力，以及面临原材料价格上涨、人力成本上升、运输物流成本高企等市场压力的同时，还一直面临着产业升级、调整转型的挑战。
（2）行业发展趋势
涂料行业发展基础牢固。经过几十年的发展，我国涂料行业的基础已被夯实，龙头企业实力明显提升。2016年中国涂料100强企业中，销售收入超过100亿元仅有3家，30-100亿元之间为3家，20-30亿元之间为7家，10-20亿元之间有24家，5-10亿元之间有24家，5亿元以下为39家。行业整体技术水平和规模提升，高端产品比例提高，产品结构渐趋合理，行业发展后劲较足。
目前应用涂料最广泛的航空、造船、车辆、机械、电子工业等领域发展迅速，对涂料产品不断提出新的更高的要求。如航空工业要求涂料工业提供适应超音速飞行，具有高度耐磨性、耐高温性和耐骤冷性的涂料品种；空间技术要求提供耐几千摄氏度高温，耐宇宙射线辐射的涂料；电子工业要求提供耐高温的绝缘材料；造船工业要求提供具有高度耐腐蚀和使用寿命更长的船舶涂料，如长效无毒船底防污涂料等；汽车工业要求提供适应在提高行驶速度和在各种气候环境下都具有优良保护、装饰性能的涂料；石油化工、机械制造工业要求提供高度耐化学腐蚀的涂料等。而科技水平的不断提高，也为涂料工业提供了多种新型原材料和技术装备，促使涂料工业生产和技术水平得到迅速提高。
目前，涂料研究的方向：一是涂料应用自动化，所提供的产品施工简便和安全，特别是产品涂装要自动化；二是向环保型涂料方向发展；三是增加新的组成成分，使涂料在涂覆后发生新的化学变化而构成涂膜，以及由一次施工只能得到薄涂层转变为得到厚涂层，涂膜层数也将由繁琐的多道配套简化为简单施工，涂膜干燥过程也将利用各种物理、化学反应而大大缩短。
（五）发行人的行业地位、竞争优势及战略目标
1、行业地位
发行人是中国最大的化学品制造商之一，为中国化工业生产品种最多、综合性最强的化工生产基地，并为国内极少数具有从事化工技术研发、工程设计到施工建设一体化综合业务能力的化工企业。发行人相关核心业务经过多年的发展，从研发、生产、营销和客户服务等都已经建立了稳固的行业基础，主要产品甲醇、醋酸、全钢子午胎、氧化铁颜料等在行业中具有一定的优势地位，并且通过新建生产装置、横向并购扩展、以及合资合作等方式加强相关产品在行业内的领先地位。同时发行人也是国内最大的运用煤转化技术实现清洁能源和基本化学品规模生产的企业之一，在煤资源综合利用开发方面具有较强的技术和规模优势。经过几十年的努力，发行人在主要业务领域市场竞争优势明显，据最新公布的企业排名情况，发行人名列中国企业500强第244位，中国制造业企业500强第104位，同时，2015年发行人荣获中国石油化工行业“美丽化工一一风云十二五”精英十佳单位。
2、竞争优势
（1）规模和技术优势
发行人经过几十年的经验积累，通过知识产权自主创新、引进技术的再创新、现有技术的集成创新和新产品的开发及成果转化相结合，发行人已形成了从研发到设计再到工程施工的综合性的化工生产技术及装备能力，具备可持续发展的竞争优势。
发行人是国内最大的运用煤转化技术实现清洁能源和基本化学品规模生产的企业，在煤的综合利用开发方面具有较强的技术和规模优势。发行人已经掌握了先进的煤转化技术及后续综合利用技术，在煤的全气化、羰基合成、烯烃氧化、高分子技术等方面居国内领先地位。
（2）产业基地一体化优势
发行人产品已经初步形成全国业务的发展格局，拥有多个具有国际先进水平、综合性强的化工生产基地，包括上海的吴泾基地、闵行基地、上海化工区、金山第二工业区，以及安徽无为、江苏如皋、重庆双桥、江苏宜兴、新疆乌鲁木齐、新疆库尔勒等基地，通过自身或与合作伙伴打造循环经济，不断提升资源利用效率，减少污染物排放，降低生产运营中的物流、仓储成本，建立起运输成本、运输安全等方面的优势。同时，利用相关生产基地布局贴近市场，实现了产地销的模式，为客户提供高效、快捷的产品服务，加强了发行人参与市场竞争的能力。
（3）市场品牌优势
发行人是我国化工行业知名企业之一，已经积累了较高的品牌价值；下属企业也拥有众多知名品牌，包括著名的“申峰”、“双钱”、“回力”、“吴泾”、“一品”、“飞虎”、“白象”等品牌。其中“申峰”、“双钱”、“回力”和“吴泾”进入上海名牌产品100强。此外，发行人旗下拥有三家上市公司：三爱富、华谊集团和氯碱化工，具有很好的品牌宣传平台和良好的市场效应。
（4）战略联盟优势
发行人已经与包括卡博特、巴斯夫、杜邦、拜耳、阿克苏诺贝尔在内的世界领先企业建立了广泛的合作联盟。通过战略合作联盟，发行人实现了与世界领先企业的优势互补；同时，通过在中西部地区的资源大省与神华、亿利等企业积极建立合作联盟，发行人充分发挥了上海基地的技术、营销和品牌优势来适度掌控资源，既降低了生产成本，扩大了企业规模，又提高了核心竞争力。
（5）专业技术人才优势
发行人在煤综合利用开发，运用煤转化技术实现清洁能源、化工新材料、精细化工等领域拥有众多工程技术、经济、管理等专业技术人才，完成了一批拥有自主知识产权的科研项目研究，包括国家863攻关项目，为发行人的长远发展提供了人才保障。目前上海华谊已初步形成了一支计算机模拟仿真、有机合成、工程设计、生物医药、羰基合成等方面的中青年技术人员队伍。
（6）技术研发优势
发行人已经基本具备了国内先进的研发软硬件设施与条件，为新产品开发与成果产业化工作奠定了基础。目前发行人已经拥有国家级企业技术中心、市级企业技术中心、国家级检测实验室，并设有博士后科研工作站，构筑了“工业催化、化工新材料、精细化工、过程开发、分析检测”等五个技术研究平台，在工业催化剂研发、聚合工艺研究、工程化放大研究、绿色轮胎的设计与制造、计算机模拟仿真与应用等领域。发行人持续在技术创新方面加大投入，并通过激励机制激发研发人员的积极性，打造研发创新体系，提升研发能力。
（7）管理经验优势
经过多年的发展，发行人积累了较为丰富的管理经验，拥有了一支富有竞争力的经营管理队伍。在经营机制和管理机制的创新方面，发行人通过不断适应市场机制，引进管理人才，提高管理水平，管理理念和经营方法等手段，始终走在同行业的前面。多年来，发行人的年销售额在同行业中一直位列前位，年平均利润率保持合理的水平。
（8）HSE管控能力
安全环保是企业的生命线，发行人已经形成较为完善的HSE管理制度和管理体系。目前，发行人已经建立起一系列行之有效的安全管理机制和制度一一“一岗双责”制度、关键装置定点联系制度、安全约见谈话警示制度、安全生产风险抵押制度和“三基”综合检查机制，并且实现从总经理、分管副总经理、各职能部门总经理，到所属各层次（所属企业、分公司、装置车间、班组）全员全覆盖。
在环保方面，通过环境风险预防，持续提升工艺技术，从源头减排，推进综合治理，对沿江、沿河企业“三废”排放实施监控，保持了废水排口达标率为100%，危险废弃物合法处置率100%，废气合格排放。发行人通过引入第三方评估等措施，始终保持HSE体系持续有效运行，确保公司稳定发展，同时通过设立企业开放日，主动接受社会监督，积极推进企业和社区和谐发展，有效管控HSE。
（六）发行人的发展战略与目标
1、发展战略与规划
2016年全球经济增长仅为2.2%，未来几年，全球经济仍面临诸多新挑战。2016年中国经济增速平稳，供给侧改革初显成效，GDP增长率达到6.7%。专家预测，2017年中国经济会进一步呈现稳中向好的发展趋势，新结构、新经济、新动能加速形成，但是产能过剩问题依旧突出，新旧动能的完全转换并不会一蹴而就，企业运营压力依旧较大，倒逼企业苦练内功，加快适应经济新常态，不断提升运营质量和效益。
公司围绕董事会、党委确定的“新起点新征程，砥砺前行自强不息”的工作总基调，以提质增效为核心，全力以赴拓展市场，千方百计降本增效，加快推进深度调整，坚持创新转型发展，保持经济运行总体平稳，为公司“十三五”发展开好局。
发行人的发展立足当前，着眼长远，围绕核心产业链前后端和价值链高端，加快新业务发展机会的研究，将从“一个华谊，全国业务”逐步向“一个华谊，全国业务，海外发展”转型。近年来，公司已初步构建了横向以业务平台为主，纵向以专业条线管理为支撑的条块结合的“矩阵式”管理构架，凸显系统效应、集约效应和协同效应。对内对外足够开放，最大程度地释放企业的潜力。引进先进企业的经营理念、管理机制、领先技术，提升公司的市场竞争力。依托全球范围内的各类资源，开展跨地区、跨国经营和产业链整合，加快海外发展步伐，提升公司的国际竞争力。目前公司跟一些大型公司建立了战略合作伙伴关系，以伙伴关系促进创新，开展广泛的外部合作实现“海外发展”。
公司将研究“新能源、新材料、新环保、新农化”的发展机会，推动核心产业链高端升级，将这些新的业务发展机会与现有的主业发展有效结合。公司专题讨论并明确了主要企业的发展定位和目标、业务发展方向，分别成为最专业的轮胎制造商和服务商、专业化的能源化工产品及工业气体产品供应商、专业化的氯碱和氯下游产品的供应商、全产业链、高附加值、环保型的氟化工产品的供应商、相关多元化的精细化工企业等，以及成为专业化的化工物贸联动平台、领先的化工行业投资平台、专业化的工程建设全过程服务商、化工行业内领先的信息服务和解决方案提供商。
2、发展目标
发行人将积极推进上海总部经济建设，坚定不移“走出去”，形成吴泾基地高端升级、化工区集聚发展、核心业务突出、规划布局合理、企业可持续赢利能力增强的基础上，进一步明确“三级定位”，着力推进工业化和信息化的深度融合，以信息化为依托，加快发展“能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工、化工服务”五大业务。
“高端发展、创新发展、一体化发展、跨市发展、绿色发展”的探索为发行人新一轮转型发展打下良好的基础。把公司的发展置身于世界先进企业中考虑，以世界的眼光、全球的视野，战略思维和创新意识，规划公司新一轮的发展蓝图。未来公司转型发展升级版的主要目标为：以市场化、专业化、国际化为导向，以改革创新为动力，通过5-10年的努力，实现两大目标：一是在经济规模上，实现公司“1350”战略，即到2020年公司销售收入1000亿元，一批核心产品市场占有率在国内处领导者地位，跻身中国化工行业前三位，跻身中国制造业50强和全球化工50强；二是在布局结构上，实现国际化运营，从“一个华谊，全国业务”向“全球布局，跨国经营”转型，在海外有三到五个生产基地。
八、发行人公司治理和组织框架
（一）公司组织结构
根据《上海华谊（集团）公司章程》，发行人是按照建立社会主义市场经济体制、率先建立现代企业制度的客观要求，为实现政企分开、政资分开，强化国有资产管理，加速行业优化，重组，形成规模经济，发挥整体优势，促进上海化工、医药振兴、发展，是经过上海市人民政府批准，由上海化工控股（集团）公司和上海市医药管理局联合改制组建的。发行人是经上海市国有资产管理委员会授权的国有资产投资控股经营的法人实体。公司的宗旨：以其授权经营的国有资产对上海市国有资产管理委员会负责，优化资本结构，实行产业战略转移，扩展外向型经济，实现上海化工医药超常规的快速发展，使公司成为面向国内、国际两个市场，具有较强竞争能力，能与国际跨国公司相抗衡的大集团。
截至募集说明书摘要出具日，发行人的组织结构如下图所示：
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公司总部设2个行政部门，即综合办公室和资产财务部，主要职能如下：
1、综合办公室
综合办公室负责集团董事会、监事会会议的会务支持工作，各类公文流转以及集团范围内的日常事务等工作。
2、资产财务部
资产财务部负责集团资产管理、财务制度的制定、日常会计核算及财务管理、财务会计报告编制和分析等工作。
（二）公司治理结构
发行人系由上海市人民政府授权上海市国资委履行出资人职责的国有独资公司。公司下设董事会及监事会，不设股东会。
目前公司治理结构的基本情况如下：
1、董事会
公司建立董事会，董事会成员由上海市国资委（或授权上海华谊集团股份有限公司）任免，任期三年。董事会设董事长一名，董事长为公司法定代表人。副董事长一至二名。董事长、副董事长由董事会从董事会成员中选举产生。董事会会议由董事长召集和主持，董事长因特殊原因不能履行职务时，由董事长指定副董事长或其他董事召集和主持。
董事会会议每季召开一次。有三分之一以上董事提议可提前或拖后召开董事会会议。召开董事会会议应于十天以前书面通知全体董事，并告示主要议题。遇特殊情况，董事长可召开临时董事会会议。会议应有专门记录，对作出决定的事项，形成会议纪要，出席会议的董事应当在会议纪要上签名。会议纪要应印发给所有董事。董事因特殊原因不能出席董事会会议，应于一天前向董事长请假或委托代理人出席会议。委托人应出具书面委托书。
董事会会议出席人数不得少于应出席董事的三分之二。所议事项作出决定，应有出席会议董事的半数以上通过，方为有效。董事会讨论重大事项，不能取得一致意见时，董事长应在协调的基础上于一周后召开第二次会议。
董事会行使下列职权：
（1）贯彻执行市国资委及政府有关部门的决议决定。
（2）审定（集团）公司的发展规划、战略及年度经营计划，对重大项目进行投资决策。
（3）审定（集团）公司年度财务预算方案、决算方案。
（4）决定（集团）公司及其全资子公司的产权转让方案。
（5）决定（集团）公司的利润分配方案和弥补亏损方案。
（6）决定（集团）公司增加或减少注册资本的方案。
（7）决定全资子公司及事业单位合并、分立、变更（集团）公司形式、解散的方案。
（8）聘任或解聘（集团）公司总经理，根据总经理提名聘任或解聘副总经理、财务负责人，决定其报酬事项。
（9）决定（集团）公司管理机构的设置，制定基本管理制度。
（10）决定全资子公司的资产经营方式。
（11）决定全资子公司董事会的组成成员，委派其董事长。决定向控股子公司、参股公司推荐董事会成员。
发行人董事会下设4个专业委员会，分别为战略投资委员会、提名委员会、薪酬考核委员会和审计与风险控制委员会：
（1）战略投资委员会的主要职责是：对公司发展战略、中长期发展规划、投融资等重大决策事项进行研究，并向董事会提交建议。
（2）提名委员会的主要职责是：研究公司高级管理人员的选聘标准、程序和方向；向董事会提出高级管理人员选聘建议。
（3）薪酬考核委员会的主要职责是：研究制定高级管理人员的薪酬方案、业绩考核标准及考核方案，并向董事会提出考核与奖惩建议。
（4）审计与风险控制委员会的主要职责是：审核公司的财务信息及其披露，提出聘请和更换外部审计机构的建议；审查公司的内控制度，对企业风险管理制度及状况进行定期评估，提出完善风险管理的建议。
董事会在进行重大投融资、重大企业改革及资产运作之前，一般要求相关的专业委员会先行调查研究，提出专业咨询意见作为董事会的决策参考。除此之外，专业委员会平时积极开展工作，经常主动为集团的经济发展、项目建设及内部控制等提出建议。
2、监事会
公司实行监事会制度。监事会成员由国资委决定，监事会主席由市政府部门指派。董事、总经理及财务负责人不得兼任监事。监事的任期每届为三年。监事任期届满，可以连聘连任，不得超过二届。
监事会行使下列职权：
（1）检查（集团）公司财务状况。
（2）对（集团）公司董事、总经理执行（集团）公司职务时违反法律、法规或公司章程的行为进行监督。
（3）当董事和总经理的行为损害（集团）公司的利益时，要求董事或总经理予以纠正。
（4）提议召开临时董事会。
（5）列席董事会议。
（6）监事会会议由监事会主席召集。
3、总经理
公司设总经理一人，副总经理若干人，副总经理受总经理领导，协助总经理分工管理（集团）公司的业务工作。（集团）公司设立若干职能部门，具体负责日常管理工作。
总经理行使下列职权：
（1）组织实施董事会决议，并向董事会报告工作。
（2）负责（集团）公司日常经营管理事务。
（3）组织实施（集团）公司经营决策，年度计划，长远规划和重大投资项目方案。
（4）提出产权转让、投资收益分配、企业组织机构调整、资产经营方式变动的方案和建议。
（5）拟订（集团）公司行政机构设置和调整方案。
（6）拟订基本管理制度，制订、修改和废除具体规章。
（7）提请聘任或解聘（集团）公司副总经理、财务负责人。
（8）聘任或解聘除应由董事会聘任或解聘以外的经营管理人员。
（9）推荐控股、参股的有限责任公司、股份有限公司董事会成员。
（10）行使董事会授予的其他职权。
发行人的董事、监事和高级管理人员的任职，符合《公司法》等相关法律法规及公司的规定。
（三）最近三年的运行情况
发行人所设董事会、监事会及总经理均按照《公司章程》的规定，在明确分工基础上各行其职，各负其责。对发行人进行了有效的公司治理。
1、董事会
最近三年内，董事会审定了公司的经营计划和投资方案；审定了公司的最近三年的年度财务预算方案、决算方案；决定聘任或解聘公司总经理，根据总经理的提名决定聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人，并决定其报酬事项；制定了公司的基本管理制度。
2、监事
最近三年内，监事检查了公司财务状况；对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行了监督；列席了最近三年所有的董事会会议，并对最近三年来董事会决议事项提出质询或者建议。
3、总经理
最近三年内，总经理全面主持了公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议；组织实施公司最近三年的年度经营计划和投资方案；提请聘任或者解聘公司副总经理、财务负责人；决定聘任或者解聘除应由董事会决定聘任或者解聘以外的经营管理人员；列席了最近三年所有的董事会会议。
九、违法违规情况
最近三年，发行人、发行人的控股股东以及发行人的董事、监事、高级管理人员不存在重大违法违规及受处罚的情况。
发行人的董事、监事、高级管理人员不存在《公司法》第一百四十六条规定的情况，符合担任公司董事、监事、高级管理人员的条件及发行人《公司章程》的规定。
发行人报告期内不存在资金被控股股东、实际控制人及其关联方违规占用。
十、独立性情况
发行人在出资人上海市国资委授权的范围内，进行国有资产的经营和管理，公司与上海市国资委之间在人员、业务、资产、财务、机构上完全分开，做到了业务及资产独立、机构完整、财务独立，在经营管理各个环节保持应有的独立性。
（一）业务方面
公司主营业务突出，具有独立完整的业务及自主经营能力。与控股股东之间不存在关联交易。
（二）人员方面
公司与控股股东、实际控制人在人员编制和管理上完全分开，未在控股股东单位担任行政职务、领取报酬。
（三）资产方面
公司资产独立于控股股东，生产系统、辅助生产系统和配套设施均由公司独立拥有。
（四）机构方面
公司拥有独立的决策管理机构和职能部门，并建立了相应的规章制度，与上海市国资委及其职能部门分开，各自独立运作。
（五）财务方面
公司拥有独立的财务部门和财务人员，并按有关法律、法规要求建立了财务、会计管理制度，独立核算，独立开立银行账户。
十一、关联方及关联交易的情况
（一）关联方及关联关系
发行人的关联方包括：
1、发行人的控股股东和实际控制人
发行人系由国家单独出资、由上海市人民政府授权上海市国资委履行出资人职责的国有独资公司。发行人控股股东和实际控制人为上海市国有资产监督管理委员会。
截至2016年末发行人控股股东情况
■
2、子公司
详见本募集说明书摘要第21页“发行人子公司情况”及发行人2016年审计报告报表附注第122页“（二）本公司的子企业情况”。
3、合营、联营企业及参股子公司
详见本募集说明书摘要第27页“发行人主要合营、联营企业及参股子公司基本情况”及发行人2016年审计报告报表附注第57页“（十四）长期股权投资”。
（二）关联交易情况
1、关联交易制度
为加强对公司本部及下属全资和控股子公司的关联交易行为的管理，维护出资人、债权人合法权益。公司二级子公司下属全资子公司、控股企业的关联交易行为由二级子公司负责汇总上报，严禁越权审批。公司及二级子公司建立关联交易事项回避审议制度及关联交易询价制度，关联交易合同协议一经确定，应当严格按照批准后的交易条件进行交易，关联交易执行过程中，任何人不得自行更改交易条件，如因实际情况变化确需更改，需履行相应的审批程序。公司及二级子公司建立关联交易档案和台帐，定期与关联方有关人员核对关联交易账目，及时、正确填报关联交易明细表，并于期末交由关联交易双方财务部负责人签字确认。公司及二级子公司指定专人负责记录和报告关联交易信息。
2、关联交易情况
存在控制关系且已纳入本公司合并报表范围的子公司，其相互间交易及母子公司交易已作抵销。
3、发行人与关联方担保情况
截至2016年12月31日，发行人对子公司、合营联营企业担保金额合计143,726.83万元，其中，对子公司提供担保金额合计58,473.84万元，对联营企业提供担保金额合计85,252.99万元，具体担保情况如下：
（1）对子公司担保
发行人对子公司担保情况
单位：万元
■
（2）对联营企业担保
发行人对联营企业担保情况
单位：万元
■
十二、内部管理制度的建立与运行情况
发行人为了促进内部控制体系的建设，进一步强化企业管理，防范经营、财务风险，提高经济效益。根据国家有关法律法规，发行人制定了《集团内部控制规范》和与之配套的实施细则和相关制度，以加强对子公司的管理，保障投资者的权益，规范经营者的经济行为。该规范适用于发行人（本部）、各全资、控股子公司及企业等。内容主要包括对筹资、投资、经营活动和其他经济活动的控制规范，其中：
（一）生产经营风险控制
发行人每年与下属企业负责人签订《资产经营责任书》和《安全环保责任书》，将安全增效和降耗环保责任与公司负责人绩效考核挂钩，确保资产运营和生产效率。2000年以来，发行人“三废”排放与能耗逐年降低，“三废”综合利用率稳步上升，环保成果较显著。
（二）财务风险控制
发行人以国有资产保值增值为核心目标，加强对公司及下属企业的预算、对外投融资、对外担保的监管和控制，对下属企业实施内部审计和外部审计相结合的控制与监督。
（三）对外担保管理
发行人建立对外担保决策程序和责任制度，明确对外担保原则、标准和条件、担保责任等相关内容。发行人为系统内企业进行担保，需经董事会批准。董事会可根据金额大小，授权总经理室批准办理。发行人下属子公司以自有不动产作对外抵押担保的，必须报子公司股东会批准；以动产作质押、留置担保的，必须由子公司董事会批准；以土地房屋作对外抵押担保的，必须报集团批准。发行人对被控股、参股子公司的担保，一般按出资比例承担相应份额的担保责任。发行人对外担保总额不能超过同时点净资产的50%。发行人在对外担保时，要求了解和掌握被担保人的经营和财务状况，并设置备查簿。同时为防范潜在风险，发行人要求被担保人提供反担保。在担保期限内，发行人有专人实施动态跟踪，及时预警可能出现的风险并采取相应的化解措施。
（四）投资风险控制
发行人通过董事会专门战略投资委员会对公司及下属企业重大投资项目发表评估意见，对长期投资实行集中统一决策，分级分类管理，并通过开展项目管理在线控制，加强对项目、生产建设等工作的实时管理和监督，防范项目投资风险。在固定资产投资方面，该公司建立了重大固定资产投资审查制度，固定资产投资在5,000万以上的，需要经过部门审核、总裁办公会、董事会三级决策；固定资产投资在5,000万以下的，先由部门对项目进行审核，最后报总裁办公会决策。这种决策模式一方面体现了公司的集体决策体系，另一方面也强化了总裁办公会的固定资产投资职责。
（五）融资管理控制
发行人建立融资业务的岗位责任制，明确其职责权限，确保融资业务的不同岗位相互分离、制约和监督。其中：权益融资方案由集团董事会（或企业股东会）审议批准；下属公司以土地、房产抵押融资的必须上报集团，由集团董事会（董事长）或授权总裁室（总裁）审议批准；所有债务融资方案需由公司董事会审议批准；下属公司实施筹资方案均需由总经理与财务总监联签。未经董事会批准的筹资行为，不得实施。同时，发行人要求下属子公司应合理确定负债规模，选择合适的筹资渠道和方式，降低筹资成本。下属子公司应按借款合同规定的用途使用借款，不得用借款从事股票、期货等方面的货币经营，不得套取借款用于资金拆借、委托理财等获取收入。下属公司应按借款合同规定的还款期限，及时归还借款。到期未能归还者，应按重大事项即时报告集团，及时预警可能发生的财务风险。
（六）安全环保管理
近年来发行人始终把安全、环保作为各项工作的重中之重，大力推进HSE体系建设，2009年度出台并实施了50项《上海华谊（集团）安全环保管理制度》。同时，为强化集团公司对HSE工作的领导，加大HSE管理的力度，提升HSE管理水平，杜绝重大、特大事故，减少较大、一般事故的发生，确保年度HSE目标的全面实现，发行人对各二级子公司主要领导、各二级子公司企业内部实行安全环保风险抵押考核。通过层层签订安全环保风险抵押责任书，建立集团公司安全环保管理网络，责任落实到人，将HSE责任层层分解，落实到每一个岗位、每一个干部、每一个职工。
（七）关联交易管理
为加强对集团本部及下属全资和控股子公司的关联交易行为的管理，维护出资人、债权人合法权益。公司二级子公司下属全资子公司、控股企业的关联交易行为由二级子公司负责汇总上报，严禁越权审批。公司及二级子公司建立关联交易事项回避审议制度及关联交易询价制度，关联交易合同协议一经确定，应当严格按照批准后的交易条件进行交易，关联交易执行过程中，任何人不得自行更改交易条件，如因实际情况变化确需更改，需履行相应的审批程序。公司及二级子公司建立关联交易档案和台帐，定期与关联方有关人员核对关联交易账目，及时、正确填报关联交易明细表，并于期末交由关联交易双方财务部负责人签字确认。公司及二级子公司指定专人负责记录和报告关联交易信息。
（八）预算管理
发行人根据集团公司管理模式，制定了《全面预算管理》，该管理办法围绕集团战略目标和年度目标，通过预算的编制、执行、控制、考评和激励等一系列活动全面提高企业管理水平和经营效率，实现资源合理配置、战略有效贯彻、经营持续改善、价值稳步增加的效果。全面预算管理由集团统一组织实施，集团设立预算委员会，组织全面预算管理工作，预算委员会主任委员由集团总裁担任，集团副总裁、技术总监、财务总监及相关人员为委员会成员。集团年度全面预算报告（草案），经总裁办公会讨论定稿后，由总裁提请董事会审议，董事会审议通过后报上海市国资委批准。集团根据经批准的预算，下达年度主要经济目标经营责任书。预算执行结果，是经营者绩效考核的依据，据此开展奖励与惩罚，强化预算的激励与约束机制。
（九）对下属子公司管理
为进一步完善现有制度，发行人又在此基础上对相关的管理制度等进行补充修订。包括《资产损失责任追究实施暂行办法》、《关于企业总经理和财务总监联签制度的规定（试行）》、《货币资金管理暂行规定》、《关于规范企业改制工作的若干规定（试行）》、《设备管理暂行规定》、《工程项目建设管理暂行办法》和《参股企业审计管理暂行办法》等。同时，发行人通过不断完善评价和考核体系，结合对企业内部控制的检查评价，及时发现企业失控点，找出可能或已经发生浪费、损失、非授权使用或滥用职权等内部控制薄弱环节或漏洞，提出相应的改进和补救措施，并将评价结果与经营者业绩考核挂钩，以促进发行人内部控制的进一步加强和完善。
（十）突发事件应急管理制度
发行人建立了完善的突发事件应急管理制度，以应对突然发生的、有别于日常经营的、已经或可能会对公司的经营、财务状况、声誉、股价产生严重影响以及按照证券监督管理机构或相关法律法规、规范性文件等规定应当采取应急处置措施予以应对的偶发性事件。
发行人明确了重大突发事件分类，设立了重大突发事件的应急处理领导小组，在董事会的领导下，负责研究决定和部署重大突发事件的应急处置工作。公司还制定了突发事件的报告制度和程序，对不同的突发事件采取相应的应急预案，并明确了突发事件的责任追究。
十三、信息披露事务及投资者关系管理的制度安排
发行人本期债券若能成功发行，将严格按照《证券法》、《全民所有制法》及中国证监会及上海证券交易所关于信息披露的有关要求，对外进行信息披露。
（一）信息披露制度
1、发行人公开披露的信息包括但不限于募集说明书、募集说明书摘要、定期报告和临时报告；
2、发行人指定信息披露事务联系人负责处理公司信息披露事务，保证公司信息披露的及时、准确、合法、真实和完整；董事会全体成员承诺并确保公司信息披露的及时、准确、合法、真实和完整，没有虚假记载、误导性称述或重大遗漏，并就其承诺承担连带法律责任；
3、发行人在中国证监会等监管机构和上海证券交易所指定或认可的媒体进行信息披露；
4、发行人及时披露所有对公司债券可能产生重大影响的信息。
（二）投资者关系管理
为了向投资者提供更好的服务，发行人已制订如下计划：
1、建立完善的资料保管制度，收集并妥善保管投资者有权获得的资料，保证投资者能够按照有关法律法规的规定，及时获得需要的信息；
2、指派专门的信息披露事务联系人，负责投资者的接待工作，解答投资者提出的问题，加强与投资者的交流；
3、发行人已建立网站www.shhuayi.com，刊载有关发行人及本行业的相关信息，向广大投资者全面介绍公司基本情况以及最新发展动态，协助投资者如实全面地了解发行人的运营情况及偿债能力。
信息披露事务联系人：刘新艳、贾晓旭
电话：021-23530000
传真：021-64455880
联系地址：上海市常德路809号华谊综合大厦
邮政编码：200040
第四节 财务会计信息
本节的财务数据及有关分析说明反映了本公司最近三年经审计的财务状况、经营成果及现金流量。投资者如需了解本公司的详细财务状况，请参阅本公司2014年度、2015年度和2016年度经审计的财务报告以及2017年1-9月未经审计的财务报告，以上报告已刊登于指定的信息披露网站。本公司提请投资者注意，本节的数据、分析与讨论应结合公司经审计的财务报告，以及本募集说明书摘要揭示的其他信息一并阅读。
以下分析所涉及的财务数据及口径若无特别说明，均依据公司最近三年经审计的财务报告与审计报告，以及最近一期未经审计的财务报告，按合并报表口径披露
一、会计报表编制基准及注册会计师意见
本募集说明书摘要披露的申报财务报表以持续经营为基础，根据实际发生的交易和事项，按照财政部颁布的《企业会计准则》及相关规定编制，符合企业会计准则及有关财务会计制度的要求，真实、完整地反映了公司及公司的财务状况、经营成果和现金流量等有关信息。
公司2014年、2015年和2016年合并财务报表财务数据原引自经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计的财务报表，立信会计师事务所出具了编号为信会师报字[2015]第122523号、信会师报字[2016]第123267号和信会师报字[2017]第ZA22782号的标准无保留意见的审计报告。
公司2014年、2015年和2016年母公司财务报表财务数据原引自经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计的财务报表，立信会计师事务所出具了编号为信会师报字[2015]第122522号、信会师报字[2016]第123266号和信会师报字[2017]第ZA22782号的标准无保留意见的审计报告。
公司财务报表根据中华人民共和国财政部颁布的企业会计准则及相关规定编制。
因此，本章所引用的财务数据，引自经立信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的2014年度、2015年度和2016年度标准无保留意见的审计报告。在阅读下面的财务报表中的信息时，应当参阅本公司经审计的财务报告以及本募集说明书摘要中其他部分对于本公司的历史财务数据的注释。
根据发行人2014年审计报告，发行人已执行财政部于2014 年颁布的下列新的及修订的企业会计准则：《企业会计准则一基本准则》（修订）、《企业会计准则第2 号一一长期股权投资》（修订）、《企业会计准则第9 号一一职工薪酬》（修订）、《企业会计准则第30 号一一财务报表列报》（修订）、《企业会计准则第33 号一一合并财务报表》（修订）、《企业会计准则第37 号一一金融工具列报》（修订）、《企业会计准则第39 号一一公允价值计量》、《企业会计准则第40 号一一合营安排》、《企业会计准则第41 号一一在其他主体中权益的披露》。
发行人执行上述企业会计准则的主要影响如下：
①执行《企业会计准则第2 号一一长期股权投资》（修订）
本公司根据《企业会计准则第2 号一一长期股权投资》（修订）将本公司对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的投资从长期股权投资中分类至可供出售金融资产核算，并进行了追溯调整。
②执行《企业会计准则第30 号一一财务报表列报》（修订）
本公司根据《企业会计准则第30 号一一财务报表列报》（修订）规定将本公司按照权益法核算的在被投资单位以后会计期间在满足条件时将重分类进损益的其他综合收益中享有的份额、可供出售金融资产公允价值变动形成的利得或损失分类至其他综合收益，并进行了追溯调整。
③执行《企业会计准则第9 号一一职工薪酬》（修订）
A、本公司根据《企业会计准则第9 号一一职工薪酬》（修订）规定，分别按短期薪酬、离职后福利、辞退福利和其他长期职工福利列示。
B、根据韬睿惠悦咨询公司出具的员工福利负债精算评估报告评估确认的2014年12月31日的离岗人员福利、离职人员福利列示为长期应付职工薪酬-离岗后、离职后福利（设定受益计划），并按《企业会计准则第9 号-职工薪酬》（修订）第三十一条规定追溯计算影响金额，但不调整比较财务报表，截至2013 年末的累计影响金额直接调整2014年1月1日金额。
二、最近三年及一期财务报表
本公司于2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日及2017年9月30日的合并资产负债表，以及2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-9月的合并利润表、合并现金流量表如下：
（一）合并财务报表主要数据
详见本期债券的募集说明书。
（二）母公司报表主要会计数据
详见本期债券的募集说明书。
三、最近三年及一期合并财务报表范围及其变化情况
（一）公司2017年9月末合并范围变化情况
2017年9月末，发行人合并报表范围与2016年末相比，新增两家纳入合并范围的二级控股子公司：上海三爱富新材料科技有限公司、上海华谊集团融资租赁有限公司。
（二）公司2016年合并范围变化情况
2016年末，发行人合并报表范围与2015年末相比，二级子公司上海华谊实业发展有限公司更名为上海华谊集团资产管理有限公司，其余无重大变化。
（三）公司2015年合并范围变化情况
2015年末，发行人合并报表范围与2014年末相比，共增加一家二级子公司。
2015年末发行人合并报表范围
单位：万元
■
2015年末，发行人合并报表范围与2014年末相比，共减少两家二级子公司，减少情况如下：
发行人2015年末合并范围减少情况
■
（四）公司2014年合并范围变化情况
2014年末，发行人合并报表范围与2013年末相比，共增加一家二级子公司。
发行人2014年合并范围内新增子公司明细
单位：万元
■
2014年末，发行人合并报表范围与2013年末相比，共减少五家二级子公司，减少情况如下：
发行人2014年末合并范围减少情况
■
四、近三年及一期主要财务指标
发行人最近三年及一期主要财务指标（合并报表口径）
单位：万元，%
■
注：1、流动比率=流动资产/流动负债
2、速动比率=（流动资产－存货）/流动负债
3、资产负债率=总负债/总资产×100%
4、营业毛利率=（主营业收入-主营业成本）/主营业收入×100%
5、净资产收益率=净利润/净资产平均余额×100%，最近一期数据为年化数据
6、总资产收益率=净利润/总资产平均余额×100%，最近一期数据为年化数据
7、总资产周转率=营业总收入/总资产平均余额，最近一期数据为年化数据
8、净资产周转率=主营业务收入/净资产平均余额，最近一期数据为年化数据
8、应收账款周转率（次/年）=营业总收入/应收账款平均余额，最近一期数据为年化数据
9、存货周转率（次/年）=主营业务成本/存货平均余额，最近一期数据为年化数据
10、EBITDA利息保障倍数=EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出），
其中：EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+投资性房地产折旧+固定资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销
五、管理层讨论与分析
公司管理层以经审计的2014年12月31日、2015年12月31日以及2016年12月31日公司财务报告为基础，对报告期内公司合并口径的资产结构、负债结构、现金流量、偿债能力、资产周转能力、盈利能力，以及未来业务目标以及盈利能力的可持续性进行了重点讨论和分析。除此之外，公司管理层对母公司的资产负债结构、盈利能力和现金流进行了补充分析。
（一）资产构成分析
1、资产总体情况
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司的总资产分别为5,906,462.38万元、6,107,968.41万元、6,348,206.54万元和6,713,570.88万元，其中流动资产分别为2,604,777.43万元、2,844,488.26万元、2,776,229.72万元和3,151,357.50万元，非流动资产分别为3,301,684.95万元、3,263,480.15万元、3,571,976.82万元和3,562,213.37万元。2014年至2016年，公司资产规模始终处于上升趋势，资产规模复合增长率为3.67%。
公司资产中，非流动资产占比高于流动资产。截至报告期内各期末，非流动资产占总资产的比重分别为55.90%、53.43%、56.27%和53.06%。
公司总资产主要由货币资金、应收票据、应收账款、存货、可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程和无形资产组成，截至2017年9月30日，上述科目占总资产的比重分别为15.98%、5.67%、6.19%、13.26%、5.53%、7.71%、24.42%、5.96%和5.89%。
综上所述，公司资产结构较为稳定，考虑到公司流动资产中应收账款和存货变现能力较强，且货币资产规模较大，短期内现金较为充足，流动性具有较强的保障。
2、流动资产
2014-2016年末和2017年9月末，发行人流动资产规模为2,604,777.43万元，2,844,488.26万元、2,776,229.72万元和3,151,357.50万元，在报告期内整体呈波动上升趋势。近三年及一期的流动资产主要由货币资金、应收票据、应收账款和存货等组成。2014-2016年末和2017年9月末，上述四项资产合计分别占流动资产总额的88.01%、90.31%、87.97%和87.55%。
①货币资金
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司的货币资金分别为702,231.84万元、1,054,554.49万元、1,077,999.37万元和1,073,090.40 万元，公司货币资金占总资产的比重分别为11.89%、17.27%、16.98%和15.98%。公司货币资金主要为其他货币资金和银行存款，货币资金较为充裕。报告期内发行人货币资金呈明显上升趋势，其中2015年末发行人的货币资金较2014年末增加352,322.65万元，同比增长50.17%，一方面原因是发行人拓宽融资渠道，发行15华谊CP001和15华谊MTN001并增加部分银行借款，另一方面是发行人下属华谊集团、三爱富当年均发行增发股票募集资金尚未使用完毕。2016年末发行人货币资金较2015年末增加23,444.88万元，基本持平。报告期内发行人货币资金的规模较大，且呈上升趋势，充裕的货币资金为对外债务偿还提供了保障。
截至2014年末、2015年末和2016年末，发行人的货币资金因抵押、质押或冻结等对使用有限制、存放在境外、有潜在回收风险的款项合计分别为59,795.22万元、32,498.90万元和69,498.30万元，占货币资金的比重分别为8.52%、3.08%和6.45%，占比很小，货币资金整体流动性较好。
②应收票据
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司的应收票据分别为563,930.45万元、387,621.72万元、315,541.90万元和380,429.15万元，公司应收票据占总资产的比重分别为9.55%、6.35%、4.97%和5.67%。公司与部分下游客户长期约定通过银票方式结算，因此，公司始终保持一定规模的应收票据。报告期内发行人应收票据呈明显下降趋势，其中2015年末发行人的应收票据较2014年末减少176,308.73万元，同比下降31.26%，主要系公司到期收回部分应收票据，并按照市场情况变化适当改变了销售策略，减少了票据结算比例所致；2016年末发行人的应收票据较2015年减少72,079.82万元，同比下降18.06%，主要系回收部分应收票据，同时沿用2015年的销售策略，继续减少票据结算比例所致。综上，发行人应收票据变现能力较强。
截至2016年末，公司期末无未到期已贴现的附追索权的商业承兑汇票情况；公司期末无已质押的应收票据；公司期末已背书或贴现且尚未到期的应收票据金额为2,139,882,681.33元；公司期末因出票人未履约而将其转应收账款的应收票据金额为8,408,395.31元。
③应收账款
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司应收账款分别为324,239.03万元、357,989.61万元、336,447.70万元和415,711.91万元，占公司总资产的比重分别为5.49%、5.86%、5.30%和6.19%。2014年末至2016年末，公司的应收账款整体呈上升趋势，其中公司2015年末应收账款较2014年末增长33,750.58万元，同比上升10.41%，主要系发行人按照市场情况变化适当改变了销售策略，增加了应收账款结算比例所致，2016年末应收账款较2015年减少21,541.91万元，同比下降6.02%，变动比例较小，系正常的业务往来款回收所致。
截至2016年末，发行人前五大应收账款占应收账款总额的27.62%，其中金额最大的欠款公司为吉林省双钱轮胎配套有限公司，应收账款余额为38,442.51万元，系销售款。除吉林省双钱轮胎配套有限公司和科慕化学（上海）有限公司外，其余应收账款欠款方金额占应收账款总额的比例均不超过5%，应收账款的风险分散性较好。
④存货
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司存货账面价值分别为702,044.55万元、768,769.07万元、712,308.06万元和889,933.19万元，公司存货账面价值占总资产的比重分别为11.89%、12.59%、11.22%和13.26%。报告期内发行人存货账面价值存在小幅波动，但占总资产的比例较为稳定，其中2015年末发行人的存货账面价值较2014年末增加66,724.52万元，同比上升9.50%，主要系其他类存货增加所致，2016年末发行人的存货账面价值较2015年减少56,461.01万元，同比下降7.34%，主要系库存商品减少所致。
公司存货主要由原材料和库存商品（产成品）构成。发行人的原材料主要为石油、煤炭和天然橡胶等相关大宗产品，库存商品（产成品）主要为化工类产品。2014至2016年末，公司原材料分别占存货的28.41%、22.37%和26.92%；公司库存商品（产成品）分别占存货的47.26%、40.40%和36.00%。
发行人报告期存货明细
单位：万元
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3、非流动资产
2014-2016年末和2017年9月末，公司非流动资产总额为3,301,684.95万元，3,263,480.15万元、3,571,976.82万元和3,562,213.37万元，在报告期内基本保持稳定。公司的非流动资产主要包括可供出售金融资产、长期股权投资、固定资产、在建工程和无形资产等。2014-2016年末和2017年9月末，上述资产合计分别占非流动资产总额的93.66%、93.51%、92.44%和93.31%。
①可供出售金融资产
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司可供出售金融资产账面价值分别为180,814.48万元、185,839.62万元、360,654.52万元和371,419.87 万元，公司可供出售金融资产账面价值占总资产的比重分别为3.06%、3.04%、5.68%和5.53%。发行人的可供出售金融资产主要系可流通出售的股票、基金以及公司对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。
报告期内公司可供出售金融资产余额呈上升趋势，其中2015年末公司可供出售金融资产余额较2014年末增加5,025.14万元，同比增长2.78%，基本持平。2016年公司可供出售金融资产余额较2015年末增长174,814.90万元，同比上升94.07%，主要系公司将所持有的部分上市公司股权换购上海国企ETF基金所致。
②长期股权投资
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司长期股权投余额分别为441,101.24万元、445,480.76万元、474,803.07万元和517,846.59万元，公司长期股权投资余额占总资产的比重分别为7.47%、7.29%、7.48%和7.71%。发行人的长期股权投资主要包括对上海化学工业区发展有限公司、内蒙古亿利化学工业有限公司、巴斯夫上海涂料有限公司、上海亨斯迈聚氨脂有限公司和卡博特化工（天津）有限公司等公司的投资，发行人所拥有的股权质量较好。
报告期内公司长期股权投资余额呈上升趋势，2015年末公司长期股权投余额较2014年末增加4,379.52万元，同比增长0.99%，主要系公司对上海旭东海普药业有限公司、巴斯夫上海涂料有限公司、上海国际油漆有限公司和上海化学工业区发展有限公司采用权益法计量的联营企业的投资收益增长所致；2016年末公司长期股权投资较2015年末增长29,322.31万元，同比增长6.58%，主要系公司对上海化学工业区发展有限公司、上海亨斯迈聚氨酯有限公司和内蒙古亿利化学工业有限公司等联营企业在权益法下确认投资收益所致。
③固定资产
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司固定资产净额分别为1,783,183.19万元、1,719,027.78万元、1,776,441.94万元和1,639,322.43万元，公司固定资产净额占总资产的比重分别为30.19%、28.14%、27.98%和24.42%。报告期内公司固定资产净额整体呈波动趋势，占总资产比重略有下降，其中2015年末公司的固定资产净额较2014年末减少64,155.41万元，同比下降3.60%，系固定资产正常折旧所致；2016年末公司的固定资产净额较2015年末增长57,414.16万元，同比上升3.34%，主要系载重设备更新改造、安徽年产1,500万条高性能半钢子午胎等项目转入。
④在建工程
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司在建工程分别为243,568.22万元、274,899.63万元、285,389.99万元和399,858.14万元，公司在建工程占总资产的比重分别为4.12%、4.50%、4.50%和5.96%。发行人的在建工程项目主要系于生产经营相关的工程项目。报告期内公司在建工程呈上升趋势，其中2015年末公司在建工程较2014年末增加31,331.41万元，同比增长12.86%，主要系10万吨卷材项目、含氟聚合物技术改进项目和宜兴NPC项目等正常建设所致，2016年末在建工程较2015年末增长10,490.36万元，同比上升3.82%，主要系上海化工区32万吨/年丙烯酸及脂项目（一期）、载重设备更新改造和HFO-1336项目项目正常建设所致。
⑤无形资产
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司无形资产分别为443,822.63万元、426,480.30万元、404,734.06万元和395,473.43万元，公司无形资产占总资产的比重分别为7.51%、6.98%、6.38%和5.89%。公司的无形资产主要为土地使用权。截至2014年末、2015年末和2016年末，公司的土地使用权占公司无形资产的比重分别为95.38%、95.67%和95.63%。公司的土地使用权绝大部分为工业用地，根据政府相关规定合法取得。2015年末公司无形资产和2014年末基本持平。2016年末公司的无形资产较2015年末减少21,746.24万元，同比下降5.10%，主要系土地使用权正常摊销所致。
（二）负债结构分析
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司的总负债分别为3,725,592.28万元、3,461,942.91万元、3,332,082.98和3,582,138.21万元，其中流动负债分别为2,655,851.65万元、2,365,880.66万元、2,499,585.39万元和2,763,654.66万元，非流动负债分别为1,069,740.63万元、1,096,062.24万元、832,497.59万元和818,483.55 万元。2015年发行人负债总额比2014年减少263,649.37万元，同比下降7.08%，主要系偿还第三方往来款和上海华谊（集团）公司2011年度第一期中期票据所致。2016年发行人负债总额比2015年减少129,859.93万元，同比下降3.75%，主要系计入长期应付款的人员安置费减少189,307.15万元所致。
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司的资产负债率为63.08%、56.68%、52.49%及53.36%。公司负债主要由流动负债构成，截至报告期内各期末，流动负债占总负债的比重分别为71.29%、68.34%、75.02%和77.15%。公司总负债主要由短期借款、应付账款、预收款项、其他应付款、其他流动负债、长期借款和应付债券组成，截至2017年9月30日，上述科目占总负债的比重分别为31.47%、14.64%、5.98%、11.88%、5.58%、4.29%和13.61%。
1、流动负债
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司流动负债分别为2,655,851.65万元、2,365,880.66万元、2,499,585.39万元和2,763,654.66万元。发行人最近三年及一期的流动负债主要由短期借款、应付账款、预收账款、其他应付款和其他流动负债组成。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年9月30日，上述五项负债合计分别占流动负债总额的比例为81.37%、82.87%、80.55%和90.15%。
①短期借款
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司短期借款分别为541,811.68万元、577,269.06万元706,412.65万元和1,127,411.72万元，公司短期借款占总负债的比重分别为14.54%、16.67%、21.20%和31.47%。报告期内公司短期借款呈上升趋势，其中2015年末公司短期借款较2014年末增加35,457.38万元，同比增长6.54%，主要系因日常经营需要贷款规模有所增加，2016年末公司短期借款较2015年末增加129,143.59万元，同比上升22.37%，主要系将债务融资工具调整为短期借款所致。
公司短期借款由质押借款、抵押借款、保证借款和信用借款组成。公司短期借款中信用借款占比较高，体现出公司优良的资本市场信誉及与银行系统良好的协作关系。
②应付账款
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司应付帐款分别为508,745.28万元、462,369.74万元、469,241.08万元524,269.86万元，公司应付账款占总负债的比重分别为13.66%、13.36%、14.08%和14.64%。公司的应付账款主要系业务往来款与工程款。2015年末公司应付账款较2014年末减少46,375.54万元，同比下降9.12%，主要系公司所处行业下行，公司生产规模有所回落，且部分应付账款结转所致，2016年末公司应付账款较2015年末增加6,871.34万元，同比上升1.49%，与2015年基本持平。
从账龄结构上看，发行人近三年的应付账款主要系一年以内（含一年）到期的应付账款。截至2016年末，发行人的一年以内（含一年）到期的应付账款410,089.91万元，占2016年末应付账款的87.39%。
③预收款项
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司预收款项分别为157,453.65万元、182,478.30万元、258,976.80万元和214,034.40万元，公司预收款项占总负债的比重分别为4.23%、5.27%、7.77%和5.98%，在报告期内呈上升趋势。公司的预收款项主要系业务往来款。2015年末公司预收款项较2014年末增加25,024.65万元，同比上升15.89%，2016年末公司预收款项较2015年末增加76,498.50万元，同比上升41.92%，主要系预收货款增加。
从账龄结构上看，发行人近三年的预收款项主要系一年以内（含一年）到期的预收款项。截至2016年末，发行人的一年以内（含一年）到期的预收款项225,311.12万元，占2016年末预收款项的87.00%。
④其他应付款
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司其他应付款分别为545,453.95万元、338,456.26万元、376,926.89万元和425,584.34万元，公司其他应付款占总负债的比重分别为14.64%、9.78%、11.31%和11.88%。公司的其他应付款主要包括第三方往来款、企业借款和预收股权转让款及利息等。2015年末公司其他应付款较2014年末减少206,997.69万元，同比下降37.95%，主要系上海华谊向中国信达资产管理股份有限公司支付了约11亿元购买华谊能化的股权所致，2016年末公司其他应付款较2015年末增长38,470.63万元，同比上升11.37%，主要系预收中国文化产业发展集团公司股权转让款保证金5.43亿元等。
⑤其他流动负债
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司其他流动负债分别为407,668.11万元、400,043.43万元、201,962.83万元和200,043.43万元，公司其他流动负债占总负债的比重分别为10.94%、11.56%、6.06%和5.58%，在报告期内呈下降趋势。公司的其他流动负债主要为公司当年发行的短期融资券（即2014年发行的14华谊CP001、2015年发行的15华谊CP001和2016年发行的16华谊CP001）。2015年公司的其他流动负债和2014年基本持平，2016年公司的其他流动负债较2015年减少198,080.60万元，同比减少49.51%，主要系到期偿还15华谊CP001所致。
2、非流动负债
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，发行人非流动负债分别为1,069,740.63万元、1,096,062.24万元、832,497.59万元和818,483.55万元。发行人最近三年及一期的流动负债主要由长期借款、应付债券款和长期应付款组成。截至2014年12月31日、2015年12月31日、2016年12月31日和2017年9月30日，上述三项项负债合计分别占非流动负债总额的比例为84.74%、84.14%、81.60%和81.17%。
①长期借款
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司长期借款分别为386,027.44万元、214,518.97万元、165,582.45万元和153,669.13万元，公司长期借款占负债的比重分别为10.36%、6.20%、4.97%和4.29%，在报告期内整体呈下降趋势，其中2015年末公司长期借款较2014年末减少171,508.47万元，同比下降44.43%，2016年末公司长期借款较2015年末减少48,936.53万元，同比下降22.81%。报告期内公司长期借款下降较快主要系部分长期借款正常到期归还，同时公司扩宽融资渠道，发行债务融资工具，部分替代了长期借款的融资功能所致。
公司长期借款主要为信用借款。截至2016年末，发行人信用借款余额126,741.42万元，占2016年末长期借款余额的76.54%。
②应付债券
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司应付债券分别为336,896.52万元、497,713.43万元、482,646.07万元和487,627.99万元，公司应付债券占总负债的比重分别为9.04%、14.38%、14.48%和13.61%。2015年末公司应付债券较2014年末增加160,816.91万元，同比增长47.73%，主要系公司于2015年12月23日发行20亿元中期票据所致，2016年末公司应付债券较2015年末减少15,067.36万元，同比下降3.03%，基本持平。
截至2017年9月末，发行人应付债券本金余额为250,000.00万元人民币和35,000.00万美元。
③长期应付款
截至2014年末、2015年末、2016年末和2017年9月30日，公司长期应付款分别为183,579.01万元、210,002.85万元、31,117.18万元和23,048.37万元，公司应付债券占总负债的比重分别为4.93%、6.07%、0.93%和0.64%，在报告期内呈快速下降趋势。公司长期应付款主要系人员安置费。2015年末公司长期应付款较2014年末增加26,423.84 万元，同比增长14.39%，主要系人员安置费增加，2016年长期应付款较2015年末减少178,885.70万元，同比下降85.18%，系结转人员安置费所致。
发行人2014-2016年末长期应付款中人员安置费的余额分别为176,153.27万元、190,098.64万元和791.49万元，主要系用于人员安置的土地收储补偿款。2016年随着与土地相关的人员安置结束，发行人根据上海市空转土地政策，将扣除人员安置费后的土地收储补偿款结余转入资本公积，故2016年末长期应付款中人员安置费余额比2015年末减少较多。
根据发行人产业结构调整和生产基地转移升级的战略规划，发行人已逐步有序关停了吴泾生产基地的部分化工生产装置，其中氯碱化工整体生产已全部转移到上海化学工业区，三爱富生产中心向常熟和内蒙转移。随着生产基地的转移，2014年-2017年发行人实际发生的人员安置费分别为25,314万元、28,471万元、49,806万元和21,771万元，预计2018年人员安置费将大幅下降，减少至3,245万元。
（三）现金流量分析
1、经营活动现金净流量分析
2014年度、2015年度、2016年度及2017年1-9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为217,721.86万元、345,629.42万元、310,149.72万元和-169,079.02 万元。
2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-9月公司经营活动现金流入分别为7,366,602.39万元、7,548,312.88万元、7,756,870.48万元和5,852,903.63万元。其中销售商品、提供劳务收到的现金为主要的经营活动现金流流入的主要来源，分别为7,144,565.51万元、7,138,365.45万元、7,345,148.50万元和5,615,350.00万元。 （下转B8版）
- 上海华谊（集团）公司2018年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书摘要 2018-04-27
