南方现代教育股票型证券投资基金

  2018

  第二季度

  报告

  ２０１8年6月30日

  基金管理人：南方基金管理股份有限公司

  基金托管人：中国建设银行股份有限公司

  报告送出日期：2018年07月18日

  §1 重要提示

  基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

  基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2018年7月16日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

  基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

  基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在做出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

  本报告中财务资料未经审计。

  本报告期自2018年4月1日起至2018年6月30日止。

  §2 基金产品概况

  2.1 基金基本情况

  ■

  注：本基金在交易所行情系统净值揭示等其他信息披露场合下，可简称为“南方现代教育” 。

  §3 主要财务指标和基金净值表现

  3.1 主要财务指标

  单位：人民币元

  ■

  注： 1、本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；

  2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

  3.2 基金净值表现

  3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

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  3.2.2 自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较

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  注：本基金建仓期为自基金合同生效之日起6 个月，至本报告期末，各项资产配置比例符合合同约定。

  §4 管理人报告

  4.1 基金经理（或基金经理小组）简介

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  注：1. 对基金的首任基金经理，其“任职日期”为基金合同生效日，“离任日期”为根据公司决定确定的解聘日期；对此后的非首任基金经理，“任职日期”和“离任日期”分别指根据公司决定确定的聘任日期和解聘日期。

  2.证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

  4.2 管理人对报告期内基金运作遵规守信情况的说明

  本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》等有关法律法规、中国证监会和《南方现代教育股票型证券投资基金基金合同》的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运作整体合法合规，没有损害基金份额持有人利益。基金的投资范围、投资比例符合有关法律法规及基金合同的规定。

  4.3 公平交易专项说明

  4.3.1 公平交易制度的执行情况

  本报告期内，本基金管理人严格执行《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，完善相应制度及流程，通过系统和人工等各种方式在各业务环节严格控制交易公平执行，公平对待旗下管理的所有基金和投资组合。

  4.3.2 异常交易行为的专项说明

  本基金于本报告期内不存在异常交易行为。本报告期内基金管理人管理的所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量均未超过该证券当日成交量的5%。

  4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明

  4.4.1 报告期内基金投资策略和运作分析

  报告期内，沪深300等权重指数二季度下跌9.84%，以创业板50为代表的成长板块跌幅达16.88%，自今年5月底至6月初以来，市场经历了大幅调整，风格骤然变化。从国际形势上看，美国经济复苏，步入稳定加息进程，促使美元指数持续走强，叠加原油价格攀升，新兴市场国家货币流动性收紧，利率上行，股市承压。此外，美国挑起贸易战，增加市场不确定性，资本避险情绪增强，对正处于经济转型期的中国造成一定影响。行业表现上看，2018年上半年，除医药、食品饮料、餐饮旅游等防守板块跌幅较小外，通信、传媒等板块跌幅达到-29%和-23%。 根据18年上半年经济数据来看，工业增加值增速保持较高水平；社零增速继续回落，其中汽车、房地产销售均有不同程度回落；1-5月土地购置增速较快，但整体融资收紧仍会对投资有所抑制。预计PPI同比继续反弹，其中煤炭、有色金属等对PPI拉升明显，受猪肉价格反弹影响，CPI同比稳中略升。整体上看，消费稳健增长、进口减少出口持平、房地产等投资表现略有下滑等支撑下，经济未来增长快速回落的可能性较低。展望三季度，在全球复苏态势分化，美国经济增长继续强劲，中美贸易争端升级、部分新兴市场国家经济风险加大都对国内经济产生多重负面影响。金融严监管配合稳健中性货币政策，货币供应稳中略降，新增社会融资大幅萎缩。在市场不确定性增强情况下，教育等具有良好现金流和稳定成长预期的行业投资价值将日益凸显。 报告期内，我们维持了对市场谨慎乐观的判断，主要在教育行业中挑选具备长期超额收益的优质企业，选股的标准包括：（1）已占据教育细分领域赛道的领先企业；（2）成长性和估值兼顾的优质企业；（3）价格存在收敛机制，可越跌越买的公司。同时，通过交易所逆回购进行现金管理。经过17年及18年上半年下跌，A股部分上市公司尤其龙头公司的投资价值已凸显。中国教育行业处于起步阶段，相关公司将受益于婴儿潮、二胎政策等人口红利和教育消费升级。同时目前市场对新兴成长服务业的关注度大幅降低，机构持仓有所下降，市场预期差较大，教育板块若遇景气将迎来较大的投资机会。 展望2018年下半年，A股下半年相对更加乐观。基本面对估值有重要支撑，2018年预测整体A股净利润增速位于12%-13%，相比于2017年（18%）有所下滑，但依旧处于利润上升周期。二季度上游工业品量价齐升，对周期性行业上市公司有所支撑。去杠杆为核心的政策虽然持续，央行提出“把握好结构性去杠杆的力度和节奏”，预计下半年政策会更加考虑经济基本面实际压力。整体上看，经济、估值、政策均会对下半年起到支撑作用。 细分赛道上，教育行业处于快速发展期，各细分领域均保持高增长。1）受益于二胎政策和婴儿潮，人口增长保持平稳，并且更多人口流到一二线城市，新兴城市出生人口聚集，带动幼儿教育迎来高速发展；2）北上广等核心城市中小学生数迎来回升，K12行业集中度提高，龙头企业享受行业红利。同期，优质民办学校迎来快速发展；3）随着中国经济转型，职业教育、高等教育需求提高。整体上看，教育行业迎来黄金发展期，各个细分赛道龙头迎来爆发式增长。 行业层面上，教育行业政策规范化持续进行。以K12课外辅导行业为例， 2018年2月，教育部、民政部、人社部、工商总局联合发布《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构转向治理行动通知》，针对中小学生开展学科培训及竞赛活动培训机构进行严格规范整顿，中小机构扩张难度加大。在持续强规范环境下，龙头有望在“教育供给侧改革”过程中集中度持续提高。 从资本市场上看，正如我们所预期的，教育证券化快速进行，今年是教育公司资本化高峰年。根据统计，18年至今，A股及港美股共迎来18家教育公司IPO（其中上市6家、排队12家）。港股美股因政策宽松成为IPO首选，精锐教育、华图教育等细分行业龙头纷纷提交招股。在教育资本化浪潮下，像美吉姆、中公教育等幼教、职教细分行业龙头也通过并购登陆A股（共计14件教育并购），带来板块业绩和关注度提高。整体上，A股教育标的并购17年对赌完成率仅为69%，部分公司面临商誉减值风险，分化进一步加剧，龙头公司估值亦有所回落。教育板块兼具消费属性和现金流充裕的特点，其中细分龙头业绩有支撑、估值步入合理区间，具有较高配置价值。

  4.4.2 报告期内基金的业绩表现

  本报告期该基金净值增长率为-10.99%，同期业绩比较基准-14.50%。

  4.5 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

  无。

  §5 投资组合报告

  5.1 报告期末基金资产组合情况

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  5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

  5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

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  5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

  注：本基金本报告期末未持有港股通投资股票。

  5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

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  5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

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  5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

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  5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细

  注：本基金本报告期末未持有资产支持证券。

  5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

  注：本基金本报告期末未持有贵金属。

  5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

  注：本基金本报告期末未持有权证。

  5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

  5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

  注：本基金本报告期内未投资股指期货。

  5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

  本基金在进行股指期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险性特征，运用股指期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。

  5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

  5.10.1 本期国债期货投资政策

  本基金在进行国债期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的国债期货合约，通过对债券市场和期货市场运行趋势的研究，结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征，运用国债期货对冲系统性风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。

  5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

  注：本基金本报告期内未投资国债期货。

  5.11 投资组合报告附注

  5.11.1

  本基金投资的前十名证券的发行主体本期没有出现被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的情形。

  5.11.2

  本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库。

  5.11.3 其他资产构成

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  5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

  注：本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

  5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

  注：本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

  §6 开放式基金份额变动

  单位：份

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  §7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

  7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

  注：基金管理人未持有本基金份额。

  7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

  注：本报告期内，基金管理人不存在申购、赎回或买卖本基金的情况。

  §8 影响投资者决策的其他重要信息

  无。

  §9 备查文件目录

  9.1 备查文件目录

  1、《南方现代教育股票型证券投资基金基金合同》。

  2、《南方现代教育股票型证券投资基金托管协议》。

  3、南方现代教育股票型证券投资基金2018年2季度报告原文。

  9.2 存放地点

  深圳市福田区福田街道福华一路六号免税商务大厦31-33层。

  9.3 查阅方式

  网站：http://www.nffund.com