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报告期各期末，公司其他应收款计提坏账准备的情况如下：
单位：万元
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截至2018年9月30日，公司其他应收款前五名情况如下：
单位：万元
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公司其他应收款前五名均为非关联方，上述其他应收款主要为工程投标及履约保证金。
（5）存货
①存货构成及变动情况分析
公司存货分为工程施工和周转材料。报告期各期末，公司存货净额情况如下：
单位：万元
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公司以单个工程项目为核算对象，归集其完工前所发生的实际施工成本（包括材料、人工和项目费用等），并计入工程施工成本。期末，未完工工程项目的工程施工成本及累计确认的工程施工毛利与对应的工程结算对抵，借方余额列示于存货科目。
②存货质量分析
报告期各期末，公司存货及其跌价准备的计提情况如下：
单位：万元
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报告期各期末，公司会对各项目的工程预计总成本与预计总收入进行核对，判断是否存在合同预计损失。对预计工程总成本超过预计总收入的工程项目，公司按照预计工程总成本超过预计总收入的部分，计提存货跌价准备。
截至2018年9月30日，盱眙龙虾大厦附属会议中心及专家楼土建、幕墙及装饰装潢工程项目已停工超过三年，公司管理层根据项目实际情况进行综合判断和分析及与业务沟通，基于谨慎性考虑对该项目的工程施工余额全额计提了271.99万元的存货跌价准备。
③工程施工前五名
截至2018年9月30日，公司前五名工程施工的情况如下：
单位：万元
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2、非流动资产分析
报告期内各期末，发行人的非流动资产结构如下：
单位：万元
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（续上表）
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（1）长期股权投资
截至2018年9月末，公司的长期股权投资具体情况如下：
单位：万元
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2017年5月，公司签署《深圳市赛格物业管理有限公司增资协议》，约定对赛格物业进行增资，认购股权金额为3,789.00万元，本次增资的工商变更登记已于2017年6月30日完成。赛格物业股权情况如下表所示：
单位：万元
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2018年1月，公司对南亿科技股份有限公司（2017年8月9日在全国中小企业股份转让系统有限公司挂牌，代码871747）进行增资，初始投资额为1,500.00万元，持股比例15%，本次增资的工商变更登记已于2018年6月4日完成。
公司采用权益法对上述长期股权投资进行后续计量。根据相关投资协议，被投资企业董事会均设5名董事，公司委派1名董事，因此公司对该被投资单位的财务和经营政策有参与决策的权力，但并不能够控制或者与其他方一起共同控制这些政策的制定，故判断公司对该被投资单位具有重大影响，以权益法进行后续计量。
（2）固定资产
公司固定资产主要包括房屋建筑物、房屋建筑物装修及机器设备等，截至2018年9月30日，公司固定资产具体情况如下：
单位：万元
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公司主要业务是提供建筑装饰施工服务，在施工过程中通常不需要高价值的大型机器设备，公司金额较大的固定资产主要为购置的位于深圳市罗湖区的办公楼。
报告期内，公司固定资产使用情况较好，未存在明显减值迹象，故公司未计提固定资产减值准备。
（3）无形资产
报告期各期末，公司无形资产账面价值分别为5,082.05万元、5,193.94万元、7,383.55万元及26,782.57万元。2018年9月末，公司土地使用权增加主要系购置总部大厦建设用地所致。
截至2018年9月30日，公司无形资产具体情况如下：
单位：万元
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3、主要资产减值准备计提情况
报告期各期末，公司资产减值准备余额如下：
单位：万元
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公司根据《企业会计准则》的相关规定，结合公司的具体情况，对应收账款、其他应收款和存货计提了减值准备。报告期各期末，公司的长期股权投资、固定资产、无形资产等资产均不存在资产减值情况，未计提减值准备。公司的资产减值准备计提政策稳健，能够保障公司的资本安全和持续经营能力。
（二）负债结构分析
报告期各期末，公司负债的具体构成情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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报告期各期末，公司负债总额分别为119,719.72万元、143,245.22万元、209,503.85万元及256,732.18万元，呈逐年增长趋势，与公司业务以及资产规模不断扩大的趋势相一致。公司的负债主要为流动负债，其中短期借款、应付账款占比较高。
1、流动负债状况
报告期各期末公司的流动负债结构如下：
单位：万元
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（续上表）
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（1）短期借款
报告期各期末，公司银行借款逐年增加，主要系公司经营规模扩大，随着项目增加，项目投标阶段投标保证金、施工过程中的履约保证金以及工程垫付款均有所增加，故资金需求增大，具体情况如下：
单位：万元
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截至2018年9月30日，公司银行借款余额144,450.00万元，其中134,450.00万元为短期借款，具体情况见下表：
单位：万元
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（2）应付票据及应付账款
①应付票据
报告期各期末，公司应付票据余额分别为7,382.15万元、2,268.88万元、1,305.78万元及15,222.91万元，占流动负债的比例较小，分别为6.18%、1.59%、0.66%及6.18%。公司应付票据全部为银行承兑汇票。2016年末及2017年末，公司应付票据余额大幅下降，主要系公司前期的应付银行承兑汇票到期且当期与供应商结算时约定使用票据支付方式情况较少所致。
②应付账款
报告期各期末，公司应付账款余额分别为54,844.91万元、57,696.29万元、73,741.63万元及63,494.57万元，主要为应付的材料采购款和劳务款。截至2017年末，应付账款的余额增加，一方面系工程数量增加，应付的材料采购及劳务款相应增加，另一方面系本期以票据结算的应付款项减少。
报告期各期末，公司应付账款账龄结构如下：
单位：万元
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（续上表）
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（3）预收款项
报告期各期末，公司预收款项分别为1,465.21万元、2,152.13万元、5,468.49万元和7,628.78万元，占流动负债的比例较小，分别为1.23%、1.51%、2.75%和3.10%。
公司的预收款项主要是甲方（业主）在工程合同签订后支付给公司用于前期备料的预付款，工程开始施工后预收款项将按完工进度转为工程进度款。鉴于预收工程款时间与工程开工时间间隔较近，客户在合同订立时支付的款项会在工程开工后按照完工比例确认收入，故工程预收款的账龄较短。
（4）应交税费
报告期各期末，发行人应交税费构成情况如下：
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报告期内，随着业务规模的扩大，公司营业收入和盈利规模持续增长，计提的应缴增值税及应缴企业所得税也随之增长。报告期各期末，公司应交税费分别为7,947.43万元、12,223.10万元、18,612.22万元和22,928.77万元，全面营改增之后，公司的应交税费主要为增值税及所得税。
自2016年5月1日起在全国范围内全面开展营业税改征增值税试点，建筑业企业由缴纳营业税改为缴纳增值税。2016年末及2017年末，公司应交增值税期末余额较大，主要系公司对工程项目进行收入确认并计提增值税的时点与实际缴纳增值税的时点不同，且公司按完工百分比法确认收入金额与合同约定结算金额不一致所致。公司在确认收入时计提增值税，而增值税的纳税义务为提供劳务同时收讫销售额或取得索取销售额的凭据的当天，故公司计提增值税时间早于实际缴纳时间，且工程竣工决算前按完工百分比法确认收入并计提相应的增值税，通常情况下，按百分比确认收入的金额大于同期项目收款开票的金额，从而导致公司期末的应交增值税金额较高。
（5）其他应付款
报告期各期末，发行人其他应付款账龄结构情况如下：
单位：万元
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公司其他应付款主要是应付专利费、预提费用及应付单位及个人的往来款项。
2、非流动负债状况
报告期内，公司非流动负债占负债总额比例较低，非流动负债主要包括长期借款、预计负债和递延收益。
单位：万元
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（1）预计负债
报告期各期末，公司预计负债的金额分别为0.00万元、2.00万元、0.00万元以及0.00万元。
（2）递延收益
报告期各期末，公司递延收益的金额分别为331.44万元、461.65万元、433.53万元以及412.44万元，递延收益全部为政府补助。该项补助系罗湖区政府根据《罗湖区产业转型升级专项资金管理办法（试行）》及11个实施的规定，对公司购置自用办公房的扶持资金，分三期支付。公司将其划分为与资产相关的政府补助，并在资产的折旧年限内平均分配计入当期损益，具体情况如下表所示：
单位：万元
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2015至2016年度，该项政府补助调整计入营业外收入的金额分别为17.66万元、19.79万元，2017年及2018年1-9月，该项政府补助计入其他收益的金额为28.12万元、21.09万元。
二、偿债能力分析
报告期内，公司主要偿债能力指标如下：
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报告期内，公司流动比率、速动比率保持稳定，资产负债率保持在合理水平。报告期内，公司息税折旧摊销前利润分别达到23,711.59万元、24,367.96万元、27,125.74万元和23,808.93万元，远高于同期应支付的利息，能够充分保证借款本息的按期清偿。
总体来看，报告期内，公司各项主要偿债能力指标正常，财务结构稳健，资产负债结构合理，偿债能力较强。
（一）短期偿债能力分析
报告期内，发行人与业务相关同行业境内上市公司流动比率、速动比率指标对比如下：报告期内，发行人与业务相关同行业境内上市公司流动比率、速动比率指标对比如下：
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通过上表对比可知，报告期内，公司流动比率、速动比率均高于同行业上市公司平均值。2016年，公司流动比率及速动比率大幅增加，系公司当年于深交所上市，货币资金增长使流动资产、速动资产增加所致。
（二）长期偿债能力分析
报告期内，发行人与业务相关同行业境内上市公司资产负债率、利息保障倍数指标对比如下：
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数据来源：Wind资讯
通过上表对比可知，报告期内，公司资产负债率分别为52.15%、42.54%、50.73%以及54.58%，略低于行业平均水平。2016年度，公司资产负债率下降系公司当年于深交所上市，募集资金大幅增加货币资金所致。2015年度、2016年度、2017年度以及2018年1-9月发行人利息保障倍数低于同行业上市公司平均水平，主要系同行业上市公司中，金螳螂因业务规模领先同行业公司，利息保障倍数较高导致，若剔除金螳螂数据后，同行业上市公司利息保障倍数均值分别为8.28、5.21、5.39和5.14，公司利息保障倍数与同行业平均水平无显著差异。总体来说，发行人利息支付能力较强，能够足额偿还有息债务利息。
三、营运能力分析
报告期内，发行人与业务相关同行业境内上市公司营运能力指标对比如下：
单位：次/年
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注：应收账款周转率及存货周转率计算时采用应收账款余额及存货余额口径。最近一期营运能力指标未经年化。由于同行业可比上市公司2018年三季度报告未披露应收账款余额及存货余额，未对比三季度相关指标
报告期内，公司总资产周转率分别为1.19次/年、0.95次/年、0.85次/年以及0.67次/年，总资产周转率有所下降，总体来看，公司总资产周转率与同行业上市公司保持一致，不存在显著差异。
报告期内，公司应收账款周转率分别为1.79次/年、1.51次/年、1.38次/年和1.02次/年，应收账款周转率有所下降。近年来，受宏观经济大环境的影响，下游行业投资进度的放缓以及国内整体资金面趋紧的背景下，公司部分项目的甲方（业主）的资金周转较为紧张，延迟了工程项目的付款进度，造成了公司应收账款快速增长。总体来看，公司应收账款周转率与同行业上市公司基本一致。
报告期内，公司的存货周转率分别为34.10次/年、30.62次/年、26.29次/年和16.93次/年，存货周转率呈下降趋势，主要是因为随着公司大中型施工项目的逐年增多，期末尚未结算的工程施工余额有所增长所致。同行业上市公司的存货周转率差异非常大，主要是因收入确认的方法不同所致。金螳螂及洪涛股份按照《企业会计准则第14号一一收入》中的“劳务收入”按完工百分比法进行确认收入，并以实际发生的工程施工成本占预计总成本的比重确定完工百分比，该方法确认收入会导致其期末工程施工无余额，从而存货周转率显著高于其他公司，除金螳螂及洪涛股份外，上表其他可比公司均按照《企业会计准则第15号一一建造合同》确认收入。剔除金螳螂及洪涛股份数据后，公司存货周转率高于行业平均水平。
四、盈利能力分析
报告期内，发行人营业收入源自主营业务，具体情况如下：
单位：万元
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（一）营业收入分析
1、主营业务收入的确认
（1）收入确认方法
公司主营业务分为装饰施工业务、设计业务和园林业务。各项业务具体执行的收入确认方法如下：
①装饰施工、园林业务
公司装饰施工、园林业务依据《企业会计准则第15号一一建造合同》，采用完工百分比法确认收入。完工百分比根据已经完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定。
合同的结果能够可靠的估计时，按完工百分比法在资产负债表日确认合同收入和费用。合同的结果不能可靠的估计时，则视不同的情况采取不同的处理方式：合同成本能够收回的，合同收入根据能够收回的实际合同成本予以确认，合同成本在发生的当期确认为费用；合同成本不能够收回的，在发生时即确认为费用，不确认收入。如果合同预计总成本超过合同预计总收入，则将预计损失确认为当期费用。
②设计业务
公司从事装饰设计业务本质上属于提供劳务取得收入。根据《企业会计准则第14号一收入》规定，采用完工百分比法确认业务收入。完工百分比根据已完工作的测量占合同预计工作总量的比例确定。
在资产负债表日提供劳务交易结果不能够可靠估计的，分别下列情况处理：
A.已经发生的劳务成本预计能够得到补偿的，按照已经发生的劳务成本金额确认提供劳务收入，并按相同金额结转劳务成本。
B.已经发生的劳务成本预计不能够得到补偿的，将已经发生的劳务成本计入当期损益，不确认提供劳务收入。
（2）公司收入确认的内部流程
报告期内，装饰施工业务是公司最主要的业务，占公司营业收入的比例超过90%，因此公司制定了一套完整的装饰施工业务的收入确认的制度及流程。相关内容如下：
①公司根据招标文件或与甲方（业主）业务沟通情况，确定工程业务工作量；以工作量为基础，根据工程定额和当地材料、人工价格，在工程计算软件中计算、调整并确定造价总额，对外进行投标或报价；
②中标或甲方（业主）接受报价后，洽谈工程合同具体条款并签订合同；公司预决算部做好项目成本预算，下发至项目管理部、成本控制部、财务管理部（或会计部）、内审部等部门加以执行、考核和监督；
③施工过程中，公司派遣专员在项目现场对材料、人工、机械台班使用及其他项目费用情况进行监督，收集工程施工资料和相关原始单据，并向公司财务管理部（或会计部）报账，由财务管理部（或会计部）进行项目成本、应付账款等日常经营核算；
④期末，公司项目组预算人员对完工工作量进行测量和统计，形成期末工程完工形象进度表。进度表报项目经理确认后，再报监理或甲方（业主）确认；
监理或甲方（业主）确认后，项目组报公司预算部，公司预算部派专人对项目进行现场检查，对确认的工程量数据进行确认，并报公司财务管理部（或会计部），公司财务管理部（或会计部）进行总体复核后，确认当期收入并进行账务处理。
（3）同行业上市公司收入的确认方法
公司的收入确认方法是同行业上市公司普遍采用的主要方法之一，符合公司主营业务特征和行业经营模式，同行业上市公司的收入确认方法比较如下：
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同行业上市公司中，金螳螂与洪涛股份依据《企业会计准则第14号一一收入》中的“劳务收入”并按完工百分比法进行确认收入。亚厦股份、广田集团、瑞和股份、宝鹰股份、全筑股份、奇信股份、建艺集团和发行人按照《企业会计准则第15号一一建造合同》的规定采用完工百分比法确认收入。其中亚厦股份、宝鹰股份和建艺集团的完工进度按照已经完成的合同成本占合同预计总成本的比例确定；广田集团、瑞和股份、全筑股份、奇信股份与本公司一样，均采用已完成的合同工作量占合同预计总工作量的比例确定完工百分比。
2、营业收入构成分析
（1）按业务类别分类
报告期内，按业务性质的不同，公司营业收入的分类情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司收入主要来源于装饰施工业务，占同期营业收入的比例分别为96.59%、94.34%、95.68%和95.95%。近两年，国内资金面持续偏紧，固定资产投资增速有所回落，对建筑装饰企业的业务拓展带来一定不利的影响，但凭借公司的品牌优势和市场影响力，通过推进项目精细化管理及提升项目承揽效率，报告期内公司建筑装饰业务收入持续稳健增长。
报告期内，公司设计业务收入规模较小，但由于设计业务承担着公司引领施工、品牌拓展和人才培养等重要任务，公司高度重视该项业务的发展。公司在大力引进高端设计人才的同时，积极利用国内科研机构、高等院校等外部社会研发资源，快速提升公司的技术研发水平。
公司设有全资子公司中装园林专业从事园林施工业务。报告期内公司园林业务收入占营业收入的比重分别为0.43%、2.66%、2.70%和3.66%，前期占比较低，但2016年起占比逐渐上升。随着国内建设绿色、生态城市意识的提升，园林业务未来的发展空间广阔。
（2）按业务区域分类
报告期内，公司营业收入的地区分布情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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报告期内，公司的业务主要集中在以珠三角为核心的华南地区、以长三角为核心的华东地区等经济较为发达的地区，经过多年的资源积累，公司在上述区域具有稳定的项目团队及良好的业务基础，具备一定的竞争优势。报告期内，公司在华南地区及华东地区合计实现的营业总收入分别为157,044.38万元、164,885.23万元、215,414.72万元以及203,840.53万元，占公司同期总营业收入的比例分别为60.43%、61.26%、67.89%和68.78%，总体上呈增长趋势。
3、营业收入变动趋势分析
报告期内，公司营业收入分别为259,880.60万元、269,171.41万元、317,299.63万元以及296,363.35万元。2015年至2018年1-9月，公司营业收入分别较上年同期增长6.42%、3.58%、17.88%和36.57%，主营业务收入保持增长，具体情况如下：
单位：万元
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随着我国经济下行压力增大，建筑装饰行业由高速增长期步入中速调整期，行业总体上保持平稳发展，2015年度及2016年度公司营业收入增速开始放缓，自2016年11月在深交所上市以来，公司知名度及资金实力提升，承接大额项目增多，故2017年、2018年1-9月营业收入较上年同期实现较大幅度的增长，具体分析如下：
①下游行业的需求带动公司的快速发展
经济社会的发展带来了建筑装饰的需求，促进了行业的发展。从20世纪80年代中期开始起步，我国建筑装饰行业从不被重视的传统小行业，飞跃发展成为目前社会高度重视的大行业。当前，得益于我国城市化率的提高、国家投资建设力度的加大和消费升级换代的需求增加，建筑装饰行业得以迅速、持续发展。根据中国建筑装饰协会的数据显示，2016年全国建筑装饰行业完成工程总产值3.73万亿元，比2015年增加了3,400亿元，增长幅度为9.7%。随着行业的快速发展，公司业务规模不断扩大，收入稳步增长。
②前次募集资金推动传统业务发展并创造新增长点
2016年，公司首次公开发行股票并于深交所上市，其中1.8亿元募集资金用于补充公司流动资金，缓解公司承接大、中型项目前期垫付资金的压力，支持公司进一步占领市场份额。同时，公司通过上市提高了品牌的市场影响力，并且2017年新增建筑工程施工总承包叁级、展览陈列工程总承包壹级等资质，带动业务量的增长。
③公司业务市场网络不断扩大，跨区经营能力逐年提高
2017年，公司以“固本强基、扬长补短、创新发展”为公司发展的主基调，深耕市场，公司不断拓展营销网络和完善综合服务体系，提升了公司专业能力和品牌影响力，并在业务拓展、市场布局和人才储备等方面建立竞争优势，在市场竞争中占据了有利的地位。
建筑装饰工程业务具有点多、面广、分散的特点。近几年，公司不断扩大网络覆盖范围，近30家分公司的相继设立使得公司跨区域经营能力增强，给公司带来了持续的业务收入。
④公司积极加大大、中型项目（合同金额1,000万以上）的拓展和承接力度
随着公司资金、品牌、人力和项目经验等综合实力的不断提升，公司业务承接能力逐年增强，每年大、中型的项目签约数量不断提升，确保了公司营业收入的持续增长。公司已经完成了如国泰君安深圳总部办公楼、卓越皇岗世纪中心、交通部办公楼四季厅、深圳蔡屋围京基金融中心、新疆国际会展中心、惠州会展中心、扬州皇冠假日酒店、中国国际广播大楼、深圳大运会游泳跳水中心、湘潭美高梅国际大酒店、深圳证券交易所营运中心、深圳南山文体中心等一系列有代表性的大中型工程项目。
报告期各期，公司新签订的1,000万元（含）以上的大中型施工项目数量分别为45个、60个、121个和107，呈上升趋势，项目数量及合同金额具体情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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⑤稳定的客户群为公司业务增长提供了支撑
近年来，凭借优异稳定的施工质量、不断提升的专业能力，公司在业界树立了良好的品牌形象，并与中国建筑股份有限公司、中国电信股份有限公司、大连万达商业地产股份有限公司、南方电网有限公司、深圳万科地产集团股份有限公司、保利房地产（集团）股份有限公司及金地（集团）股份有限公司等大型企业或全国性房地产商建立了良好、持续的合作关系。优质、稳定的客户群不仅为提高公司业务量和业务收入提供了一定程度的支撑，而且对于提升公司整体形象以及竞争力起到了促进作用。同时，公司不存在严重依赖某一单独客户的情况，报告期内，前五大客户合计销售额占销售总额的比例均不超过20%，分散的大客户群能够更有效地抵御经营风险。
（二）营业成本分析及毛利分析
1、营业成本分析
报告期内，发行人营业成本源自主营业务，公司营业成本分别为215,352.06万元、225,666.89万元、270,822.81万元和256,133.09万元。报告期各期，公司营业成本分别较上年同期增长6.41%、4.79%、20.01%和38.95%，公司营业成本的增长幅度与营业收入的变动趋势基本一致，具体情况如下表所示：
单位：万元
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（续上表）
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从结构上来看，公司的主营业务成本包括直接材料、直接人工及项目费用。直接材料为项目施工过程中耗用的原材料；直接人工为公司在项目施工过程中发生的施工人员的劳务费用；项目费用为公司在项目实施过程中发生的施工管理人员的工资、临时设施费、施工措施费及安全生产费等费用。总体上，公司营业成本的结构及比例保持基本稳定。
其中，报告期内，公司的项目费用具体情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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其中，临时设施费，是指施工过程中所必需的生活和生产用的临时建筑物、构筑物和其他临时设施的搭设、维修和拆除的费用。临时设施包括临时宿舍、仓库、办公室、加工房以及规定范围内的水、电、管线等临时设施。施工措施费包括：二次搬运费、垂直运输机械费、大型机械设备进出场及安拆费、夜间施工措施费、冬雨季施工措施费及赶工措施费等。报告期内，项目费用的结构和比例基本保持稳定。
2、毛利及毛利率分析
报告期内，公司毛利构成情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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报告期内，公司毛利额分别为44,528.54万元、43,504.52万元、46,476.82万元和40,230.26万元，增长较快。其中装饰施工业务毛利额分别为42,205.91万元、39,817.47万元、43,540.37万元和38,118.01万元，占同期毛利的比率分别为94.78%、91.52%、93.68%和94.75%，系公司营业毛利的主要来源。
报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：
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从建筑装饰行业的行业经营特点及竞争格局来看，业内大部分公司在投标时会根据项目的情况设定一定的预期毛利收益，但实际影响建筑装饰工程的毛利率因素很多，除了自身的资质、资金、品牌及工程管理能力外，还与承接工程的类型、工程投标过程中的竞争程度、工程施工过程中的材料、人工薪酬的价格波动、施工难易程度、施工期限以及项目所处地的地理位置、周边环境等因素密切相关，因此，各项目间毛利率都会存在差异，不同公司实际取得的毛利率水平也有所不同。2016年起，公司综合毛利率较之前年度有所下降，主要是因为营改增后公司在确认收入时需要剔除增值税的影响所致，与同行业上市公司毛利率的趋势基本一致。
3、与同行业上市公司综合毛利率对比分析
报告期内，公司与同行业上市公司综合毛利率的情况如下：
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报告期内，虽然公司业务规模、资金实力及行业综合排名尚不及大部分同行业上市公司，但公司的综合毛利率较为稳定，与同行业上市公司平均水平持平。公司之所以能保持较高的毛利率，主要是因为：
（1）公司在项目选择时采取差异化策略，偏向于承接客户信誉较好、回款较为及时或毛利率水平相对较高的工程或项目，并积极寻求并达成与优质客户的长期战略合作关系；
（2）公司制定了一整套严格的成本控制管理制度，通过事前成本计划、事中成本控制和事后成本考核等一系列措施，能够对项目成本实施有效的控制，避免了不必要的支出与浪费，从而保证了公司工程业务毛利率始终保持在较好的水平。
2018年1-9月，公司综合毛利率较同行业可比上市公司平均值偏低，主要系金螳螂和亚厦股份2018年度根据《财政部关于修订印发2018年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2018]15号）等相关规定调整了研发费用归集方法，将原“管理费用”、“营业成本”中的研发费用调整至“研发费用”科目单独列示，综合毛利率受此调整有所上升所致。
（三）期间费用分析
报告期内，发行人期间费用分别为12,896.36万元、13,478.49万元、17,233.64万元和16,304.48万元，占同期营业收入比重分别为4.96%、5.01%、5.43%和5.50%。具体变动情况如下：
单位：万元
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报告期内，公司期间费用的变动趋势与营业收入的变动趋势基本保持一致。
报告期内，公司与同行业上市公司期间费用占营业收入比例情况如下：
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由上表可知，报告期内，公司期间费用占营业收入的比重与同行业上市公司水平基本一致，不存在较大差异，总体保持在合理水平。
1、销售费用
报告期内，发行人销售费用及其占营业收入比例的情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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公司的销售费用主要为销售人员工资、差旅费、业务费等。随着经营规模的扩大，公司销售人员数量及销售人员薪酬等相关费用相应增加。报告期内，公司销售费用与营业收入的变化趋势相匹配，销售费用占营业收入的比例较为稳定。
2、管理费用
报告期内，发行人管理费用及其占营业收入比例的情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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报告期内，发行人管理费用主要为管理人员工资、业务招待及差旅费、折旧摊销等，管理费用占当期营业收入的比例分别为2.87%、2.92%、3.05%和2.82%，保持基本稳定。公司管理费用持续增长，主要系随着业务规模的扩大，业务招待及差旅费有所上升所致，与营业收入及新签订合同数量的变化趋势一致。
3、财务费用
报告期内，发行人财务费用及其占营业收入比例的情况如下：
单位：万元
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（续上表）
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报告期内，发行人财务费用主要为银行借款利息，为满足业务规模扩张带来的资金需求，公司银行借款增加，从而导致利息支出上升较为明显。公司财务费用占营业收入的比例较为稳定，2018年1-9月，财务费用占营业收入比例增长，主要系公司借款增加，利息支出相应增加所致。
（四）资产减值损失
报告期内，发行人资产减值损失构成如下所示：
单位：万元
■
公司根据《企业会计准则》的相关规定，结合公司的具体情况，对应收账款、其他应收款和存货计提了减值准备。报告期各期末，公司的固定资产、在建工程、无形资产等均不存在资产减值情况，未计提减值准备。公司的资产减值准备计提政策稳健，能够保障公司的资本安全和持续经营能力。
（五）营业外收支
1、营业外收入
报告期内，本公司营业外收入情况如下：
单位：万元
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发行人的营业外收入主要为政府补助，根据《关于印发修订〈企业会计准则第16号一一政府补助〉的通知》（财会[2017]15号），发行人对2017年1月1日存在的政府补助采用未来适用法处理，将自2017年1月1日起与日常经营活动相关的政府补助，从利润表“营业外收入”项目调整为利润表“其他收益”项目列报。比较数据不予调整。报告期内，发行人其他收益情况如下：
单位：万元
■
2015年，公司营业外收入为1,189.26万元，其中公司与深圳市赛格新城市建设发展有限公司（以下简称“赛格公司”）就装饰合同纠纷案达成和解，赛格公司同意支付双方在案件审理过程中由于拖欠工程款而产生的利息费用共计589.61万元。当期公司还获得政府补助为398.27万元，具体情况如下：
单位：万元
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注：第一项系与资产相关的政府补助，其中2015年收到第二期款项150万元，两期补助合计17.66万元计入当期损益。
2016年度，公司营业外收入398.96万元，其中政府补助为105.94万元，系公司根据《罗湖区产业转型升级专项资金扶持发展总部经济实施细则》于2014年至2016年分别收到的与资产相关的政府补助（产业扶持资金）200.00万元、150.00万元以及150.00万元，本期合计19.78万元计入当期损益。此外，公司还获得重点纳税企业管理团队奖励60.00万元以及稳岗补贴26.15万元。
单位：万元
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注：第一项系与资产相关的政府补助，其中2016年收到第三期款项150万元，三期补助合计19.79万元计入当期损益。
2017年，公司获得政府补助为302.51万元，具体情况如下：
单位：万元
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注：第一项系与资产相关的政府补助，三期补助合计28.12万元计入当期损益。
2018年1-9月，公司获得政府补助为254.91万元，具体情况如下：
单位：万元
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注：第一项系与资产相关的政府补助，三期补助合计21.09万元计入当期损益。
2、营业外支出
报告期内，公司的营业外支出主要为捐赠支出和诉讼赔款支出，具体情况如下：
单位：万元
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（六）非经常性损益
发行人最近三年及一期非经常性损益明细情况如下：
单位：万元
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报告期内，发行人非经常性损益主要项目是“计入当期损益的政府补助”、“委托他人投资或管理资产的损益”及“除上述各项之外的其他营业外收入和支出”，报告期内各期非经常性损益对发行人利润影响不大。2015年非经常性损益较高系发行人与赛格公司就装饰合同纠纷案达成和解，赛格公司同意支付双方在案件审理过程中由于拖欠工程款而产生的利息费用共计589.61万元。
五、现金流量分析
报告期内，发行人合并报表现金流量情况如下：
单位：万元
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（一）经营活动产生的现金流量分析
报告期内，发行人经营活动产生的现金流情况如下：
单位：万元
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1、经营活动产生的现金流入分析
报告期内，发行人经营活动产生的现金流入主要为销售商品收到的现金，其与营业收入的对比情况如下所示：
单位：万元
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报告期内，公司的销售收现比分别为90.62%、88.08%、87.50%和86.33%，呈现一定的波动。2015年度公司销售收现比较高，主要系2012年及2013年工程项目至2015年末陆续进入竣工决算阶段或决算后的质保期阶段，付款比例有所提高。2016年起，公司销售收现比有所降低，主要系受房地产行业市场行情及政策导向的影响，公司家装行业客户的结算进度放缓，整体销售收现比有所下降。
报告期内，发行人销售收现比与同行业上市公司的对比情况见下表，总体来说，2015年至2016年，发行人销售收现比略高于同行业上市公司；2017年及2018年1-9月，由于部分同行业上市公司开展应收账款保理业务，同行业可比上市公司销售收现比平均值略高于发行人。
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2、经营活动产生的现金流出分析
报告期内，发行人经营活动产生的现金流出主要为采购商品支付的现金，其与营业成本的对比情况如下所示：
单位：万元
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报告期内，公司的采购付现比分别为96.30%、100.07%、98.90%和102.89%。2016年公司的采购付现率有所上升，主要系2016年5月建筑业营改增后，营业成本有所下降所致。
3、经营活动产生的现金流净额分析
报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额与净利润的对比情况如下所示：
单位：万元
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报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额小于公司的净利润，经营活动产生的现金流量净额占净利润的比例分别为14.99%、-71.85%、-111.29%和-250.95%，波动较大。发行人经营活动产生的现金流量净额波动较大，主要原因系发行人报告期内经营性应收项目波动较大所致。报告期内，公司下游客户付款进度存在一定不确定性，在流动性偏紧的环境下，公司部分下游客户为了保证自身资金周转需求，会延迟付款进度，造成报告期内公司应收项目的波动。报告期内，发行人净利润调节为经营活动现金流量的过程如下：
单位：万元
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报告期内，同行业上市公司经营活动现金流量净额与净利润的比例情况如下表所示：
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报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额占净利润的比重分别为14.99%、-71.85%、-111.29%和-250.95%，波动较大。从上表看出，报告期内同行业上市公司经营活动现金流量净额与同期净利润的占比均呈现较大幅度波动，主要系不同年度内，受施工项目类型、客户资信情况以及收付款进度等多种因素影响，建筑装饰行业企业的经营性现金流净额波动较大，故经营活动产生的现金流量净额占净利润的比重会产生不同程度的差异。
（二）投资活动产生的现金流
报告期内，发行人投资活动产生的现金流情况如下：
单位：万元
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2017年，公司投资活动现金流发生额较大，主要系本期经内部决策程序，购买理财产品48,000.00万元并赎回理财产品48,000.00万元；同时，新增对赛格物业及引爆互联网的长期股权投资，投资活动现金流出4,789.00万元。2018年1-9月，公司投资活动现金流出较大，主要系对南亿科技进行投资以及购买理财产品所致；投资活动现金流入主要系赎回理财产品及对引爆互联网进行减资。
（三）筹资活动产生的现金流
报告期内，发行人筹资活动产生的现金流情况如下：
单位：万元
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报告期内，发行人筹资活动现金流入主要系借款收到的现金，2016年度筹资活动现金流入大幅增加系公司在深交所上市募集资金收到的现金所致。报告期内发行人筹资活动现金流出主要系偿还债务本金以及偿付利息所支付的现金。
第六节 本次募集资金运用
一、本次募集资金的使用计划
本次发行可转债拟募集资金总额不超过52,500.00万元（含发行费用），募集资金扣除发行费用后，拟运用于以下项目：
单位：万元
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在本次募集资金到位前，公司将使用自筹资金先行投入，并在募集资金到位后予以置换。在募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入的募集资金金额，不足部分由公司自筹解决。
二、本次募投项目实施背景
（一）国家政策大力支持装配式建筑发展
《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》（国办发[2016]713号）中指出发展装配式建筑是建造方式的重大变革，是推进供给侧结构性改革和新型城镇化发展的重要举措，有利于节约资源能源、减少施工污染、提升劳动生产效率和质量安全水平，有利于促进建筑业与信息化工业化深度融合、培育新产业新动能、推动化解过剩产能。
2016年9月14日召开的国务院常务会议，按照推进供给侧结构性改革和新型城镇化发展的要求，认为大力发展钢结构、混凝土等装配式建筑，具有发展节能环保新产业、提高建筑安全水平、推动化解过剩产能等一举多得之效。会议决定，以京津冀、长三角、珠三角城市群和常住人口超过300万的其他城市为重点，加快提高装配式建筑占新建建筑面积的比例。
2017年2月21日，国务院办公厅发布《关于促进建筑业持续健康发展的意见》（国办发[2017]19号），指出要推进建筑产业现代化，推广智能和装配式建筑，坚持标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理、智能化应用，推动建造方式创新，大力发展装配式混凝土和钢结构建筑，在具备条件的地方倡导发展现代木结构建筑，不断提高装配式建筑在新建建筑中的比例。力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。大力发展装配式建筑是建筑业从粗放式向集约型转型升级的重要内生动力。
各地政府及相关部门也积极贯彻国家政策指示，出台关于发展装配式建筑的指导性文件，例如广东省人民政府办公室出台的《关于大力发展装配式建筑的实施意见》，指出将珠三角城市群列为重点推进地区，要求到2020年年底前，装配式建筑占新建建筑面积比例达到15%以上，其中政府投资工程装配式建筑面积占比达到50%以上；到2025年年底前，装配式建筑占新建建筑面积比例达到35%以上，其中政府投资工程装配式建筑面积占比达到70%以上。并从强化规划引领、加强用地政策支持、加强财税扶持、加大金融支持几方面提出支持性的政策。
综合上述各地政府部门出台的相关政策及公司在华南、华东等地原有的业务竞争优势地位将在一定程度上为本项目经营效益提供保证。
（二）装配式建筑是行业发展的必然选择
相比于传统施工工艺的湿法操作，装配式用工业化生产的部品部件，由工人按照标准化程序采用干法施工的装修过程。利用装配式技术，工人们可以像组装积木一样快速对部品部件进行组合，达到建造速度快，受气候条件制约小，绿色环保等效果。并且，建筑施工行业本身劳动力成本较高，应用装配式建筑后，可有效降低该部分成本。
（三）装配式建筑具有广阔的市场前景
《“十三五”装配式建筑行动方案》提出，到2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上。《关于进一步加强城市规划建设管理工作的若干意见》指出，力争用10年左右时间，使装配式建筑占新建建筑的比例达到30%。两个文件共同指向了一个有广阔潜力的市场。同时公司采取全国化的业务发展战略，目前在全国各地尤其是经济发达区域已设立分公司及区域营销中心，营销网络强大，在珠三角、长三角、京津等产业政策重点发展装配式建筑地区配有营销骨干队伍。本次募集资金投资项目投产后，公司将释放装配式住宅预制件产能，规模效益将得以进一步体现，而工厂化生产也可使产品质量受到更好控制，同时提高生产效率。
三、本次发行募集资金投资项目具体情况
本次发行募集资金投资项目为装配式建筑产业基地项目。
（一）项目基本情况
1、项目概况
装配式建筑是用预制部品部件在工地装配而成的建筑。发展装配式建筑是建造方式的重大变革，是推进供给侧结构性改革和新型城镇化发展的重要举措，有利于节约资源能源、减少施工污染、提升劳动生产效率和质量安全水平，有利于促进建筑业与信息化工业化深度融合、培育新产业新动能、推动化解过剩产能。
本项目围绕装配式建筑部品部件的设计、生产、加工等方面能力进行提升，致力于建立专业化、标准化、智能化的装配式建筑部品部件生产流程体系，全方位提升中装建设的业务水平和服务能力，有助于公司向“城市建设综合服务提供商”转型，扩大公司的业务范围，打造集模型设计、产品研发、批量生产、柔性加工、质量检测为一体的装配式建筑部品部件生产基地，力争成为匹配技术先进、专业配套、管理规范的装配式建筑骨干企业。
本项目拟建工程内容为4栋厂房、研发办公宿舍综合楼及地下室，厂房分别为墙板生产线厂房1#、楼盖生产线厂房2#、板壳生产线厂房3#和梁柱生产线厂房4#。项目建设期为2.5年，从第3年开始生产，产能逐渐释放，到第6年实现100%的产能。项目全部达产之后，预计年产混凝土构件24.3万立方米。
2、项目实施主体基本情况
本项目的实施主体为中装建设全资子公司惠州中装。
本次募投项目的实施主体为发行人全资子公司，实施主体不存在属于发行人非全资子公司的情况。
（二）项目建设必要性
1、本项目是顺应行业发展趋势、实现建筑产业现代化的必然选择
目前，建筑业正迎来新的技术变革期，装配式建筑采用系统化设计、模块化生产及施工，具有节能减耗、封闭隔音、防火抗震等现代化功能，引领行业由粗放型向集约型转变，逐步向建筑产业现代化发展，装配式建筑作为建筑产业现代化的发展重点，也是未来建筑产业生产方式。目前国内的一些知名企业开始运用装配式建筑技术，但总体的发展水平较低，2016年我国装配式建筑产值占建筑行业总产值仅为2.61%，新开工面积中装配式建筑面积占比不足5%，远低于发达国家。为紧跟行业的发展趋势，适应新的行业生产方式，本项目的实施是公司进入装配式建筑行业的关键。
2、本项目是公司适应市场需求的客观变化，向“城市建设综合服务提供商”转型的战略举措
公司是一家以室内外装饰为主，融合幕墙、建筑智能化、园林等为一体的大型综合装饰服务提供商。为了应对不断变化的市场形势，公司以建筑装饰设计和施工为主业，积极寻求行业上下游产业整合，公司致力于企业的战略转型，实现从专业的装饰工程承包商，向一个城市建设综合服务提供商转型。本次通过装配式建筑产业基地项目建设，推进公司装配式建筑板块业务发展，项目投产后公司将释放装配式建筑部品部件产能，规模效益将得以进一步体现，是公司构建建筑服务全产业链迈出的第一步，也为公司成为城市建设综合服务提供商奠定坚实的基础。
3、本项目能够与公司现有装饰装修业务实现协同发展
根据《“十三五”装配式建筑行动方案》，明确推行建筑全装修为重点任务，推行装配式建筑全装修与主体结构、机电设备一体化设计和协同施工。全装修要提供大空间灵活分隔及不同档次和风格的菜单式装修方案，满足消费者个性化需求。随着装配式建筑全装修的推广，本项目可以实现与公司现有装饰装修业务的协同发展，通过外装修、内装修与混凝土受力构件一次制作，满足全装修与主体结构一体化设计和协同施工的要求，对于公司占领市场、扩大业务规模具有重要意义。
4、本项目是公司坚持践行绿色低碳发展理念，打造“绿色人居环境”的有力措施
2017年，我国《政府工作报告》明确提出要积极推广绿色建筑和建材，大力发展装配式建筑。一直以来，公司主张“绿色环保、科学管理”的发展理念，致力于绿色环保建筑的研究和节能产品的应用开发，推进新能源、新技术、新材料、新工艺在建筑装饰领域的研究与应用，装配式建筑通过工厂化生产和现场组装施工，较传统的现浇混凝土的湿法操作，可以避免建筑耗材浪费、降低管理成本、维修成本；同时，减少建筑垃圾，降低噪声污染，节约用水，符合国家大力提倡的绿色环保节能建筑的要求。本项目的实施将实现绿色环保与现代建筑完美结合，是公司践行绿色环保的有效途径。
（三）项目建设可行性
1、本项目建设符合国家及地区产业政策
《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》（国办发[2016]71号）中指出发展装配式建筑是建造方式的重大变革，是推进供给侧结构性改革和新型城镇化发展的重要举措，有利于节约资源能源、减少施工污染、提升劳动生产效率和质量安全水平，有利于促进建筑业与信息化工业化深度融合、培育新产业新动能、推动化解过剩产能。
2017年2月21日，国务院办公厅发布《关于促进建筑业持续健康发展的意见》（国办发[2017]19号），指出要推进建筑产业现代化，推广智能和装配式建筑，坚持标准化设计、工厂化生产、装配化施工、一体化装修、信息化管理、智能化应用，推动建造方式创新，大力发展装配式混凝土和钢结构建筑，在具备条件的地方倡导发展现代木结构建筑，不断提高装配式建筑在新建建筑中的比例。力争用10年左右的时间，使装配式建筑占新建建筑面积的比例达到30%。大力发展装配式建筑是建筑业从粗放式向集约型转型升级的重要内生动力。
2017年3月23日，住房城乡建设部出具《“十三五”装配式建筑行动方案》（建科[2017]77号），旨在深入贯彻《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》（国办发[2016]71号）和《国务院办公厅关于促进建筑业持续健康发展的意见》（国办发[2017]19号），进一步明确阶段性工作目标。方案指出到2020年，全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上，其中重点推进地区达到20%以上，积极推进地区达到15%以上，鼓励推进地区达到10%以上。到2020年，培育50个以上装配式建筑示范城市，200个以上装配式建筑产业基地，500个以上装配式建筑示范工程，建设30个以上装配式建筑科技创新基地，充分发挥示范引领和带动作用。
各地政府及相关部门也积极贯彻国家的政策或指导意见，出台关于发展装配式建筑的指导性文件，从强化规划引领、加强用地政策支持、加强财税扶持、加大金融支持几方面提出支持性的政策，为装配式建筑行业的发展提供良好的政策环境。
2、技术和政策的双重驱动下的装配式建筑市场具有广阔的发展空间
《国务院办公厅关于大力发展装配式建筑的指导意见》文件发布后，从中央到地方关于发展装配式的政策自2016年开始相继出台，并加快推进标准规范的编写和颁布。在利好政策密集出台的大背景下，装配式建筑已成为各地建设工作的重点，形成一个有广阔潜力的市场。发展装配式建筑要在建立和完善覆盖设计、生产、施工和使用维护全过程的装配式建筑标准规范体系的基础上，目前，建筑信息模型（Building Information Modeling）软件技术运用的进步、工厂预制化及现场施工水平的提高，为满足各类客户的需求提供了有力保障，将促进装配式建筑行业的快速发展。
3、专业人才的储备、人才资源的合理配置是本项目实施的基础
(下转B16版)
- 深圳市中装建设集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书（摘要） 2019-03-22
