（上接A1版）

  肖钢建议，推进监管转型要实现六个转变。一是监管取向从注重融资，向注重投融资和风险管理功能均衡，更好保护中小投资者转变；二是监管重心从偏重市场规模发展，向强化监管执法，规则、结构和质量并重转变；三是监管方法从事前审批，向加强事中事后、实施全程监管转变；四是监管模式从碎片化、分割式监管，向共享式、功能型监管转变；五是监管手段从单一性、强制性、封闭性，向多样性、协商性、开放性转变；六是监管运行从透明度不够、稳定性不强，向公正、透明、严谨、高效转变。

  当前市场

  要警惕杠杆风险

  肖钢认为，经济转型不一定导致股市泡沫，但股市泡沫往往发生在经济转型时期。货币政策和信贷投资往往相对宽松，实体经济回报较低，充裕的流动性就会冲击各类金融资产，或者全面冲击，或者在各类资产中轮番冲击，催生资产泡沫。而从A股市场过去经验看，过于宽松的货币政策和充裕的流动性很容易冲击资产市场的价格，导致泡沫。

  他认为，我国2015年产生股市泡沫不是孤立的，而是有客观必然性。主要因素包括A股结构分化，现金分红水平不高，上市公司治理水平不高，股票市场供需失衡、上涨过快、估值过高等。而股市自身体制机制的完善并不是股市上涨的必要前提条件。

  肖钢表示，从过去走势看，A股市场“牛短熊长”是客观事实。导致这一现象的首要原因在于上市公司质量普遍不高，企业进出不畅；二是A股投资功能比较薄弱，价值投资理念较难推行；三是缺乏做空和制约的力量；四是政策目标频繁转移，影响市场预期；五是中小市值股票长期估值偏高；六是监管短期行为。

  肖钢表示，2015年的股市异常波动与历次的暴跌不同点在于，2015年的股市危机是由资金杠杆导致的流动性危机，引发了投资者大面积恐慌，危急情况非同寻常。如果不是杠杆资金，市场本身有一种稳定机制，会趋于平衡，而在杠杆资金影响下，会加速市场下跌，出现股市的踩踏现象。这种情况下，政府必须果断出手，防范可能发生的系统性风险。

  值得注意的是，肖钢对当前市场中存在的风险进行了提醒。他认为，当前市场中可能存在杠杆风险，不仅表现在借钱炒股，融资质押风险也有所暴露。