证券时报记者 李师胜

  化工行业是传统周期行业，2019年，恰逢化工行业低谷。在本次低谷期，一些细分领域的“小龙头”转型升级，在低谷时寻找高毛利产品，不断挖深自己的“护城河”，创建新的业绩增长点；大型龙头企业股价在经历短暂下跌后回升，甚至达到历史高位；竞争能力不突出的化工企业则在低谷期面临出清局面。

  “与其他行业一样，化工行业也呈现明显分化格局。投资者也更为理性，持股更为稳定，所以部分熨平了周期。”证券化工行业首席分析师李华（化名）认为，本次化工行业周期中，上市公司呈现出明显的分化局面，他也是第一次遇见在行业低谷时龙头股价格创出新高局面。

  但就行业整体来说，目前估值处于多年来的底部，大型化工企业的资本开支依旧具有较大规模，未来有望消化已有估值。多名化工行业分析师认为，2020年化工行业大概率会有一波行情。

  近日，证券时报·e公司记者实地走访山东多家化工企业，包括万华化学、鲁西化工、万润股份、道恩股份、奥福环保、阳谷华泰等，了解其在化工行业低谷时的应对、布局与投资机会展望。

  细分龙头遭遇“甜蜜负担”

  “进入10月，下游客户订单总量超过了公司现有产能，如今公司产能利用率是100%。从下游客户端需求来讲，未来几个月看不到订单回落趋势，还有下游客户到公司催货。这算是甜蜜的负担。我们现在建好一座窑就投运一座，尽量保证产能。”奥福环保产品为蜂窝陶瓷载体，刚刚登陆科创板，地址位于山东德州临邑经济开发区，公司董秘武雄晖介绍了公司运营情况。

  奥福环保厂房较新，门口还摆放着“招工”标志的牌子。有意思的是，奥福环保厂区内没有办公楼，清一色的厂房。

  从全球市场看，日本NGK与美国康宁合计占据蜂窝陶瓷载体行业90%以上市场份额。奥福环保是极少数能够生产产品并实现进口替代的企业，在柴油车蜂窝陶瓷载体领域，2016、2017和2018年奥福环保所生产的SCR载体数量在我国商用货车载体市场的占有率分别为3.5%、8.06%和9.49%。

  奥福环保的产品价格约为国外产品价格的1/2到2/3。除了进口替代，排放标准升级到国六，也是该司本次产能爆发的主要原因。

  武雄晖介绍，公司上市后要在三个方向继续努力：扎实做好主业；做好募投项目，扩产能，不建办公楼；应对好国六标准，国六具有高技术壁垒，如果企业跟不上会在行业中掉队。

  化工行业内，还有很多类似奥福环保的企业，规模并不大，却在细分领域里深耕，因而也构建起自己的技术与市场壁垒，并在行业低谷期拥有不错的盈利，甚至还布局扩张产能。万润股份、道恩股份、阳谷华泰、日科化学、扬农化工等是这类企业的代表。

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