木木

  《最高人民法院关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》自2020年7月31日起施行，于中国资本市场制度建设而言，这是一个至关重要的制度安排，将对保护投资者合法权益、遏制违法违规行为的发生产生积极作用。随着其他相关部门配套措施的陆续推出，制约中国资本市场发展速度和发展质量的一块短板，有望得到根本性补强。

  《规定》发布后，舆论反应极为积极，一致认为“中国版”证券集体诉讼制度正式落地了。这种认知，既是对《规定》客观功能的形象描述，也未尝不是某种情绪的抒发，毕竟，一个万众翘首期盼的好制度的推出，从来都会引发参与者、围观者强烈的感情共振。有人甚至因此断言，造假者、有心造假者，将为此“今夜无眠”！这应该算是一种美好畅想，要使畅想成真，方方面面还需要倍加努力。

  从政策制订初衷以及实践中的预期效果看，《规定》着力要解决的，显然是投资者维权动力不强和对违法违规者惩罚力度不足、缺乏震慑力的问题，这既是一个历史问题，也是一个现实问题。

  《规定》希望达到的目的，本质上还是加大违法者的违法成本，发挥震慑作用，进而从根子上净化市场环境。要达到这个目的，使市场形成一个“伸手必被捉”、伸手必遭重罚的预期，不断推出有针对性的法律法规固然极为重要，更重要的是，在现实市场中，这些法律法规能否不打折扣地发挥预设的作用，为投资者提供彻底且有效率的保护。就此而言，市场迫切需要一个鲜活的案例，以兑现方方面面的相关预期。好在市场中这样的案例似乎并不十分缺乏，就让我们拭目以待，看看哪个作奸犯科者将成为“祭旗”的对象。

  当然，一个或几个侵犯投资者合法权益者被“杀鸡儆猴”式地处罚，对市场正确预期的形成，作用不大，投资者难免还会提心吊胆，一有风吹草动，就爆发“炸窝”式的反应，进而对市场造成消极影响，而违法者和惦记违法的人，也难免还是总把心思用在找漏洞、寻机会、钻空子上，总有人惦记着蝇营狗苟，市场底质上的健康就无法得到根本保证。

  一个市场有没有希望，就根本而言，在于投资者的合法权益能否被时刻关注，能否时刻得到周全、高效率的保护；而对投资者的保护，最根本的体现，就在于违法者总能被及时发现并得到匹配的惩罚。这个认知一旦被确定下来，市场的正确预期才能形成，其发展趋向可预期，才能让参与者放心，更多的资源才能放心汇聚于此，助力市场功能最大程度地发挥作用。

  因此，《规定》的实施，只是市场整体制度框架中一个防范节点的完善，针对实践中的新老问题，这个节点还需要不断补强，其他支持性节点的建设也需要持续推进。

  比如，侵害投资者合法权益的违法违规行为能否被及时发现，就需要进一步的制度安排和实践检验。首先需要持续保持足够且主动的防范意识，这样才有可能主动想办法，调动多种资源、充分利用现有的各种技术手段，及时发现违法违规行为。这才是形成震慑力的根源。其次，在制度上恐怕还要有所突破，比如对违法违规行为内部举报者的奖励措施，可以充分借鉴境外市场的成熟经验，从既往实践看，“深喉”行为，对违法违规者具有足够大的震慑力。

  回首中国资本市场三十年的发展之路，制度的持续完善且完善力度不断加大，对市场的可持续发展发挥了极为重要的作用，这也是市场能够持续给投资者以希望的关键点。随着投资者保护措施的日益到位，保护力度的持续加大，违法违规成本有望成为某些“聪明人”不可承受之重。这样的“聪明人”如果动辄得咎，无论是潜踪匿迹，还是洗心革面，市场就真的有希望。

  （作者系证券时报记者）