安徽中鼎密封件股份有限公司主体及“中鼎转2”2020年度跟踪评级报告

2020-08-17 来源: 作者:

  (上接B21版)

  跟踪期内,受益于销售回款情况改善,2019年公司经营性净现金流入规模大幅扩大,公司筹资活动现金净流入大幅增加,主要系公司取得借款所收到的现金增加

  受益于销售回款情况改善,应收账款及票据规模下降。2019年公司经营性净现金流入规模大幅扩大,现金收入比有所提升。2019年,公司投资活动现金流净流出规模有所增加,主要是因为购买理财支出大幅增加所致;公司筹资活动现金净流入大幅增加,主要系公司取得借款所收到的现金较上年增加29.60亿元所致。

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  资料来源:公司提供,东方金诚整理

  偿债能力

  受本期可转债发行影响,公司货币资金增加,跟踪期内公司流动比率和速动比率均有所提升,受益于经营活动净现金流整体增加,2019年公司经营活动现金流动负债比同比增长68.57个百分点,经营性净现金流对流动负债的覆盖程度有所增强。

  从长期偿债能力来看,公司EBITDA利息倍数有所下降;全部债务/EBITDA有所上升,公司长期偿债能力有所弱化。

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  2020年7月~2021年7月,公司无到期兑付及回售的债券,2019年公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为4.53亿元。截至2019年末,公司未受限的货币资金29.21亿元,2019年公司经营性净现金流为16.43亿元,货币资金和经营性净现金流对债务具有一定覆盖能力。

  公司与各大商业银行保持良好的合作关系,截至2019年末,公司获得的银行授信总额为84.32亿元,未使用额度39.49亿元。

  总体来看,跟踪期内,公司资产总额与所有者权益保持增长,受益于销售回款情况改善,2019年公司经营性净现金流入规模大幅扩大;但公司商誉账面价值较大,仍将面临一定减值风险;公司债务规模有所增长,债务结构以长期有息债务为主,债务负担总体有所增加;营业收入和利润总额均有所下降。预计2020年,公司经营性净现金流入保持较高水平,疫情影响下,公司营业总收入仍有所下降,利润总额降幅较大。

  同业比较

  与同业比较,公司资产总额、营业总收入均小于对比组平均值,利润总额、净资产收益率及EBITDA利息倍数高于行业平均值;公司资产负债率水平低于对比组平均值,经营现金流动负债比排名靠前。

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  资料来源:Wind,东方金诚整理

  过往债务履约情况

  根据公司提供、中国人民银行征信中心出具的《企业信用报告》,截至2020年6月16日,公司在过往债务履约方面不存在不良信用记录。截至本报告出具日,公司在债券市场发行的各期债券均正常付息,到期债券按时兑付。

  抗风险能力及结论

  东方金诚认为,公司是国内重要的汽车用非轮胎橡胶制品生产企业,技术水平先进,市场份额为国内第一,是国内外众多主流汽车厂商的合格零部件供应商;跟踪期内,公司非轮胎橡胶制品产能利用率维持很高水平,密封系统收入有所增长,仍保持较强盈利能力;公司冷却系统产品在全球具有较强的竞争力,拥有独家的自动一体成型胶管生产技术,生产效率更高,质量稳定可靠,在细分市场份额较高,2019年业务收入有所提升,整体发展潜力较好;受益于销售回款情况改善,公司经营性净现金流入规模大幅扩大。

  同时,东方金诚也关注到,跟踪期内,受国内汽车行业景气度下降的影响,汽车零部件行业持续承压,公司利润总额和营业利润率有所下降;预计2020年公司营业总收入仍将有所下降,利润总额降幅较大;公司债务规模有所增长,其中外币借款规模较大,债务负担总体有所增加;公司海外并购较多,商誉账面价值较大,若被并购企业未来业绩不及预期,将面临一定减值风险。

  综合考虑,东方金诚维持中鼎股份主体信用等级为AA+,评级展望稳定,并维持“中鼎转2”债项信用等级AA+。

  附件一:截至2020年3月末公司股权结构图

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  附件二:截至2020年3月末公司组织架构图

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  附件三:公司主要财务数据及指标

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  附件四:主要财务指标计算公式

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  附件五:企业主体及长期债券信用等级符号及定义

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  注:除AAA级和CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于本等级。

  跟踪评级安排

  根据监管部门有关规定和东方金诚的评级业务制度,东方金诚将在“2019年安徽中鼎密封件股份有限公司可转换公司债券”的存续期内密切关注安徽中鼎密封件股份有限公司的经营管理状况、财务状况、债券特殊条款事项及可能影响信用质量的重大事项,实施定期跟踪评级和不定期跟踪评级。

  定期跟踪评级每年进行一次,在安徽中鼎密封件股份有限公司公布年报后的两个月内且不晚于每一会计年度结束之日起的六个月内出具定期跟踪评级报告;不定期跟踪评级在东方金诚认为可能存在对受评主体或债券信用质量产生重大影响的事项时启动,并在启动日后10个工作日内出具不定期跟踪评级报告。

  跟踪评级期间,东方金诚将向安徽中鼎密封件股份有限公司发送跟踪评级联络函并在必要时实施现场尽职调查,安徽中鼎密封件股份有限公司应按照联络函所附资料清单及时提供财务报告等跟踪评级资料。如安徽中鼎密封件股份有限公司未能提供相关资料导致跟踪评级无法进行时,东方金诚将有权宣布信用等级暂时失效或终止评级。

  东方金诚出具的跟踪评级报告将按照《证券市场资信评级机构证券评级业务实施细则》等相关规定,同时在交易所网站、东方金诚网站(http://www.dfratings.com)和监管部门指定的其他媒体上予以公告,且在交易所网站公告的时间不晚于在其他交易场所、媒体或其他场合公开披露的时间。东方金诚还将根据监管要求向相关部门报送。

  东方金诚国际信用评估有限公司

  2020年8月13日

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2020-08-17

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