投资要点

  1.长春吉大正元信息技术股份有限公司专注于信息安全技术的研发，是国家信息安全行业电子认证领域诸多国家及行业标准、重要科研课题及产业化项目的主要承担者之一。目前，公司积累了数字证书、数字加密、数字签名、身份认证、访问控制等关键技术，能为云计算、大数据、物联网、移动互联、智能计算等领域提供安全技术支撑与保障。

  2.公司自成立以来曾经为40个以上中央国家机关及部委提供信息安全解决方案或服务，参与建设了1,000多个国内知名的大中型信息化项目的安全支持与保障工作。涉及政府、军队、军工、金融、能源、电信等多个重点行业和领域。

  3.根据IDC的研究报告，2017年国内信息安全市场的规模为39.45亿美元，同比增长18.5%，保持了快速增长态势；预计到2022年国内市场规模有望达到114.62亿美元，2017年至2022年的复合增长率将达到23.78%，远高于全球市场的复合增长率，未来发展势头良好。

  4.通过与华为等优势企业的合作，公司业务目前正逐步拓展至海外。电子认证产品及解决方案已应用到俄罗斯、赞比亚、巴基斯坦、新加坡等多个国家的电信PKI项目，市场遍布欧、亚、非三大洲，成为了“一带一路”信息安全建设中，密码技术应用的中坚支撑力量。

  5.公司拟募集资金5.15亿元，紧贴国家“十四五”发展规划，服务国家安全，围绕京津冀一体化、长三角一体化、粤港澳大湾区、一带一路等国家重点建设，用于“面向新业务应用的技术研究项目”“新一代应用安全支撑平台建设项目”以及“营销网络及技术服务体系建设项目”。项目建成后将改善公司的研发环境，提高公司的研发能力，完善和丰富现有的安全产品，并健全公司的营销网络和技术服务体系。

  密码行业标准制定的

  参与者，千余个大中型

  信息化项目经验

  吉大正元成立于1999年，是国内最早一批从事信息安全产品的研发、生产、销售，并提供安全咨询、安全集成和行业应用开发等服务的企业。经过二十余年发展，公司已成长为了国内知名的信息安全产品、服务及解决方案提供商，是电子认证领域的领先企业。

  目前，公司共设有2个研发中心、1个企业博士后科研工作站以及1个省级企业技术中心，并参股信息安全共性技术国家工程研究中心，专注于信息安全技术相关产品的研究和商用化。

  此外，作为全国信息安全标准化技术委员会、国家密码行业标准化技术委员会等相关工作组的主要成员，吉大正元还参与了多项国家和密码行业PKI/PMI电子认证产品领域标准的制定，拥有多项发明专利技术和数百个软件著作权。

  在业界公司也屡获殊荣，曾多次取得国家科技进步、党政密码科技进步、公安部科学技术、教育部科技进步等一系列国家级、部委级重要奖项，并连续三年获得了在网络安全行业有极高影响力的“中国网络安全与信息产业金智奖”。是中国最具影响力软件企业、最具品牌价值企业、中国信息安全产业界十大创新企业、国家专精特新“小巨人”企业。

  通过多年在信息安全领域开展深入研究，吉大正元已经积累了数字证书、数字加密、数字签名、身份认证、访问控制等多项关键技术，实现了电子认证领域的多项突破，可以为云计算、大数据、物联网、移动互联、智能计算等领域提供安全技术支撑与保障。

  招股书显示，至今公司已为超过40个的中央国家机关及部位单位，如公安部、财政部、工信部、水利部、教育部等，提供过信息安全解决方案和服务，参与建设了1000余个国内知名大中型信息化项目的安全支持与保障工程，涉及军工、能源、金融、电信等诸多领域。

  根据中国电子商务协会的统计数据，目前吉大正元在PKI电子证书认证系统领域已处于领先地位，是国内最大的PKI产品供应商。IDC机构发布的数据分析报告也显示，公司在身份管理和访问控制软件市场的占有率连续多年稳居行业第一。

  在今年华为举办的全联接大会上，公司获得了“华为2020年度网络生态最佳实践伙伴”称号。据悉，通过与华为等诸多优秀企业合作，吉大正元的业务正逐步拓展至海外，相关电子认证产品和解决方案已应用在了俄罗斯、巴基斯坦、新加坡等9个国家的电信PKI项目，另还有多个国家的项目正在推进过程中，市场遍布欧、亚、非三大洲。

  为提升科研团队的整体实力，近年来吉大正元也在不断扩大研发和技术人员队伍。资料显示，截至2019年6月30日，公司及其控制子公司的研发技术人员数量为595人，占总员工数量的73.01%，其中本科及其以上学历的507人，占比超过65%，研发费用比重逐年上升。

  吉大正元在招股书中表示，将持续投入打造适应复杂环境、高性能、云化、智能化的新一代产品，在“一带一路”、“互联网+”等方面持续发力，提升信息安全综合服务能力，并坚持初心做最受信赖的信息安全服务商，为客户提供高品质的安全服务。

  信息安全成国家

  重要战略，行业集中度

  有望进一步提升

  随着全球信息化的快速发展，物联网、云计算、大数据等依托互联网的应用，正逐渐渗透进大家日常生活的方方面面。网络空间作为信息传递的新载体，在给人们带来便捷的同时，也催生了不少新的信息安全问题。

  小到一般的网络电信诈骗，大到席卷全球的蠕虫病毒。敏感信息的泄露，不仅会带来严重的经济损失，甚至可能导致能源、交通、金融、通信等一些重要基础设施的瘫痪，已严重危害国家经济安全和公共利益。

  为应对日益复杂的信息安全局势，包括我国在内的全球90多个国家，已经制定了专门的信息安全法律法规，充分体现了各国对信息安全的重视程度。如今，如何构建安全可信的网络空间，已上升为了各国战略层面的问题。

  我国曾在党的十八大报告中就强调，要高度关注网络空间安全，并将网络空间安全、海洋安全、太空安全置于同一战略高度。行业关注度的提升，也给信息安全产业带来了前所未有的发展机遇。

  实际上，国内的信息安全市场近年来，就已经呈现出了快速增长的态势。根据IDC研究报告，2017年国内信息安全市场的规模为39.45亿美元，同比增长18.5%。预计到2022年，市场规模有望达到114.62亿美元，5年复合增长率将达到23.78%。

  据了解，对于一些关系国计民生的额行业，如政府、军队、军工、金融、能源、电信、电子商务等，我国仍然在持续加大对信息安全建设的投入。在各行业都在谋求数字化转型的今天，信息安全系统建设，已经成为了该过程中不可或缺的一部分。

  不过，从目前的市场格局来看，由于信息安全涉及信息系统的各个层面，细分领域较多，包括安全内容管理、VPN、防火墙、入侵检测与防御等多个产品类型，单一企业难以掌握全部技术，品牌集中度总体不高，份额相对分散。

  但信息技术产业日异月殊，不断外延的应用场景以及持续演进的安全威胁，对企业的创新、研发等综合能力提出了更高的要求。势必使得部分市场份额，向一些在产品、品牌知名度以及渠道上有优势的头部企业汇集。

  据了解，吉大正元是国内同行中，最早一批拥有各类行业资质的企业之一。二十余年的技术积淀，公司产品已从最初的单一电子认证软件发展到了软硬件结合一体化；从传统的PC端发展到了移动终端、车联网终端、物联网终端；从单体架构服务发展到了云服务。

  例如，在移动安全领域，为解决移动应用的安全，公司扩展了移动终端密码模块、移动终端制证系统、移动终端安全中间件等产品。在移动终端上能为APP提供数字证书认证、签名、加密等安全能力。

  此外，公司产品还结合移动终端硬件，将指纹识别、二维码扫描等技术和密码技术相结合形成更加便捷的应用体验，并通过了国际FIDO联盟的安全产品认证。

  根据前瞻产业研究院统计数据，2020年上半年，在国内身份和数字信任软件的市场竞争中，吉大正元的份额位列全国前三，公司产品拥有较强的竞争力。

  募资加码公司主营，

  扩大产品技术

  和服务领先优势

  吉大正元本次提交的招股书显示，公司拟募集资金5.15亿元，将用于“面向新业务应用的技术研究项目”“新一代应用安全支撑平台建设项目”以及“营销网络及技术服务体系建设项目”。相关投资项目，均围绕公司主营业务开展。

  具体来看，“面向新业务应用的技术研究项目”包括“面向国际市场的安全技术与应用研究项目”“面向互联网+政务的服务平台研究项目”“面向互联网+云安全服务平台研究项目”三个细分子项目。

  项目预计总投入1.92亿元，拟计划利用自有场地及将在长春市购置1500平方米、北京市中关村科技园购置800平方米的研发中心，并购置3674.65万元的研发设备。同时，项目还将扩充研发人员编制，升级研发中心硬件环境。

  公司方面表示，在三个子项目实施完成后，将实现对公司现有主营产品国际化服务的延伸和拓展、对已有电子政务产品的补充和升级以及对现有PKI技术实现云上安全服务能力的转化。

  “新一代应用安全支撑平台建设项目”则围绕着公司现有主营业务进行，产品是现有主营业务的主要类别产品，通过完善与丰富公司的PKI产品体系，以满足现有客户对新一代应用安全支撑平台功能需求的提升。

  据了解，相关扩建产品在生产流程、产业链重合度以及市场方面都与现有业务关联度极高。

  项目预计总投入2.46亿元，将在长春购置研发及实施场地1500平方米，北京市中关村科技园购置1200平方米的办公场地，并购置4135.9万元的相应硬件设备和软件系统。同时，招聘相关技术人员，用于新一代平台的升级与开发。

  吉大正元认为，该项目完成后，将建立能够面向复杂网络环境下的高性能的身份认证、授权访问控制、责任认定系统，为用户提供完整的信息安全解决方案，满足未来安全市场的需求，保持公司在信息安全行业的技术领先地位。

  “营销网络及技术服务体系建设项目”是吉大正元对现有营销网络及技术服务体系的完善。项目预计总投7739.36万元，公司将在七大区域分支机构的基础上新增二十个省级办事处作为三级营销机构，构建辐射全国的营销网络。

  公司方面认为，该项目虽然没有直接的经济效益，但项目建成后，营销网络的扩张、技术服务体系的健全，都能为主营业务的扩大服务，将有利于提高公司的市场竞争力和产品占有率，从而实现可持续发展。

  此外，项目运行将对信息安全行业的整体发展与当地经济发展起到积极推动作用，各地办事处的建设能缓解当地剩余劳动力的就业压力，为地方贡献税收，产生良好的社会效益。

  盈利预测

  根据IDC统计数据显示，2017年国内身份管理和访问控制技术相关软件的市场规模为2.80亿美元，预计到2022年市场规模有望达到8.57亿美元，五年复合增长率为25.1%。假设以上述市场增量作为吉大正元未来三年的业绩增长参考，可以得出2019年~2021年，公司的基本每股收益为0.66元、0.83元、1.03元。

  另外，以目前A股市场，公司同行启明星辰、北信源、格尔软件、数字认证、卫士通等五家公司目前市盈率（TTM）的中位数及均值作为吉大正元上市后的估值区间，那么公司的市盈率（TTM）将落于127.95倍~142.71倍之间。结合测算的公司2020年0.83元的每股收益，可以得出公司上市后的股价区间为106.20元/股~118.45元/股。

  （CIS）