证券时报记者 孙璐璐

  中国债券市场“大一统”又迈出重要一步。多部门近日联合发布《银行间债券市场与交易所债券市场互联互通业务暂行办法》，对境内银行间债券市场和交易所债券市场之间的跨市场交易正式明确有关机制安排。

  实际上，境内两个债券市场互联互通的制度安排已铺垫许久，早在2020年7月，人民银行、证监会就联合发布公告，先从硬件设施着手，同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作。此次《办法》的发布，则意味着两个债券市场的互联互通在交易、登记、托管、结算等具体操作层面明确了机制安排。

  由于历史原因，债券市场存在多年的市场分割局面，多部门的“九龙治水”形成了银行间债券市场和交易所债券市场的独立发展。不同的监管模式产生了差异化的业务标准，同时也带来跨市场套利乱象，一定程度上阻碍了资金等要素自由流动和价格机制的有效发挥；随着债市打破刚性兑付，投资者合法权益的保护也因两个市场的制度不同存在差异。近三年来，在顶层设计推动下，债券市场统一监管稳步前进，债券市场统一执法、公司信用类债券信息披露规则分类统一、统一监管的信用评级行业、规则统一的债券违约处置框架等相关制度逐步建立并完善。此番明确两个市场互联互通业务的具体安排，则是中国债券市场“大一统”改革的又一重要里程碑。

  发行人和投资者都将受益于两个市场的互联互通交易。一方面，互联互通有助于形成统一市场和统一价格，促进金融资源的充分竞争，用改革的办法推动金融系统向发债企业让利；另一方面，对机构投资者而言，互联互通可以降低开户、交易、清算、结算等环节的复杂程度，延伸多类资金在债券市场中的可及边界，进而促进资金等要素的自由流动。

  不过，从交易的便利性来看，两个市场在交易截止时间、账户资金要求、结算安排等交易细节还存在一定差异，互联互通机制的完善仍需进一步细化。中国债券市场托管余额已突破130万亿元大关，是世界第二大债券市场，做大做强我国债券市场离不开制度改革的持续深入。中国债市“大一统”推进依然是进行时，需要久久为功。