(上接B78版)

  报告期各期末，公司流动资产的构成如下：

  ■

  报告期内，公司的流动资产主要由货币资金、存货、预付款项、其他流动资产等构成。各项资产的具体情况如下：

  （1）货币资金

  报告期内，公司货币资金构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  公司货币资金主要由银行存款构成，现金所占比重小，其他货币资金主要为贷款及承兑汇票的保证金。

  2019年末和2020年末，公司货币资金余额较2018年末和2019年末分别大幅增长293.52%和33.48%，主要原因有二：一是因生猪价格从2019年2月初大幅反弹且持续处于高位，最近两年，公司盈利情况非常良好，经营活动产生的现金流量净额相应较大；二是公司持续投入资金扩大生猪养殖规模，相应扩大直接和间接的融资规模，筹资活动产生的现金流量净额也相应较大。

  （2）应收账款

  公司生猪销售采取“钱货两清”的货款结算方式，故2018年末应收账款余额为零。2019年末、2020年末，公司存在少量的应收账款，账面价值为1,571.97万元、1,939.16万元，主要系公司原粮贸易、屠宰肉食业务等所产生的应收账款。

  （3）预付款项

  2018年末、2019年末和2020年末，公司预付款项金额分别为9,270.61万元、50,768.76万元和249,492.15万元。

  公司预付款项主要为预付原材料款。报告期内，随着公司生猪产能的持续扩大，公司原材料采购金额逐年扩大，预付的材料款项金额逐年增加。

  （4）其他应收款

  2018年末、2019年末和2020年末，公司其他应收款账面价值分别为993.86万元、795.53万元和5,647.47万元。

  2020年末，公司其他应收款账面价值较2019年末大幅增长609.90%，主要原因系支付的原粮拍卖保证金大幅增加。

  （5）存货

  报告期内，公司存货的构成情况如下：

  ■

  公司存货主要由原材料和消耗性生物资产构成，原材料主要为小麦、玉米、次粉和豆粕等原粮，消耗性生物资产为商品猪。报告期内，随着公司生猪养殖规模逐年扩大，公司期末库存的商品猪及原材料金额相应逐年增加。2020年末，公司库存商品为库存冷冻肉食产品。

  （7）其他流动资产

  报告期内，公司其他流动资产的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，公司其他流动资产主要是短期保本浮动收益型理财产品、生猪保险费、土地租赁费和待抵扣税金等。

  公司购买银行理财产品是公司现金管理的一种方式。在保证募集资金投资项目的正常建设进度、主营业务正常发展及日常经营周转所需货币资金的前提下，为了提高资金使用效率，公司使用部分闲置资金适当购买风险低、期限短的人民币理财产品。公司购买的银行理财产品均为不超过12个月的保本理财产品，不存在滚存使用的情况。

  3、非流动资产结构及变动分析

  报告期各期末，公司非流动资产的构成情况如下：

  ■

  公司非流动资产主要由固定资产、在建工程、生产性生物资产、其他非流动资产等构成， 2018年末、2019年末和2020年末，以上四类资产金额合计占非流动资产的比例分别为96.15%、97.20%和98.28%。

  （1）可供出售金融资产与其他权益工具投资

  报告期内，公司可供出售金融资产与其他权益工具投资账面价值构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期各期末，公司可供出售金融资产和其他权益工具投资是公司子公司南阳市卧龙牧原养殖有限公司对南阳市卧龙区农村信用合作联社进行的股权投资，卧龙牧原持有卧龙农信社9.93%的股权，2019年1月起，根据最新企业会计准则要求，公司可供出售金融资产调整为其他权益工具投资列示。

  公司投资南阳市卧龙区农村信用合作联社的主要目的是围绕农业产业化投资而形成的，通过与农村金融更深层次的融合，支持公司主营业务的发展，并非以获取投资收益为主要目的，且自公司2016年持有南阳市卧龙区农村信用合作联社股权以来未发生过通过溢价退出实现资本增值。由于南阳市卧龙区农村信用合作联社主营业务为金融业务，公司的主营业务为非金融业务，故公司投资卧龙农信社属于财务性投资。

  （2）长期股权投资

  报告期内，公司长期股权投资账面价值构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期各期末，公司长期股权投资账面价值变化主要是由于权益法下确认投资收益同时调整长期股权投资的账面价值引起的。

  公司长期股权投资为持有龙大牧原40%的股权、持有中证焦桐30%的股权和持有广东广垦牧原农牧有限公司（以下简称“广垦牧原”）34%的股权。

  龙大牧原为公司与山东龙大肉食品股份有限公司于2008年合资设立的企业，其中公司出资持有其40%股权。中证焦桐为公司与中原股权投资管理有限公司、金融街控股股份有限公司等于2016年12月30日合资设立的企业，其中公司持有其30%股权。广垦牧原为公司与广东广垦畜牧集团股份有限公司等于2020年8月合资设立的企业，其中公司出资持有其34%股权。

  公司投资中证焦桐的主要目的是为了为响应《中共中央、国务院关于打赢脱贫攻坚战的决定》、《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》等文件精神，为充分利用资本市场蓬勃发展的趋势以及专业机构的经验和资源，用资本带动扶贫工作。由于中证焦桐的投资目的是扶贫，与公司主营业务无直接关系且非公司战略发展方向，故公司投资中证焦桐属于财务性投资。

  龙大牧原是公司于2008年投资设立的，其主营业务为生猪屠宰加工和肉制品加工。公司投资龙大牧原的主要目的是介入下游的生猪屠宰行业，与公司主营业务直接相关，是公司的战略性投资，并非以获取投资收益为主要目的，不属于财务性投资及类金融业务。

  广垦牧原主营业务为生猪养殖及销售，与公司主营业务直接相关。公司投资广垦牧原的主要目的是进一步扩大公司生猪养殖规模一体化饲养模式，是公司的战略性投资，并非以获取投资收益为主要目的，不属于财务性投资及类金融业务。

  （3）固定资产

  报告期内，公司固定资产的构成如下：

  ■

  公司的固定资产主要为与生产经营活动相关的房屋及建筑物、机器设备等。其中房屋及建筑物、机器设备合计占固定资产的比例均在95%以上。公司以生猪养殖为主营业务，报告期内，随着公司投入资金建设生猪养殖场，扩大生猪产能，公司固定资产账面价值相应持续增长。

  （4）在建工程

  报告期内，公司在建工程的情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期各期末，公司在建工程逐年增加，主要原因系公司逐年扩大生猪养殖规模，公司生猪养殖建设项目和饲料厂等的投入逐年增加所致，与购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金变动趋势保持一致。

  （5）生产性生物资产

  报告期内，公司的生产性生物资产的情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期各期末，公司的生产性生物资产主要是种猪，包括种公猪和种母猪。报告期各期末，公司生产性生物资产逐年增加，主要原因系随着近年来公司的生猪养殖规模不断扩大，公司种猪存栏量相应增加所致。

  （6）无形资产

  报告期内，公司无形资产的构成如下：

  ■

  公司无形资产主要为用于生产经营的土地使用权。2019年末和2020年末，公司无形资产账面价值分别较2018年末和2019年末增长23.19%和77.86%，主要原因系新购土地使用权所致。

  （7）长期待摊费用

  报告期内，公司长期待摊费用的构成情况如下：

  ■

  公司的长期待摊费用主要为租赁费，报告期各期末长期待摊费用逐年递增，主要原因系公司业务扩张导致土地租赁费递增所致。

  （8）递延所得税资产

  报告期内，公司递延所得税资产的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  （9）其他非流动资产

  报告期内，公司其他非流动资产的构成情况如下：

  ■

  公司的其他非流动资产主要包括预付工程设备款和土地保证金。报告期各期末，其他非流动资产的变动主要原因系公司期末预付工程设备款项波动所致。

  （二）负债状况分析

  1、公司负债结构

  报告期内，公司负债的构成情况如下：

  ■

  2018年末、2019年末和2020年末，公司负债总额分别为1,613,422.77万元、2,117,501.63万元和5,652,201.68万元。随着公司业务规模的扩大，公司总负债也呈持续增长态势。

  2、公司的流动负债及变动情况分析

  报告期内，公司流动负债的构成情况如下：

  ■

  报告期内，公司流动负债中占比较大的为短期借款、应付票据、应付账款、其他应付款、一年内到期的非流动负债和其他流动负债等。

  （1）短期借款

  报告期内，公司短期借款的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内各期末，公司短期借款呈上升趋势主要原因系公司逐年扩大生猪养殖规模，所需营运资金需求相应上升，故公司逐年增大了银行借款规模。

  （2）交易性金融负债

  2018年末、2019年末和2020年末，公司交易性金融负债金额分别为0万元、0万元和2,601.35万元。公司的交易性金融负债为衍生金融负债，用于套期保值。

  （3）应付票据

  报告期内，公司应付票据的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  公司应付票据为商业汇票（含商业承兑汇票和银行承兑汇票）和信用证。

  （4）应付账款

  报告期内，公司应付账款的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，公司应付账款主要为支付给原材料供应商的款项，如生猪、种猪等生产过程中耗用的原粮、豆粕、维生素、药品、燃料等，以及公司建设的工程设备款。

  报告期内各期末，公司应付账款余额逐年递增，主要原因有二：一是公司逐年扩大生猪养殖规模，原材料采购量相应增加，期末的应付材料款相应增加；二是公司逐年投入资金建设饲料厂和生猪养殖场，期末的应付工程设备款相应增加。

  （5）预收款项及合同负债

  报告期内，公司预收款项及合同负债的情况如下：

  单位：万元

  ■

  公司预收款项主要为预收的生猪销售款。报告期各期末，随着公司生猪出栏规模的扩大，公司预收的生猪销售款也逐年增加。

  （6）应付职工薪酬

  报告期内，公司应付职工薪酬构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，随着公司经营业绩的增长及业务规模的扩大，公司员工总数及人均薪酬相应增加，应付职工薪酬期末余额也逐年增加。

  （7）应交税费

  报告期内，公司应交税费的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，应交税费主要为应交个人所得税。

  （8）其他应付款

  报告期内，公司其他应付款的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  ①应付利息分析

  报告期内，公司应付利息构成情况如下：

  ■

  报告期内，公司应付利息主要系企业债券利息。

  ②其他应付款分析

  报告期内，公司其他应付款构成情况如下：

  ■

  其他应付款主要为限制性股票回购义务、在建工程项目对应实施单位履约及投标保证金等。其中，限制性股票回购义务主要系公司实施股权激励，向公司高级管理人员、核心技术人员等激励对象授予限制性股票所产生。

  （9）一年内到期的非流动负债

  报告期内，公司一年内到期的非流动负债的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  公司一年内到期的非流动负债为一年到期的长期借款、中期票据等债券、融资租赁款等。

  （10）其他流动负债

  报告期内，公司其他流动负债为公司发行的超短融和公司债。

  3、公司的非流动负债及变动情况分析

  报告期内，公司非流动负债构成情况如下：

  ■

  报告期内，公司的非流动负债主要由长期借款、应付债券构成。

  （1）长期借款

  2018年末、2019年末和2020年末，公司长期借款分别为106,949.14万元、111,672.65万元和1,033,788.63万元，主要为建设饲料厂、生猪养殖场等长期资产而借入款项。

  报告期内，公司逐年投入资金建设饲料厂和生猪养殖场，公司的长期借款也相应增加。

  （2）应付债券

  2018年末、2019年末和2020年末，公司应付债券余额分别为139,038.93万元、178,987.40万元和159,306.73万元，为公司发行的中期票据和公司债。

  （3）长期应付款

  2018年末、2019年末和2020年末，公司长期应付款余额分别为3,964.57万元、0万元和78,861.03万元，为应付售后回租融资租赁款。

  （4）递延收益

  公司递延收益主要为政府补助。

  （三）偿债能力分析

  报告期内，公司偿债能力指标如下：

  ■

  1、资产负债率

  2018年末、2019年末和2020年末，公司的资产负债率（合并）分别为54.07%、40.04%和46.09%，资产负债率维持在合理水平，长期偿债能力较强，财务风险较低。

  2019年末，公司资产负债率显著降低，主要原因有二：一是随着2019年2月之后我国生猪市场价格持续上涨且处于高位，公司2019年度的净利润大幅增长，公司2019年末净资产中的未分配利润金额较2018年末大幅增长132.88%；二是公司在2019年非公开发行股票募集资金总额500,000万元，公司2019年末净资产中的资本公积金额较2018年末大幅增长235.14%。

  报告期内，公司资产负债率与同行业上市公司的对比情况如下：

  ■

  数据来源：上市公司年报

  2018年末和2020年末，公司的资产负债率与同行业上市公司的平均水平接近。2019年末，公司资产负债率低于同行业上市公司的平均水平，主要原因有二：一是同行业上市公司的主营业务及主要产品构成与发行人存在一定的差异。公司主营业务为生猪业务，而同行业上市公司除生猪业务外还包括肉鸡、饲料、食品、动保等主营业务，因2019年2月之后我国生猪市场价格持续上涨且处于高位，2019年度公司净利润增长率高于其他同行业上市公司；二是公司在2019年非公开发行股票募集资金总额500,000万元，2019年，公司股权融资规模高于同行业上市公司的股权融资规模。

  2、流动比率和速动比率

  2018年末、2019年末和2020年末，公司的流动比率分别为0.72、1.08和0.89，速动比率分别为0.29、0.68和0.41，公司流动比率、速动比率相对偏低，主要原因为公司特有的销售模式、经营模式以及公司规模持续扩大等因素的影响。具体原因如下：

  （1）公司生猪销售一般采用“钱货两清”模式，应收账款期末余额相对较小，产品销售渠道畅通，不存在存货积压情况，由此使流动资产规模较低；

  （2）为把握标准化、规模化养殖的市场机遇，报告期内，公司将销售回笼的资金持续用于扩大再生产；

  （3）公司采取大规模一体化的自养模式决定了公司固定资产投资较大的特点。报告期内，公司使用借款建设生猪养殖场和饲料厂，但由于受到生猪生长周期、疫病等因素的影响，产能释放需要一段时间。

  2019年末，公司流动比率和速动比率显著上升，主要原因系随着2019年2月之后我国生猪市场价格持续上涨且处于高位，公司的净利润和经营获取现金能力大幅增长，加之公司在2019年非公开发行股票募集资金总额500,000万元，故公司2019年的短期偿债能力显著增强。2020年末，公司流动比率和速动比率有所下降，主要原因系公司2020年加大对生猪产能扩张的投入，公司增大了银行借款规模，短期借款金额大幅增加引致流动比率和速动比率有所下降。

  报告期内，公司流动比率与同行业上市公司的对比情况如下：

  ■

  数据来源：上市公司年报

  报告期内，公司速动比率与同行业上市公司的对比情况如下：

  ■

  数据来源：上市公司年报

  总体而言，2018年末，公司的流动比率和速动比率与同行业上市公司行业的平均水平接近。2019年末，公司的短期偿债能力高于同行业上市公司行业的平均水平。2020年末，公司的流动比率和速动比率略低于同行业上市公司行业的平均水平。

  3、息税折旧摊销前利润和利息保障倍数

  2018年、2019年和2020年，公司息税折旧摊销前利润分别为240,120.27万元、856,259.55万元和3,491,038.12万元，利息保障倍数分别为4.02、15.26和37.16。

  报告期内，公司息税折旧摊销前利润和利息保障倍数呈上升趋势，显示了公司盈利能力持续提升，整体偿债能力较强。

  （四）营运能力分析

  报告期内，公司营运能力指标如下：

  ■

  1、应收账款周转率

  2018年、2019年度及2020年，公司的应收账款周转率分别为0. 00、2,572.73及3,205.64。

  报告期内，公司主要产品主要为生猪，公司生猪销售采取“钱货两清”的货款结算方式，故2018年应收账款周转率为零，2019年度以及2020年度应收账款周转率高。

  报告期内，公司应收账款周转率与同行业上市公司的对比情况如下：

  ■

  数据来源：上市公司年报

  报告期内，公司应收账款周转率与同行业上市公司存在一定的差异，主要原因系同行业上市公司的主营业务及主要产品构成与发行人存在一定的差异。具体而言，温氏股份除采取“款到发货”的生猪产品和肉鸡产品外，还包括兽药、原奶、乳制品、冰鲜鸡等少数销售业务，该些业务主要采取赊销政策；新希望、正邦科技、天邦股份除生猪业务外，饲料、食品、动保等销售业务占其营业收入的比例也较大，该些业务主要采取赊销政策。

  2、存货周转率

  2018年、2019年度及2020年度，公司的存货周转率分别为2.41、2.00及1.56，公司的存货周转率较高，产品销售情况良好，存货管理能力较强。

  报告期内，公司存货周转率与可比上市公司的对比情况如下：

  ■

  数据来源：上市公司年报

  报告期内，公司存货周转率与同行业上市公司存在一定的差异，主要原因系同行业上市公司的主营业务及主要产品构成与发行人存在一定的差异。不同产品的周转周期存在差异，一般而言周期从短到长为饲料、肉鸡、生猪，与同行业上市公司相比，公司生猪业务占营业收入的比例约达98%，无肉鸡、饲料等业务，故发行人的存货周转率低于其他同行业上市公司。

  二、公司盈利能力分析

  报告期内，公司盈利情况具体如下：

  单位：万元

  ■

  （一）营业收入分析

  报告期内，公司营业收入的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均在99%以上，公司主营业务突出。公司主营业务收入主要来源于生猪（包括商品猪、种猪和仔猪）的养殖与销售，占营业收入的比例在97%以上。

  报告期内，公司的主营业务收入呈增长趋势，主要原因有二：一是随着公司生猪养殖规模的扩大，公司生猪出栏量有所增加；二是受非洲猪瘟疫情致使我国生猪出栏量大幅下降的影响，2019年和2020年，我国生猪价格持续上升且高位运行，公司生猪的销售均价也相应大幅上升。

  （二）营业成本分析

  报告期内，公司营业成本的构成情况如下：

  ■

  报告期内，公司主营业务成本占营业成本比例在99%以上，与主营业务收入的占比匹配。公司的主营业务成本主要由养殖生猪所需要的小麦、玉米和豆粕等饲料原料、药品及疫苗费用、折旧和职工薪酬等构成。

  报告期内，随着公司生猪出栏规模的扩大及非洲猪瘟爆发后防疫成本的增加，公司主营业务成本相应逐年增加。

  （三）营业毛利及毛利率分析

  报告期内，公司营业毛利构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期各年度（除2018年），公司营业毛利与营业收入保持同步变动趋势。2018年，公司营业收入有所增长但营业毛利有所下降，主要原因系受猪周期和非洲猪瘟疫情突发的影响，2018年我国生猪市场价格较2017年同比下降，公司生猪毛利率大幅下降所致。

  1、毛利率波动情况

  报告期内，公司主营业务毛利率情况如下：

  ■

  公司主营业务主要为生猪养殖与销售，主营业务其他对毛利和毛利率影响均非常小。报告期各年度，公司生猪毛利率分别为9.83%、37.05%和62.09%，受我国生猪市场价格波动影响，生猪毛利率波动较大。具体而言：

  2018年至2020年，我国生猪市场价格变动趋势如下：

  ■

  （数据来源：Wind）

  ■

  （数据来源：Wind）

  2019年和2020年，公司主营业务毛利率分别较2018年和2019年增加26.19个百分点和24.72个百分点，主要是受非洲猪瘟疫情爆发后我国生猪被动去产能的影响。因2018年8月爆发的非洲猪瘟疫情扩散至全国范围，我国生猪产能损失非常严重，致使我国生猪出栏量较非洲猪瘟疫情前大幅下滑，根据国家统计局的统计，2019年和2020年，我国猪肉产量分别较上年同期下降了21.26%和3.34%。生猪供应的持续下滑，2019年2月之后我国生猪市场价格持续上涨且处于高位，导致公司2019年和2020年生猪销售均价较2018年和2019年分别大幅上涨58.94%和58.91%，故主营业务毛利率相应大幅上升。

  2、与同行业上市公司的对比

  报告期内，公司与同行业上市公司的生猪业务毛利率的对比情况如下：

  ■

  数据来源：上市公司年报

  报告期内，公司生猪毛利率的变动趋势与同行业上市公司一致。2019年、2020年，公司生猪毛利率显著高于同行业上市公司，主要原因系发行人及各同行业可比公司的种猪与仔猪来源、产品结构、生猪养殖方式等存在差异。

  （四）期间费用分析

  报告期内，公司的期间费用构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，公司的期间费用金额随着经营规模的扩大而逐年递增，但期间费用率保持稳定，显示了公司良好的费用控制能力。

  报告期各年度，公司销售费用分别为5,413.97万元、11,074.57万元和29,204.21万元，逐年增加，主要原因系随着公司生猪养殖与销售规模的扩大，与销售相关的人员薪酬、物料消耗等逐年增加所致。

  报告期各年度，公司管理费用分别为50,033.66万元、69,133.92万元和315,556.70万元，逐年增加，主要原因系随着公司经营规模的扩大，管理部门人员工资薪酬、折旧摊销、保险费等逐年增加所致。

  报告期各年度，公司研发费用分别为9,121.12万元、11,151.65万元和41,187.18万元，逐年增加，主要原因系研发部门人员工资薪酬等逐年增加所致。

  报告期各年度，公司财务费用分别为53,826.85万元、52,753.72万元和68,780.44万元，主要原因系随着公司经营规模的扩大和资本性支出的增加，公司的间接融资规模持续增加，利息费用相应增长所致。

  （五）利润表其他重要科目分析

  1、其他收益

  报告期内，公司其他收益的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  2、投资收益

  报告期内，公司投资收益的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  3、信用减值损失和资产减值损失

  根据《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会〔2019〕6号）的要求，信用减值损失项目反映企业按照《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号）的要求计提的各项金融工具信用减值准备所确认的信用损失，其余的减值损失计入资产减值损失科目。报告期内，公司信用减值损失和资产减值损失均为坏账损失。

  4、资产处置收益

  根据财政部颁发的《关于修订印发一般企业财务报表格式的通知》（财会[2017]30号），对一般企业财务报表格式进行了修订，在利润表中新增“资产处置收益”科目，将部分原列示为“营业外收入”、“营业外支出”的资产处置损益重分类至该科目。报告期内，公司资产处置收益均为非流动资产处置收益。

  5、营业外收支

  （1）营业外收入

  报告期内，公司营业外收入的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  （2）营业外支出

  报告期内，公司营业外支出的构成情况如下：

  单位：万元

  ■

  （六）敏感性分析

  报告期内，公司主要产品为生猪，其收入占比较高且价格变动对公司利润影响较大。现就公司利润对生猪销售价格变动敏感性分析如下：

  1、营业利润对生猪销售价格变动的敏感系数

  ■

  注：假设其他产品价格不变，生猪销售价格上浮5%对营业利润的影响系数。

  2、利润总额对生猪销售价格变动的敏感系数

  ■

  注：假设其他产品价格不变，生猪销售价格上浮5%对利润总额的影响系数。

  由上表可见，公司营业利润、利润总额对生猪的销售价格波动的敏感性较强，销售价格波动对公司营业利润、利润总额的影响程度较大。

  三、公司现金流量分析

  报告期内，公司现金流量情况如下：

  单位：万元

  ■

  （一）经营活动现金流量分析

  报告期内，公司经营活动现金流量情况如下：

  单位：万元

  ■

  2018年、2019年和2020年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为135,765.93万元、998,889.54万元和2,318,575.12万元，均为净流入，且总体呈上升趋势。

  报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额始终保持较高规模的、持续增加的现金流流入，显示了公司具有良好的经营能力和偿债能力。

  报告期内，收到其他与经营活动有关的现金主要为保证金、政府补助收入、生猪保险理赔等；支付其他与经营活动有关的现金主要为支付的保证金、差旅费、招待费等费用。

  （二）投资活动现金流量分析

  报告期内，公司投资活动现金流量情况如下：

  单位：万元

  ■

  2018年、2019年和2020年，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-578,099.67万元、-1,279,894.42万元和-4,535,330.57万元，均为净流出，主要原因系公司报告期内对生猪养殖场、饲料厂等长期资产投入大量资金用于扩大生猪养殖规模所致。

  （三）筹资活动现金流量分析

  报告期内，公司筹资活动现金流量情况如下：

  单位：万元

  ■

  报告期内，筹资活动产生的现金流入主要内容为公司向银行借款、发行债券所得现金及发行股票所募集资金；筹资活动产生的现金流出主要内容为偿还银行借款、债券支出、支付利息及股利支出。

  2018年、2019年和2020年，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为264,744.24万元、1,036,555.76万元和2,612,406.59万元，均为净流入，主要原因系公司经营规模的持续扩大，公司营运与项目建设的资金需求持续上升，从而通过银行借款、发行中期票据和超短期融资券等筹集资金以及通过发行普通股（2017年完成非公开发行股票和2019年完成非公开发行股票）和优先股募集资金的规模持续增加所致。

  四、资本性支出情况

  （一）报告期内的重大资本性支出

  报告期内，公司抓住了有利时机加大了投入，使用前次募集资金和自有资金新建了多个生猪养殖场、饲料厂，扩大生猪产能，为未来持续增长奠定了基础。

  （二）未来可预见的重大资本性支出计划

  截至2021年6月10日，公司未来可预见的重大资本性支出主要为本次发行募集资金投资计划，具体详见本募集说明书摘要“第六章 本次募集资金运用”。

  五、报告期内会计政策与会计估计变更情况

  （一）会计政策变更

  ■

  （二）会计估计变更

  ■

  六、重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项情况

  （一）重大对外担保

  截至2021年6月10日，除对子公司提供担保外，公司及下属子公司不存在为合并报表范围外的企业提供担保的情形。

  （二）重大诉讼

  截至2021年6月10日，公司不存在影响持续经营的重大诉讼事项。

  （三）其他或有事项

  截至2021年6月10日，公司不存在需要披露的其他或有事项。

  （四）重大期后事项

  截至2021年6月10日，公司不存在需要披露的重大期后事项。

  七、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势

  （一）财务状况发展趋势

  1、资产状况发展趋势

  报告期内，公司凭借在疫病防控、产品质量控制、规模化经营、生产成本控制等方面拥有的竞争优势，公司经营规模持续增长，总资产规模也持续扩大。同时，公司通过自建等方式继续扩大主业规模，新建生猪养殖场，公司的固定资产规模也逐年增长。

  本次发行募集资金主要用于生猪养殖场和生猪屠宰场的建设，项目建成后，公司营业收入与利润将有望实现进一步增长，带动公司资产规模持续增长。

  2、负债状况发展趋势

  本次发行募集资金到位后，公司的负债规模会增加，资产负债率也将相应提升，但仍保持在合理水平。公司未来将结合自身经营发展状况，合理安排债务融资规模，保持稳健的资本结构，控制财务风险，促进公司持续健康稳定发展。

  （二）盈利能力发展趋势

  公司坚持采用大规模一体化的自养模式，经过20多年的发展，已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养为一体的完整闭环式生猪产业链，目前是我国较大的生猪养殖企业、生猪育种企业。为满足市场对于安全猪肉的巨大需求，公司在产品研发、扩大产能、完善产业链结构等方面需要大量的资金支撑。因此，本次发行筹措资金将有助于补充公司业务发展所需资金，增强资本实力，从而有利于公司抓住发展的契机。

  同时，本次募集资金到位后，公司有望进一步提升整体盈利水平，增强公司长期可持续发展能力，因此符合公司及全体股东的利益。

  第六章 本次募集资金运用

  一、本次募集资金计划运用概况

  本次公开发行可转换公司债券拟募集资金不超过95.50亿元（含95.50亿元），扣除相关发行费用后的净额将全部用于以下项目：

  （一）项目基本情况

  ■

  项目投资总额高于本次募集资金拟投资金额部分，由公司自筹解决。募集资金到位后，若本次发行扣除发行费用后的实际募集资金低于本次募集资金拟投资金额，公司董事会将按照项目的轻重缓急投入募集资金投资项目，不足部分由公司自筹解决。

  在本次募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况，以自有资金或其他方式筹集的资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。

  本次生猪养殖和生猪屠宰项目，系公司现有主营业务的产能扩张；本次偿还银行贷款及补充流动资金也与公司主营业务的发展直接相关。综上，本次募投项目是为了夯实公司主业进行的，不涉及拓展新业务。

  （二）备案环评情况

  本次发行募集资金用于生猪养殖项目、生猪屠宰项目、偿还银行贷款及补充流动资金项目。其中，生猪养殖项目和生猪屠宰项目已履行了项目备案与环评程序，偿还银行贷款及补充流动资金无需履行项目备案与环评程序。具体如下：

  ■

  本次募投项目的备案时间距今已超过2年的项目备案文件如下：

  ■

  根据有关备案机关出具的证明，上述项目均已在备案有效期内开工建设，无需重新办理备案手续。除上述项目外，其他项目备案文件核发时间距今均未超过2年。综上所述，本次募投项目均不存在备案后2年内未开工建设或者未办理任何其他手续的情况，本次募投项目的备案均在有效期内。

  本次募投项目环评批复文件自批准之日起均未超过五年，均在有效期内。

  （三）项目用地情况

  1、生猪养殖项目的用地情况

  本次生猪养殖项目的用地均已落实，并履行了用地所需的决策或审批程序，符合土地用途，不存在违法违规占用基本农田等行为。

  ■

  其中，内黄65万头生猪养殖建设项目占用4.85亩基本农田，占项目用地面积的0.26%。内乡综合体210万头生猪养殖建设项目占用339.765亩基本农田，占项目用地面积的11.79%。除此之外，其他生猪养殖项目不存在占用基本农田的情形。

  我国现行法律法规允许生猪养殖企业占用基本农田用于发展生猪养殖。根据河南省相关政府部门下发的文件，河南省允许生猪养殖企业使用少量（不超过30%，特殊情况下，经省自然资源厅和省农业农村厅组织论证后，可以超过30%。）基本农田。

  公司内黄65万头生猪养殖建设项目和内乡综合体210万头生猪养殖建设项目占用的基本农田亩数占项目用地总面积的比例均未超过30%，符合河南省相关法律法规的规定，且公司上述两个项目均已履行了设施农用地备案等必要的批复手续。因此，公司不存在违法违规占用基本农田等行为。

  2、生猪屠宰项目的用地情况

  截至2021年6月10日，商水年屠宰400万头生猪项目和林甸年屠宰300万头生猪项目的用地均已取得了土地使用权；宁陵年屠宰400万头生猪项目和铁岭年屠宰200万头生猪项目存在部分尚未取得的土地使用权的情况，但该部分土地使用权的未来取得不存在较大不确定性，能够保证本次募投项目的顺利实施。生猪屠宰项目的用地符合土地用途，不存在占用基本农田等行为。

  (下转B80版)