7月经济数据为何放缓
周茂华
7月经济数据异常回落,主要受技术性、短期突发因素影响,但7月经济数据也不乏亮点,短期因素并未改变经济复苏态势。考虑下半年海外疫情强劲反弹,欧美大规模刺激内需政策效果减弱,为确保经济平稳运行,国内托底政策有望适度发力;但政策需要注重跨周期调节,更好平衡稳增长、防风险与促改革关系。
7月经济数据放缓原因
一、技术性因素。一方面季节性因素影响,导致国内金融数据、宏观经济数据放缓;另一方面,由于去年突发疫情冲击,导致去年下半年经济消费、投资、出口数据基数明显抬升,导致我国未来数月宏观经济、金融的指标将出现明显放缓。因此,需要将近两年数据结合起来看。
二、突发因素干扰。7月国内局部遭遇暴雨导致局部建筑业停工,部分生产制造活动暂停,物流运输受阻,居民消费活动暂缓;同时,国内高度重视散发疫情风险,局部采取较为严厉防疫措施遏制病毒传播,短期内不可避免对运输物流、供应链构成阻滞,影响部分企业生产经营;另外,散发病例导致短期居民外出消费的意愿有所降低,对餐饮、住宿、旅游等相关服务业造成拖累。
三、汽车产销下滑。由于原材料涨价、芯片供应短缺继续困扰全球的汽车制造业,而汽车行业上下产业链多,同时,也是典型全球供应链行业,由于缺芯导致部分汽车生产中断,且部分消费者也买不到货。另外,如果缺芯问题向其他电子制造业行业蔓延,也可能影响其他电子产品的产销。
四、国内监管因素。7月以来国内房地产调控趋严,部分银行放贷趋紧;国内“重拳”整治小微培训机构。这也可能对短期楼市销售及下游建筑装潢、家电和文化办公用品的销售构成明显拖累。国内相关部门继续严控环境污染大、耗能高的粗钢行业产能,倒逼行业转型升级、高质量发展,同时,助力我国双碳目标的实现。
经济亮点与走势
拨开7月经济数据迷雾,数据实际上不乏亮点。从内外经济发展趋势看,下半年经济略有下行压力,但经济内在复苏逻辑未变,下半年托底政策也不宜“用力过猛”,需要注重政策精准质效与跨周期设计。
一、经济数据仍处合理区间。1-7月规模以上工业产出同比增长14.4%,两年均值6.7%,仍高于疫前水平;1-7月固定资产投资增速10.3%,两年均速4.3%,前值4.4%;1-7月社会商品零售销售同比20.7%,两年均速增长4.3%,与前值持平。整体看,投资、零售销售两年均速较前值基本持平。同时,7月社融、广义货币供应(M2)同比增速与国内名义GDP增速基本匹配,反映国内货币信贷环境保持合理适度,继续为经济复苏提供有力支撑。
二、内需存支撑。国内散发病例风险可控,疫苗接种持续推广;7月城镇调查失业率为5.1%,低于2019年平均水平,就业市场基本平稳;国内居民储蓄率维持高位;整体物价平稳运行,以及下半年国内有望适度加大基建补短板力度,货币政策继续为实体经济纾困,只要疫情受控、就业稳定、收入改善和政策支持,内需就不会转向。从政策空间看,我国是全球少有保持正常政策空间的经济体。
三、外贸韧性足。1-7月进出口同比增速24.5%,两年均速增长10.6%,进出口两年均速远高于历史均值。从趋势看,市场担忧变异病毒全球快速传播可能冲击全球经济复苏,但就7月情况看,疫情反弹可能拖慢下半年全球经济复苏步伐,但不至于脱轨,主要是全球疫苗推广、欧美大规模刺激内需政策,国内供给能力与全球市场需求适应力强,我国外贸仍将保持韧性。
另外,我国经济结构已发生明显变化,数据显示,最终消费连续6年成为国内经济增长第一引擎,反映国内经济应对外部冲击能力和内在稳定性显著增强。
综合来看,国内疫情受控、就业基本稳定、托底政策灵活有效及外贸韧性,这是我国经济保持稳定的核心。随着散发病例、极端天气、汽车缺芯等短期因素影响减弱,经济将稳步恢复;但考虑到海外疫情反弹可能对全球供需两端构成影响,尤其关注疫情对部分新兴经济体需求和供应链影响,国内托底政策保持合理适度,平衡短期稳内需与中长期促供给改革,促进经济平衡可持续发展。