【锦心绣口】

　　有了更为完善的基金治理架构，基金管理人受到投资者等方面有效监督，可以化压力为动力。

　　熊锦秋

　　8月26日证监会官网显示，一批与基金规模挂钩、与基金业绩挂钩、与投资者持有时间挂钩的浮动费率产品已经获批。笔者认为，与基金业绩挂钩的浮动费率产品大有希望。

　　所谓与基金投资业绩挂钩产品，是按基金业绩表现分档收取管理费，收益表现不达约定水平时，管理费率水平向下浮动；收益表现超越约定基准时，管理费水平向上浮动。

　　基金投资者不赚钱、基金公司赚钱，这是饱受投资者诟病的一个现象。显然，将基金管理费与基金业绩挂钩，基金公司与基民双方的利益就将达成一致性，本次获批的基金中就有8只该类型基金，这类产品创新相对于其它产品创新，或有更大的成功希望，值得重点发展。为更好推动这类产品创新，笔者提出以下建议：

　　一是基金管理人要锤炼投研内功。管理费率与基金业绩挂钩，由此也对基金管理人的投资管理水平提出了更高要求。没有金刚钻、不揽瓷器活，如果基金管理人的投资管理水平较低，即便管理人主观上有争取更好业绩的意愿，到时基金业绩不行，不仅可能让基民出现较大损失，管理费可能也收不了几个。投研能力是基金公司的核心竞争所在，人才是决定这个竞争力的核心资源，基金管理人要加强投研力量建设、全力提高投资水平，这也是让浮动费率公募基金大放光彩的根本保障。

　　二是进一步强化基金公司与基民利益的一致性。按规定，基金高管等应当将不少于当年绩效薪酬的20%购买本公司管理的公募基金，基金经理应当将不少于当年绩效薪酬的30%购买本公司管理的基金并应当优先购买本人管理的基金。将基金管理费率与基金业绩挂钩，与此同时建立基金跟投制度，跟投力度越大，基金盈亏对基金高管、基金经理的利益影响也就越大，可以有效提升基金公司、基金经理搞好基金投资的主动性。

　　三是基金不赚钱不收管理费。既然将基金管理费与基金业绩挂钩，就应明确基金管理收费的底线，这个底线应该是不赚钱不收管理费。投资人出于信任，把钱交到了公募基金管理人手上，两者存在托付、信义关系，管理人对投资者负有信义义务。信义义务是一种源于法律上的道德义务，即使没有明确的合同条款，当事人仍有义务在交易等关系中以诚实、善意和公平的方式行事。在一般民事活动中，没有为委托人赚到钱，受托人也不收委托人的钱，这应是大家认为比较公平的；若基民不赚钱、基金公司抽取管理费，这明显违背公平原则。

　　四是完善基金治理架构。《基金法》规定基金份额持有人大会可以设立日常机构，日常机构由基金份额持有人大会选举产生的人员组成，行使包括“监督基金管理人的投资运作、基金托管人的托管活动”等与管理人利益密切相关的职权，但笔者似未发现有哪个基金设立了此类日常机构，法律的规定在现实中似乎没有出现探索案例。

　　简单对比一下，基金份额持有人日常机构相当于公司的董事会，不设日常机构，相当于公司没有董事会，只有基金高管、基金经理在一线投资经营，这样就容易缺乏有效监督制约。

　　对于管理费率与基金业绩挂钩的基金，笔者认为不妨探索设立基金份额持有人日常机构。为更好发挥日常机构的监督职能，如果基金高管、基金经理等跟投，在基金份额持有人大会选举日常机构成员时，基金高管、基金经理等不得作为候选人，但若持有份额在一定比例之上，跟投人可以单独或者联合提名独立第三方作为候选人。

　　有了更为完善的基金治理架构，基金管理人受到投资者等方面有效监督，可以化压力为动力，基金投资管理运作行为就将更为规范，利益输送等不当行为将被有效抑制，在新股发行询价等方面也可能不会过高报价，这不仅有利于基金投资者利益，也有利于基金公司、基金经理利益，对推动整个证券市场的健康发展无疑也具有重要意义。

　　（作者系资本市场资深研究人士）

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