证券时报多媒体数字报

　　创业板的设立给为数众多的企业家们提供了一个机会，施展他们的抱负、实现他们的理想。在这个创业、创富的过程中，大量的小型私人企业得到扶持，大量的新兴产业获得投资。企业家们和他们的创业企业应该如何抓住创业板提供的机遇，让我们听听“过来人”的看法。

　　圆桌论坛嘉宾：

　　●乐视网董事长 贾跃亭

　　●银河磁体董事长 戴炎

　　●爱尔眼科董事长 陈邦

　　●恒泰艾普董事长 孙庚文

　　●秀强股份董事长 卢秀强

　　证券时报记者 建业

　　创业板影响

　　民营企业发展思路

　　证券时报记者：创业板的出现使得民营企业的成长出现了新的影响因素，从传统的滚动式发展到借助资本市场实现跨越式发展，创业板给民营企业的发展思路带来了怎样的改变？您认为，创业板公司应该如何抓住这样的机遇？

　　戴炎：民营企业普遍存在融资渠道单一和资金短缺问题，创业板的出现不仅能够帮助具有成长性的中小民营企业突破融资难这一瓶颈，还可以使大量的民营企业通过市场化的运作加速发展，同时借助上市的宣传效应，增强中小企业的市场竞争力。另外，创业板的出现也激发了中小民营企业的创新活力，引导更多的企业和企业家走上创新发展的道路。在创业板的培育下，民营企业得以迅速发展壮大。企业的市场份额、营业规模和盈利能力都比上市前发生了显著变化。对于上市后的民营企业来说，完善公司治理、规范经营是一项艰巨的任务。民营上市公司应该利用上市契机，把证劵市场特有的融资功能和业绩的增长结合起来，使其在经营方面的成功和资本的积累转化为证券市场的股本扩张，最终以更强大的实力参与市场竞争。

　　孙庚文：创业板在中国推出，既是时代要求，也是我国经济、金融体制改革的必然产物。创业板的推出给很多高科技企业，特别是发展中的创业企业提供了快速发展的平台，让一大批高科技企业借助创业板平台张开翅膀去腾飞；让一大批有志开创一番事业的企业家们有这样一个舞台去成就人生的理想；在深化经济体制改革的大背景下，在科技与技术创新、人才引进、活跃金融市场、创造就业机会等方面，创业板都起到了推动和促进作用。创业板是加速器、推进剂和托起企业的平台。

　　卢秀强：公司上市前，想着能守一摊事业，慢慢去发展。从公司决定上市到最终成功登陆创业板，在这个过程中，对于企业的生存、公司的发展等都有了新的认识。上市之后，公司的治理结构发生了重大变化，决策更科学了，对公司的未来发展也有了更清晰的思路，并且对公司的前景更加充满信心。从企业发展的角度来看，上市募集的资金提供了坚强的资金基础，上市后的品牌效应不仅使我们得到了更多的人才，而且拓宽了视野，提升了公司的未来定位。我们将抓住上市契机，在保持传统家电玻璃行业领先的基础上，利用上市后的资金、人才、技术等优势，迅速在太阳能玻璃等新能源领域赢得市场，并最终成为行业的领跑者。

　　创业板的功能

　　绝不仅仅是融资

　　证券时报记者：截至11月2日，创业板上市公司274家，IPO实际募资额合计约1807.2亿元。对于规模不大、成长快速的民营企业来说，这样一笔巨大的资金无疑将成为企业快速发展的助推剂。但是，除了融资功能以外，民营企业对于创业板上市带来的人才效应、品牌效应和管理效应又该如何加以利用？

　　贾跃亭：乐视网选择创业板上市的原因有几点：首先是让企业实现资本化运作。上市有利于建立现代企业管理制度，规范法人治理机构，提高企业管理水平，降低经营风险。其次，有利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强企业创业和创新的动力。最后，有利于企业树立品牌，提高企业形象，更有效地开拓市场，降低融资与交易成本。

　　卢秀强：人才是企业的发展之本。当我们从资本市场上募集来大量的资金后，我们将人才建设放在首要位置。上市后，公司的治理结构更加科学、合理，但要进一步建立现代企业制度，提高劳动生产率、进行技术创新等，这些方面都离不开人才。现代企业的竞争，归根到底是人才的竞争。现在我们有了资本，就能引进一批懂管理、懂技术的人才，我们的企业将立于不败之地，具有更加强大的生命力。

　　陈邦：无论人才、经营规范还是品牌，这三者之间的内核其实是统一的，都有利于公司的可持续经营与发展。具体来说，规范化运作有利于增强医务人员的质量意识、规范意识和责任意识，从而进一步提升技术水平、医疗质量和服务水平。同时，规范化经营有利于品牌美誉度的提升，而良好的品牌更容易吸引到优秀的人才加盟，从而进一步增加品牌的厚度。

　　解决超募关键在于

　　合理支配规范运作

　　证券时报记者：上面说到创业板至今实际募资约1807.2亿元，但其中超募金额就达到了约1136.6亿元。监管层和投资者对创业板公司如何运用超募资金都十分关注，您对创业板公司新股公开发行（IPO）中普遍出现的超募现象有何看法？您认为创业板公司应该如何运用超募资金？

　　戴炎：企业的需求才是募集资金的根本，同时，我们也认为企业的长期发展需要持续不断的资金支持，只有在上市公司和投资者之间建立良性的互动，资本市场才能不断地健康发展。超募资金是否会出现问题关键还是看创业板公司是否能做到规范运作、稳健经营。只要创业板公司规范管理，坚持发展主营业务，审慎选择超募资金投资项目，超募资金也未必是个大问题。上市公司应该经常与投资者进行沟通，搞好投资者的关系管理，时刻注意倾听投资者的心声，这在一定程度上有助于超募资金的规范管理。

　　贾跃亭：募集资金对于企业来讲是扩大规模再生产再发展的最直接体现。超募资金本身并不是问题，关键在于公司是否能够将资金进行合理的支配。以乐视网为例，4.2亿元超募资金目前已使用3.84亿元，其中80%主要用于版权购买、投拍影视剧。目前正是影视剧网络版权价值的上升期，也是版权资源储备投入的良机。乐视网大批量版权购买是在确保公司资金链安全的情况下，进行回报率高的战略资源储备，能够带来持续的收益，为公司业绩高速增长带来坚实基础。

　　孙庚文：我感觉超募是好事，从我们公司的角度来说，当初募集资金只是为解决公司发展中瓶颈性的、比较着急的问题，事实上，如果依照我们跨越式发展的规划，仅仅有募集资金是不够的。超募资金实际上为有抱负的公司尽快腾飞创造了一个条件。解决超募的问题关键在于如何使用超募资金。现在创业板公司在运用超募资金上遇到一些限制，例如必须与主业相关，但实际上有些企业专业性较强，虽然拟投资的领域看上去并不完全与主业相同，但实质上仍然是主业相关的领域，与主业相辅相成。我们认为，超募资金的运用应该多听取上市公司主要股东的意见，因为他们与上市公司的利益最为紧密。

　　扩容本身不是问题

　　市场会大浪淘沙

　　证券时报记者：截至11月2日，今年以来创业板IPO上市数量已达121家，对此，市场有不同看法。由于二级市场景气程度对创业板融资功能的实现会产生影响，从企业角度来看，您认为创业板应该如何平衡二级市场和拟上市企业的需求？

　　陈邦：目前市场上有一种说法，认为IPO发行进程加快对二级市场的供给会在短期内构成压力。我个人认为，自新股发行制度改革之后，从长远来看，IPO扩容速度与二级市场的股指走势应该没有必然的相关性，真正影响股市涨跌的核心因素是企业的估值。当然，市场行情好的时候，新股扩容可以助推市场发展；市场低迷的时候，新股扩容确实会对二级市场造成冲击。因此，监管部门一方面要尽量照顾到发行规模小、科技含量高且属于细分行业龙头的拟上市公司的上市需求，另一方面要建立真正市场化的询价机制，尽量降低企业的超募资金额度，把节省的资金投给尽可能多的拟上市企业。

　　贾跃亭：创业板IPO过多过快势必会稀释二级市场单只股票的市场容量。但对于创业板的IPO来讲，也是一个去伪存真的过程。随着越来越多的公司IPO上市，在审核方面将越来越严格。另外，从投资者角度来讲，多个选择可以让投资者更加充分地进行全方位的比较，这对于甄选出优秀的、有投资价值的创业板公司具有非常积极的作用。

　　孙庚文：我觉得外界对市场扩容的反应，不是创业板发展的速度问题，可能还是与我们有些企业上市后不争气、不给力有关，对此应该客观冷静看待，如同你打开一扇窗子，新鲜空气飘进来的同时可能也会有些灰尘。市场的反应应该交由市场去消化，不要过多地人为干预，要让它按照自己的规律去发展。如果今年上市的这一百多家公司中有10家能成为全球范围内的行业领头羊，那创业板就很了不起。长风破浪会有时，直挂云帆济沧海，大家不要太着急。

　　创业板公司如何规避风险？

　　证券时报记者：在资本市场上，风险历来与收益成正比。在创业板的助推下，创业板上市公司正经历着快速发展的过程，但伴随着快速的成长，企业也存在着较高的经营风险。您认为，民营企业在创业板上市后，应该如何规避公司自身经营风险和二级市场投资风险？

　　陈邦：面对创业板如此复杂的风险环境，我们不能寄希望于依靠一种或几种方法来解决所有的风险问题，需要从多层次、多角度去思考解决问题的办法。第一，要树立全面风险管理的思想；第二，要全面建立风险管理体系；第三，要尽快建立严格有效的监管指引，尽快建立创业板退市制度；第四，企业要建立健全内部控制制度；第五，要加大对投资者的风险教育和引导，引导投资者在投资策略的选择上谨慎参与，千万不要一味地想抱个金娃娃。

　　卢秀强：上市后的企业应当严格执行内部控制制度，当然前提是企业必须有一套完整、科学、符合证监会和交易所的各项规定以及企业实际情况、可以操作的内控制度，这涉及到采购和付款、存货管理、销售和付款、财务管理等方方面面。企业从董事长、管理层到各个员工全部按照制度执行各项工作，如果能够做到这一点，那上市后的企业在保持高增长的同时就能在很大程度上规避高风险。

　　戴炎：民营企业上市后，自身经营也面临着巨大的机遇和挑战，首先要不断完善提高自己原有产品的质量、性能和服务，在技术和工艺创新难度不大的情况下，逐渐丰富其系列、规格和品种，加大营销力度，拓展新的客户；其次，着眼今后3年～5年的发展，可以适当加大对新产品的开发和技术储备，为企业的长远发展不断寻求新的增长点。加快产品更新换代速度，是市场竞争日趋激烈形势下企业生存的必由之路，同时这也是逼迫企业加快创新步伐、主动防范风险、增强核心竞争力、提高用户满意度的一个动力。最后，民营企业上市后，要守法、守信、守德，这是企业持续健康发展的基础，创业板上市公司需要强化自身的自律意识。

　　创业板如何引领非上市企业？

　　证券时报记者：虽然创业板上市公司的数量还在飞速增长，但尚未上市且需要支持的民营企业仍是多数。您认为，创业板上市公司的创富效应、发展效应会如何影响这些非上市民营企业？又如何通过他们影响到我国经济转型升级的步伐？

　　戴炎：创业板最大的价值是可以激发出中国“全民创业”的热情。按目前创业板设立的入市标准来看，符合这种标准的企业很多，同时也有更多的企业加把油就完全可以达到这个标准。在创业板的财富效应刺激下，必然会激活广大老百姓的创业意识和热情，有利于推动中国中小企业群体的滋生与壮大，从而提升中国经济的整体实力，同时也将让中国更多的老百姓分享到杠杆化放大的资本市场收入。

　　贾跃亭：创业板有利于促进科技与资本市场的对接，激励非上市企业吸引优秀人才进行科技创新、孵化优秀企业，带动了国内创业投资的发展，从而有利于国家产业升级。创业板为非上市的民营企业提供了一条参与到二级市场的道路，更重要的是，为民营企业实现规范化、规模化管理提供了优秀的楷模，对高科技、互联网企业尤其如此。股份制、信息公开等对于规范民营企业行为模式也有了一定的约束作用，对于市场的健康发展发挥了不可估量的作用。

　　卢秀强：我国资本市场于2009年10月推出创业板，是为了给高技术、高成长、高增值的中小企业提供一个直接融资的平台，能够上创业板必须首先符合“三高”要求，这必然让想要有所发展的中小企业朝着这个方向努力。当然，除了符合高技术、高成长、高增值这个基本条件外，公司的管理、组织机构建设、内部控制等还得符合创业板上市的要求，这也会让一些想上市的公司去主动规范自己的管理，提高人员素质，提升管理水平。随着越来越多的企业朝着创业板上市的方向去努力和完善，国家的产业会进一步得到升级，对整个民营经济的发展起到了巨大的推动作用。

　　创业板还有哪些问题需要解决？

　　证券时报记者：经历创业板发行、上市和运营的全过程后，您认为创业板在哪些方面需要进行哪些改进以帮助民营中小企业实现快速成长？

　　孙庚文：我认为创业板的一些规则应该考虑创业板的特色，与主板有所区分，例如构成重大资产重组的标准。创业板公司普遍体量比较小，收购一个企业很容易就触碰到了资产重组的标准。另外，如果涉及跨国并购，并购标的的营收、利润都是美元，如果用人民币计价就非常容易成为资产重组。因为重大资产重组需要履行各种审批程序，等待的时间很漫长，这种等待可能让企业错失良机。如果配套政策能够跟得上，我觉得我们的创业板公司会发展得更快。

　　陈邦：无论是美国的纳斯达克还是韩国的高斯达克，他们都为企业分别设置了不同的上市标准，他们认为上市企业的高质量是保证企业上市后具有可持续成长性的前提条件。而目前我国很多具有高成长性的中小企业，由于受盈利指标的影响而不能跨进上市公司的行列，而有些目前虽然具有盈利能力但成长性一般的企业却能在资本市场如愿以偿。我们应根据企业所属的不同行业、不同生命周期阶段，设定多重的上市标准。目前，证券审核机构的审核标准基本体现了创业板企业的核心特征“创新”，也把对企业的审核重点放在了企业的成长性及创新能力上，对此我本人非常赞同，但感觉还有进一步改进的空间。建议在审核上对于拥有的专利数量多、技术级别高的公司，在审核时可以淡化以前的历史沿革和业绩指标，以引导更多的科技含量高的企业上市。

　　戴炎：首先，创业板应努力为更多的中小企业创造公平的IPO融资上市机会；其次，要尊重创业板的低门槛制度，通过扩大创业板上市企业规模来调节发行价格，让发行上市不再成为稀缺资源。另外，还要加强承销商和保荐代表人责任，承销商和保荐代表人应责权利一致。如果创业板上市公司出现问题，应该加大对承销商和保荐代表人的处罚力度，保荐代表人和券商在获得收益的同时就应该承担相匹配的责任，做到责权利统一。　（证券时报记者文星明、李际洲、刘征、邹昕昕、华雪对本文亦有贡献）

　　·观 点·　

　　创业板有利于促进科技与资本市场的对接，激励非上市企业吸引优秀人才进行科技创新、孵化优秀企业，带动国内创业投资的发展，从而有利于国家产业升级。创业板为非上市的民营企业提供了一条参与到二级市场的道路，更重要的是，为民营企业实现规范化、规模化管理提供了优秀的楷模，对高科技、互联网企业尤其如此。

　　募集资金对于企业来讲是扩大规模再生产、再发展的最直接体现。超募资金本身并不是问题，关键在于公司是否能够将资金进行合理的支配。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——贾跃亭

　　创业板的推出，既是时代要求，也是我国经济、金融体制改革的必然产物。创业板的推出给很多高科技企业，特别是发展中的创业企业提供了快速发展的平台。让一大批高科技企业借助创业板平台张开翅膀去腾飞；让一大批有志开创一番事业的企业家们有这样一个舞台去成就人生的理想。在深化经济体制改革的大背景下，在科技与技术创新、人才引进、活跃金融市场、创造就业机会等方面，创业板都起到了推动和促进作用。创业板是加速器、推进剂和托起企业的平台。

　　我感觉超募是好事，超募资金为有抱负的公司尽快腾飞创造了一个条件。外界对市场扩容的反应，不是创业板发展的速度问题，可能还是与我们有些企业上市后不争气、不给力有关。市场的反应应该交由市场去消化，不要过多地人为干预，要让它按照自己的规律去发展。创业板的一些规则应该考虑创业板的特色，与主板有所区分，例如构成重大资产重组的标准。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——孙庚文

　　我个人认为，从长远来看，自新股发行制度改革之后，IPO扩容速度与二级市场的股指走势应该没有必然的相关性，真正影响股市涨跌的核心因素是企业的估值。监管部门一方面要尽量照顾到发行规模小、科技含量高且属于细分行业龙头的拟上市公司的上市需求，另一方面要建立真正市场化的询价机制，尽量降低企业的超募资金额度，把节省的资金投给尽可能多的拟上市企业。

　　目前我国很多具有高成长性的中小企业，由于受盈利指标的影响而不能跨进上市公司的行列，而有些目前虽然具有盈利能力但成长性一般的企业却能在资本市场如愿以偿。我们应根据企业所属的不同行业、不同生命周期阶段，设定多重的上市标准。建议在审核上对于拥有的专利数量多、技术级别高的公司，在审核时可以淡化以前的历史沿革和业绩指标，以引导更多的科技含量高的企业上市。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——陈邦

　　创业板的出现不仅能够帮助具有成长性的中小民营企业突破融资难这一瓶颈，还可以使大量的民营企业通过市场化的运作加速发展，同时借助上市的宣传效应，增强中小企业的市场竞争力。另外，创业板的出现也激发了中小民营企业的创新活力，引导更多的企业和企业家走上创新发展的道路。在创业板的培育下，民营企业得以迅速发展壮大。

　　超募资金是否会出现问题关键还是看创业板公司是否能做到规范运作、稳健经营。上市公司应该经常与投资者进行沟通，搞好投资者的关系管理，时刻注意倾听投资者的心声，这在一定程度上有助于超募资金的规范管理。

　　创业板应努力为更多的中小企业创造公平的IPO融资上市机会，还要加强承销商和保荐代表人责任。如果创业板上市公司出现问题，应该加大对承销商和保荐代表人的处罚力度，保荐代表人和券商在获得收益的同时就应该承担相匹配的责任，做到责权利统一。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——戴炎

　　我国资本市场推出创业板，是为了给高技术、高成长、高增值的中小企业提供一个直接融资的平台，能够上创业板必须首先符合“三高”要求，这必然让想要有所发展的中小企业朝着这个方向努力。当然，除了符合高技术、高成长、高增值这个基本条件外，公司的管理、组织机构建设、内部控制等还得符合创业板上市的要求，这也会让一些想上市的公司去主动规范自己的管理，提高人员素质，提升管理水平。随着越来越多的企业朝着创业板上市的方向去努力和完善，国家的产业会进一步得到升级，对整个民营经济的发展起到了巨大的推动作用。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　——卢秀强