证券时报多媒体数字报

  证券时报记者 李明珠

  恒指占比逾3成的蓝筹股已公布业绩，大部分符合预期甚至超预期。

  本周五，招商银行将公布上半年业绩，拉开内地银行股业绩公告的序幕，接下来的两周将进入内银股披露高峰期，市场预期各大内地银行上半年净利润年增长率将放缓至15%不等。

  各大券商对内地银行股的主要着眼点集中于银行体系的整体风险是否得到足够的重视和政策面上，普遍认为10月份的三中全会将落实中国的改革，并巩固中长期内对中国经济增长前景的信心，如果业绩期后该政策能够落实，影子银行等风险因素进一步得到控制，则内银整体板块估值将有重新评估。至于内银股的中期表现，不看好的声音占主导位置，对短期炒作业绩意见分歧较大。

  摩根士丹利早前发布报告，将招行评级下降，主要原因为竞争环境更严苛。不过，招行仍然为该行中型内银股首选，因其盈利能力较同业佳，零售业务品牌地位领先，而且风险相对略低。但各大券商对招商银行的净利润平均预测增幅为8.9%，略低于其他商业银行。

  对比而言，重庆农商行增幅仍被大行最看好，净利润平均增幅预测或达到15%。民生银行也紧随其后，被给予13%的增幅。唯有中信银行有增加拨备的压力而增长不如其他。四大行上半年净利润增长预测整体位于8%至11%。

  巴克莱估计，内地银行股第二季净息差按季持平至微跌；手续费收入成为增长引擎，由首季平均增长26%增至30%；不良贷款余额或有所增加(按季平均6.3%)，但不良贷款率可保持持平。

  摩根士丹利预测，未来数月估计中国银行业去杠杆将拖累贸易、制造业及地方债务等不良贷款大幅增长，不过部分优质国有银行估值已跌近该行的悲观预测，反映账面减值高达35%至50%。

  摩根大通则偏向悲观，数据显示影子银行在去杠杆，企业盈利增长受累宏观增长减缓，流动性收紧加上存款利率管制或会放宽，借贷成本上升，或有损企业偿债能力，势将迫使银行确认坏账。

  市场对于6月“钱荒”对内银的影响高度关注。巴克莱估计，同业市场业务萎缩的影响大部分在下半年才浮现，预计短期内银上行空间大于下行，与内地的稳增长政策、中期业绩平稳、估值吸引、存款利率市场化或放慢，以及投资者的内银持仓已很低提供支持有关，建议收集优质内银股。