证券时报多媒体数字报

  下半年财政政策

  具备更积极空间

  申银万国证券研究所：6至7月份，中央财政收入增速出现回升，预计下半年中央财政收入增速会逐步提升，对全国财政收入形成正向拉动。下半年预计经济运行相对平稳，企业增值税和营业税不会有明显回落，而外围经济的改善，将带动出口相关税收增长，回落压力较大的是房地产相关税收。整体判断，全年财政收入增速完成全年8%的目标可期。鉴于二季度财政力度有所下降，下半年财政政策具备更加积极的空间。

  数据显示，3月至4月财政力度较强，而5月至7月财政力度低于实施积极财政政策年份的均值水平，但仍强于2011年和2012年。由此看来，下半年在稳增长的背景下，财政政策仍有积极的空间。

  货币供应适度放松

  资金面依然从紧

  国信证券研究所：7月份货币供应出现适度放松。由于本货币周期高点在年初时段已现，货币供应短暂小幅回升对于回落趋势没有太大意义。预计8月份狭义货币（M1）同比增幅与7月份基本相当，股指可能相应呈现区间震荡。9月份M1同比增幅可能会再度明显下滑，需要提防股指出现下跌。

  人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度连续4个月增长，类似情况出现在2012年6月至12月。考虑到本轮行情与RQFII投资额度增长之间存3至6个月时滞，则市场的风险时间窗口对应为7月和10月。

  7月份保证金余额略有增长，基金开户数小幅增长，其他数据无明显变化，显示有少量资金通过基金账户入场。

  整体来看，7月份资金净流出明显缩减，卖压减轻。但创业板伴随股价的大涨，资金净流出增加。在资金净流入的少数几个交易日，资金也倾向于主板。

  经济稳定回升

  周期股阶段性反弹

  东北证券研究所：近两个交易日，市场在经历了周一的大幅上涨后出现窄幅震荡。周一领涨的煤炭、有色等周期性行业以调整为主，而建材、钢铁、电力设备等有所表现。在市场热点快速轮动的当下，以下几个热点问题值得关注。

  首先，主板市场的反弹高度。我们认为上证指数2150点一线压力较大，市场或在该位置震荡，以等待政策面和基本面的进一步明朗。

  其次，市场风格是否彻底转换。未来一段时间，中国仍将处于经济转型的过程中，受益经济转型的相关领域具备长期活跃的客观条件。当前市场风格是阶段性轮动，而非彻底转变。

  再次，买周期股还是买小盘股。周期性行业短期仍然是超跌反弹，上涨高度受政策以及业绩因素推动。短期看，整体上涨空间有限，不宜追涨。但对于具有业绩支撑的部分行业仍可持续关注。以创业板为代表的小盘股后市仍有机会，但市场可能出现分化。（万鹏 整理）